Bitcoin Madenciliği ve Yapay Zeka Altyapısı: Megawatt Zorlukları ve Fırsatları

23 Temmuz'da Dallas'da düzenlenen ilk Energy Investors Forum (EIF)'de, AI patlaması, bir yazılım hikayesinden ziyade devasa bir enerji altyapısı inşası gibi görünüyordu.

Bu makale, Blocksbridge Consulting tarafından enerji, hesaplama, altyapı ve veri analizindeki en son haberleri derleyen haftalık haber bülteni Miner Weekly'de ilk kez yayınlandı. Orijinal makale buradan incelenebilir.

EIF panelleri boyunca, üreticiler, altyapı sağlayıcılar, veri merkezi geliştiricileri, madenciler, yatırımcılar ve politika yapıcılar, aynı fiziksel sınırlamalara tekrar tekrar döndü: üretim, bağlantı kuyrukları, iletim, alt istasyonlar, soğutma, ekipman teslim süreleri, sermaye, izinler ve kamu desteği. Hesaplama talebi, modeller ve çiplerle başlayabilir, ancak bunu sunmak nihayetinde belirli bir yerde, ticari olarak kullanışlı bir zaman diliminde elektronlara ihtiyaç duyar.

Enerji ekonomisinin tek bir parçası bu sorunu tek başına çözemez. Hizmet sağlayıcılar, tasarlanmadıkları bir ölçek ve hızda yükleri karşılamak zorunda bırakılıyor. Yenilenebilir enerji geliştiricileri, aksi takdirde kısıtlanacak olan üretimi için müşterilere ihtiyaç duyuyor. Enerji üreticileri, yeni talebin üretime yatırım destekleyeceği konusunda güvende hissetmek istiyor. Veri merkezi operatörleri, sabit kapasite ve yedeklilik gerektiriyor. Yatırımcılar, milyarlarca dolarlık altyapıyı destekleyebilecek sözleşmeler arıyor. Yerel yetkililer ve sakinler, tarifeler, su, gürültü, vergiler ve istihdam konularında güvenilir cevaplar istiyor.

Bitcoin madenciliği, enerji ve hesaplama arasında birkaç köprü olarak daha geniş bir tartışmaya girdi. Madenciler, yıllardır az kullanılan gücü bulmak, modüler yükler kurmak ve şebeke gerilim altında kaldığında faaliyetleri azaltmak için çaba harcadı. Bu deneyim, AI geliştiricilerinin enerjili arazi ararken bazı operatörlere bir başlangıç avantajı sağlıyor.

Ancak EIF’in daha geniş mesajı, bir iletken bağlantısını kontrol etmenin yalnızca başlangıç olduğunu söyledi. Güçlü bir arazi otomatik olarak finanse edilebilir bir AI kampüsü haline gelmez. Hâlâ fiber, yüksek yoğunluklu soğutma, iletim kapasitesi, ekipman, izinler, kredi gücü yüksek bir kiracı veya topluluk onayı eksik olabilir.

"Fiziksel altyapının sosyal altyapıyla da desteklenmesi gerekir," dedi EIF ve Blocks Bridge kurucusu Nishant Sharma, enerji geliştirmeyle birlikte kamu güveni ve topluluk katılımı ihtiyacını vurgulayarak.

Bu ayrım, piyasayı sıralamaya başlıyor. Bazı enerji projeleri hiperskal AI kampüslerini destekleyecektir. Diğerleri dağıtılmış çıkarım, esnek bitcoin madenciliği, şebeke hizmetleri veya ölçüm cihazının arkasındaki endüstriyel talep için daha uygun olabilir. Bazıları, başka bir geliştiricinin inşa etmesi için güç ve arsa varlıkları olarak en değerli kalacaktır.

EIF, bu nedenle tek bir tahmin değil, ortaya çıkan hesaplama-enerji yığını ve değerini kimin yakalayacağını belirleyebilecek darboğazların bir haritasını sundu.

Madencilik, daha geniş enerji dönüşümündeki yeri

Cambridge Alternatif Finans Merkezi'nden Alexander Neumüller, Cambridge'in dijital madencilik araştırmasının bir sonraki baskısından ilk bulguları paylaştı. O, temel anketin küresel bitcoin madencilik faaliyetlerinin yarısından fazlasını temsil ettiğini söyledi.

EIF'de sunulan ön bulgular arasında:

Haziran 2024 ile Aralık 2025 arasında tahmini yıllık madencilik elektrik tüketimi, 138 TWh'den yaklaşık 190 terawatt-saatlere yükseldi.
Tahmini emisyonlar, yaklaşık 40 milyondan yaklaşık 48 milyon metrik ton CO₂ eşdeğerine yükseldi.
Madencilik için kullanılan elektrik karışımının tahmini düşük karbon payı, %52,4'ten %59,4'e yükseldi.
Yanıt verenlerin yaklaşık %10'u, bazı güçleri zaten AI veya hızlandırılmış hesaplama için ayırdığını söyledi.
Kalan katılımcıların %40'ından fazlası, AI veya HPC çeşitlendirmesiyle aktif olarak ilgileniyor dedi.
Yanıt verenlerin neredeyse sekizde yedisi, AI/HPC çeşitlendirilmesinin stratejik bir endüstri teması haline gelmesini bekliyor.

Sunum, endüstrinin ikilemini yansıttı. Madenciler, gelirlerinin başka bir kaynağı istiyor, ancak birçokları bu kaynağın, onlara ilk gücü sağlayan madencilik işini bozmasını istemiyor.

Fiziksel katman, işlemdir

Alpine Fox'un kurucusu ve ortak ortağı Mike Alfred, EIF oturumunda, enerji zengini madencilerin AI altyapı yatırımları olarak yeniden tanımlandığına dair nedenlerini açıkladı.

“Yapay zeka için güç, veri merkezleri ve diğer yetenekler ile altyapı inşa etmek için 20 veya 30 gerçekten iyi yılımız olduğunu düşünüyorum,” dedi Alfred. “Texas’ın Mekke olduğunu düşünüyorum. Texas’ın dünyadaki en önemli veri merkezi pazarı olduğunu düşünüyorum.”

Argümanı, kaynaklar düşük değerliyken arazi ve elektrik alan madencilerin, şimdi aynı pozisyonları kullanarak sözleşmeli veri merkezi geliri elde edebileceğiydi. Madencilikten yapay zeka altyapısına geçen şirketlere atıfta bulunan Alfred, bu geçişi “bitcoinin komodite fiyatına dayalı spekülatif bir işten, şimdi yapay zekaya dayalı sözleşmeli, tekrarlanabilir bir işleme” dönüşüm olarak tanımladı.

Alfred, aynı zamanda iş modeli seçiminin sektörün kazananlarını ve kaybedenlerini ayıracak olduğunu da uyardı.

“Bitcoin madenciliğiyle başlayan ve şimdi AI alanında olan veri merkezi işi kişileri arasındaki büyük ayrım, GPU’ları kendi sahipliğinizde tutup tutmayacağınızdır,” dedi. “Eğer onları kendi sahipliğinizde tutmayı seçerseniz, bunun için iyi bir nedeniniz olmalı. Potansiyel olarak daha karlı olabilir, ancak potansiyel olarak daha riskli de olabilir.”

Daha az teknolojiye bağımlı bir model arayan madenciler için Alfred, kolokasyonu işaret etti: kiracı, GPU'ları, sunucuları ve rafları sahiptir, infrastrüktür şirketi ise güç, soğutma, bağlantı ve bina sağlar.

“Bu model daha çok bir REIT gibi görünüyor,” dedi. “Daha çok bir emlak işi gibi görünüyor. Çok daha konservatif. Finanse etmek daha kolay.”

Megawattlar stratejik rezerv haline geldi

EIF'de en açık uzlaşmanın noktası, "hız gücü" artık AI projeleri için rekabet edebilmeyi belirliyor.

Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdings'un başkanı John Belizaire, üretimi kısıtlanmış veya reddedilmiş yenilenebilir enerji kaynaklarının yanına bilgi işlem tesisleri yerleştirmeye dayalı bir modeli tanımladı. Soluna, yeni bir bağlantı kuyruğuna baştan girmek yerine, mevcut bir üretim bağlantısını değiştirip veri merkezi yükü eklemeyi hedefliyor.

Belizaire, bu yaklaşımın, yeni bir şebeke bağlantısı sağlamak için gereken zamanın bir kesirini alabileceğini söyledi. Soluna'nın daha büyük tezi, kesilen rüzgar ve güneş enerjisi üretiminin “açıkça görülen ama gizli bir enerji kaynağı” olduğunu savunuyor: şebekeye ulaşmayan ancak yanına yerleştirilmiş hesaplama gücüyle kazanç elde edilebilen elektrik.

Değer, sadece elektronlara sınırlı değildir. Kullanılabilir bir AI sitesi, iletim veya dağıtım erişimi, fiber, su veya alternatif soğutma tasarımı, izin, ekipman ve operasyona yönelik güvenilir bir yol gerektirir. Bu, mevcut bir bağlantıyı stratejik bir emlak türüne dönüştürür.

Bazı panelliler, bir sonraki aşama, devasa yapay zeka kampüslerinin ilk dalga kadar dağıtılmış olabileceğini savundu. 10 ila 20 megavatlık tesislerin kümeleri, bazen daha hızlı bağlanabilir, daha az başlangıç sermayesi gerektirebilir ve coğrafi yedeklilik sağlayabilir. Daha küçük tesisler, çıkarım müşterilerine daha yakın olabilir ve gigavat ölçekli kampüslerle ilişkili bazı iletim yükseltmelerini önleyebilir.

Bu model, madencilere tanıdık gelecektir. Endüstri, ideal lokasyonları beklemek yerine, enerji mevcut olduğu her yerde modüler veri merkezleri kurmak için yıllar harcadı.

“Mullet”, işletme gerçekliğiyle buluşuyor

Bir panel, hibrit stratejiyi unutulmaz bir isimle tekrarladı: müllet — ön kısımda Yapay Zeka, arka kısımda bitcoin madenciliği.

Ön koşul basittir. Madencilik, bir güç pozisyonunu gelirleştirebilirken, bir geliştirici sitesini bir AI kiracısı için hazırlar. Daha yüksek değerli bir kira sözleşmesi imzalanırsa, operatör konumun bir kısmını veya tamamını dönüştürür. O ana kadar, ASIC filosu, bağlantıların boş kalmasını engelleyerek gelir oluşturur.

Strateji, kamu madencilik şirketlerinin yatırımcıları, hashfiyatı yerine kontrollü megavatlar üzerinde değerlemeye ikna etmesine yardımcı oldu. Bir panel moderatoru, TeraWulf (NASDAQ: WULF)'in Kentucky projesini ve rapor edilen uzun süreli AI kirasını, eski bir madencilik sitesinin büyük bir AI varlığına dönüşebileceğinin kanıtı olarak gösterdi.

Ancak panelliler, mullet'in kalıcı bir işletme modeli mi yoksa işletmeler arasında bir köprü mü olduğunda fikir birliğine varamadı. Bitcoin madenciliği ve Yapay Zeka altyapıya farklı taleplerde bulunur:

Madencilik kesintilere tolerans gösterebilir ve iletken şebeke yükü altında olduğunda gelir elde etmek için faaliyetleri sınırlayabilir.
Yapay zeka müşterileri genellikle güçlü güç, sıkı hizmet seviyesi anlaşımları ve önemli ölçüde daha fazla yedeklilik gerektirir.
Maden işleme konteynerleri hızlıca dağıtılabilir ve modüler olarak değiştirilebilir.
Yapay zeka tesisleri, hızla artan raf yoğunluğu için tasarlanmış pahalı soğutma, ağ ve elektrik sistemleri gerektirir.
Bir maden sitesi, sınırlı bağlantıya sahip uzak bir güç bölgeside çalışabilir.
AI iş yükleri genellikle büyük miktarlarda fiber, becerikli işgücü ve müşteriye ya da ağ merkezlerine erişim gerektirir.

Pratik sonuç, sadece madencilerin güç portföylerinin bir kısmının yüksek performanslı AI geliştirme için uygun olacağını gösterdi. Kalan kısım hâlâ değerli olsa da, vaat edilen hiperskala kampüs olarak değil, esnek madencilik yükü, şebeke dengesi kapasitesi veya gelecekteki bir geliştirme seçeneği olarak daha fazla değer taşıyabilir.

Kimse çözebileceği bir kısıtlama

EIF, toplum kabulü hakkında bir uyarı ile başladı ve bitti.

Veri merkezi projeleri, elektrik fiyatları, su, gürültü, yerel istihdam, vergi teşvikleri ve oluşturdukları kalıcı iş sayısı konularında sorularla karşılaşıyor. Konuşmacılar, geliştiricilerin genellikle sakinlerin sosyal medya veya kamu dinleme duyurusu yoluyla bir projeyi keşfettikten sonra geldiğini söyledi.

Compass Mining'den Curtis Harris, geliştiricilerin resmi bir dinlemeden çok önce topluluklara "erken ve sık" katılmalıdır dedi. “Bu sizin değil, bizim sorunumuz,” Harris, eleştiriyi endüstriye yöneltti. “Daha iyi olmamız gereken bizleriz.”

İowa bir köy festivali sırasında bir şirketin gerçekleştirdiği bir kampanyaya atıfta bulunarak, sakinlerin doğrudan değerlendirebileceği üç iddiayı vurguladı: operasyon, yerel elektrik şirketi tarafından istendiğinde durduruluyor, madencilik makineleri su kullanmıyor ve yerel alt sözleşmecileri ve teknisyenleri istihdam ediyor.

Teksas eyalet temsilcisi Jared Patterson da, Austin'deki lobi faaliyetlerinin yerel destek için bir alternatif olmadığını savundu. Sanayi katılımcılarının, bir projenin vergi tabanını, okul finansmanını, şebeke ilişkisini ve gerçek su tasarımı gibi konuları yerel halka uygun şekilde açıklaması gerektiğini söyledi.

Mesaj rahatsız ediciydi ama tutarlıydı: sektör, teknik olarak sağlam bir projenin siyasi onay alacağını varsayamaz. Topluluk katılımı, sonunda eklenen bir iletişim egzersizi değildir. Geliştirmenin bir parçasıdır.

Bu ders, madencilik ve yapay zeka için eşit şekilde geçerlidir. Yerel halk, bu iki teknoloji arasında fark oluşturabilir, ancak genellikle ikisini de toprak, enerji ve kamu onayı arayan büyük endüstriyel yükler olarak yaşar.

EIF'den aldıklarımız

Forum, madencilik endüstrisinin sonraki aşaması için tek bir taslak üretmedi. Bir dizi test üretti.

Güç değerlidir, ancak yalnızca ticari olarak kullanışlı bir zaman çizelgesi içinde teslim edilebiliyorsa. Bir maden sitesi bir AI sitesine dönüşebilir, ancak soğutma, bağlantı, yedeklilik ve konumu çok daha yüksek bir standartı karşılamalıdır. AI sözleşmeleri geliri stabilize edebilir, ancak finansmanı müşteriye bağlıdır. Yenilenebilir enerji üretimi hesaplama kapasitesini destekleyebilir, ancak aralıklı üretim ve kısıtlama işletim modeline dahil edilmelidir. Texas bir hesaplama merkezi olarak kalabilir, ancak üretim, iletim, izin verme ve yerel onay hızını korumalıdır.

Sonraki döngü için en iyi konumda olan madenciler, en büyük AI hattını ilan edenler olmayabilir. En dürüstçe megavatlarını sınıflandıranlar olabilir:

Hangi sitelerin madenlerim olarak kalması gerekiyor;
esnek veya dağıtılmış hesaplama destekleyebilir;
bu, tam AI dönüşümünü gerekçelendirir;
ve kimilerine satılan ya da kiraya verilen güç ve arazi varlıkları olarak en değerli olanlar.

Her madenci bir AI şirketi haline gelmekten daha az dramatik bir hikaye. Aynı zamanda daha yatırım yapılabilir bir hikaye.