Asya'nın Yapay Zeka, Enerji ve Savunma Yatırımlarıyla Şekillenen Yeni "Süper Döngüsü"

Yatırımcılar, küresel hisse senedi piyasalarındaki yükseliş dalgasının bir sonraki patlama noktasını bulmak için Asya'ya yönleniyor.

Yapay zeka dalgasının öncülüğünde, Güney Kore borsası bu ay dünyada en yüksek getiriyi kaydederek büyük miktarlarda sermaye çekti. Opsiyon piyasalarında gizli dalgalılık seviyeleri aşırı seviyelere ulaştı ve türevler stratejistleri pozisyon yapılarını önermeye başladı.

Bu tüm sinyaller, Asya'daki yükselişin belki de sadece başladığını gösteriyor.

Chasing Wind Trading Platform Haberi: Morgan Stanley Asya Takımı, son zamanlarda Asya endüstri döngüsünün temel itici gücünün geleneksel emlak ve genel imalat stok tamamlama yerine AI ve altyapısı, enerji güvenliği ve enerji dönüşümü, savunma ve tedarik zinciri direncine yönelik yatırımlara doğru değiştiğini vurgulamaya devam ediyor.

Morgan Stanley, Asya'nın sabit sermaye yatırımlarının 2025'te yaklaşık 11 trilyon ABD dolarından 2030'da 16 trilyon ABD dolarına ulaşmasını bekliyor ve 2026 ile 2030 yılları arasında nominal yatırımın yıllık bileşik büyüme hızının yaklaşık %7 olacağını, bu da son yıllarda görülen seviyelerden açıkça daha yüksek bir oran.

Bu Asya endüstri döngüsünde en temel fark, AI'nın sermaye harcamalarını tekrar öne çıkarmasıdır.

Geçen iki yıl boyunca, pazar AI üzerine tartışmaları daha çok model, uygulama ve ABD hisse senedi "yedi dev" üzerine odaklandı. Ancak Asya bakış açısıyla, AI'nın gerçek anlamı: çip, depolama, sunucu, ışık modülü, veri merkezi, elektrik sistemi ve bulut altyapısının kapsamlı genişlemesidir.

Morgan Stanley, küresel CIO'ların %39'unun AI'yi öncelikli görev olarak belirlediğini belirtti. Buna paralel olarak, 2026 ile 2028 yılları arasında küresel AI veri merkezi yatırımlarının yaklaşık 2,8 trilyon dolara ulaşması ve yıllık büyüme oranının yaklaşık %33 olması bekleniyor.

Asya, AI donanım tedarik zincirinin merkezinde yer alıyor: TSMC, Samsung, SK Hynix'den Çin'in yarı iletken, sunucu, optik iletişim ve bulut altyapı şirketlerine kadar bu yatırım döngüsünden faydalanacak.

Rapor, ana çip şirketlerinin sermaye harcamalarının 2025 yılında yaklaşık 105 milyar dolar civarından 2028 yılında yıllık yaklaşık 250 milyar dolara ulaşmasını bekliyor. Bu da AI'nın sermaye yoğun bir yarış olduğunu gösteriyor.

Çin'in rolü özellikle dikkat çekicidir.

Morgan Stanley, Çin'in AI'sının tam bir sistem kapasitesi mücadelesi olduğunu düşünüyor: Hesaplama gücü hızı, bulut platformu ölçeği, token kullanımı ekonomikliği ve uygulama senaryoları değerin hangi alana ait olduğunu belirliyor.

Dış çip kısıtlamaları hâlâ devam ederken, yerli AI çipleri, yerel bulut platformları ve büyük modeller ekosisteminin birlikte çalışması, Çin teknoloji yatırımlarının yeni ana hattını oluşturuyor.

Tahmine göre, Çin'in AI çip pazarı 2030 yılına kadar 67 milyar dolar seviyesine ulaşabilir ve yerel kendi kendine yeterlilik oranı %86'ya çıkabilir.

Bu tahminin tamamen gerçekleneceği henüz gözlemlenmektedir, ancak yön çok net: Hesaplama gücü yerelleştirmesi, politika meselesinden yavaş yavaş ticari meseleye dönüşmektedir.

Geçtiğimiz yıllarda Çin'in ihracat yapısında en dikkat çekenler, elektrikli araçlar, lityum-iyon piller ve güneş enerjisi gibi "yeni üçlü"dür.

Rapor, sonraki aşamada Çin'in ürettiği ek miktarın robotlardan, özellikle endüstriyel robotlardan ve insansı robotlardan gelebileceğini belirtiyor.

Morgan Stanley, Çin'in küresel endüstriyel robot talep artışı hakkında yaklaşık yarısını ele geçirdiğini belirtti. 2025 yılında küresel insan benzeri robot satış miktarının yaklaşık 13.000 ile 16.000 arasında ol预计将, bunun yaklaşık %90'ı Çinli üreticilerden gelecek. Buna karşılık, ABD, Japonya gibi pazarlar hâlâ prototip veya erken doğrulama aşamasında kalıyor.

Daha ilginç olanı, raporun mevcut Çin robot ihracatını, 2019 öncesi ve sonrası elektrikli araç ihracatıyla karşılaştırması: o dönemde elektrikli araç ihracatı patlama aşamasına henüz girmemişti, ancak tedarik zinciri, politika desteği ve üretim kapasitesi neredeyse tamamen hazır durumdaydı.

Günümüzde robot endüstrisi de benzer bir özelliği sergiliyor—pazar boyutu henüz küçük olsa da, tedarik zinciri hızla genişliyor.

Verilere göre, Çinli insan benzeri robotlar ve robotla ilgili ihracat, Mart 2026 itibarıyla yaklaşık 1,5 milyar ABD doları yıllık bir hacme ulaşmıştır ve bu, Çin elektrikli otomobil ihracatının 2020 başlarındaki seviyesine benzerdir.

Sonraki yıllarda elektrikli araç ihracatı hızla genişledi ve 2025 yılı boyunca yaklaşık 70 milyar dolarlık ihracat gerçekleşti; çeyreklik yıllık hız yaklaşık 86 milyar dolara yükseldi.

Elbette, robotların elektrikli araç eğrisini kopyalayabilmesi, maliyet düşüşüne, uygulama senaryolarının açılmasına ve yurt dışı düzenleyici ortama bağlıdır. Ancak Çin'in parçalar, tam üretim, tedarik zinciri koordinasyonu ve hızlı yineleme alanındaki avantajları artık ortaya çıkmaya başlamıştır.

Yapay zeka veri merkezi genişlemesinin diğer yüzü, elektrik ve enerji altyapısına olan büyük taleptir. Hesaplama yoğunluğu arttıkça, elektrik, soğutma, elektrik şebekesi ve enerji depolamanın önemi artar.

Morgan Stanley, enerji şoklarının, Asya'da enerji güvenliği üzerine yatırımları teşvik edeceğini düşünüyor; bununla birlikte, yenilenebilir enerjinin Asya'nın birincil enerji tüketimindeki oranı hâlâ düşük, bu da gelecekteki yatırım potansiyelinin hâlâ büyük olduğunu gösteriyor.

Çin, güneş enerjisi, elektrikli araçlar, lityum-iyon piller alanlarında endüstriyel avantaja sahiptir ve ilgili ihracatının 12 aylık hareketli hacmi yaklaşık 200 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır; bu, bu enerji dönüşümü sermaye harcamalarının önemli kazananlarından biridir.

Aynı zamanda, savunma harcamaları Asya'nın birçok ekonomisinde yapısal bir artış göstermektedir.

Japonya, Güney Kore, Hindistan gibi bölgelerdeki savunma harcamaları GSYİH oranı olarak artmıştır. Çin ve Güney Kore, küresel on büyük savunma ihracatçısı arasında yer almaya devam etmektedir.

Kapital piyasaları için bu, yüksek teknolojili üretim, malzeme, elektronik bileşenler ve hassas ekipman gibi zincir ihtiyaçlarının daha uzun süreli destek görmesini anlamına gelir.

Diğer bir deyişle, AI hesaplama gücü talebini sağlar, enerji altyapı kısıtlamalarını sunar, savunma ve tedarik zinciri güvenliği ise coğrafi politik bağlamda “dayanıklılık yatırımı” oluşturur. Üçü bir araya gelerek Asya süper döngüsünün temelini oluşturur.

Bölgesel fayda sıralamasına göre, Morgan Stanley Çin, Güney Kore ve Japonya'ya odaklanmıştır.

Çin Cumhuriyeti, tedarik zinciri bütünlüğü, üretim ölçeği, mühendislik kapasitesi ve yenilenebilir enerji, robotik gibi yeni ihracat ürünleriyle öne çıkıyor.

Güney Kore, depolama, HBM, pil ve bazı cihaz malzemeleri alanlarında avantaja sahip; Japonya, yarı iletken ekipmanları, malzemeler, hassas üretim ve endüstriyel otomasyon alanlarında hâlâ derin bir birikime sahiptir.

Sermaye malları ihracat oranı da sorunu açıklamaktadır. Rapor, Tayland’da yaklaşık %38, Çin’de yaklaşık %36, Japonya’da yaklaşık %35, Güney Kore’de yaklaşık %30 olduğunu göstermektedir. Bu, küresel düzeyde yeni bir ekipman yatırımı döngüsüne girildiğinde bu ekonomilerin dış talep esnekliğinin daha belirgin olacağını anlamına gelmektedir.

Son olarak, sermaye piyasası yapısından bakıldığında, bu piyasalarda sanayi, teknoloji donanımı ve malzeme ile ilgili sektörlerin ağırlığı yüksek olduğundan, makro sermaye harcaması döngüsü daha kolay bir şekilde hisse senedi performansına yansır.

Bu, gelecek yıllarda Asya pazarlarının fiyatlandırma mantığının, sermaye harcamaları zincirinde hangi şirketlerin sipariş, teknolojik engeller ve kar esnekliğine sahip olduğuna odaklanarak değişebileceğini de anlamına gelir.

Süper döngünün hikayesi çekicidir, ancak bu, tüm sektörlerin ve tüm şirketlerin aynı anda fayda sağlaması anlamına gelmez.

Birincisi, sermaye harcamalarındaki genişleme geçici bir arz baskısı yaratabilir.

Çin'in yenilenebilir enerji endüstrisi, ölçek avantajının küresel pazarı hızlıca açabileceğini kanıtlamıştır, ancak bu aynı zamanda fiyat rekabeti ve kar marjı dalgalanmalarıyla da beraber gelebilir. Robotik, AI donanımı, güneş enerjisi ve enerji depolama gibi sektörler de gelecekte benzer sorunlarla karşılaşabilir.

İkinci olarak, teknik sınırlamalar ve ihracat kontrolleri hâlâ değişkenlerdir.

Yerli yapay zeka çiplerinde büyük bir gelişme alanı var, ancak ileri üretim prosesi, HBM, EDA ve ekipman malzemeleri gibi alanlarda hâlâ eksiklikler mevcut. Rapor, yerli çiplerin ABD'nin en üst düzey çipleriyle hâlâ fark olduğunu da belirtiyor, ancak sistem optimizasyonu, ileri paketleme ve yazılım uyumu yoluyla rekabet gücü artırılabilir.

Üçüncü olarak, istihdam yapısı da AI tarafından etkilenecektir.

Morgan Stanley, "Geleceğin İşleri" araştırmasında, yaklaşık %90 mesleğin AI otomasyonu ve güçlendirmesiyle farklı düzeylerde etkileneceğini tahmin ediyor. Şirket örneklerinde, AI'nın erken uygulamaları %11'in üzerinde verimlilik artışı sağlamış olsa da, ortalama %4'lük net iş kaybı da yaşanmış ve bu durum ülkeler ve sektörler arasında belirgin farklılıklar göstermiştir.

Çin için verimliliği artırırken yeniden eğitim ve meslek dönüşümünü nasıl ilerleteceği, uzun vadeli politika ve işletme yönetimi için önemli bir konu olacaktır.

Dördüncü olarak, piyasa dalgalanmaları artabilir. Rapor, bölgesel piyasalarda ayı ve boğa senaryoları arasındaki farkın genişlediğini de belirtiyor; bu da yatırımcıların AI sermaye harcamaları, ihracat siparişleri ve kâr realizasyonu beklentileri arasındaki ayrılığın devam edeceğini gösteriyor.

Yazar: Bao Yilong, (2030 yılına kadar Asya'nın toplam sabit yatırımı 16 trilyon ABD dolarına ulaşacaktır), (2026 ile 2030 yılları arasında Asya'nın toplam sabit sermaye yatırımı yıllık %7 bileşik büyüme oranını koruyacaktır), (küresel yapay zeka alanında veri merkezine ilişkin sermaye harcamaları daha da artacaktır), (ABD ve Çin'in yapay zeka endüstrisindeki göreceli üstünlükleri), (Çin'in insansı robot ve endüstriyel robot endüstrisi, elektrikli araç endüstrisinin erken aşamasına benzer bir gelişme aşamasındadır), (Asya enerji yapısında yenilenebilir enerjinin payı hâlâ küçüktür ve Çin, enerji dönüşümüne ilişkin harcamalardaki artıştan büyük ölçüde fayda sağlamaktadır), (bölgede genel olarak savunma harcamalarının GSYİH oranında artış eğilimi görülmektedir)