Başlık: 8 Yıldır Bitcoin Hakkında Bir Kitap, Gümüş Düşüşünü "Tahmin Ediyor" Mu?
Orijinal yazar: David, TechFlow
2020'da, MicroStrategy kurucusu Michael Saylor, bir kitap okuduktan sonra 425 milyon dolarlık bitcoin satın alma kararı aldı.
Bu kitap...Bitcoin Standartı2018 yılında yayınlanan ve 39 dile çevrilen bu kitap, milyonlarca kopya satmıştır ve Bitcoin yanlıları tarafından "Bible" olarak kabul edilmiştir.
Yazar Saifedean Ammous, Kolumbia Üniversitesi'nde ekonomi doktorasını yapan ve temel argümanı sadece bir tane olan bir kişidir:
Bitcoin, altınlardan daha sert bir "sert para"dır.
Aynı zamanda, bu kitabın tanıtım sayfasında Michael Saylor'ın önerme mesajının orijinali:
"Bu kitap, bir mucize eseri. Okuduktan sonra 4.25 milyar dolarlık bitcoin satın alma kararı aldık. MicroStrategy'nin zihniyetini en çok etkileyen şey budur ve bilançomuzu bitcoin tabanlı hale getirmemize neden oldu."
Ancak bu kitabın bir bölümü Bitcoin hakkında değil. Bununla birlikte neden gümüş bir değer saklama aracı olamayacağını anlatıyor.
Bugünkü tarihten 8 yıl önce, gümüş 117 dolar seviyesine ulaşarak tarihi zirvesini gördü. Kıymetli metallerin yatırımı hâlâ devam ediyor ve Hyperliquid ile birlikte birçok merkezi borsa da (CEX) farklı formlarda kıymetli metallerin vadeli işlemlerini başlatmaya başladı.
Bu tür durumlarda genellikle biri, özellikle her şey artarken sadece Bitcoin artmıyorsa, riskleri fark etmek için bir "sahne yöneticisi" ve "karşı çıkmacı" rolü oynar.
Bugün şifreli Twitter'da çok paylaşılan bir gönderi örneği, birinin bu kitabın 23. sayfasının ekran görüntüsünü alarak, vurgulanan paragrafın alıntılandığı şekilde paylaşmasıdır:
Gümüş balonu her defasında patlamaktadır ve bir sonraki defa da bu öyle olmayacaktır.
Gümüş Spekülasyonu Tarihi
Hemen tepeden atlamadan önce, bu ana iddianın ne olduğunu birlikte inceleyebiliriz.
Bu kitaptaki temel iddia aslında "stok-akım oranı" olarak bilinir. BTC OG'lerinin bu teoriyi duymuş olmaları gerek.
Yani bir şeyin "sert para birimi" (hard currency) olabilmesi için,Kritik olan şey, üretiminin artırılmasının ne kadar zor olduğudur..
Altın madenciliği zordur. Dünyadaki toprak altındaki altın rezervi yaklaşık 200.000 tondur ve yıllık yeni üretim 3.500 tondan azdır. Altın fiyatı iki katına çıkarsa bile, madencilik şirketleri birden iki kat daha fazla altın çıkaramaz. Buna "arz sertliği" denir.
Bitcoin daha uçludur. Toplam 21 milyon adet sabit ve her dört yılda bir yarıya iner, kimse kodu değiştiremez. Bu algoritmik bir kıtlıktır.
Gümüş nerede?
Kitaptaki vurgulanmış o dilimin genel anlamına gelir:Gümüş balonu patladı, tekrar patlayabilir. Çünkü gümüşe büyük miktarda fon akarsa, madencilik şirketleri tedariki kolayca artırabilir ve fiyatı düşürebilir, bu da tasarruf sahiplerinin varlıklarını yok eder.
Yazar, Hunt kardeşler örneğini verdi.
1970'lerin sonunda, Texas petrol patronu olan Hunt kardeşler, piyasayı boğmaya karar verdi. Onlar, on milyar dolarlık gümüş ve vadeli işlemler satın aldılar ve fiyatlar 6 dolardan 50 dolara çıktı, bu da o zamanlar gümüşün tarihinin en yüksek fiyatıdır.
Peki sonra ne oldu? Madenci gümüşten çılgınca satış yaptı, işlem platformları marj gereksinimlerini artırdı ve gümüş fiyatı çöktü. Hunt kardeşler 1 milyar dolardan fazla zarar etti ve sonunda iflas ettiler.
Bu nedenle yazarın sonucu şudur:
Gümüşün arz esnekliği çok yüksek olduğu için değer saklama aracı olarak kullanılamayacağı bellidir. Herkes onu "katı para" olarak stoklamaya çalıştığında piyasa, artan üretimiyle onlara ders verir.
Bu mantık 2018 yılında yazılmıştı ve gümüş 15 dolarlık bir onsdu. Hiç kimse umursamadı.
Bu gümüş döngüsü farklı mı?
Yukarıdaki gümüş mantığının geçerli olabilmesi için bir önbulgu vardır: Gümüş fiyatı artarsa, arz takip edebilir.
Ancak 25 yıllık veri başka bir şeyi söylüyor.
Gümüş küresel maden üretimi 2016 yılında zirveye ulaştı ve yaklaşık 900 milyon ons civarında gerçekleşti. 2025 yılına gelindiğinde bu rakam 835 milyon ons seviyesine düştü. Fiyat 7 kat artarken üretimi %7 oranında azaldı.
Neden "fiyat artarsa üretim artar" mantığı işe yaramıyor?
Yapay bir neden de yaklaşık %75 oranında gümüş, bakır, çinko ve kurşun madenciliğinin yan ürünleri olarak üretilmesidir. Madencilik kararları, gümüş değil, temel metallerin fiyatlarına bağlıdır. Gümüşün fiyatı iki katına çıkarsa ama bakırın fiyatı artmazsa, madenler fazla üretim yapmaz.
Bir diğer neden zaman olabilir. Yeni bir maden projesi, keşiften üretimine kadar 8 ila 12 yıl sürer. Hemen başlasalar bile, 2030’a kadar yeni arz göremeyeceğiz.
Sonuç, beş yıl boyunca arz açığıdır. Silver Institute verilerine göre 2021-2025 yılları arasında toplam küresel gümüş açığı yaklaşık 820 milyon ons civarındadır ve bu miktar neredeyse bir tam yılın küresel maden üretimiyle eşdeğerdir.
Aynı zamanda gümüş stokları da tükenecek durumda. Londra Altın ve Gümüş Pazarı Derneği'nin (LBMA) nakit teslimatına uygun gümüş stokları sadece 155 milyon ons seviyesine düştü. Gümüş kiralama faiz oranı, normal yıllardaki 0,3-0,5% seviyesinden %8'e kadar yükseldi. Bu, bazılarının nakdi gümüşe ulaşmak için yıllık %8'lik maliyeti ödemeye razı olduğunu gösteriyor.
Yeni bir değişken daha var. 1 Ocak 2026'dan itibaren Çin, rafine gümüşün ihracatını yalnızca yıllık kapasiteleri 80 tonu aşan devlet malî kuruluşlarına ihracat lisansı vererek kısıtlamaya tabi tutacak. Orta ve küçük ihracatçılar doğrudan dışarıda bırakılacak.
Hunt kardeşlerin o dönemlerinde, madencilik şirketleri ve sahipleri, üretim artırmak ve satış yapmak suretiyle piyasayı bastırmıştı.
Bu sefer, arz tarafındaki mermilerin yeterli olmayabileceği söylenebilir.
Spekülasyon olduğu kadar, aynı zamanda temel gerekliliklerdir.
Hunt kardeşler gümüşe el koydukları dönemde gümüş bir para spesülasyonu maddesi idi. Gümüş alanlar şunu düşünüyordu: Fiyat artacak, biriktirip sonra satmak istiyorum.
2025 gümüş yükselişinin itici gücü tamamen farklıdır.
İlk olarak bazı verilere bakalım. 2025 Dünya Gümüş Raporu'na göre, 2024 yılında endüstriyel gümüş talebi tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve 680,5 milyon ons civarında gerçekleşti. Bu rakam, dünya geneli toplam talebin %60'ından fazlasını oluşturuyor.
Endüstriyel ihtiyaçlar neler satın alıyor?
FotovoltaikHer güneş paneli, iletken tabakalar için gümüş macunu gerektirir. Uluslararası Enerji Ajansı, 2030 yılına kadar dünya genelinde güneş enerjisi kapasitesinin dört kat artacağını öngörüyor. Güneş enerjisi sektörü zaten gümüşün en büyük tek endüstriyel alıcısı konumunda.
ElektrikliGeleneksel bir benzinli otomobilde yaklaşık 15-28 gram gümüş kullanılır. Elektrikli bir otomobilde 25-50 gram, yüksek sınıf modellerde daha fazla gümüş kullanılır. Pil yönetim sistemi, motor kontrol cihazı, şarj soketi gibi her yerde gümüş kullanılır.
Yapay Zeka ve Veri MerkezleriSunucular, çip paketleme ve yüksek frekanslı konektörlerde, gümüşün iletkenliği ve ısı iletkenliği yerine kullanılamaz. Bu talep 2024'ten itibaren hızlanmaya başlayacak ve Gümüş Enstitüsü özel olarak raporunda "AI ile ilgili uygulamalar" başlığı altında ayrı bir madde oluşturdu.
2025 yılında ABD İçişleri Bakanlığı, gümüşü "kilit madenler" listesine ekledi. Bu listedeki önceki güncelleme, lityum ve nadir toprak elementlerinin eklendiği zamandı.
Elbette, gümüşün yüksek fiyatının korunması "gümüş tasarrufu" etkisini yaratır. Örneğin bazı güneş enerjisi üreticileri her bir pilden kullanılan gümüş macunu miktarını azaltmaya başlamıştır. Ancak Silver Institute'in tahmini, gümüş tasarrufu etkisi dahi göz önünde bulundurulduğunda, gelecek 1-2 yıl içinde endüstriyel talebin rekor seviyelerde kalacağını öngörmektedir.
Bu aslında esneklikten ziyade sabit bir taleptir ve Saifedean'ın "Bitcoin Standard" kitabını yazarken öngöremediği bir değişkendir.
Bir kitap aynı zamanda ruh sağlığı açısından da masaj yapabilir.
Bitcoin'ın "dijital altın" hikayesi, gerçek altın ve gümüşün yanında son zamanlarda sustu.
Piyasa, bu yılı "Debasement Trade" (Debasman Sermayesi) olarak adlandırıyor: Dolar zayıflarken, enflasyon beklentileri artıyor ve jeopolitik gerginlikler yükseliyor. Güvenli varlıklara yönelen fonlar ise bu güvenli varlık olarak altın ve gümüşü, Bitcoin’i değil tercih etti.
Bitcoin ekstremistlerine göre bu bir açıklama gerektirir.
Bu yüzden üstteki kitap, alıntılarla desteklenmiş bir cevap ve pozisyon savunması haline geldi. Gümüşün şimdi yükselişi bir spekülasyon balonudur, çökene kadar kimin haklı olduğunu göreceksiniz.
Bu daha çok anlatımsal bir kurtuluş gibi.
Varlıklarınız piyasayı bir yıl boyunca geride bıraktığında, "Neden hâlâ haklıyım?" sorusunu açıklamak için bir çerçeve ihtiyacınız vardır.
Kısa vadeli fiyatlar önemli değil, uzun vadeli mantık önemli. Gümüşün mantığı yanlış, Bitcoin'in mantığı doğru, bu yüzden Bitcoin kesinlikle geride kalmayacak, sadece zaman meselesi.
Bu mantık tutarlı mı? Kendi içinde tutarlı. Yanlışlanabilir mi? Zor.
Çünkü her zaman "zaman yeterince uzun olmadı" diyebilirsin.
Sorun şu ki, gerçek dünya beklemiyor. Bitcoin ve şamata dolu elinde, kripto dünyasında direnen kardeşler gerçekten endişeli.
8 yıl önce yazılmış bir Bitcoin teorisi, 8 yıl sonra fiyatın artmadığı gerçeğini otomatik olarak yok sayamaz.
Gümüş hâlâ koşuyor ve Bitcoin için de iyi şanslar diliyoruz.
İş ilanlarını öğrenmek için BlockBeats'te bir pozisyona tıklayın
律动 BlockBeats resmi topluluğuna hoş geldiniz:
Telegram abonelik grubu:https://t.me/theblockbeats
Telegram sohbet grubu:https://t.me/BlockBeats_App
Resmi Twitter hesabı:https://twitter.com/BlockBeatsAsia