Kapalı Piyasa Yatırımı: İzlenmesi Değerli Olan Tokenler Hangileri?

Yazan: Ignas | DeFi Araştırması

Saoirse, Foresight News

CoinGecko, 17.148 adet tokeni takip etmektedir.

Ancak mevcut kripto para piyasası ortamında, aşağıdaki kriterlere tam olarak uyan «yatırıma uygun varlıklar» gerçekten kaç tanedir?

1. Sahiplerine getiri sağlar;
2. Şu anda dağıtılmamış olsa bile, protokol geliri vardır;
3. Hikâye ve piyasa kabulü güçlüdür, kurtuluş dönemlerinde hayatta kalır.

Bu sorunu anlamaya çalışıyorum.

Verilerin büyük kısmı DefiLlama, CoinMarketCap ve bazı piyasa ısınmasını yansıtan protokollerden (Dexu, Moni, Lunarcrush vb.) alınmıştır.

Verileri Claude Code ile işliyorum, kişisel önyargıları en aza indirmeye çalışıyorum ——

XRP, ADA, BCH gibi bazı varlıkları hariç tutacaktım, ancak bunlar birçok döngüden geçerek yeterli likiditeye sahip olup sürekli bir yaşam sürdürüyor.

Claude hâlâ birçok hata yaptı, hata ayıklamaya harcanan zaman makale yazmaya harcanan zamanın 10 katı, bu nedenle tablo verileri sadece referans amaçlıdır (bağlantı makalenin sonunda).

Sonuç:

• 12 kategori ve 132 yatırım yapılabilir token filtrelendi;
• Bu arada, 45 tanesi düşük getiriye sahip olanlar hariç tutularak sahiplere temettü dağıtacaktır;
• Yıllık tutarlılık sahiplerine yönelik getiri: 1,8 milyar dolar.

Bu kategoriler, tamamen "hayatta kalabilecek ve gelecekte potansiyele sahip" olma konusundaki öznel yargılarım üzerine kuruludur; sizin katılmayabileceğiniz düşünülebilir.

İlk önemli bulgu: Gerçekten yatırıma uygun kripto piyasası çok küçüktür.

Gerçekten sahiplerine kazanç sağlayan tokenler neredeyse iki projeye ait. Aşağıda detaylı olarak anlatılacaktır.

Güzel bir şey, bu listeyi düzenlerken ve her bir tokeni tek tek kontrol ederken şu sonuca vardım:

Kripto alanının nasıl ilerleyeceğini düşünüp, eski ve yeni tokenleri inceledikten ve yeni hikayeleri araştırdıktan sonra, kripto dünyasında en iyi risk-getiri oranı (R/R) sunan seçenek şudur:

Doğrudan Bitcoin (BTC) satın alın.

Aynı zamanda AI araçlarını kullanmaya devam ederek «oyun parası» ile yeni kripto protokollerini deneyin.

Yeni fırsatlar her zaman ortaya çıkar.

Mevcut pazarın ana hikayesi şudur:

Geliri olmayan projeler, nihayetinde ölecektir!

ETH bile bu "gelire dayalı değer" anlatısından kurtulmakta zorlanıyor.

Bu nedenle, en yüksek yatırım değeri taşıyan tokenlar, kazançları sahiplerine geri alım, yok etme, işlem ücreti payı gibi yollarla dağıtan tokenlardır.

Eşik değerini, DefiLlama üzerinde 30 günlük tutucu getirisi ≥ 50.000 ABD doları olacak şekilde düşürdüm.

Bu 45 token, sahiplerine aylık 153 milyon dolar gelir getiriyor.

Yıllık toplam 1,8 milyar dolar.

Kazanç Paylaşımı Top 10:

Not: Kazanç paylaşımı, DefiLlama'daki sahip kazançları ile aynı değildir.

Örneğin, EtherFi tutarlılık listesine girmemiş olsa da, geri alım yapmaktadır.

Tron gibi L1 blok zincirleri ayrı bir kategoriye alınmıştır.

Beşinci sıradan sonra aylık gelir 3 milyon ABD dolarının altına düşüyor.

Eğer kripto piyasası "token = hisse senedi" mantığına doğru ilerlemeye devam ederse

P/S (satışlara göre değerleme, piyasa değeri / gelir) oranı giderek daha önemli hale gelecektir.

• Pump.fun: 1,4 kat
• Aerodrome: 3,4 kat

Geleneksel finans standartlarına göre bunlar son derece ucuz.

Mevcut gelir hızıyla, tüm piyasa değeri 3 yılın altında geri kazanılacaktır.

Ve:

• Uniswap: P/S oranı 121 katına kadar
• Aave: P/S oranı 341 katı

Piyasa tarafından onlara verilen değerleme, sadece "mevcut getiri"den çok daha fazladır.

Aave sonunda satın alma programını başlattı, ancak aylık 412.000 dolar dağıtıyor, protokolün aylık geliri ise 10 milyon dolar. Gelecekteki yönetim değişiklikleri bu durumu değiştirebilir.

En düşük P/S (Fiyat/Satış Oranı) olan jetonlar:

• Farcaster’ın Clanker’ı: 0,9 kat
• ORE: 0,9 kat
• Getiri Temeli: 0,8 kat
• Pump.fun: 1,4 kat
• QuickSwap: 1,4 kat

Bunların tümü, 3 yıl içinde kazançlarla piyasa değerini geri alabilecek.

En önemli sonuç:

Hyperliquid + Pump.fun = Tüm sahiplerin %69 kazancı!

45 token arasında, yalnızca iki proje toplam nakit akışının 2/3'ünden fazlasını sağladı.

Bu yoğunluk oldukça düşünülmeye değer.

Ansem'in tweet'i, HYPE'nin yatırım fikrini iyi şekilde özetliyor:

HYPE:

• İşlem hacmi sürekli büyüyor, tokenlar gelirle sıkı bir şekilde bağlantılı;
• Çeşitli büyüme kollarına sahip olun;
• Mevcut karşılaştırılabilir projeler iyi performans gösteriyor;
• Kaliteli tokenların kıtlığı ve sermayenin öncü projelere yoğunlaşması gibi piyasa ortamından faydalanarak;
• Takımın yürütme gücü güçlü, tempoyu sabit tutuyor ve geçmiş performansları dikkat çekici.

Toplamda 16 adet token, aylık protokol geliri ≥ 100.000 ABD doları, gelir kasa içinde kalır.

Öne Çıkan Projeler:

• Lido: Aylık 4,3 milyon dolar, TVL 32 milyar dolar (geçen yıl stake ödülü önerisi yapılmıştı);
• CoW Protocol: Aylık 3 milyon ABD doları;
• Meteora (Solana): Aylık 2 milyon dolar;
• Virtuals Protocol: Aylık 1,4 milyon ABD doları;
• Drift: Aylık 868.000 dolar.

Lido ile ether.fi ilginç bir karşılaştırmadır:

• Lido'nun TVL'si 10 kat, geliri 3 kat yükseldi, ancak LDO sahipleri hiçbir para almadı;
• ether.fi, aylık olarak 1.5 milyon dolarlık hissedarlara geri alım dağıtımı yapar.

Kesintisiz bir ayı piyasasını geçmek istiyorsanız, size para dağıtanı istersiniz.

Bu varlığın yatırım mantığı şudur:

Bu protokoller yakın zamanda "kâr payı anahtarını" açacak.

Lido yıllardır çok konuşuldu.

Jito'nun aylık toplam işlem ücreti 5,3 milyon ABD doları, ancak sadece 544.000 ABD doları kasa içerisine girmektedir.

Toplam işlem ücreti ile sahip olunan kazanç arasındaki fark, fırsattır ve aynı zamanda risktir.

Borsa tokenları (7 adet, toplam piyasa değeri 99 milyar USD, BNB dahil)

Hem boğa hem ayı piyasalarında para kazanabilirsiniz. CEX hacmi azalacak, ancak sıfıra düşmeyecek.

• BNB: 85 milyar dolar;
• LEO ve OKB, 2022 ve 2024 kurtlar döneminde neredeyse düşmediler.

Birçok projenin geri alım planı vardır, ancak bunlar DefiLlama verilerinde gösterilmemektedir.

CEX token dolaşım oranı yüksek olup, aşağı doğru riski daha da azaltır.

L1 halka açık zincir (19, toplam piyasa değeri 1,8 trilyon ABD doları)

L1, temel katmandır.

• BTC: 1,36 trilyon ABD doları
• ETH: 245 milyar dolar

XRP, ADA ve özellikle Cosmos için standartlarımı gevşettim, çünkü birçok döngüyü aştılar, inananları ve likiditeleri var, sürekli bir yaşam gücüne sahipler.

TRX'yi sevmezsiniz, ancak aylık 26 milyon dolarlık işlem ücreti üretiyor—Solana ve Ethereum'dan daha fazla.

Bu dönem de performans güçlüydü, kendi kendi çizgilerinizi görebilirsiniz.

L1 halka açık zincirler kaybolmayacaktır, ancak değerlemelerde büyük dalgalanmalar yaşanacaktır. Elde tutma riski alıcının kendisindedir.

Yapay Zeka ve Hesaplama (8 adet, toplam piyasa değeri 5,1 milyar ABD doları)

Çoğu gerçek gelire sahip değil, yalnızca bir istisna var:

Venice (VVV): Abonelik ve API gelirleriyle geri alım ve yok etmeyi tek başına destekleyen AI tokenı; tedarikin %43'ü yok edildi.

• Bittensor: 1,9 milyar dolar piyasa değeri, 128 alt ağı, protokol geliri yok;
• Render, Akash: GPU hesaplama gücü satmak, merkezi platformlardan daha ucuz;
• Grass: AI eğitimi için merkeziyetsiz ağ verileri sağlar.

Not: Listeye girmeyen bazı AI token'lar şu anda hızla yükseliyor ve kısa vadeli işlem yapmak için uygun olabilir; ancak bunların "yatırımlık" olup olmadığı belirsiz.

RWA varlık tokenizasyonu (7 adet, toplam piyasa değeri 13,5 milyar dolar)

Sessiz büyüme içindeyim, gerçek RWA ayı piyasası henüz gelmedi.

Canton Network, zincir üzerindeki RWA'nın %88,57'sini, yaklaşık 372 milyar dolarlık tokenleştirilmiş varlığı elinde tutuyor. Ancak gerçek dünya varlıkları, görünenden daha karmaşıktır.

Chainlink, RWA alt yapısının kritik bir oracle'ıdır, ancak LINK'in stake ödülleri enflasyon ve sabit ödül havuzundan gelir, protokol geliri payı değildir.

Chainlink iyi bir gelir elde ediyor, ancak bu gelir doğrudan sahiplere değil, düğüm operatörlerine ve kasa'ya yönlendiriliyor.

Gizlilik token'ları (2 adet, toplam piyasa değeri 9,7 milyar dolar)

Yüksek riskli alan: Ya düzenlemelerin sıklaşmasıyla giderek daha önemli hale gelir, ya da doğrudan yasaklanır.

Ancak hem boğa hem ayı piyasalarında talep sürekli olarak istikrarlı kaldı.

• Monero (XMR): 6,2 milyar dolar
• Zcash (ZEC): 3,6 milyar dolar

Meme Para (6 adet, toplam piyasa değeri 20,8 milyar ABD doları)

Onları "yatırıma uygun" olarak sınıflandırmak tartışmaya açıktır.

Ancak onlar da比特币 gibi topluluk tarafından hayatta kalır.

• DOGE: 15,2 milyar ABD doları piyasa değeri, on yıldan fazladır var;
• SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF de listeye girdi.

Piyasa yeniden yükseliyorsa, yüksek getirili tokenlardan daha iyi performans gösterebilirler.

Gelir sınırı olmadığı için bir tavan da yoktur.

Ayrıca neredeyse tamamı dolaşımda ve satış baskısı düşüktür.

Diğer Kategoriler

• L2 halka zinciri (7 adet, toplam piyasa değeri 3,7 milyar ABD doları);
• DePIN (5 adet, toplam piyasa değeri 500 milyon ABD doları): Merkeziyetsiz depolama, veri toplama;
• Orak / Altyapı (7 adet, toplam piyasa değeri 1,8 milyar dolar);
• Stabilite para altyapısı (4, toplam piyasa değeri 1,1 milyar dolar): Ethena önde.

En karlı kripto işlerinden bazıları, yatırım için mevcut olmayan tokenlara sahiptir.

• Tether: Yıllık geliri 6 milyar doların üzerinde, bu, o 45 getiri tokeninin toplamından daha fazla ve tamamı hissedarlara ait;
• Polymarket: Aylık gelir 3,8 milyon dolar, token yok;
• Base: Gelir Coinbase hissedarlarına aittir, gelecekte token çıkarılabilir;
• Phantom: On milyonlarca kullanıcı, çok yüksek işlem ücretleri;
• Circle: USDC eminörü, getiri IPO'da yansır;
• Kalshi: CFTC tarafından denetleniyor, token yok;
• Farcaster: Satın alındı, beklenen airdrop büyük ölçüde azaldı, ancak hâlâ token dağıtımı yapılabilir.

Kasım döneminde en ideal tutulacak varlık, dört kriteri karşılar:

1. Sahipler için kazanç
2. Düşük P/S oranı (pazar değeri / gelir)
3. Yüksek MC/FDV (Dolaşımdaki Piyasa Değeri / Tamamen Seyreltilmiş Piyasa Değeri)
4. Talep sürekli ve kararlıdır

Nadir tokenler tamamen karşılanabilir.

En yakın varlık:

• PUMP: 1,4 kat P/S, %33 MC/FDV
• AERO: 3,4 kat, %50
• JUP: 7,3 kat, %51
• SKY: 16 kat, %98
• CAKE: 15,1 kat, %96

Düşük riskli seçenek:

Borsa token'ları: LEO, OKB, GT

Neredeyse tamamen dolaşımda, borsa kârı geri alım desteğiyle, kışın en kararlı performansı sergiliyor.

Yüksek risk, yüksek getiri:

HYPE: Getiri diğerlerinden çok önde, ancak MC/FDV sadece %25.

Coingecko, uzun süreli olarak dolaşımda olmayan ve imha edilen tokenleri çıkardıktan sonra %41'e düştü.

İşlem yapılabilir fırsatlar:

Yönetim değişikliklerini takip edin:

Geliri olan ancak henüz temettü açılmamış projelere bahis yapın, "Temettü Anahtarını" açın.

Öne Çıkanlar:

Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol

Diğer tüm şeyleri inançla yap.

AI hesaplamalarının blokzincire geçeceğini mi düşünüyorsunuz?

RWA tokenizasyonunun artarak devam edeceğini mi düşünüyorsunuz?

Eminim, ancak bu tokenler doğru bahis hedefleri mi?