BlockBeats haberi, 22 Haziran'da Wall Street yatırım bankası Bernstein, depolama çiplerinin fiyat artışlarının tüketim elektroniğinden AI altyapısına yayıldığını ve büyük bulut sağlayıcıların AI veri merkezi yatırım getirisi değerlendirmesini yeniden gözden geçirmesine neden olabileceğini belirtti.
22 Haziran'da yayınlanan raporda Bernstein, geleneksel DRAM fiyatlarının 2025 üçüncü çeyreğinden beri yaklaşık 4,5 kat arttığını ve HBM'nin yıllık sözleşme fiyatlarının henüz eşitlenmediğini belirtti. Bu durum, geleneksel DRAM'ın bir wafere düşen gelirini ve brüt karını HBM'den önemli ölçüde daha yüksek hale getirdi ve depolama üreticilerinin GPU/XPU üreticileriyle 2027 HBM fiyatlarını yeniden görüşmeye zorladı. Kurum, gelecek yıl HBM fiyatlarının 2 ila 2,5 kat artabileceğini tahmin ediyor.
Rapor, HBM fiyat artışının AI akseleratör üreticileri tarafından daha da büyütülebileceğini belirtiyor. Nvidia örneğinde, HBM maliyetindeki artıştan sonra %75 brüt kar marjını korumak istiyorsa, bu maliyetin yaklaşık 4 katını müşterilere aktarması gerekebilir. Bernstein, Vera Rubin NVL72 rafında HBM fiyat artışı ve ek maliyetlerin AI veri merkezi toplam sermaye harcamalarını yaklaşık %15 artırdığını tahmin ediyor; geleneksel DRAM ve NAND fiyat artışları da eklenirse, toplam etki %30'a yaklaşıyor.
Bernstein, bulut sağlayıcılarının AI'ye yatırım yapmaya devam edeceğini, ancak maliyetlerdeki artışın "yeniden kalibrasyon"un kaçınılmaz olduğunu belirtti; tedarik zinciri fiyatlandırması, müşteri maliyet paylaşımı ve hatta token fiyatları ayarlanabilir.
Kurum, Samsung Electronics, SK Hynix ve Micron için hâlâ "Piyasayı Aşma" derecelendirmesini koruyor ve hedef fiyatlarını büyük ölçüde yükseltiyor: Samsung'un sıradan hisseleri 225.000 KRW'den 440.000 KRW'ye, SK Hynix 1.150.000 KRW'den 3.300.000 KRW'ye, Micron ise 510 ABD dolarından 1.300 ABD dolarına yükseltildi. Bernstein, 2027 yılı için bu üç şirketin EPS tahminlerini sırasıyla piyasa ortalamasından yaklaşık %26, %32 ve %38 daha yüksek olarak belirledi.
Rapor, Samsung'ın HBM4 teknolojisinde önde olabileceğini ve pazar payını genişletebileceğini belirtti. Ancak HBM oranının artışı, mevcut geleneksel DRAM'ın daha yüksek karlılığı nedeniyle mutlaka daha yüksek kârlar anlamına gelmez.
Bernstein, KIOXIA'nın HBM işi eksikliği nedeniyle «Piyasanın Altında» değerlendirmesini korurken, bulut sağlayıcıların GPU/XPU sağlayıcılarının HBM fiyatlarını artırmasını önlemek için doğrudan HBM satın almasına yönelik bir geçiş olması durumunda Asya ASIC hizmet sağlayıcılarının fayda görebileceğini düşünerek MediaTek'ın «Piyasanın Üstünde» değerlendirmesini tekrarladı.
Rapor, 2028 yılında hala bir döngü düşüşü olabileceğini uyarıyor. Ancak fiyatlar normalleşse bile, Bernstein DRAM endüstrisinin brüt kar marjının hâlâ yaklaşık %70 seviyesinde kalacağını ve tarihsel döngü tepe değerlerinin çoğu üzerinde kalacağını tahmin ediyor.