Kurtuluş Rehberi: Gerçek "Nakit Akışı" Token'larını Tanımlama

Yazar: Ignas | DeFi Araştırması

Saoirse, Foresight News

CoinGecko, 17.148 adet tokeni takip etmektedir.

Ancak mevcut kripto para piyasası ortamında, aşağıdaki kriterlere tam olarak uyan «yatırımlık varlıklar» gerçekten kaç tanedir?

1. Sahiplerine getiri sağlar;
2. Şu anda dağıtılmamış olsa da, protokol geliri vardır;
3. Hikâye ve piyasa kabulü güçlüdür, kurtuluş dönemlerinde hayatta kalır.

Bu sorunu anlamaya çalışıyorum.

Verilerin büyük kısmı DefiLlama, CoinMarketCap ve bazı piyasa ısısı gösterge protokollerinden (Dexu, Moni, Lunarcrush vb.) alınmıştır.

Verileri Claude Code ile işliyorum, kişisel önyargıları en aza indirmeye çalışıyorum ——

XRP, ADA, BCH gibi bazı varlıkları hariç tutacaktım, ancak bunlar çok sayıda döngüyü geçti ve yeterli likidite sayesinde sürekli bir varlık olarak kalıyorlar.

Claude hala birçok hata yapıyor, hata ayıklamak için harcanan zaman makale yazmaya harcanan zamanın 10 katı, bu nedenle tablo verileri yalnızca referans amaçlıdır (bağlantı makalenin sonunda).

Sonuç:

• 12 kategori ve 132 yatırım yapılabilir token filtrelendi;
• Bu arada, 45 tanesi düşük getiriye sahip olanlar hariç tutularak sahiplere temettü dağıtacaktır;
• Yıllık getiri oranı: 1,8 milyar dolar.

Bu kategoriler, tamamen "hayatta kalabilecek ve gelecekte potansiyele sahip" olma konusundaki öznel yargılarım doğrultusunda oluşturulmuştur; sizin kabul etmeyebilirsiniz.

İlk önemli bulgu: Gerçekten yatırıma uygun kripto pazarı çok küçüktür.

Gerçekten sahiplerine kazanç sağlayan tokenler neredeyse iki projeye ait. Aşağıda detaylı olarak anlatılacaktır.

Gülmek gelse de, bu listeyi düzenlerken ve her bir tokeni tek tek kontrol ederken şu sonuca vardım:

Kripto alanının nasıl ilerlemesi gerektiği, yeni ve eski tokenlerin incelenmesi ve yeni hikayelerin araştırılması sonrası, kripto dünyasında en iyi risk-getiri oranı (R/R) sunan seçenek şudur:

Doğrudan Bitcoin (BTC) satın alın.

Aynı zamanda AI araçlarını kullanmaya devam ederek "oyun parası" ile yeni kripto protokollerini deneyin.

Yeni fırsatlar her zaman ortaya çıkar.

Mevcut pazarın ana hikayesi şudur:

Geliri olmayan projeler, nihayetinde ölecektir!

ETH bile bu "gelire dayalı değer" anlatısından kurtulmakta zorlanıyor.

Bu nedenle, en çok yatırım değeri taşıyan tokenlar, kazançları sahiplerine geri alım, yok etme, işlem ücreti payı gibi yollarla dağıtan tokenlardır.

Eşik değerini, DefiLlama üzerinde 30 günlük tutucu getirisi ≥ 50.000 ABD doları olacak şekilde düşürdüm.

Bu 45 token, sahiplerine aylık 153 milyon dolar gelir getiriyor.

Yıllık toplam 1,8 milyar dolar.

Kazanç Paylaşımı Top 10:

Not: Kazanç paylaşımı, DefiLlama'daki sahip kazançları ile aynı değildir.

Örneğin, EtherFi tutarlılık listesine girmemiş olsa da, geri alım yapmaktadır.

Tron gibi L1 halka ağları ayrı bir kategoriye ayrılmıştır.

Beşinci sıradan sonra aylık getiri 3 milyon ABD dolarının altına düştü.

Eğer kripto piyasası "token = hisse senedi" mantığına doğru ilerlemeye devam ederse

P/S (satışlara oranla değerleme, piyasa değeri / gelir) oranı giderek daha önemli hale gelecektir.

• Pump.fun: 1,4 kat
• Aerodrome: 3,4 kat

Geleneksel finans standartlarına göre bunlar son derece ucuz.

Mevcut gelir hızıyla, tüm piyasa değeri 3 yılın altında geri kazanılacaktır.

Ve:

• Uniswap: P/S oranı 121 katına kadar
• Aave: P/S oranı 341 katı

Piyasa tarafından onlara verilen değerlemeler, sadece "mevcut getiri"den çok daha fazladır.

Aave, sonunda geri alım başlatıldı, ancak aylık 412.000 ABD doları dağıtılıyor, protokolün aylık geliri ise 10 milyon ABD doları. Gelecekteki yönetim değişiklikleri bu durumu değiştirebilir.

En düşük P/S (Fiyat/Satış Oranı) olan tokenlar:

• Farcaster’ın Clanker’ı: 0,9 kat
• ORE: 0,9 kat
• Getiri Temeli: 0,8 kat
• Pump.fun: 1,4 kat
• QuickSwap: 1,4 kat

Üç yıl içinde tümü, getiriyle piyasa değerlerini kazanabilir.

En önemli sonuç:

Hyperliquid + Pump.fun = Tüm sahiplerin %69 kazancı!

45 token arasında, yalnızca iki proje toplam nakit akışının 2/3'ünden fazlasını sağladı.

Bu yoğunluk çok düşünülmeye değer.

Ansem'in tweet'i, HYPE'nin yatırım fikrini iyi özetliyor:

HYPE:

• İşlem hacmi sürekli büyüyor, tokenlar gelirle sıkı şekilde ilişkili;
• Çeşitli büyüme kollarına sahip olun;
• Mevcut karşılaştırılabilir projeler iyi performans gösteriyor;
• Kaliteli tokenların kıtlığı ve sermayenin öncü projelere yoğunlaşması gibi piyasa ortamından faydalanarak;
• Takımın yürütme gücü güçlü, tempolu ve geçmiş performansları dikkat çekici.

Bu tür toplam 16 token, aylık protokol geliri ≥ 100.000 ABD doları ve gelir kasa içinde kalır.

Öne Çıkan Projeler:

• Lido: Aylık 4,3 milyon dolar, TVL 32 milyar dolar (geçen yıl stake ödülü önerisi yapılmıştı);
• CoW Protokolü: Aylık 3 milyon dolar;
• Meteora (Solana): Aylık 2 milyon dolar;
• Virtuals Protocol: Aylık 1.4 milyon dolar;
• Drift: Aylık 868.000 ABD Doları.

Lido ile ether.fi ilginç bir karşılaştırmadır:

• Lido'nun TVL'si 10 kat, geliri 3 kat arttı, ancak LDO sahipleri hiçbir para almadı;
• ether.fi, aylık olarak 1.5 milyon dolarlık hissedarlara geri alım dağıtımları yapıyor.

Kasım piyasasını geçmek istiyorsanız, size para dağıtanı istersiniz.

Bu varlığın yatırım mantığı şudur:

Bu protokoller kısa sürede "kâr payı anahtarını" açacak.

Lido yıllardır çok konuşuldu.

Jito'nun aylık toplam işlem ücreti 5,3 milyon ABD doları, ancak sadece 544.000 ABD doları kasa içerisine giriyor.

Toplam işlem ücreti ile sahip olunan getiri arasındaki fark, fırsattır ve aynı zamanda risktir.

Borsa tokenları (7 adet, toplam piyasa değeri 99 milyar ABD doları, BNB dahil)

Hem boğa hem ayı piyasalarında para kazanın. CEX hacmi azalacak, ancak sıfıra düşmeyecek.

• BNB: 85 milyar dolar;
• LEO ve OKB, 2022 ve 2024 bear piyasalarında neredeyse düşmedi.

Birçok projenin geri alım planı vardır, ancak bunlar DefiLlama verilerinde gösterilmemektedir.

CEX token dolaşım oranı yüksek olup, aşağı doğru riski daha da azaltır.

L1 halka açık zincir (19, toplam piyasa değeri 1,8 trilyon ABD doları)

L1, temel katmandır.

• BTC: 1,36 trilyon ABD doları
• ETH: 245 milyar dolar

XRP, ADA ve özellikle Cosmos için standartlarımı gevşettim, çünkü birçok döngüyü aştılar, inananları ve likiditeleri var, sürekli bir yaşam gücüne sahipler.

TRX'yi sevmebilirsiniz, ancak aylık 26 milyon dolarlık işlem ücreti üretiyor—Solana ve Ethereum'dan daha fazla.

Bu periyotta performans da oldukça güçlü, kendi kendi çizgilerinizi inceleyebilirsiniz.

L1 halka açık zincirler kaybolmayacaktır, ancak değerlemelerde büyük dalgalanmalar olacaktır. Pozisyonu tutmak riskinizdedir.

Yapay Zeka ve Hesaplama (8 adet, toplam piyasa değeri 5,1 milyar ABD doları)

Çoğu gerçek gelire sahip değil, yalnızca bir istisna var:

Venice (VVV): Abonelik ve API gelirleriyle geri alım ve yok etmeyi tek başına destekleyen AI tokenı; 43% arz yok edildi.

• Bittensor: 1,9 milyar dolar piyasa değeri, 128 alt ağı, protokol geliri yok;
• Render, Akash: GPU hesaplama gücü satmak, merkeziyetçi platformlardan daha ucuza;
• Grass: AI eğitimi için merkeziyetsiz ağ verisi sağlar.

Not: Listeye girmeyen bazı AI token'lar şu anda sert bir yükseliş gösteriyor ve kısa vadeli işlem yapmak için uygun olabilir; ancak bunların “yatırımlık” olup olmadığı belirsiz.

RWA varlık tokenizasyonu (7 adet, toplam piyasa değeri 13,5 milyar dolar)

Sessiz büyüme devam ediyor, gerçek RWA ayı piyasası henüz başlamadı.

Canton Network, zincir üzerindeki RWA'nın %88,57'sini, yaklaşık 372 milyar dolarlık tokenleştirilmiş varlığı elinde tutuyor. Ancak gerçek dünya varlıkları, göründüğü kadar basit değildir.

Chainlink, RWA alt yapısının kritik bir oracle'ıdır, ancak LINK'in stake ödülleri enflasyon ve sabit ödül havuzundan gelir, protokol geliri payı değildir.

Chainlink iyi bir gelir elde ediyor, ancak bu gelir doğrudan sahiplere değil, düğüm operatörlerine ve kassaya yönlendiriliyor.

Gizlilik token'ları (2 adet, toplam piyasa değeri 9,7 milyar dolar)

Yüksek riskli alan: Ya düzenlemelerin sıklaşmasıyla giderek daha önemli hale gelir, ya da doğrudan yasaklanır.

Ancak hem boğa hem ayı piyasalarında talep sürekli olarak istikrarlı kaldı.

• Monero (XMR): 6,2 milyar dolar
• Zcash (ZEC): 3,6 milyar dolar

Meme Coin'ları (6 adet, toplam piyasa değeri 20,8 milyar ABD doları)

Onları "yatırıma uygun" olarak sınıflandırmak tartışmalı olabilir.

Ancak onlar da bitcoin gibi topluluk tarafından hayatta kalır.

• DOGE: 15,2 milyar ABD doları piyasa değeri, on yıldan fazladır var;
• SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF de listeye girdi.

Piyasa yeniden yükselişe geçerse, yüksek getirili tokenlardan daha iyi performans gösterebilirler.

Gelir sınırı olmadığı için bir tavan da yoktur.

Ve neredeyse tamamı dolaşımda, satış baskısı düşük.

Diğer Kategoriler

• L2 halka zinciri (7 adet, toplam piyasa değeri 3,7 milyar dolar);
• DePIN (5 adet, toplam piyasa değeri 500 milyon ABD doları): Merkeziyetsiz depolama, veri toplama;
• Orak / Altyapı (7 adet, toplam piyasa değeri 1,8 milyar dolar);
• Stablecoin altyapısı (4, toplam piyasa değeri 1,1 milyar dolar): Ethena önde.

En karlı kripto işlerinden bazıları, yatırım için kullanılabilir bir tokena sahip değil.

• Tether: Yıllık geliri 6 milyar doların üzerinde, bu, o 45 getiri tokeninin toplamından daha fazla ve tamamı hissedarlara ait;
• Polymarket: Aylık gelir 3,8 milyon ABD doları, token yok;
• Base: Gelir Coinbase hissedarlarına aittir, gelecekte token çıkarılabilir;
• Phantom: On milyonlarca kullanıcı, çok yüksek işlem ücretleri;
• Circle: USDC emisyonu, getiri IPO'da yansıır;
• Kalshi: CFTC tarafından düzenlenmektedir, token yoktur;
• Farcaster: Satın alındı, beklenen airdrop büyük ölçüde azaldı, ancak hâlâ token dağıtımı yapılabilir.

Kasırga piyasasında en ideal tutulacak varlık, dört noktayı karşılar:

1. Sahipler için kazanç
2. Düşük P/S oranı (pazar değeri / gelir)
3. Yüksek MC/FDV (Dolaşımdaki Piyasa Değeri / Tamamen Seyreltilmiş Piyasa Değeri)
4. Talep sürekli ve kararlıdır

Nadir tokenler tamamen karşılanabilir.

En yakın varlık:

• PUMP: 1,4 kat P/S, %33 MC/FDV
• AERO: 3,4 kat, %50
• JUP: 7,3 kat, %51
• SKY: 16 kat, %98
• CAKE: 15,1 kat, %96

Düşük riskli seçenek:

Borsa token'ları: LEO, OKB, GT

Neredeyse tamamen dolaşımda, borsa kârı geri alım desteğiyle, kurt piyasalarında en istikrarlı performansı gösteriyor.

Yüksek risk, yüksek getiri:

HYPE: Getiri diğerlerinden çok önde, ancak MC/FDV sadece %25.

Coingecko, uzun süreli olarak dolaşımda olmayan ve imha edilen tokenleri çıkardıktan sonra %41'e düştü.

İşlem yapılabilir fırsatlar:

Yönetim değişikliklerini takip edin:

Geliri olan ancak henüz temettü açılmamış projelere bahis yapın, "Temettü Aç" düğmesini etkinleştirin.

Öne Çıkanlar:

Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol

Diğer tüm şeyleri inançla yap.

AI hesaplamalarının blokzincire geçeceğini mi düşünüyorsunuz?

RWA tokenizasyonunun artarak devam edeceğini mi düşünüyorsunuz?

Eminim, ancak bu tokenler doğru bahis hedefleri mi?