XWIN Araştırma, Bitcoin'in 126.000 dolarlık zirvesinden %46 düştüğünü ve erken ayı piyasası olduğunu belirtiyor.

Çok sayıda analist, devam eden Bitcoin düşüş trendinin sadece bir牛市 düzeltmesini temsil ettiğini düşünüyor, ancak piyasa verileri ne söylüyor?

Bitcoin, beş ardışık aydır düşüşte ve 126.000 dolarlık tarihi yüksek noktasının %46 altına düştü. Bununla birlikte, bu düşüş trendine rağmen analistler hâlâ bunu tam bir ayı piyasası olarak tanımlamaktan kaçınıyorlar. Bitcoin'in, başka bir kripto kışına girmek yerine daha büyük bir牛市 döngüsü içinde bir düzeltme geçirdiğini düşünüyorlar.

Bununla birlikte, Japon bir araştırma firması olan XWIN Research bu görüşe katılmıyor. Şirket, Bitcoin'in zaten bir ayaz piyasa döneminin erken aşamasına girdiğini savunuyor. XWIN'e göre, birçok yatırımcı bugünün fiyat seviyelerinin önceki ayaz piyasa dönemlerinde gördüklerinden daha yüksek kalması nedeniyle bunu göremiyor.

• Bitcoin, $126.000 tepe noktasından %46 düştü ve beş ardışık aydır süren düşüşten sonra şu anda yaklaşık $67.900 seviyesinde işlem görüyor.
• XWIN Araştırma, Bitcoin'in erken kış fazına girdiğini, Korku ve Bencillik Endeksi'nin 14 olduğunu ve sermaye akışı verilerinde yapısal satış baskısının göründüğünü söylüyor.
• 2024'te 10 milyar dolarlık girdiler piyasa değeri artırdı, ancak 2025'te 300 milyar doların üzerinde girdiler, piyasa değeri düşüşüyle eş zamanlı oldu.
• Son zamanlarda net gerçekleşmiş kayıplar 13,6 milyar dolara ulaştı ve 2022 ayı piyasasında görülen uç değerlerle eşleşti, ancak geçmişte en düşük noktalar, kayıpların zirvesinden yaklaşık beş ay sonra oluştu.
• Bitcoin, 2018'de son görülen bir desenle, dört ardışık kayıp ay boyunca %41 düştü ve daha önce 2022 ayırtıcı piyasa sırasında benzer bir düşüş kaydedildi.

Son CryptoQuant analizinde, XWIN Research, mevcut piyanın bir牛市 trendi içinde sağlıklı bir geri çekiliş göstermediğini, bunun yerine bir kripto kışının erken aşamasına veya hatta ona geri dönüşe daha yakın olduğunu sonucuna varmıştır.

Şirket, birçok katılımcının bu fikre direnmesinin nedenlerini sundu. İlk olarak, yatırımcılar hâlâ 2022 yılının acısını hatırlıyor ve bunu tekrar yaşamak istemiyorlar. Ayrıca, Bitcoin, geçen kıştakinden çok daha yüksek nispi fiyatlarda işlem görüyor, bu da durumu farklı hissettiriyor.

Ayrıca, spot ETF'lerin piyasaya sürülmesi, daha güçlü kurumsal kabul ve geliştirilmiş altyapı, birçok kişinin tarihin tekrarlanmayacağını düşündürmesini sağlıyor. Örneğin, Strategy’s Michael Saylor gibi endüstri liderleri, ayaklanma piyasasının bu yıla kadar uzayacağını öne sürmüştü.

Yine de, XWIN Araştırma, fiyatın yalnızca kışı tanımlamadığını vurguladı. Öne çıkan şekilde, arz ve talep değişimleri, sermaye akışları ve duygu gerçek verileri sağlar. Şu anda Korku ve Bencillik Endeksi 14'te, Aşırı Korku olarak sınıflandırılan bir seviyede. Şirket, benzer duygu düşüşlerinin geçmiş döngülerde fiyatların aşağı doğru ayarlanmasından önce ortaya çıktığını belirtti.

Sermaye akışı verileri kış koşullarına da işaret ediyor. 2024'te 10 milyar dolarlık girdiler, Bitcoin’in piyasa değerini genişletti. Ancak 2025'te piyasaya 300 milyar doların üzerinde akış oldu, ancak piyasa değeri düştü.

XWIN Araştırma, bunu devam eden satış baskısının bir işareti olarak görüyor. Zincir içi kâr verileri, yüksek fiyat seviyelerine rağmen gerçekleşen kârların düştüğünü gösteriyor, bu da içsel gücün zayıfladığını işaret ediyor.

Bu verilere dayanarak, XWIN Araştırma, daha yüksek fiyatlar ve daha güçlü altyapı geniş kabulü geciktirse bile, Bitcoin'in zaten kışa girmeye başladığını düşünüyor. Şirket, ETF girdileri istikrarlı hale gelirse ve zincir üzerindeki dağıtım açıkça yavaşlarsa bu görüşü gözden geçireceğini söyledi.

Bu arada, XWIN raporunu eşlik eden grafik, Bitcoin kışının iki tanımını sunuyordu. Geniş bir tanım altında, kış, Kasım 2021 zirvesinden Kasım 2022 dip noktasına kadar uzanıyordu. Bu bir yıllık dönemde, bitcoin tarihi en yüksek seviyesinden düşüşe geçti ve tüm kripto piyasasını düşüş trendine sürükledi.

Ancak daha dar bir tanım altında, temel kış fazı Mayıs 2022'den Kasım 2022'ye kadar sürdü. Bu dönem, LUNA'nın çöküşünü, Three Arrows Capital (3AC)'in başarısızlığını ve FTX'in iflasını içeriyordu.

Ancak herkesin ayı piyasasının zaten başladığına inandığı söylenemez. Yatırımcı ve yorumcu Mr. Crypto Whale, 2026 İnceleme Haritası dediği şeyi paylaştı.

2026 Boğa Koşusu Yol Haritası:

Şubat → Ayı tuzağı
Mart → Bitcoin kırılımı
Nisan → Altcoin sezonu
May → Yaklaşık 215.000 $ civarında yeni zirve
Haziran → Boğa tuzağı
Temmuz → Likidasyon kaskadı
Ağustos → Ayı piyasası başlar

Bunu kaydet. 6 ay sonra tekrar gözden geçirelim. 🔖 pic.twitter.com/8pudGTrTqR

— Mr. Crypto Whale 🐋 (@Mrcryptoxwhale) February 8, 2026

Özellikle, bu ayki düşüş trendinin bir ayı tuzağı olduğunu ve Mart'ta bir Bitcoin patlamasına yol açacağını düşünüyor. Nisan'da bir altcoin mevsimi, Mayıs'ta ise yaklaşık 215.000 dolarlık yeni rekor yüksek seviye tahmin ediyor. Bundan sonra Haziran'da bir boğa tuzağı, Temmuz'da bir likidasyon kaskadı ve Ağustos'ta resmi olarak bir ayı piyasasının başlangıcını görüyor.

Bu arada, Bitcoinsensus, Bitcoin'in net gerçekleşmiş kayıplarının 2022 kurtuluş piyasasının en kötü anları ile benzer seviyelere ulaştığını bildirdi. Üç gün önce gerçekleşmiş kayıplar 13,6 milyar dolara ulaştı.

🚨 BÜYÜK: #Bitcoin Gerçekleşen Kayıplar Ayı Pazarı Sınırlarına Ulaştı 💥

Bitcoin Net Realized Losses, 2022 bear piyasasının en kötü seviyelerine şimdi karşılaştırılabilir.

Sadece 3 gün önce, gerçekleşen kayıplar 13,6 MİLYAR dolara ulaştı. 📉

Ancak şunu belirtmek gerekir:
🔹 2022 kayıp zirvesi yaklaşık 5 ay sonra... pic.twitter.com/cSEdMznJhN

— Bitcoinsensus (@Bitcoinsensus) February 11, 2026

Ancak Bitcoinsensus, yatırımcılara 2022'de gerçekleşen kayıpların, gerçek piyasa dip noktasının oluşmasından yaklaşık beş ay önce zirve yaptığı hatırlattı, bu da diplerin gelişmesinin zaman aldığını gösterir.

CryptoQuant yazarı Woo Minkyu, üç ay önce Bitcoin'in hâlâ 86.000 doların üzerinde ticaret yaptığını belirterek Bitcoin Döngü Momentum Göstergesi'ni (BCMI) referans göstererek Bitcoin'in zaten bir ayaz piyasaya girdiğini uyarıdı. Bugün Bitcoin, 67.900 dolar seviyesinde ticaret yapıyor.

Ayrıca, Bitcoin'in son performansı, geçmiş bear piyasalarına giderek benzer görünüyor. Varlık, dört ardışık ayda kayıplar kaydetti ve beşinci ayı da kaydetmek üzere. Bu süre içinde Bitcoin %41 düştü.

Bitcoin'in son dört aylık sürekli düşüşünü 2022'de değil, 2018 kuyruk piyasasında yaşamıştı. 41%'lik bir çekiliş yaşadığı son zaman 2022 kuyruk piyasasındaydı.