Alphabet, Microsoft, Meta ve Amazon, yıllık 200 milyar doların üzerinde AI altyapısına harcıyor ve marjları anlık olarak daralıyor.
Sermaye harcaması, veri merkezleri, sunucular ve AI modellerini eğitmek ve çalıştırmak için gerekli özel çipler gibi fiziksel varlıklara harcanan parayı ifade eder. Bu, bilançoda bir varlık olarak görünür, ancak nakit akışını hemen etkiler.
Alphabet, Microsoft, Meta ve Amazon, yatırımcıları yıllık toplam sermaye harcamasının 200 milyar doları aşan bir rakama yönlendirdi; bunun büyük kısmı AI donanımı ve bulut altyapısı için ayrıldı.
Meta, yapay zeka hızlandırıcı çiplerinin satın alınması nedeniyle 2026 yatırım harcaması beklentisini çoğu şirketin ötesine geçerek önemli ölçüde artırdı. Bu satın alımlar, operasyonel giderler olarak kaydedilir ve bu da kısa vadeli raporlanan karları doğrudan azaltır.
Microsoft ve Google Cloud, AI yatırımlarıyla doğrudan ilişkili daha yüksek operasyonel maliyetler raporladı ve bu da gelir raporlarında görünür marjin etkileri yarattı.
Goldman Sachs ve Bernstein analistleri, bu AI yatırımlarının geri ödeme sürelerinin 2027 ve 2028 yıllarına kadar uzadığını belirtti. Bugün agresif harcama yapan şirketler, bu yatırımların en erken bu on yılın ikinci yarısında karşılığını görmeyi beklemelidir.
Bulut ve AI bölümlerinde marjin sıkışması, son kazanç döngülerinde tekrarlanan bir temadır. Bu bölümlerdeki gelir büyümesi, temel altyapıyı kurma maliyetini yakalayamadığında, bu fark bir hikaye haline gelir.
Microsoft'in Azure bulut birimi ve Google Cloud, gelir sunumlarında yapay zeka destekli gelir büyümesini vurguluyor. Yatırımcıların sorması gereken soru, bu büyüme oranının hızlanıp hızlanmadığı ve analistlerin şu anda projelendirdiği 2027-2028 aralığından daha erken bir geri ödeme zaman çizelgesine ulaşmak için yeterince hızlı olup olmadığı.
Amazon'ın hesaplaması, AWS olarak bilinen bulut bölümü üzerinden gerçekleşiyor ve bu bölüm, kurumsal müşteriler için AI hizmetlerine agresif şekilde odaklanıyor. AWS gelir büyümesi, Amazon'ın AI altyapı harcamalarının ticari talebe dönüşüp dönüşmediğinin en doğrudan göstergesidir.
Meta'nın AI harcamaları, mevcut reklam ürünlerinin performansını iyileştirmeye ve kendi model ekosistemini geliştirmeye odaklanmaktadır; bu da yatırımı haftalık bazda değerlendirmeyi zorlaştırır.
Teknoloji hisselerindeki volatilite riski, piyasanın gelecek birkaç karar dönemi boyunca AI getiri zamanlamalarını nasıl yeniden değerlendirdiğine doğrudan bağlıdır. Analistlerin projelendirdiği 2027-2028 aralığına kadar geri ödeme gelmeden önce sabır tükenirse, değerlemeler ciddi baskı ile karşılaşacaktır.