Yazar: Ignas | DeFi Araştırması
Saoirse, Foresight News
CoinGecko, 17.148 adet tokeni takip etmektedir.
Ancak mevcut kripto para piyasası ortamında, aşağıdaki kriterlere tam olarak uyan «yatırıma uygun varlıklar» gerçekten kaç tanedir?
- Sahiplerine getiri sağlar;
- Protokol geliri vardır, şu anda dağıtılmamış olsa da;
- Hikâye ve pazar kabulü güçlüdür, koyu piyasa koşullarında hayatta kalabilir.
Bu sorunu anlamaya çalışıyorum.
Verilerin büyük bir kısmı DefiLlama, CoinMarketCap ve bazı piyasa ısısı gösteren protokollerden (Dexu, Moni, Lunarcrush vb.) alınmıştır.
Verileri Claude Code ile işliyorum, kişisel önyargıları en aza indirmeye çalışıyorum ——
Bazı varlıkları (örneğin XRP, ADA, BCH vb.) hariç tutacaktım, ancak bunlar birçok döngüden geçerek yeterli likiditeye sahip olup sürekli bir varlık olarak kalıyorlar.
Claude hâlâ birçok hata yaptı, hata ayıklamaya harcanan zaman makale yazmaya harcanan zamanın 10 katı, bu nedenle tablo verileri yalnızca referans amaçlıdır (bağlantı makalenin sonunda).
Sonuç:
- 12 kategori ve 132 yatırım yapılabilir token filtrelendi;
- Bu arada, 45 tanesi getirisi çok düşük olanlar hariç tutularak sahiplerine temettü dağıtacaktır;
- Yıllık getiri: 1,8 milyar dolar.
Bu kategoriler, tamamen «hayatta kalabilecek, gelecekte potansiyele sahip» olduğunu düşündüğüm subjektif bir değerlendirme sonucudur; sizinle aynı fikirde olmayabilirsiniz.
İlk önemli bulgu: Gerçekten yatırıma uygun kripto pazarı çok küçüktür.
Gerçekten sahiplerine kazanç sağlayan tokenler neredeyse iki projeye ait. Aşağıda detaylı olarak anlatılacaktır.
Güzel bir şey, bu listeyi düzenlerken ve her bir tokeni tek tek kontrol ederken şu sonuca vardım:
Kripto alanının nasıl ilerleyeceğini düşünüp, eski ve yeni varlıkları inceledikten ve yeni hikâyeleri araştırdıktan sonra, kripto dünyasında en iyi risk-getiri oranı (R/R) sunan seçenek şudur:
Doğrudan Bitcoin (BTC) satın alın.
Ardından "eğlence sermayesi" ile yeni kripto protokollerini denemeye devam edin ve AI araçlarını kullanmaya devam edin.
Yeni fırsatlar her zaman ortaya çıkar.
En İyi Yatırım İçin Tokenler: Kazanç Paylaşım Kategorisi
Mevcut pazarın ana hikayesi şudur:
Geliri olmayan projeler, nihayetinde ölecektir!
ETH bile bu "gelire dayalı değer" anlatısından kurtulmakta zorlanıyor.
Bu nedenle, en çok yatırım değeri taşıyan tokenlar, kazançları sahiplerine geri alım, yok etme, işlem ücreti payı gibi yollarla dağıtan tokenlardır.
Sınırı, DefiLlama'da 30 günlük tutucu getirisi ≥ 50.000 ABD doları olacak şekilde genişlettim.
Bu 45 token, sahiplerine aylık 153 milyon dolar gelir getiriyor.
Yıllık toplam 1,8 milyar dolar.
Kazanç Paylaşımı İlk 10:
Not: Kazanç paylaşımı, DefiLlama'daki sahip kazançları ile aynı değildir.
Örneğin, EtherFi tutarlılık listesine girmemiş olsa da, geri alım yapmaktadır.
Tron gibi L1 blok zincirleri ayrı bir kategoriye alınmıştır.
Beşinci sıradan sonra aylık gelir 3 milyon ABD dolarının altına düşüyor.
Eğer kripto piyasası "token = hisse senedi" mantığına doğru ilerlemeye devam ederse,
O zaman P/S (satışlara oranlı değerleme, piyasa değeri / gelir) oranı giderek daha önemli hale gelecektir.
- Pump.fun: 1,4 kat
- Aerodrome: 3,4 kat
Geleneksel finans standartlarına göre bunlar son derece ucuz.
Mevcut gelir hızıyla, tüm piyasa değeri 3 yılın altında geri kazanılacaktır.
Ve:
- Uniswap: P/S oranı 121 katına kadar
- Aave: P/S oranı 341 kat
Piyasa tarafından onlara verilen değerleme, sadece «mevcut kazanç»tan çok daha fazladır.
Aave sonunda satın alma programını başlattı, ancak aylık 412.000 dolar dağıtıyor, protokolün aylık geliri ise 10 milyon dolar. Gelecekteki yönetim değişiklikleri bu durumu değiştirebilir.
En düşük P/S (Fiyat/Satış Oranı) olan tokenlar:
- Farcaster’ın Clanker’ı: 0,9 kat
- ORE: 0,9 kat
- Getiri Temeli: 0,8 kat
- Pump.fun: 1,4 kat
- QuickSwap: 1,4 kat
Bunların tümü, 3 yıl içinde kazançlarla piyasa değerini geri alabilecek.
En önemli sonuç:
Hyperliquid + Pump.fun = Tüm sahiplerin %69 kazancı!
45 token arasında, yalnızca iki proje toplam nakit akışının 2/3'ünden fazlasını sağladı.
Bu yoğunluk çok düşünülecek bir durum.
Ansem'in tweet'i, HYPE'nin yatırım fikrini iyi bir şekilde özetliyor:
HYPE:
- İşlem hacmi artmaya devam ediyor, tokenlar gelirle sıkı şekilde ilişkili;
- Çeşitli büyüme kollarına sahip olun;
- Mevcut karşılaştırılabilir projeler iyi performans gösteriyor;
- Kaliteli tokenların kıtlığı ve sermayenin öncü projelere odaklanması nedeniyle;
- Takımın yürütme gücü güçlü, tempoyu sabit tutuyor ve geçmiş performansları dikkat çekici.
Protokol geliri vardır, ancak temettü açılmamıştır
Bu tür toplam 16 token, aylık protokol geliri ≥ 100.000 ABD doları ve gelir kasa içinde kalır.
Başlıca Proje:
- Lido: Aylık 4,3 milyon dolar, TVL 32 milyar dolar (geçen yıl stake ödülü önerisi yapılmıştı);
- CoW Protocol: Aylık 3 milyon dolar;
- Meteora (Solana): Aylık 2 milyon dolar;
- Virtuals Protocol: Aylık 1,4 milyon ABD doları;
- Drift: Aylık 868.000 dolar.
Lido ile ether.fi ilginç bir karşılaştırmadır:
- Lido TVL 10 kat daha yüksek, gelir 3 kat daha yüksek, ancak LDO sahipleri hiçbir para alamıyor;
- ether.fi, aylık olarak 1.5 milyon dolarlık hissedarlara geri satın alma dağıtım yapar.
Kasırga piyasasını geçmek istiyorsanız, size para dağıtanı istersiniz.
Bu varlıkların yatırım mantığı şudur:
Bu protokollerin zamanla "kâr payı anahtarını" açması kaçınılmaz.
Lido yıllardır çok şey söyledi.
Jito'nun aylık toplam işlem ücreti 5,3 milyon ABD doları, ancak sadece 544.000 ABD doları kasa içerisine giriyor.
Toplam işlem ücreti ile sahip olanların kazancı arasındaki fark, fırsattır ve aynı zamanda risktir.
Diğer bölümlere genel bakış
Borsa tokenları (7 adet, toplam piyasa değeri 99 milyar ABD doları, BNB dahil)
Hem boğa hem ayı piyasalarında para kazanın. CEX hacmi azalacak, ancak sıfıra düşmeyecek.
- BNB: 85 milyar dolar;
- LEO ve OKB, 2022 ve 2024 kurtlarında neredeyse düşmedi.
Birçok projenin geri alım planı vardır, ancak bunlar DefiLlama verilerinde gösterilmemektedir.
CEX token dolaşım oranı yüksek olup, aşağı doğru riski daha da azaltır.
L1 halka açık zincir (19, toplam piyasa değeri 1,8 trilyon ABD doları)
L1 temel katmandır.
- BTC: 1,36 trilyon ABD doları
- ETH: 245 milyar dolar
XRP, ADA ve özellikle Cosmos için standartları gevşettim, çünkü birçok döngüyü geçip inananlar ve likiditeye sahip olup sürekli bir yaşam gücüne sahipler.
TRX'yi sevmeyebilirsiniz, ancak aylık 26 milyon dolarlık işlem ücreti üretiyor — Solana ve Ethereum'dan daha fazla.
Bu periyotta performans da güçlüydü, kendi kandellerinizi inceleyebilirsiniz.
L1 halka açık zincirler kaybolmayacaktır, ancak değerlemelerde büyük dalgalanmalar yaşanacaktır. Pozisyonu tutmak riskinizdedir.
Yapay Zeka ve Hesaplama (8 adet, toplam piyasa değeri 5,1 milyar ABD doları)
Çoğu gerçek gelire sahip değil, yalnızca bir istisna var:
Venice (VVV): Abonelik ve API gelirleriyle geri alım ve yok etme desteklenen tek AI tokenı, tedarikin %43'ü yok edildi.
- Bittensor: 1,9 milyar dolarlık piyasa değeri, 128 alt ağı, protokol geliri yok;
- Render, Akash: GPU hesaplama gücü satmak, merkeziyetçi platformlardan daha ucuza;
- Grass: AI eğitimi için merkeziyetsiz ağ verileri sağlar.
Not: Sıralamaya girmeyen bazı AI token'lar şu anda sert bir yükseliş gösteriyor ve kısa vadeli işlem yapmak için uygun olabilir; ancak bunların “yatırımlık” olup olmadığı belirsiz.
RWA varlık tokenizasyonu (7 adet, toplam piyasa değeri 13,5 milyar dolar)
Sessiz büyüme içinde, gerçek RWA ayı piyasası henüz gelmedi.
Canton Network, zincir üzerindeki RWA'nın %88,57'sini, yaklaşık 372 milyar dolarlık tokenleştirilmiş varlığı elinde tutuyor. Ancak gerçek dünya varlıkları, göründüğü kadar basit değildir.
Chainlink, RWA alt yapısının kritik bir oracle'ıdır, ancak LINK'in stake ödülü enflasyon ve sabit ödül havuzundan gelir, protokol gelir payı değildir.
Chainlink iyi bir gelir elde ediyor, ancak bu gelir doğrudan sahiplere değil, düğüm operatörlerine ve kassaya yönlendiriliyor.
Gizli para birimleri (2, toplam piyasa değeri 9,7 milyar dolar)
Yüksek riskli alan: Ya düzenlemelerin sıklaşmasıyla giderek daha önemli hale gelir, ya da doğrudan yasaklanır.
Ancak hem boğa hem ayı piyasalarında talep sürekli olarak istikrarlı kaldı.
- Monero (XMR): 6,2 milyar dolar
- Zcash (Big Zero): 3,6 milyar dolar
Meme coin (6 adet, toplam piyasa değeri 20,8 milyar dolar)
Onları "yatırıma uygun" olarak sınıflandırmak tartışmalı olabilir.
Ancak onlar da比特币 gibi topluluk tarafından hayatta kalır.
- DOGE: 15,2 milyar ABD doları piyasa değeri, on yıldan fazladır var;
- SHIB, PEPE, BONK, FLOKI, WIF de listeye dahil edildi.
Piyasa yeniden yükselişe geçerse, yüksek getirili tokenlardan daha iyi performans gösterebilirler.
Gelir sınırı olmadığı için bir tavan da yok.
Ve neredeyse tamamı dolaşımda, satış baskısı düşük.
Diğer kategoriler
- L2 halka zinciri (7 adet, toplam piyasa değeri 3,7 milyar dolar);
- DePIN (5 adet, toplam piyasa değeri 500 milyon dolar): Merkeziyetsiz depolama, veri toplama;
- Oraklar / Altyapı (7 adet, toplam piyasa değeri 1,8 milyar dolar);
- Stablecoin altyapısı (4, toplam piyasa değeri 1,1 milyar dolar): Ethena önde.
Token olmayan süper kazançlı proje
En karlı kripto işlerinden bazıları, yatırım için mevcut olmayan tokenlara sahiptir.
- Tether: Yıllık geliri 6 milyar doların üzerinde, bu, o 45 getiri tokeninin toplamından daha fazla ve tamamı hissedarlara ait;
- Polymarket: Aylık gelir 3,8 milyon dolar, token yok;
- Base: Gelir Coinbase hissedarlarına aittir, gelecekte bir token çıkarılabilir;
- Phantom: On milyonlarca kullanıcı, çok yüksek işlem ücretleri;
- Circle: USDC emisyoncusu, getiri IPO'da yansıır;
- Kalshi: CFTC tarafından denetleniyor, token yok;
- Farcaster: Satın alındı, beklenen airdrop büyük ölçüde azaldı, ancak hâlâ token verilebilir.
Peki, bu bilgileri nasıl kullanmalıyım?
Kasırga piyasasında tutulması en ideal varlık, dört noktayı karşılar:
- Sahipler için Kazanç
- Düşük P/S oranı (pazar değeri / gelir)
- Yüksek MC/FDV (dolaşımdaki piyasa değeri / tamamen seyreltilmiş piyasa değeri)
- Talep sürekli ve kararlıdır
Nadir tokenler tamamen karşılanabilir.
En yakın varlık:
- PUMP: 1,4 kat P/S, %33 MC/FDV
- AERO: 3,4 kat, %50
- JUP: 7,3 kat, %51
- SKY: 16 kat, %98
- CAKE: 15,1 kat, %96
Düşük riskli seçenek:
Borsa token'ları: LEO, OKB, GT
Neredeyse tamamen dolaşımda, borsa kârı geri alımı ile destekleniyor, kurtarılmış piyasa koşullarında en kararlı performansı gösteriyor.
Yüksek risk, yüksek getiri:
HYPE: Getiri diğerlerinden çok önde, ancak MC/FDV sadece %25.
Coingecko, uzun süreli olarak dolaşımda olmayan ve imha edilen tokenleri çıkardıktan sonra %41'e düştü.
İşlem yapılabilir fırsatlar:
Kurumsal değişiklikleri takip edin:
Geliri olan ancak henüz temettü açılmamış projelere bahis yapın, "Temettü Anahtarını" açın.
Öne Çıkan:
Lido, Meteora, Drift, CoW Protocol
Diğer tüm şeyleri inançla yapın.
AI hesaplamalarının blok zincirine alınacağını mı düşünüyorsunuz?
RWA tokenizasyonunun artarak devam edeceğini mi düşünüyorsunuz?
Eminim, ama bu tokenler doğru bahis hedefleri mi?