Apyx’in apxUSD stablecoin’u, 4 Haziran’da Bitcoin’in daha geniş bir piyasa satış dalgasıyla 63.000 doların altına düşmesiyle birlikte %7’lik bir depeg ile 0,93 doların altına düştü. Protokol, bu olayı bir başarısızlık olarak değil, geleneksel fiat rezervlerine değil, değişken faizli tercihli hisseler üzerine kurulmuş olağanüstü teminat modelinin beklenen bir sonucu olarak tanımladı.
Şu şey var: çoğu stablecoin, banka hesaplarında veya ABD hazine bonolarında bulunan dolarlarla desteklenir. apxUSD, eski adıyla MicroStrategy olan Strategy şirketinin öncelikli hisseleri olan STRC ile öncelikli olarak desteklenir. Bu, apxUSD'nin fiyat davranışını USDC veya USDT gibi bir şeyden temel olarak farklı hale getirir ve kısa süreli depeg, tam olarak bunu göstermiştir.
Aslında ne oldu
Apyx, kendisini ilk Bölüşüm Destekli Stablecoin protokolü, yani DBS olarak tanımlıyor. Basit bir dille ifade edersek: halka açık piyasalardan kâr payı ödeyen tercihli hisseleri alır ve bunları çapraz zincirde stablecoin çıkarmak için teminat olarak kullanır. Bu hisselerin ürettiği kâr payları, protokolün ekosistemine akar ve teorik olarak saf fiat destekli rakiplerin karşılayamayacağı sürdürülebilir bir getiri katmanı sağlar.
Protokol, yaklaşık %104 oranında fazla teminatlandırma oranını koruduğunu bildiriyor. Bu, dolaşımdaki her bir apxUSD doları için yaklaşık 1,04 dolarlık teminatın arkada bulunduğunu anlamına gelir. Bu tampon, kar payı geliri ile nakit/Hazine rezervleriyle birlikte, 4 Haziran'da yaşanan türden şokları tam olarak emmek üzere tasarlanmıştır.
STRC tercihli hisselerin nominal değeri 100 USD'dir. Ağustos 2025'te piyasaya sürüldükten bu yana, bu hisseler nominal değerin altında dört kez işlem görmüş ve her seferinde düzelmeyi başarmıştır.
Mart 2026 itibarıyla, Apyx, yaklaşık 29 milyon dolar değerindeki 288.888 STRC hissesine sahipti ve bu, protokolün en büyük dış tutumu oldu.
Bölümlendirme destekli model, açıklandı
USDC gibi geleneksel fiat destekli stablecoin'ler, banka hesabında bir doların her zaman bir dolar değerinde olması nedeniyle kendi değerlerini korur. Buna karşılık, apxUSD'nin teminatı piyasa koşullarıyla dalgalanır. Protokol, teminat sağlığını hesaplarken saf spot fiyatlarına olan bağımlılığı azaltmak için aşırı teminatlı bir tampon ve kâr payı mekanizmaları entegre ederek bu durumu giderir.
Apyx, Morpho pazarlarında faaliyet gösterir; bu kredi protokolünde, volatilite sıçramaları sırasında kaskad likidasyonları önlemek için yerleşik tamponlar tasarlanmıştır. Sistem, teminatları gerçek zamanlı olarak sadece piyasa fiyatına göre değerlendirmek yerine, temettü getirisi ayarlamalarını ve nakit rezervlerini dahil ederek geçici fiyat sapmalarını hafifletir.
Protokol, temel teminat tarafından oluşturulan kâr payı gelirinin bir kısmını yakalayan apyUSD adlı faiz getiren bir karşılığı da işletmektedir. Birlikte, bu iki token, apxUSD'nin sabit birim ve apyUSD'nin getiri aracı olarak görev yaptığı Apyx'in temel ürün setini oluşturur.
apxUSD, Nisan 2026'da Kraken'de alım satıma sunuldu ve birçok daha yeni stablecoin projesinin sahip olmadığı bir borsa seviyesi likidite kazandı.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Circle’in USDC’si, Mart 2023’te Silicon Valley Bank çöküşü sırasında geçici olarak 0,87 $ seviyesinde işlem gördü ve bu gerçek bir kriz olarak değerlendirildi. Buna karşılık, apxUSD için %7’lik bir depeg, kendi protokolü tarafından beklenen bir davranış olarak tanımlanıyor.
%104 aşırı teminat oranı, bazı rakiplere kıyasla güvenli bir marj sağlar. MakerDAO’nun DAI’si örneğin, tarihsel olarak %150’nin üzerinde aşırı teminat oranlarını korumuştur. Apyx’in daha düşük rezervi, ciddi düşüşler sırasında hata payını azaltır; ancak protokol, temettü geliri ve hazine rezervlerinin daha sıkı oranı kısmen telafi ettiğini savunur.
Stratejinin tercih edilen hisseleri, büyük bitcoin pozisyonlarına sahip bir şirkete bağlıdır. Bitcoin düştüğünde, STRC genellikle takip eder; bu da apxUSD'nin teminatının, istikrar sağlaması beklenen piyasa ile ilişkili olduğunu gösterir.