Arizona Başsavcısı Kris Mayes, KalshiEx LLC ve Kalshi Trading LLC'ye Maricopa County Mahkemesi'nde 20 adet hafif suç ileri sürdü. İddialar, şirketin yasa dışı bir kumar işletmesi açtığını ve seçim sonuçlarına yönelik yasak bahisler sunduğunu öne sürüyor.
Bu, bir ABD eyaletinin ilk kez bir tahmin pazarı operatörüne karşı suçlama açtığını gösteriyor. Sayıların dördü seçim bahisleriyle ilgili. Bunlar, 2028 başkanlık yarışına, 2026 Arizona valiliği yarışına ve iki ek yerel seçim pazarına dair sözleşmeleri kapsıyor. Savcılar, Kalshi'nin profesyonel ve üniversite sporları ile SAVE Yasası'nın kabulü üzerine yetkisiz bahisler sunduğunu iddia ediyor. Her bir suçlama, 10.000 ile 20.000 dolar arasında ceza getiriyor ve toplam maksimum maruziyet 400.000 dolar.
Haber bültenimize katılın
Haftanın en iyi makaleleri, doğrudan posta kutunuza ulaştırılıyor.
Kalshi'nin önleyici hamlesi etkisiz kalıyor
Ücretler, Kalshi'nin 12 Mart'ta Arizona, Utah ve Iowa'ya önceden dava açmasından sadece beş gün sonra geldi. Bu davalarla şirket, eylemlerin gerçekleşmeden önce devlet eylemlerini engellemeyi amaçladı. Ancak Arizona bu durumdan etkilenmedi.
"Kalshi, 'tahmin pazarı' olarak kendini pazarlayabilir, ancak aslında yasadışı bir kumar operasyonu yürütüyor ve Arizona seçimlerine bahis kabul ediyor. Her ikisi de Arizona yasalarına aykırıdır. Hiçbir şirket kendi koyduğu yasaları takip etmeye karar veremez." - Kris Mayes, Arizona Başsavcısı
Arizona yasalarına göre, seçim bahisleri açıkça yasaktır. Aynı zamanda, eyalette faaliyet gösteren herhangi bir kumar işletmesinin bir lisansa ihtiyacı vardır. Kalshi, böyle bir lisansa sahip değildir ve CFTC tarafından Tasarlanmış Sözleşme Pazarı olarak onayının yeterli olduğunu savunmaktadır.
CFTC, Kalshi'yi destekliyor
CFTC Başkanı ve Trump tarafından atanan Michael Selig, iddialara keskin bir şekilde yanıt verdi. Bunun bir yetki anlaşmazlığı olduğunu söyledi ve cezai bir yargılamayı tamamen uygun bulmadı. Federal kurum, Kalshi'nin olay sözleşmelerinin Ticari Değişim Yasası (CEA) kapsamında "swap" olarak sınıflandırıldığını belirtti. Bu nedenle, bu sözleşmeler yalnızca federal yetkiye tabidir.
Şubat 2026'da CFTC, Nevada'a karşı Crypto.com'u desteklemek için Ninth Circuit'e amicus brief sunmuştu. Ajans, eyalet düzeyindeki düzenlemelerin, Kongre'nin Dodd-Frank Yasası ile kasıtlı olarak ortadan kaldırdığı "düzenleyici parçalanmayı" yeniden getireceğini savundu. 2026 yılının daha erken dönemlerinde, Trump dönemi CFTC, Biden yönetimi altında başlatılan seçim bahisleri yasağını öneren bir tasarıyı geri çekmişti. Aslında, federal ajans, tahmin piyasası endüstrisini aktif olarak desteklerken, bireysel eyaletler karşı çıkıyor.
Kalshi: yasadışı kumar mı, yoksa düzenlenmiş finansal bir piyasa mı?
Arizona izole bir durum değil. 2026 Ocak itibarıyla Kalshi'ye karşı 19'dan fazla eyalet eylemi gerçekleşmişti. Durdur ve vazgeçir emirleri Illinois, Montana, Ohio, Nevada, Maryland ve New Jersey'den geldi. Ancak Arizona'nın hamlesi ilk cezai dava olarak temsil ediliyor. Komodite Borsası Yasası, eyalet kumar yasalarını geçersiz kılma amacıyla açık bir öncelik maddesi içeriyor. Temelde Kalshi'nin olay sözleşmelerinin bu madde altında yer alıp almadığı sorusu var. Kalshi, 2020 yılında CFTC'den Tasarlanmış Sözleşme Pazarı onayı aldı. 2024 sonunda, şirket daha sonra başkanı Rostin Behnam olan CFTC'ye karşı dava açtıkten sonra bir federal mahkeme şirketin seçim sözleşmelerini işlemesine izin verdi. 2025'in başında Kalshi, spor olay sözleşmelerini başlattı ve hemen eyalet düzeyinde tepki yarattı.
Federal mahkemeler bu konuda hâlâ bölünmüş durumda. New Jersey, Nisan 2025'te Kalshi'ye geçici bir önleme kararı vererek federal üstünlüğü kurdu. Tennessee, Şubat 2026'da benzer bir karar verdi. Öte yandan Maryland, Ağustos 2025'te Kalshi'nin talebini reddetti. Nevada, Kasım 2025'te Kalshi lehine verilen önceki bir önleme kararını iptal etti. Şu anda Üçüncü Bölge İtiraz Mahkemesi, New Jersey davasını inceliyor. Kararı ulusal bir standart belirleyecek. Massachusetts'te bir itiraz mahkemesi, Kalshi'ye karşı verilen bir önleme kararını geçici olarak durdurdu. Şimdi acil yazılı savunma süreci devrede. Karmaşıklığı artıran, 2024'teki Yüksek Mahkeme'nin Loper Bright kararı. Bundan beri mahkemeler, kurum pozisyonlarına itiraz etmek yerine bağımsız yorumlar yapıyor. Sonuç olarak, CFTC, yetki iddialarını uygulamak için daha yüksek bir engelle karşı karşıya.
Milyar dolarlık değerle devlet direnişi karşılaşıyor
Kriminal artış, Kalshi'nin hızlı büyüme aşamasında gerçekleşiyor. Kasım 2025'te şirket, Sequoia ve CapitalG öncülüğünde 1 milyar dolar topladı. O dönemde değerlemesi 11 milyar dolara ulaştı. Yeni bir sermaye artırma turunda Kalshi, şu anda 20 milyar dolarlık bir değerleme hedefliyor. 2025 yılında işlem hacmi neredeyse 23 milyar dolara ulaştı. Gelir, %994 artışla yaklaşık 260 milyon dolara yükseldi. Bunun yaklaşık %89'u spor etkinliği sözleşmelerinden geldi. 9-15 Mart 2026 tarihleri arasındaki hafta boyunca Kalshi, March Madness nedeniyle 2,9 milyar dolarlık rekor haftalık hacim kaydetti. Bu arada Robinhood ortaklığı, toplam işlem hacminin %50'sinden fazlasını oluşturuyor. Toplamda platformda 5,1 milyon aylık aktif kullanıcı bulunuyor.
Rekabetçi Polymarket, düzenleyici başlıcalara da maruz kalıyor. Platform, 2022'de CFTC anlaşması nedeniyle faaliyetlerini durdurduktan sonra Aralık 2025'te ABD pazarına geri döndü. Temmuz 2025'te CFTC tarafından düzenlenmiş olan borsa QCEX'in satın alınması, bu dönüşümü mümkün kıldı. Ocak 2026'da Nevada, Polymarket'e karşı geçici bir durdurma emri aldı. Bu gelişmelerin ardından Crypto.com, durdur-ve-sonlandırma emirleri aldıktan sonra birkaç eyalette spor sözleşmelerini gönüllü olarak askıya aldı.
Yine de Arizona'nın hareketi, bireysel eyaletlerin kumar yetkilerini savaşmadan teslim etmeye istekli olmadığını gösteriyor. ABD tahmin piyasası sektörü 2025 yılında 44 milyar doların üzerinde işlem hacmi yarattı. Sadece Şubat 2026'da Kalshi ve Polymarket birlikte neredeyse 18 milyar dolarlık işlem hacmi oluşturdu. Piyasa ne kadar büyürse, devlet düzenleyicileri o kadar agresif tepki veriyor.