Arthur Hayes, Hyperliquid'in ücretle finanse edilen geri alım modelini TradFi ve Merkezi Borsalar'a karşı savunmasız olarak uyarıyor.

Hyperliquid’in sürekli sözleşmeler için kripto dünyasının tercih edilen platformu olarak yükselişi hızlı ve gürültülü oldu — ancak BitMEX ortak kurucusu Arthur Hayes, bu partinin uzun sürmeyebileceğini uyarıyor. 2023'te başlatılan bu dezentralize borsa ve yerel HYPE tokeni, petrol gibi diğer türlü likiditesiz piyasalar için hafta sonu likiditesi sunarak trader’ları çekti. Yine de Hayes, Decrypt’e protokolün işlem komisyonlarına dayalı token alım ve yakma modelinin, Wall Street ve büyük merkezi borsaların girmesiyle piyasa payında ani bir düşüş yaşadığında benzersiz şekilde savunmasız kaldığını söylüyor. Hayes’in neden endişeli olduğu: - Hyperliquid, işlem komisyonlarını açık piyasa alımlarına yönlendirerek HYPE alımlarını ve yakmalarını finanse ediyor — bu mekanizma, kıtlık yaratmak ve fiyatı yukarı çekmek için tasarlandı. Hayes, bunun “nakit hikayesi” olduğunu uyarıyor ve işlem hacminin rekabetçi platformlara kayması durumunda tokenin temel talep motoru zayıflayabilir. - Geleneksel finans ve büyük merkezi borsaların sürekli swap ürünlerini benimseyeceğini öngörüyor ve “tüm bu geleneksel borsaların rekabetçi bir ürün çıkarmak zorunda kalacağını” söylüyor ve bir yıl içinde likit TradFi perpler tahmin ediyor. Bir şaşırtıcı dönüş: destekçiye satıcı - Hayes, HYPE yeni rekorlara ulaştıkça Hyperliquid’in en sesli destekçilerinden biriydi. Ancak Decrypt röportajından birkaç gün sonra X’te “tamamen HYPE pozisyonumu sattım” (başka bir tokenle birlikte) dedi ve makro ve piyasa nedenlerini — artan enerji maliyetleri, IPO dalgası ve AI üzerine siyasi tutum değişiklikleri — belirterek “kar almanın zamanı geldi” ekledi. - İronik olarak, iki aydan az bir süre önce HYPE’nin Ağustos 2026’ya kadar $150’ye ulaşacağını açıkça tahmin etmişti. Anahtar metrikler ve başarılar: - HYPE, geçen hafta $75’in üzerinde yeni tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve Pazar günü yaklaşık $59 seviyesinde işlem gördü — bu da yedi günlük dönemde yaklaşık %14’lük bir düşüş (CoinGecko). - Hyperliquid, Ekim ayındaki bir yükseltmeden sonra altın ve gümüş gibi gerçek dünya varlıklarına (RWA) dayalı türevlere genişledi. Platform, bu piyasalara bağlı açık pozisyonların yaklaşık $3 milyar seviyesine ulaştığını söylüyor. - Dune panosuna göre, Hyperliquid yaklaşık 26,6 milyon HYPE (şu anki fiyatlara göre yaklaşık $1,56 milyar) satın aldı ve dolaşımdan kalıcı olarak 579.603 HYPE kaldırdı. Perp’ler ve Hayes’in geçmişine dair bağlam: - Sürekli vadeli (perp), trader’ların periyodik finansman ödemeleriyle pozisyonlarını sonsuza kadar tutmasına izin verir. Hayes’in yönetimi altında BitMEX, 2016’da modern sürekli sözleşme modelini sundu — bu kavram daha önceki akademik çalışmalara dayanıyordu — ve bu format kripto türevlerinin temel unsuru haline geldi. - Hayes, mevcut borsaların akışı kazanmak için sürekli swap mimarisini benimseyeceğini düşünüyor ve bu, kripto-native bir avantajı daha geniş bir piyasa mücadelesine dönüştürüyor. Sonuç: Hyperliquid, kripto platformlarının dış saatlerde ve likiditesiz piyasalar için kritik fiyat belirleme sağlayabileceğini kanıtladı. Ancak işlem komisyonlarına dayalı alımlara bağımlılığı, rekabet baskısına karşı hassas hale getiriyor. TradFi ve büyük borsalar perp’lere girdikçe Hyperliquid’in büyümesi — ve HYPE’i destekleyen kıtlık motoru — test edilecek.