Yazı | En Çok Konuşulan funTalk, Yazar | He Yiran, Düzenleyici | Liu Yuxiang
Şu anda Anthropic, sadece programcıların değil, teknoloji devlerinin de favorisi.
Çünkü büyük trader'ların hisse fiyatını yükseltmesine yardımcı olur.
6 Mayıs'ta yerel saatle, Musk, altındaki yapay zeka şirketi xAI'yi bağımsız bir varlık olarak resmen kapatıp, tümünü SpaceX'e katarak SpaceX'in bir yapay zeka ürünü olan SpaceXAI olarak tanıttı. Aynı zamanda, SpaceXAI, Anthropic ile küresel düzeydeki en üst düzey hesaplama gücü iş birliğini duyurdu: Colossus 1 süperbilgisayar kümelerinin tüm hesaplama gücü, Claude serisi model çıkarım hizmetleri için Anthropic'e özel olarak kiralanacaktır.
Colossus, ABD Tennessee eyaletinin Memphis kentinde yer almakta olup, dünyadaki en büyük ve en hızlı kurulan yapay zeka süper hesaplama kümelerinden biridir. Colossus 1 kümesi, yoğun şekilde kurulan H100, H200 ve bir sonraki nesil GB200 akseleratörlerini içeren 220.000'den fazla NVIDIA GPU'ya sahiptir.
Karşılık olarak, Anthropic, "Sayıca gigawatt düzeyindeki yörünge AI hesaplama kapasitesi için SpaceX ile iş birliği yapma niyetini ifade ettiğini" belirtti.
Sadece Musk değil, Google da uzun süredir Anthropic'ı destekliyor. 25 Nisan'da Google, Anthropic'e en fazla 40 milyar dolar yatırım yapmayı ve 5 gigavat hesaplama gücü sağlamayı planlıyor. Google, bu değerlemeyi 35 milyar dolar olarak kabul ederek hemen 10 milyar dolar nakit yatırım yapmayı taahhüt ediyor; bu değerleme, bu yıl Şubat'taki finansman turuyla aynı. Anthropic hedeflerini gerçekleştirdikten sonra Google, 30 milyar dolar daha yatırım yapacak ve hesaplama gücü altyapısını büyük ölçüde genişletecek.
Google'un kendi Gemini modeli,所谓的“御三家” içinde yer alsa da, Anthropic'a büyük oranda yatırım yapmaya devam etmektedir. Kamuya açık bilgilere göre, Google'ın ana şirketi Alphabet, Anthropic'ın yaklaşık %14'ünü elinde bulundurmaktadır. Amazon, yaklaşık %15–16 oranında hisse sahibi olup birinci pay sahibidir ve toplamda 8 milyar doların üzerinde yatırım yapmış, aynı zamanda hesaplama gücü ve bulut hizmetleri desteği sağlamaktadır.
Space X'in halka arzına yakın bir anda Musk, x AI'yi bırakıyor; bu, ticari olarak da kolayca anlaşılabilir. x AI, AI'nın ilk takımdan çıkarıldı ve en yüksek değerlemesi 250 milyar doları geçmedi; bu nedenle Colossus 1 süperbilgisayar kümesini Anthropic'e kiralamak, Anthropic'ten Space X'in gelecekteki uzay hesaplama kapasitesi için sipariş almak daha akıllıca bir karar olur ve Space X'in ticari hikayesinin devam etmesini sağlar.
Sonuçta, Anthropic'a erken yatırım yapan Google ve Amazon büyük getiriler elde etti. Alphabet'in birinci çeyrek kârı %81 artarak 62,6 milyar dolara ulaştı, Amazon'un net kârı ise %77 artışla 30,3 milyar dolara yükseldi; bu kârların sırasıyla 28,7 milyar doları ve 16,8 milyar doları Anthropic hisse değerindeki ayarlamalardan kaynaklandı.
Anthropic'ın değerlemesindeki açık kârın yanı sıra, Anthropic, gelecek beş yıl içinde bulut sunucularını ve çiplerini kullanmak için Google'a 200 milyar dolar ödeme yapmayı taahhüt etti ve bu işlem, Google'ın en son finansal rapor toplantısında açıklanan gelecekteki gelir taahhütlerinin %40'ından fazlasını oluşturuyor. Amazon Web Services de Anthropic'ten gelen hesaplama talepleri için sipariş yığını biriktiriyor.
Anthropic'a büyük yatırımlar yapan Google, Amazon ve Tesla (Musk) yakın zamanda güçlü bir hisse senedi performansı sergiledi, ancak OpenAI'nin ortağı Microsoft'un hisse senedi fiyatı nispeten zayıf kaldı, hatta G turunda Anthropic'a yatırım yaparak küçük pay sahibi oldu.
Yapay zekânın "Soğuk Savaşı" daha önce patlamış olabilir; iki blok, Anthropic-Google-Musk olarak kısaltılan A bloğu ve OpenAI-Microsoft-SoftBank olarak kısaltılan O bloğudur. İlginç olan, OpenAI bloğunda zaten çatlaklar oluşmuş olmasıdır.
Bu, A'nın büyük çaplı saldırıya geçtiği tam zaman.
01
28 Nisan'da, Kaliforniya, Oakland'daki ABD Federal Mahkemesi'nde, Musk'un OpenAI'ye karşı açtığı dava resmen başladı.
Elon Musk, üç gün boyunca tanık olarak ifade verdi ve OpenAI'nin kar amacı gütmeyen taahhüdünü inandırıcı bir şekilde kabul ederek milyonlarca dolar yatırım yaptığını iddia etti. Musk, Otterman ve Brockman'ın yönetim görevlerinden alınmasını ve OpenAI'nin saf kar amacı gütmeyen bir araştırma kurumu olarak yeniden kurulmasını talep etti. Ayrıca, 38 milyon dolarlık bağışına karşılık gelen teknolojik ve ticari değeri iade ettirmeyi ve bu değeri hayır kurumlarına aktarmayı talep etti. En önemlisi, OpenAI'nin tüm AI teknoloji detaylarını ve eğitim veri kaynaklarını açık kaynak yapması gerekiyor.
Bu dava, Musk ve Altman arasındaki bireysel çatışmadan çok, OpenAI'ye yönelik hassas bir saldırı. Dava, OpenAI'nin IPO'ya doğru hızlandığı kritik noktada açılmış olup, bu AI sektörü liderinin ticarileşme sürecini bozmak ve Anthropic-Musk ittifakı için temel oluşturmak amacıyla görünüyor.
Amerika mahkemesi fotoğraf çekmeye izin vermiyor, medya mahkeme sahnesini gösteremiyor, ancak sosyal medya platformlarında Musk ve Altman'ın çeşitli pozlarla çekilmiş fotoğrafları yaygın şekilde yayılıyor.
Bu kadar gerçekçi görünen resimlerin tümü, OpenAI'nin Nisan'da önceden duyurmadan sunduğu ChatGPT Images 2.0'dan çıktı. Düşünme yeteneğine sahip bu görüntü modeli, "önceden görülmemiş düzeyde özgünlük ve gerçekçilik" sağlıyor. Altman'ın ifadesiyle, "mağara resimlerinden Rönesans'a doğru bir zıplama."
Image2.0 sosyal medyada büyük bir etki yarattı, ancak sermaye piyasaları yeterli bir heyecan göstermedi. Nedeni de basit: Image2.0'nın miktarı sınırlı ve normal kullanıcılar 3 resim oluşturduktan sonra ChatGPT Plus ücretli sürümüne yükseltmek zorunda kalıyor. Yenişleme arzusundaki kullanıcılar için, fırsatı elde ettikten sonra işlemi durduruyor; OpenAI, geniş kullanıcı havuzundan yeterli ticari getiri sağlamaya giderek daha zorlanıyor.
Büyük modellerin trafiğe katkı oranına göre, Mart 2026'da ChatGPT trafiğe katkı oranı yaklaşık %56,7'ye düşerken, aynı dönemde Google Gemini'nin payı %25,5'e yükseldi ve Anthropic'in Claude payı %6'ya çıktı. ChatGPT'nin önceki baskın payı açıkça azaldı.
Daha da endişe verici olan, OpenAI'nin gelir elde etme kapasitesidir; uzun süredir zarar durumu, yatırımcıların sabrını yavaş yavaş tükettiriyor. Üçüncü taraf istatistiklere göre, 2026 birinci çeyrekte Anthropic, 31,4'lük gelir payıyla OpenAI'nin %29'unu geçti.
Anthropic'ın aylık etkin kullanıcı sayısı sadece 134 milyon iken, kullanıcı başına aylık geliri 16,20 dolar; OpenAI ise sadece 2,20 dolar. İki şirketin gelir performansındaki fark, C taraflı mı yoksa B taraflı mı modelin daha iyi olduğu sorusu değil, müşterilerin kendi iş modelini kabul edip edememesidir. Anthropic, yüksek belirginlikli ödeme senaryolarına ve yüksek ödeme isteğine sahip kitlelere odaklanarak bir iş döngüsü oluşturmuştur.
Diğer bir gelir etkisi faktörü, Microsoft ve OpenAI'nin Nisan ayında yedi yıllık özel bağlanma modelini resmen sona erdirmesi; Microsoft, OpenAI'ye gelir payı ödemeyecektir, ancak OpenAI'nin Microsoft'a olan payı 2030 yılına kadar devam edecektir.
Gelirleri artırmak amacıyla OpenAI, GPT5.5 güncellemesiyle birlikte reklam işlevlerini de güncelledi ve reklam platformu test aşamasını tamamlayarak ABD'deki işletmelere tamamen açıldı. Reklam verenler, kendi kendine kayıt olabilir ve bütçelerini ile teklif stratejilerini ayarlayabilir; reklam alanlarını tıklama (CPC) veya bin gösterim (CPM) bazında satın alabilirler.
AI cevap akışı, açık bir "çift şeritli" sistem kuracak; reklamlar, diyalog bağlamına göre akıllıca, AI cevaplarının ardından sponsor modülü şeklinde görüntülenecektir. OpenAI, reklam sisteminin cevap üretimiyle bağımsız olduğunu, reklam verenlerin AI çıktısını etkileyemeyeceğini ve kullanıcı bireysel verilerini göremeyeceğini vurgulamaktadır.
Eğer 2023 yılı AI endüstrisinin parlak anıysa, 2026 yılında herkes hesap yapıyor.
Geçtiğimiz yıllarda, "Yapay Zeka" kavramına dokunan her startup, sermaye tarafından takdir gördü ve internet devleri hayal gücünü sınırsızca genişletebildi. Ancak 2026 yılında bu efsane yavaş yavaş dağıldı, Yapay Zeka ünikornları çoğu zaman "balon" haline geldi ve teknoloji devlerinin şişirdiği balonlar yeryüzüne indirildi.
İşlem zamanı oyun kuralları yavaş yavaş sona eriyor, endüstrinin karşı karşıya kaldığı temel sorun, kimin daha etkileyici bir model çıkarabileceğinden ziyade, kimin kurumsal müşterileriyle istekle ödeme yaptıracak olması.
Özellikle DeepSeek-V4'ün yayınlanıp açık kaynak hale getirilmesinden sonra, DeepSeek V4'ten daha düşük performans gösteren her kapalı kaynak modelin ticari değeri sıfıra inecek şekilde sert bir “kesim çizgisi” belirlendi.
Bu, çeşitli güçlerin doğrudan ve dolaylı olarak en önde gelen Anthropic ve OpenAI'ye doğru hızlanmasını sağladı ve OpenAI'yi ticarileştirmeyi hızlandırmaya zorladı.
02
Takım kurma konusunda hâlâ karar veremeyenler, belki de en endişeli olanlardır.
En tipik örnek muhtemelen Meta'dır.
Birinci çeyrek finansal rapor verilerine göre, Meta'nın toplam geliri geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %33 arttı. Bu rakam iyi görünse de, büyük bir kriz saklıdır — günlük aktif kullanıcı sayısı, bu gösterge açıklandığından beri ilk kez çeyreklik bazda yaklaşık 20 milyon azalmıştır. Meta'nın AI yatırımlarının getiri yolu, reklam dönüşüm oranlarındaki artışa ve sosyal platform kullanıcı katılımı artışı üzerinde tamamen dayanmaktadır; günlük aktif kullanıcı sayısındaki azalma çok tehlikeli bir sinyaldir.
Meta, yıllık sermaye harcaması tahminini yaklaşık 11,5 milyar ile 13,5 milyar ABD doları arasından yaklaşık 12,5 milyar ile 14,5 milyar ABD doları arasına çıkardı; bu artışın temel nedeni bileşen fiyatlarındaki artış ve yeni veri merkezi maliyetleridir. Bu, Meta'nın maliyetlerini aktif olarak stratejik avantaj kazanmak için artırmadığını, aksine tedarik zinciri fiyat artışlarını zorunlu olarak karşıladığını göstermektedir.
Daha da kritik olan, Meta'nın Manus'u 2 milyar dolarla satın almasını içeren kararın ulusal düzeyde durdurulmasıdır. Düzenleyici gerekliliklere göre, Meta, satın alma işlemini iptal etmeli, ödenen satın alma bedelini iade etmeli, ilgili ürünleri ve verileri silmeli ve Manus'un teknoloji mülkiyetini geri vermelidir.
Yapay zeka sektörünün "hikaye anlatma"dan "hesap yapma"ya geçiş yaptığı kritik dönüm noktasında, nicelendirilemeyen belirsizlikler sermaye piyasaları için en fazla tolere edilemeyen zayıf nokta haline geldi. Finansal raporların açıklanmasının ardından Meta'nın hisse fiyatı yaklaşık %7 düştü ve yıl başından bu yana elde edilen tüm kazançları neredeyse tamamen sildi.
Buna kıyasla, Google birinci çeyrek gelir raporunda piyasa yatırımcıları tarafından daha fazla memnuniyetle karşılandı.
Gemini modelinin şu anki ilerlemesi "üçlü lider" arasında en yavaş olsa da, Google'ın ekosistemi ve senaryoları çok zengin olduğu için, Gemini modeli zaten arama, bulut ve abonelik sistemlerine derinlemesine entegre edilmiş ve mevcut iş büyümesinin bir kuvvetlendiricisi haline gelmiştir—Gemini Kurumsal sürümünün aylık ödeme yapan aktif kullanıcı sayısı %40'a yakın bir oranla artmıştır; kurumsal AI çözümleri bulut işinin ana itici gücü haline gelmektedir ve arama reklamları AI sayesinde güçlü bir şekilde büyüme eğilimindedir.
Daha önemlisi, Anthropic'e yatırım yaptı ve Anthropic için yüz milyar dolarlık bir siparişe sahip; pazar bu duruma olumlu tepki verdi.
Amazon, bulut işlevi avantajını kullanarak AI altyapı çağında bir risk karşılığı stratejisi izledi. OpenAI'ye yatırım yaparak onu AWS'nin tek üçüncü taraf bulut dağıtım ortağı haline getirirken, Amazon, Anthropic ile milyarlarca dolarlık hesaplama anlaşmalarını sürdürdü. Andy Jassy'nin görüşüne göre, hangi modelin nihai kazanıcı olacağını tahmin etmek yerine, farklı kazananların tümünün AWS üzerinden çalışmasını sağlıyor.
AI'nin değeri nihayetinde ticari uygulamalarla doğrulanmalıdır. OpenAI'nin başlangıçta öne sürdüğü AGI hikayesi, tüm alanı tekelleştirme mantığına dayanıyordu, ancak uygulamada neredeyse başarısız olduğu kanıtlanmıştır. AI altyapısı inşası ve uyumluluk sorunları, küresel planlamada bölgesel ve alan bazında ayrı ayrı yürütülmelidir.
Anthropic'in hızla yükselişi, Silicon Valley'in güç yapısını açıkça yeniden şekillendiriyor. Geçen yıl, Anthropic'in değerlemesi 10 kat arttı ve en yüksek değerlemesi 1,2 trilyon dolarla en popüler süper ünicorn oldu. 2026 birinci çeyrek geliri, önceki yılın aynı dönemine göre 80 kat artış gösterdi ve orijinal hedef olan 10 katı çok aştı; 2026 yıllık gelir tahmini 18 milyar dolar.
2023'te Open AI hızla yükseldi, 2024'te küresel çatışma yaşandı, 2025'te "üç büyük", bu yıl başlarında ise iki güçlü格局 ortaya çıktı.
Anthropic'ın ön plana geçmesi muhtemel, hatta明年 olmak bile mümkün değil.
03
AI hikâyesinin merkezi NVIDIA'dan Anthropic'a doğru kayıyor.
Geçen iki yıl boyunca NVIDIA'nın GPU'ları tüm büyük modellerin hikayesinin başlangıcıydı—kimin hesaplama gücü daha fazlaysa, o daha fazla söz sahibiydi. Ancak şimdi hesaplama gücü kendisi ticari hale geliyor ve gerçekten kıymetli olan artık çipler değil, hesaplama gücünü sürekli gelire dönüştürebilen uygulama katmanındaki öncü şirketler. Anthropic, bu yeni hikayenin merkezinde yer alıyor.
En ince değişiklikler sermaye tarafında gerçekleşti. Şu anda Google, Amazon ve SpaceX, “Anthropic’a yatırım”ı finansal raporlarındaki yatırım kazançları ve hesaplama gücü siparişlerinin temel hikayesi haline getirdi. Bu derin bağlanma, sıradan finansal yatırımların ötesine geçti—Anthropic’in değerlemesindeki değişiklikler, üç büyük şirketin karlılık dönemlerini ve gelecekteki beklentileri doğrudan etkiliyor.
Veriler her şeyi açıklayabilir. Alphabet'in birinci çeyrek net karının yarısından fazlası, hisse senedi yatırımlarından kaynaklanan değer artış karlarıdır; bunun en büyük payını Anthropic ve SpaceX oluşturur. Amazon'un birinci çeyrek net karı, 77% artışla 30,255 milyar dolara ulaşmıştır; bu karın 16,8 milyar dolarlık kısmı Anthropic'in değerlemesi nedeniyle elde edilmiştir. SpaceX henüz halka açılmamış olsa da, yakında başlayacak olan IPO turunda, Anthropic'ten yıllık 3 ila 4 milyar dolarlık hesaplama kira geliri ve söz verilen uzay hesaplama siparişleri, 1,75 trilyon ila 2 trilyon dolarlık değerlemeyi destekleyen ana hikayelerden biri haline gelmiştir.
Bu yapı sabitlendiğinde, Anthropic sadece bir yapay zeka şirketi olmaktan çıkar ve bir “sistemik finansal düğüm” haline gelir. Teknik bir engel, güvenlik olayı ya da temel personel kaybı gibi herhangi bir olumsuz haber, şirketin kendi meselesi olmaktan çıkar ve üç iletim yolu aracılığıyla aynı anda teknoloji sektörünü etkiler: Google’ın yatırımıyla ilgili muhasebe değeri, Amazon’un AWS hesaplama siparişleri performans beklentisi ve SpaceX’in IPO fiyatlandırma mantığı.
Karşılaştırıldığında, OpenAI ittifakının ortağı Microsoft'un hisse senedi performansının nispeten zayıf olmasının nedeni, bu "hisse senedi-sipariş-kâr" bağlantılı döngüsünün eksikliğidir. Microsoft ve OpenAI, Nisan ayında tekil bağını kaldırmış ve OpenAI'nın gelir payını artık paylaşmamaktadır; yalnızca OpenAI'nın Microsoft'a sürekli pay ödemesi yükümlülüğünü korumaktadır. OpenAI'nın değeri ne kadar yüksek olursa olsun, Microsoft'un bilançosunda bu yatırımın karşılığı görülemez.
Tüm piyasa sermayesinin Anthropic etrafında olumlu bir döngü oluşturduğu anda, Microsoft'un durumu özellikle pasif hale gelir.
Ancak, tüm piyasa aynı kazançlıya yatırım yaptığında, risk de aynı anda artar.
Anthropic'in değeri, teknolojide sürekli liderlik ve gelir büyümesi varsayımına dayanmakta ve üç büyük şirketin hesaplama kapasitesi siparişleri ile hisse senedi taahhütleriyle kanıtlanmaktadır. Bu, kendini güçlendiren bir döngüdür, ancak aynı zamanda kendini zayıflatan bir yapıdır. Bir sonraki nesil Claude'nin performansı beklentileri karşılamazsa veya açık kaynak modellerin performansı büyük bir artış gösterip Anthropic'in modelleriyle eşitlenirse, bu durum zincirleme bir tepkiye neden olabilir: Anthropic'in kendi değerlemesinde gerileme, üç büyük şirketin gelir tabloları karları ve hisse senedi performanslarına yayılabilir.
Yapay zeka sektörü, "çok sayıda rakip"ten "bir süper güç ve birçok güçlü" durumuna geçiyor, ancak sermaye piyasaları henüz bir gerçekliği kabul etmeye hazır değil: Tüm yumurtalar aynı sepete konulduğunda, o sepet kendisi en büyük risk haline gelir.
DeepSeek'in açık kaynaklı "kesme çizgisi", Anthropic'in üzerinde bir Damoklas kılıcı gibi asılı; açık kaynak topluluğu, Anthropic'in ticari değeri için "ankraj" noktası, yakın veya eşit performansı korudukça her an sallanabilir.
Elbette, Anthropic bunu iyi biliyor, müttefikleri ve "görünmez müttefikleri" Trump yönetimi de bunu biliyor; bu nedenle DeepSeek gibi açık kaynak modelleri ve Çinli yerel hesaplama ve depolama kapasitesini baskı altında tutmak, onların uzun vadeli stratejisi olacak.
Bu, sadece ABD hisse senedi piyasasındaki AI hikayesiyle ilgili değil, aynı zamanda teknoloji hâkimiyetiyle ilgili bir savaş.