Kripto piyasalar, geçen yıl kurumsal talebe dair olumlu konuşmalar yapmıştı ancak haberlerin arkasında tekrar tekrar beliren bir sınır devam etmektedir: şu anda piyasada, fiyatları istikrarsızlaştırmadan Wall Street'in büyüklüğü ve ölçeğiyle girebilecek kadar yeterli likidite yok.
Önemsiyordu Konsensus Hong KongKripto piyasa yapıcısı Auros'un baş ticari direktörü Jason Atkins, endüstrinin en büyük yapısal sorununun hâlâ likidite eksikliği olduğunu, dalgalanma değil, söyledi.
"Yapısal sermayenin girmek istediğini söyleyemezsiniz çünkü bunun için bir yolunuz yoksa," dedi Atkins.
Sorunun, piyasaların kurumsal istek miktarını gösterebilip gösteremeyeceğini sorguladı.
“At 'şimdi gelmelerini ikna ettik' demek bir şeydir," dedi Atkins. "Peki arabada yeterince koltuk var mı?" gibi.
Atkins'e göre kripto piyasaları, ilginin kaybolmasından değil, büyük sermaye azaltma olayları gibi nedenlerden dolayı likid olmayan. 10 Ekim kazası ticaretçileri ve kaldıracı sistemin içine dönmelerinden daha hızlı sistemden çıkarmışlardır.
Sıvılık sağlayıcıları talebe yanıt verirler, onu yaratmazlar; bu da daha ince işlem hacmi pazar yapıcılarının riskten çekilmelerine doğal olarak yol açar. Bu derinlikteki azalma daha yüksek dalgalanmaya neden olur ve bu da daha sıkı risk kontrolüne ve sıvılığın daha da çekilmesine sebep olur.
Kurumların, piyasalar ince iken istikrarsızlık yaratıcı unsurlar olarak devreye giremeleri yapısal olarak mümkün değil, stres anlarında doğal bir destek bırakmıyor. Sonuç, likidite, dalgalanma ve dikkatli davranışın birbirini beslediği, uzun vadeli ilginin hâlâ devam ettiği halde piyasaların hassas kaldığı kendini besleyen bir döngü.
Değişkenlik, Atkins'e göre büyük yatırımcıları caydıran şey değildir. Sorun, değişkenliğin ince piyasalarla çakıştığı zaman ortaya çıkar.
"Varyansınlığı yönlendirmek, likid olmayan piyasalarda zordur," dedi Atkins, çünkü pozisyonlar korunmasız hale gelir ve daha da zor bir şekilde kapatılır.
O dinamik, dedi, kurumlar için sermaye piyasaları yatırımcılar için çok daha fazla önem taşır.
Büyük sermaye tahsisatçıları, likidite riskine çok az tolerans bırakan, katı sermaye koruma emirleri altında çalışırlar.
"Sen o kadar çok para değerde isen ya da büyük bir kurumsal oyuncuysan," dedi Atkins, "mesele 'verimi en aza indirebilir misin' değil. 'Kapital koruma oranına göre verimi en aza indirebilir misin' onu."
Atkins, sermayenin sadece kripto paralardan yapay zekâya döndüğü fikrine karşı çıkarak, ikisinin döngüleri açısından aynı noktada olmadığını savundu. AI'nin yıllardır var olduğunu belirten Atkins, yatırımcıların dikkatini çeken bu artışın nispeten yeni olduğunu ve kripto paralara sermaye akışlarını azaltmadığını söyledi. kuruğa düşmek.
Buna karşılık kripto para birimleri döngüsünde daha ileri bir aşamada ve şimdi yepyenilikten ziyade konsolidasyonla uğraşıyor.
“Sanayinin bir birleşme noktasına ulaştığına inanıyorum,” dedi Atkins ve “finansal inovasyon o kadar çok değil” diye ekledi. Kripto'nun temel unsurlarının çoğu artık yeni değil, dedi. “Uniswap ve AMM'ler ve AMM modeli yeni bir şey değil,” dedi.
Kripto para likiditesindeki yavaşlama, paranın uzaklaştırılmasıyla değil, sürdürülebilir ilgiyi çekecek yeni yapıların yokluğundan dolayı daha çok etkileniyor. Kripto ile ilgili olarak, dedi Atkins, şu an 'LLM anı' yaşıyor.
Sıvayış sorunu, onun görüşüne göre döngüsel değil, yapısal ve diğer varlıklardan sermayeyi emen yeni bir riskli varlıkla ilgili değil. Pazarlar, hacmi emebilene, riski hedge edebilene ve temiz şekilde çıkıncaya kadar yeni sermaye dikkatli kalacak.
İlgi hâlâ orada olabilir, dedi Atkins, ancak sıvılık, hikâye değil, ne zaman harekete geçilebileceğini karar verecek.