Yazar: Zhao Ying
Berkshire Hathaway, Buffett sonrası yatırım tarzını somut eylemlerle tanımlıyor—Chevron hisselerini yüksek seviyelerden azaltarak ABD konut piyasasına 8,5 milyar dolarlık büyük bir yatırımda bulunuyor.
The Wall Street Journal'in 31 Mart tarihli haberi göre, Berkshire, Taylor Morrison adlı ABD konut inşaatçısını hisse başına 72,50 dolar tutarında tamamıyla nakit ödemeyle satın alma anlaşmasına vardı. Bu fiyat, hissenin geçen Cuma kapanış fiyatına göre yaklaşık %24 fazladır. Hisse senedi değeri yaklaşık 6,8 milyar dolar, borçlar dahil işletme değeri ise 8,5 milyar dolardır. Bu, yeni CEO Greg Abel'in bu yıl Ocak'ta Buffett'in yerini almasından bu yana tamamladığı ilk büyük birleşme ve satın alma işlemidir.
Aynı zamanda, Berkshire birinci çeyrekte Chevron hisselerinden yaklaşık 8 milyar dolar azaltarak şirket içindeki hisse oranını yaklaşık üçte bir oranında düşürdü.
İki işlem bir araya gelerek Abel'in varlık dağıtım yönelimini net bir şekilde ortaya koyuyor: enerji getirilerini yüksek seviyede gerçekleştirmek ve döngüsel iyileşme gösteren konut sektörüne sermaye aktarmak. Bu kombinasyon, piyasa güvenini yeniden canlandırmayı amaçlıyor—Berkshire B hisseleri son bir yıl içinde %28 düştü ve yatırımcılar yönetim geçişini bekliyordu.
Abel ilk ortaya çıkışı: Altı ayda konut sektörüne hamle
Abel, bu yıl Ocak'ta CEO olarak resmen göreve başladı ve bu da yaklaşık yarım yıl önceydi. Bilgili kaynaklara göre, Abel, danışman aracılığıyla bu yıl bahar aylarında Taylor Morrison CEO'su Sheryl Palmer ile temas kurdu ve müzakereleri sonuçlandırmaya yönlendirdi. İşlem, bu yılın ikinci yarısında tamamlanması bekleniyor ve Palmer, devralmadan sonra görevine devam edecek.
Abel, açıklamada, Taylor Morrison'un Berkshire'in alt kuruluşu Clayton Homes ile entegre edileceğini belirterek, "bize daha fazla Amerikalıya ev sahipliği hayalini gerçekleştirmede yardımcı olma imkanı sunacak" dedi. Bu ifade, satın alımın, evle ilgili varlıklarını entegre ederek daha tam bir konut zinciri oluşturmak amacıyla net bir stratejik mantık kazandırdı.
Bu yılın erken dönemlerindeki Berkshire hissedarlar genel kurulunda, Abel, şirketin satın alma hedefleri listesini hazırladığını açıkça belirtmiş ve "pazarın dengesizlikleri bize eylem fırsatı sunacaktır" demişti. Bu hızlı hareket, Abel'in sözünü tuttuğunu ve birleşme ve satın alma yetkinliğini gösterdiğini dış dünyada yorumlanmaktadır.
Konut İyileşmesine Tahminde Bulunun: Sektör Mantığı ve Politik Arka Plan
Taylor Morrison, Arizona'nın Scottsdale kentinde bulunmakta olup, ABD'nin 12 eyaletindeki 21 pazarda faaliyet göstermektedir ve geçen yıl 8,1 milyar dolar gelir elde etmiştir. Şirket, geleneksel konut geliştirme faaliyetlerinin yanı sıra Yardly markasıyla kira toplulukları işletmekte ve müşterilere konut finansmanı gibi finansal hizmetler sunmaktadır.
Bu satın alma, ABD konut inşaat endüstrisinde hafif bir iyileşme背景下 gerçekleşmektedir. Amerika Kentsel Konut Yapımcıları Birliği (NAHB)’nin tahminlerine göre, bu yıl ABD'de tek ailelik evlerin yeni inşaatı %1 artışla 940.000'e ulaşacak ve gelecek yıl yaklaşık 984.000'e kadar %5 daha artması beklenmektedir.
Berkshire, bu alanda yeni değil. Şirket, daha önce Taylor Morrison'un rakipleri olan DR Horton, Lennar ve NVR hisselerine sahipti ve boya üreticisi Benjamin Moore ile çatı ve izolasyon malzemeleri şirketi Johns Manville'ye sahipti. Taylor Morrison'ı doğrudan satın almak, mevcut endüstriyel konumun daha da derinleştirilmesidir.
Ayrıca, konut inşaat endüstrisi, Trump hükümeti tarafından orta seçimler öncesinde konut erişilebilirliği konusunu teşvik etmenin odak noktasıydı. Taylor Morrison, daha fazla Amerikalının konut piyasasına girmesine ve stok fazlasını emmek için federal bir "kiralıkten satın alma" programına katıldı; bu da bu işlem için ek bir politik kuyruklanma sağladı.
Chevron Azaltılıyor: Enerji Getirilerini Yüksekten Gerçekleştiriyor
Taylor Morrison satın alımı duyurusundan hemen önce ve sonra, Berkshire, birinci çeyrekte Chevron hisselerinin yaklaşık 8 milyar dolarını sattı ve hisse oranını önceki yaklaşık üçte birden %4,2'ye düşürdü.
Berkshire'nin Cuma günü düzenleyici belgelerde sunduğuna göre, satıştan sonra şirket, Bloomberg verilerine göre, işlem başına 182,59 dolarlık ortalama fiyata satılan Chevrons'un dördüncü büyük hissedarı olmaya devam ediyor.
Chevron hisse fiyatı, 2024 yılında ABD-İsrail çatışması ve petrol fiyatlarındaki sıçramalar nedeniyle mart ayında tarihi yüksek seviyeye ulaştı ve Berkshire için ideal bir satış fırsatı yarattı. Pozisyon geçmişine bakıldığında, Berkshire 2020 yılında Chevron hissesi yaklaşık 65 dolar seviyesinde pozisyon kurdu, 2022 yılında Rusya-Ukrayna çatışmasının başlangıcında yaklaşık 124 dolar seviyesinde pozisyonunu artırdı ve bu sefer ortalama 182 doların üzerinde bir fiyattan pozisyonunu azalttı; toplam kazanç önemli düzeyde.
Nakit Dağıtımı: 381,1 milyar dolar rezervin kullanımı
Bu işlemin daha derin anlamı, Berkshire'in büyük nakit rezervlerinin yönüne dış dünyanın yeniden bakmasıdır. Bu yılın birinci çeyreğinin sonunda, Berkshire'in elindeki nakit ve kısa vadeli ABD hazine bonosu miktarı rekor seviye olan 381,1 milyar dolara ulaşmıştır.
Buffett'ın yönetimi son yıllarda şirketler arası birleşme ve satın alma hızı belirgin şekilde yavaşladı. Geçen yıl Ekim'de, Berkshire, OxyChem bölümüne 9,7 milyar dolar ödedi; o dönemde Abel henüz geçici yöneticiydi. Bu yıl ilk çeyrekte, şirket Delta Air Lines hisselerine 2,6 milyar dolarlık yeni bir pozisyon oluşturdu.
Abel, bu yılki ilk yıllık mektubunda birleşme ve satın alma felsefesini tekrarladı: "Önemli yatırım fırsatları bize gizli şekilde sunulabilir ve hızlı bir şekilde yanıtlanabilir." Aynı zamanda büyük nakit rezervlerinin yatırım yapmaktan vazgeçmek anlamına gelmediğini vurguladı ve şirket, gerçekten uygun fırsatları bulmak için sabırlı ve disiplinli kalacaktır.
Piyasa, Abel'in göreve başlamasından altı ay sonra bu büyük işlemi tamamlamasının, Berkshire'nin nakit rezervlerini daha fazla kullanma ve birleşme ve satın alma hızını artırma olasılığını artıracak olduğunu düşünüyor. Bu işlemde Goldman Sachs ve Moelis, Taylor Morrison'un finansal danışmanı olarak görev yapıyor; Simpson Thacher hukuki danışmanlık hizmeti sunuyor; Gibson Dunn ise Berkshire'nin hukuki danışmanı.