Yabancı medya, bitcoin fiyatındaki düşüşle birlikte Strategy'nin varlık-yük yapısına yönelik şüphelerin yeniden arttığını bildirdi. Analist Charles Edwards, uzun süredir büyük miktarlarda bitcoin tutan bu şirketin mevcut modelinin, fiyatların sürekli yükselişine aşırı bağımlı olduğunu ve piyasa uzun süre zayıf kalırsa borç yükünün hızla artabileceğini söyledi.
Tutum boyutu ve muhasebe baskısı
Rapor, 2026 yılının Haziran ayı sonu itibarıyla Strategy'nin 847.363 BTC tuttuğunu ve bu miktarın defter değeri yaklaşık 53,1 milyar dolar olduğunu belirtiyor. Ortalama satın alma maliyeti yaklaşık 75.646 dolar olduğu için, şirketin gerçeklenmemiş kaybı 11 milyar doları aşmıştır.
Edwards, dijital tokenlara ilişkin toplam yükümlülüklerin 1,219 milyar dolara yükseldiğini ve ilgili ürünlerin ikinci el piyasadaki getirilerinin %11 ile %15 arasına çıktığını belirtti. Ona göre, bu durum, piyasanın şirketlerin ihlal riski konusundaki endişelerinin arttığını göstermektedir.
Borçları işlemek için üç adımlı plan
Edwards'ın önerisine göre, ilk adım, bu 12,19 milyar dolarlık yükü ödemek ve "yapay getiri" özelliklerine sahip ürünleri kapatmak için tüm borçları temizlemektir; böylece şirket sadece Bitcoin tutma yapısına geri döner.
İkinci adım, açık piyasadaki yüksek fiyatlardan kripto para almayı bırakıp, iskonto ile işlem gören dijital varlık kasa yapıları şirketlerini satın almaya yönlendirmektir. Habere göre, bu tür hedeflerin net varlık değerine göre iskonto oranları %50'yi geçebilmektedir; eğer satın alma uygulanırsa, Strategy, bitcoinlere daha düşük maliyetle dolaylı olarak sahip olabilir ve piyasayı daha da entegre edebilir.
Hedef, Bitcoin Bankası'na yöneliyor
Şemanın son adımı, Strategy'yi bitcoin merkezli bir finans kurumu haline getirip, BTC kredileri ve setlement hizmetleri sunmak; bunu da likiditesi yüksek ve katı şekilde tahsis edilebilir teminatlar üzerine kurmaktır.
Edwards, bu ayarlamaların piyasa düşüşleri sırasında marjin çağrısı riskini azaltabileceğini düşünüyor. Aynı zamanda, acı verici ancak gerekli olan borç yeniden yapılandırmasının hızla ilerletilmemesi durumunda, mevcut borç yükünün nihayetinde bir balon gibi patlayabileceğini uyarıyor.
Ek Bilgi: Yukarıdaki içerik, dış bir analist tarafından öne sürülen bir yeniden yapılandırma önerisinden kaynaklanmaktadır ve orijinal metinde Strategy'nin bu yöntemi kabul ettiği belirtilmemiştir.