Bitcoin finansmanı, FTX çöküşünden beri en uzun süre olmak üzere 47 gün boyunca negatif kaldı.

• Bitcoin, FTX çöküşünden beri en uzun 47 günlük negatif finansman serisini kaydediyor.
• Artan açık pozisyon, finansman maliyetleri yüksek kalırken trader'ların pozisyon artırdığını gösteriyor.
• Büyük trader'lar uzun pozisyonlar oluştururken, kısa pozisyon sahipleri kârlarını koruyor, bu da bir piyasa direnişini gösteriyor.

Bitcoin türev piyasası nadir bir sinyal veriyor. 26 Nisan'a kadar 47 gün üst üste süresiz vadeli işlemler için fonlama oranları negatif kaldı. Bu, FTX çöküşünden beri görülen en uzun ayırtıcı dönem.

Aynı zamanda, açık ilgi artmaya devam etti. Bu kombinasyon, traders'ın sadece kısa pozisyonları tutmakla kalmayıp, bu pozisyonları sürdürmenin maliyeti artmaya devam ederken aktif olarak bunları artırıyor olduğunu gösteriyor.

Negatif fonlama oranları, kısa pozisyon sahiplerinin pozisyonlarını açık tutmak için düzenli aralıklarla, genellikle sekiz saatte bir, uzun pozisyon sahiplerine ödeme yapmaları anlamına gelir. Bu sadece bir duygu değil; tekrarlayan bir maliyettir.

Tarihsel olarak, derin negatif finansman sürelerinin büyük piyasa dönüşüm noktalarıyla eş zamanlı olduğu görülmüştür. Benzer yapılar Mart 2020 piyasa çöküşünde, FTX çöküşünde ve Silicon Valley Bank çöküşünde ortaya çıkmıştır. Her durumda, Bitcoin yoğun kısa pozisyonların kapatılmasıyla sonunda keskin bir şekilde yükselmıştır.

Şimdi, benzer bir desen tekrar ortaya çıkıyor gibi görünüyor, ancak ek bir dönüşümle.

Piyasa kısa yönde eğilim gösterirken, Hyperliquid'deki büyük trader'lar tam ters tutum alıyor. Geçtiğimiz iki ay boyunca, bu pozisyonlar yaklaşık 153 milyon dolar zararlı olsa da, balina hesapları uzun pozisyonlar oluşturdu.

Aynı zamanda, kısa pozisyonlar yaklaşık 161 milyon dolar kâr elde etti, ancak agresif bir şekilde genişlememiştir. Her iki taraf da bekliyor. Tarihsel olarak, bu tür bir duraklama nadiren sürer.

Yüzeyde piyasa dengeli görünüyor. Ancak altında, baskı eşit değil. Kısa pozisyon verenler, Mart ortalarından beri sürekli fonlama ücreti ödüyor.

47 günden fazla bir sürede bu maliyetler önemli ölçüde birikir. Türev analiz platformlarından elde edilen veriler, finansman ücretlerinin yalnızca yatırılan marjine değil, tam pozisyon büyüklüğüne uygulandığını göstermektedir.

Her bir varlık setlemesinde ortalama %0,005 oranında, 1 milyon dolarlık kısa pozisyon günlük yaklaşık 150 dolar öder. Yedi hafta boyunca bu tutar 7.000 doları aşar ve bu fiyat hareketleri öncesi bir tutardır.

Bu, haftalar önce kısa pozisyon açan birçok trader'in giriş fiyatlarının gösterdiğinden çok daha yakın mesafede likidasyona ulaşmış olabileceğini anlamına gelir.

Sürekli finansman ödemelerinin yedi haftası, piyasanın kısa tarafını sessizce zayıflattı. Veriler gösteriyor:

• 47 ardışık gün negatif bitcoin finansmanı, kayıtlardaki en uzun bearish serilerinden biri
• Hyperliquid'te yaklaşık 3,4 milyar dolarlık balina pozisyonları bulunuyor; uzun pozisyonlar 153 milyon dolar, kısa pozisyonlar ise 161 milyon dolar azalırken, her iki taraf da çıkışı yapmıyor

Bu tür uzun süren dengesizlikler, momentum değiştiğinde hızla çözülür.

Analist Anton Palovaara'ya göre, mevcut yapı daha çok korku inancından ziyade artan baskı ile ilgilidir.

47 gün boyunca negatif finansman, ayılar arasında bir uzlaşım gibi görünüyor. Bu, yavaş bir marjin tükenmesidir. Kısa pozisyonlar, Mart ortalarından beri pozisyonlarını korumak için ödeme yapıyorlar — şimdiye kadar bu hesapların çoğu, giriş fiyatlarından çok daha yakın mesafede likidasyona ulaşmış durumda. Uzun pozisyonlar 153 milyon dolar zarar içinde ve hâlâ tutuyorlar. Bu tür bir direniş genellikle bir yönde sert bir şekilde kırılır.

Ayrı bir analizde, Palovaara, finansman maliyetlerinin zamanla kaldıraçlı pozisyonlara nasıl biriktiğini ve fiyat hareketleri önemli ölçüde gerçekleşmeden önce mevcut marjinleri nasıl azalttığını açıklıyor.

Her iki taraf da kararlı dururken, bir taraf zamanla sürekli marjin kaybediyor, piyasa bir kırılma noktasına yaklaşıyor olabilir. Geçmiş bir rehberse, uzun süren negatif finansman sessizce bitmez; genellikle hızlıca çözülür.