Japonya'nın merkez bankası, üç on yıldır yapmadığı bir şeyi yapmak üzere: faiz oranlarını gerçek bir sayıya benzeyen bir seviyeye çıkarmak. Japonya Bankası, 15-16 Haziran toplantısında kısa vadeli politika faizini, Aralık 2025'te belirlenen %0,75 oranından 25 baz puan artırarak %1'e çıkarması bekleniyor.
Bu %1 rakamı, son birkaç yıldır Federal Rezerv'in faaliyetlerini izleyen herkes için eski kalabilir. Ancak son nesil boyunca sıfır ve negatif oranlarla deneyler yapan Japonya için bu gerçekten tarihi bir alan. Japonya'nın politika oranı son kez bu seviyeye 1995 yılında ulaşmıştı.
Gouvernör olmadan bir faiz artışı
İşte tuhaf bir detay: BOJ Başkanı Kazuo Ueda, karar verildiğinde odada olmayacak. Şu anda hastanede ve toplantıya tamamen katılmayacak.
Ancak bu büyük bir belirsizlik yaratmadı. Piyasalar, artışın gerçekleşme olasılığını yaklaşık %99 olarak fiyatlandırıyor. Yapılan son bir anket, ekonomistlerin %94'ünün oran artışının planlandığı gibi gerçekleşeceğini beklediğini gösterdi.
Kararın arkasındaki güçler tanıdık. Orta Doğu'da devam eden coğrafi gerginliklerden kaynaklanan yüksek enerji fiyatları, enflasyon baskısını sert bir şekilde sürdürüyor. Yen'in sürekli zayıflığı sorunu daha da ağırlaştırıyor, ithalatları daha pahalı hale getiriyor ve tüketicilerin fiyatlarını yükseltiyor.
%1 bile olsa, Japonya'nın reel faiz oranları enflasyona göre ayarlandığında hâlâ gevşek kalıyor. BOJ, bunu agresif bir sıkılaştırma değil, 2% enflasyon hedefine dış şoklarla rastgele ulaşılmak yerine sürdürülebilir şekilde ulaşmaya doğru adım adım ilerleyen bir normalleşme süreci olarak görüyor.
Neden kripto trader'ları dikkatli izliyor
Bitcoin tutan herkes için neden Japon faiz kararının önemli olduğunu merak ediyorsanız, cevap üç kelimeden oluşuyor: yen carry trade.
Yıllar boyunca traderlar, faiz oranları neredeyse sıfır olan japon yenisinde ucuz kredi alıp bu sermayeyi daha yüksek getirili varlıklara yatırdı. Kripto, bu hedeflerden biri oldu. Japonya faizleri artırdığında, bu kaldıraçlı pozisyonları korumanın maliyeti artar ve bazı traderlar pozisyonlarını kapatmaya başlar.
Tarihsel desenler bu endişeyi desteklemektedir. Önceki BOJ sıkılaştırma dönemleri genellikle bitcoin fiyatlarındaki gerilemelerle aynı zamanlarda gerçekleşmiştir.
Bu anın özellikle daha volatil olmasını sağlayan, piyasadaki yen kısa pozisyonlarının devasa ölçeğidir. Yen kısa pozisyonları, dokuz yıllık zirveye ulaşmıştır; bu da büyük sayıda trader'ın yene karşı devam eden zayıflık üzerine bahis yaptığını anlamına gelir. Eğer faiz artırımı, yene karşı bir yükselişe yol açarsa, bu kısa pozisyonlar şiddetle kapanabilir ve varlık sınıfları arasında zincirleme etkiler yaratabilir.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
BOJ'nin, Aralık 2025'te %0,75'e çıkarılmasıyla ciddi bir şekilde başlayan normalleşme yolculuğu, küresel sermaye akışlarında yapısal bir değişimi temsil etmektedir.
1%'in üzerindeki ek artışlara yönelik taahhüt, artışın kendisinden daha önemli olabilir. Tek bir 25 baz noktalık hareket önceden açıkça belirtilmiş ve zaten fiyata yansıtılmıştır. Ancak ek sıkılaştırma işaret eden ileriye dönük yönlendirme, 2026 boyunca ve muhtemelen 2027'ye kadar kaldırmalı pozisyonlar için carry trade matematiğinin daha da kötüleşeceğine işaret etmektedir.
Ağustos 2024'te Japon yeini taşıma işlemi geri çekimi yaşayan traderlar, bu pozisyonların hızlı şekilde tersine döndüğünde ne olduğunu hatırlıyor. İzlenmesi gereken ana değişken, etkili bir şekilde önceden belli olan faiz kararından ziyade, gelecekteki artışlarla ilgili dil ve yenin hemen ardından gösterdiği tepkidir.