Bitcoin için yürekli bir yıl olmalıydı. ABD Kongresi'nde kripto varlıklara legimitasyon sağlayabilecek bir yasa üzerinde tartışmalar yapılıyordu, sektörde borsaların paralarını çalması veya stabil coinlerin sıfıra düşmesi gibi skandallar da ortaya çıkmadı; artışı rahatlıkla hak ediyordu. Ancak Bitcoin, geçen yılın Ekimindeki 126.000 dolarlık zirveden itibaren sürekli düşüşe geçti ve şu anda 60.000 dolar seviyesinde seyrediyor, neredeyse yarısına düşerek 21 aydırki en düşük seviyesini kaydediyor. Geçmişte sıkça %80'lik çöküşlerle karakterize edilen “kripto kışı”na kıyasla bu düşüş en sert olmasa da, etkisi daha uzun süreli — yatırımcılar tarafından yavaş yavaş ihmal ediliyor.
Not: Bu metin yalnızca akademik ve politika araştırmaları için kullanılmak üzere hazırlanmıştır ve herhangi bir yatırım veya yasal öneri oluşturmaz.
Birinci: "Dijital Altın" riskli bir varlığa dönüştüğünde
Bitcoin, bankaların dışına çıkarak yeni bir ödeme sistemi kurma amaçlı ortaya çıkmıştı, ancak transferler yavaş, işlem ücretleri yüksek ve fiyatlar dalgalıydı; bu nedenle “para” unvanını taşıyamadı. İnananlar, onu enflasyona karşı bir koruma taşı olarak “dijital altın” olarak adlandırdı.
Bu senaryo, 2022'deki dipten sonra gerçekten bir süre gerçekleşmişti—Wall Street yatırım yöneticileri, Bitcoin ETF'leri portföy ayarlamak için topluca satın alarak fiyatı yükseltmişti. Ancak bu yeni sahipler kararlarını her zaman sakin ve gerçekçi verir: faizler yükseldiğinde, getiri sağlamayan varlıklar yerini bırakır. İran durumundan kaynaklanan coğrafi siyasi riskler ve enflasyon endişeleri arasında, Bitcoin koruyucu bir rol oynamadı; aksine, teknoloji hisseleri gibi riskli varlıklarla birlikte dalgalandı ve piyasa risk tercihi daha çok AI kavramlı hisselerine doğru kaydı. “Merkez bankaları para basıyor, Bitcoin değerini koruyor” senaryosu, bu döngüde asla gerçekleşmedi.
İkinci, Selah'ın bahsi sallanmaya başladı
Bu alandaki en büyük göstergelerden biri, Michael Saylor'ın yönettiği Strategy şirketi. Haziranın başlarında, dünyanın en büyük kurumsal Bitcoin sahibi olan bu şirket, 32 Bitcoin satarak 2,5 milyon dolar elde etti—bu miktar küçük olsa da, Aralık 2022'den beri yapılan ilk satıştı. Bu işlemin ölçeği sınırlı olsa da, piyasa tarafından önemli bir sinyal olarak yorumlandı; takip eden hafta, Bitcoin 60.000 doların altına düştü ve yaklaşık 21 ayın en düşük seviyesine ulaştı.
Celer, 2020'de bir yazılım şirketini Bitcoin "gölge hissesi" haline getirerek dolaşımdaki hisselerin %4'ten fazlasını biriktirdi ve yıllardır tek inancı: sadece al, satma. Geçen yıldan beri, birden fazla yüksek faizli tercihli hisse finansman ürünü sundu ve hisse fiyatını Bitcoin portföy net değeri üzerinde çok daha yüksek seviyelere çıkardı; ancak piyasa kısa sürede şu aritmetik sorununu fark etti: Altta yatan varlık faiz getirmiyor, temettüleri neyle destekliyor? Geçen yıl Strategy hisse fiyatı %70'in üzerinde düştü ve Celer'in inancı, kuruluşundan bu yana en gerçekçi teste maruz kalıyor.
Üç: Clarity Yasası: Temsilciler Meclisi'ni geçti, Senato gündeminde takıldı
Sektörün en büyük beklentisi, Sayısal Varlık Piyasa Yapısı Netleştirme Yasası (CLARITY Act) ile Bitcoin gibi varlıkların düzenleyici statüsünü belirlemesidir—daha önce GENIUS Act, kararlılık varlıklarının düzenleyici çerçevesini düzenlemişti ve bu yasa, Ticaret Komisyonu (CFTC) ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) arasında düzenleyici sınırları çizmeyi amaçlıyor.
Yasa tasarısı, bu yıl Temmuz'da Temsilciler Meclisi'nde büyük bir çoğunlukla kabul edildi, bu yıl Mayıs'ta Senato Bankacılık Komisyonu'nu geçti, şimdi Senato yasama takviminde 423 numaralı madde olarak duruyor ve her an oylamaya alınabilir durumda olmasına rağmen, henüz kimse ilerletmiyor. Bağımsızlık Günü'ne kadar kabul etme hedefi zaten gerçekleşmedi, Senato 13 Temmuz'da tatilinden döndükten sonra, Ağustos tatiline kadar sadece iki veya üç hafta zaman kaldı; bu engeli aştıktan sonra Kasım'daki ara seçimlerle karşılaşılcak ve yıl içinde kabul edilme olasılığı açıkça azaldı. Tahmin piyasaları, yıl başındaki yaklaşık sekizte yedi olasılığı dörtte bir civarına düşürdü.
Tıkanışın temelinde, ABD Cumhuriyetçileri'nin Senato'da 53 sandalyeye sahip olması ve Holly ile Rand Paul'un muhtemelen karşı oy vermesi nedeniyle, engelleme sürecini aşmak için en az yedi ila dokuz Demokrat senatörün daha desteklemesi gerekiyor. Demokratlar, Trump ve yakın çevresinin kripto varlıklarından yararlanma potansiyeli olan bir yasayı desteklemek istemiyor; Trump'ın en son mali açıklamalarında kripto faaliyetleriyle ilgili gelir ve kazançlar ise tartışmaları daha da ağırlaştırıyor.
604. madde, blok zinciri geliştiricilerini "para transfer hizmeti sağlayıcı" tanımından dışlamayı öngörüyor ve bu da yürütme yetkililerinin tepkisini çekti—Haziran ayının sonunda Amerika Birleşik Devletleri Yerel Savcılar Birliği, Beyaz Saray Dijital Varlık Danışma Kurulu'na bir mektup göndererek bu muafiyetin para aklama faaliyetleri için bir boşluk bırakabileceğini uyarıdı.
Dört: Fiyatın cevabı aslında kandiller grafiğinde değil
Bu düşüş, öncekilerden farklı: Geçmişteki kışlar genellikle belirli bir skandal olayına işaret ederdi, duygusal onarım sonrası fiyatlar doğal olarak geri dönerdi; bu sefer herhangi bir siyah gün yok, sadece giderek artan kurumsal yatırımcılar, Bitcoin'i Federal Rezerv politikalarına ve piyasa risk tercihlerine bağlı olarak dalgalanan yüksek beta bir varlık olarak görüyor ve AI hisseleriyle aynı sermaye havuzunu paylaşarak kaybeden kaybediyor.
Bitcoin, kenar coyuların bir deneyinden华尔街 bilançolarına ve kongre mevzuatı gündeminde yerini aldı; fiyatı, kurumsal sermaye, şirketlerin inancı ve düzenleyici ilerleme tarafından verilen ortak oyların sonucudur. Şu anda bu oy, "olumsuz" yönünde verilmiştir.
Referans: Cresswell, C. (2026, 17 Temmuz). Bu bitcoin düşüşünün neden farklı olduğu. Bloomberg.
Açıklama:
a. Bu metin yalnızca akademik paylaşım ve referans amaçlıdır.
b. Metinde ifade edilen görüşler, bu kurumun veya resmi hesabın görüşünü yansıtmayabilir.
Ayrıca yasal görüş veya yatırım önerisi olarak da kabul edilmemelidir.
c. Telif hakkı sorunları için lütfen bize e-posta yoluyla ulaşın:
paperduoduo@outlook.sg.
d. Bu metin, bilgi derlenmesi ve yazım sürecinde yapay zekânın üretken teknolojileri dikkatli ve uygun şekilde kullanılmıştır.
İlginiz için teşekkür ederiz!