Altı on yılın büyük bir kısmında, Berkshire Hathaway'a karşı bahis oynamak, bir bıçakla silahlı bir savaşa girmek kadar akıllıcaydı. 1965'ten 2024'e kadar şirket, aynı dönemde S&P 500'ın %10,4'üne neredeyse iki katı olan yıllık yaklaşık %19,9 oranında bileşik büyüme sağladı.
2026 yılının Mayıs ortaları itibarıyla, Berkshire Hathaway hisseleri, Buffett'ın Mayıs 2025'te emekliliğini duyurmasından bu yana S&P 500'e göre yaklaşık 30 ila 41 puan geride kalmıştır. Bu süre içinde S&P 500, %25 ile %31 arasında artış göstermiştir. Bununla birlikte, Berkshire yaklaşık olarak durgun kalmış veya tek basamaklı oranlarda düşüş yaşamıştır.
Buffett boşluğu ve yanardağda 397 milyar dolar
Buffett'ın ayrılma duyurusu, Berkshire'nin göreli düşüşünün başlamasıyla neredeyse tamamen örtüştü. 1 Ocak 2026 itibarıyla şirketin yeni CEO'su Greg Abel, sadece köşe ofisi değil, 2025'in ikinci yarısından itibaren zaten genişlemeye başlayan bir performans farkını da devraldı.
Abel, aynı zamanda kurumsal Amerika'nın en konservatif bilançosunu miras aldı. Berkshire'nin nakit ve nakit eşdeğerleri, 2026 ortalarında yaklaşık 397 milyar dolara ulaştı. Buffett, koltuğundan ayrılmadan önce piyasadan geri çekildi, pozisyonlarını azalttı ve nakit birikimini artırdı. Abel altında bu tutum devam etmektedir.
Neden bazıları düşük performansta kriz sinyalleri görüyor
1990’ların sonu dot-com balonu, ilgili bir öncüldür. Berkshire, teknoloji hisseleri yükseldikçe önemli ölçüde geri kaldı; ardından balon patladığında konservatif pozisyonu öngörülü gibi göründü.
Berkshire'nin performans eksikliği, nesil boyu bir liderlik geçişini yöneten bir şirketin piyasa tarafından rasyonel olarak yeniden fiyatlandırılmasını basitçe yansıtabilir. Buffett sadece bir CEO değildi. O, yatırım teziydi.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Berkshire'nin yaklaşık 397 milyar dolarlık nakit rezervi var, söz edilecek kadar bir operasyonel kriz yok ve Buffett'ın doğrudan altında çalışan yeni bir liderlik ekibi var. Şirketin operasyonel işleri sürekli olarak önemli nakit akışları üretmeye devam ediyor. Analistler, mevcut performans eksikliğinin sistematik bir kriz olarak değil, değer odaklı yatırımcılar için potansiyel bir fırsat olarak görülmesi gerektiğini öne sürüyor.
Aşağı yönlü senaryo da ciddiye alınmaya değer. Buffett’ın ayrılması, birçok yatırımcının Berkshire hisselerini ilk yerden sahip olmasının tek en büyük nedenini ortadan kaldırır. Abel, tüm raporlara göre yetenekli bir yönetici, ancak henüz 397 milyar dolarlık nakit rezervini aşırı getirilere dönüştürebildiğini kanıtlayamadı. Kurucu merkezli şirketlerdeki liderlik geçişleri doğası gereği risklidir ve piyasa bu belirsizliği fiyatlandırmaktadır.