Robotik endüstrisinin şu anki gerçekliği: Donanım zaten çalışır hale geldi, ancak ticarileştirme, AI modellerinin bunu yakalamasını bekliyor.

Yazan: Tanay Jaipuria

Makale Çevirisi: Şen Çao TechFlow

Yü Shu Robotları, yakın zamanda Şanghay Menkul Kıymetler Borsası Kreatif Teknoloji Pazarı'na IPO başvurusu sundu ve 620 milyon ABD doları finansman planlıyor. Bu ilanname oldukça ilginç, çünkü bize robot pazarının şu anki gerçek durumunu açıkça gösteriyor.

Unitree kar elde ediyor, hızla büyüyor ve insan benzeri robotların teslimatında dünyada bir numara.

Bu yazıda şunları ele alacağız:

• Unitree ne üretiyor?
• Gelir yapısının insansı robotlara doğru dönüşümü
• Robotları kimler alıyor (ve neden)?
• Dikey entegrasyon stratejisi
• Finansal durum
• Model katmanının hırsı

Birincisi, Unitree ne üretiyor?

Yü Shu, 2016 yılında Hangzhou'da kuruldu ve kurucusu olan Wang Xingxing, kendi daireinde ilk dört ayaklı robotu üreten bir otodidaktik robotik uzmanıdır. Şirketin şu anda 480 çalışanı vardır, bunların yaklaşık 175'i araştırmaya ve geliştirme faaliyetlerine katılır.

Şirket, iki ürün hattını satmaktadır:

Dört ayaklı robotlar: Go2 (tüketiciler ve araştırma için), B2 (endüstriyel) ve A2

İnsan benzeri robotlar: H1, H2, G1 ve R1. G1, viral videolarda gördüğünüz 1,32 metre boyunda ve 35 kilogram ağırlığında modeldir.

Şirket, 2018 yılından beri uluslararası satışlar yapmaktadır. Gelirlerinin %35'ten fazlası, büyük ölçüde ABD akademik müşterileri de dahil olmak üzere Çin dışındaki bölgelerden gelmektedir.

İkinci: Gelir yapısının insan benzeri robotlara doğru dönüşümü

İki yıl önce, Unitree neredeyse tamamen dört ayaklı robotlar satan bir robot köpek şirketiydi. 2023'te insan benzeri robotlar gelirin yalnızca %1,9'unu oluşturuyordu.

2025 yılının ilk üç çeyreği itibarıyla, insansı robotlar temel gelirin yarısından fazlasını oluşturdu.

Bu dönüşümü harekete geçiren, ürün-pazar uyumu artışı ve olumlu pazarlama stratejileridir. Şirketin insan benzeri robotları, küresel izlenme oranları en yüksek programlardan biri olan Çin Televizyonu Bahar Festivali'nde iki yıl üst üste sahne aldı. Huang Renxun, 2024 GTC konferansında Unitree robotlarını sahneye çıkardı.

Bu marka görünürlüğü, ticari ve bilimsel ihtiyaçlara dönüştü, ki bu da çoğu Çinli donanım şirketinin asla gerçekleştiremediği bir şeydi.

İnsan benzeri robotların sevkiyat verileri özellikle dikkat çekici. Unitree, 2025 yılında yaklaşık 5.500 adet insan benzeri robot sevkiyatı gerçekleştirecek ve sevkiyat miktarı açısından dünyadaki en büyük insan benzeri robot üreticisi olacak. Çinli Zhiyuan Robotics bu rakama en yakın olan şirket. Karşılaştırma amaçlı, Figure AI ve Agility Robotics gibi ABD’li ünlü şirketlerin sayıları yalnızca birkaç yüz adet.

Sözleşme belgesindeki 5 yıllık hedef, yıllık 75.000 adet insan benzeri robot ve 115.000 adet dört ayaklı robot üretimidir. Bu, 2025 yılı insan benzeri robot teslimatlarının yaklaşık 14 katıdır. Hedefler oldukça ambisyonel, ancak hâlâ ne kadar erken bir aşamada olduğumuzu da vurgulamaktadır.

Üçüncü: Robotları gerçekten kimler satın alıyor

Prospektüs, alıcıları üç kategoriye ayırır: bilimsel eğitim, ticari tüketim ve endüstriyel uygulamalar.

Gerçek, mevcut insan benzeri robot talebinin büyük çoğunluğunun bilimsel ve eğitim amaçlı olduğudur.

Araştırma ve eğitim, insan benzeri robotların gelirinin/teslim edilen miktarının %74'ünü oluşturuyor. Akademik alıcılar, en az 2022 yılından beri Unitree'nin temel destekçileriydi ve hâlâ şirketin en büyük gelir kaynağıdır.

2/ Ticari tüketim segmenti, insan benzeri robotların satış miktarının %17'sini oluşturuyor. Bu robotları satın alan akademik olmayan tüketiciler, genellikle onları "gösteri" amaçlı kullanıyor: perakende mağazalarında, turistik yerlerde, gösterilerde ve fuarlarda dikkat çekici pazarlama temsilcileri olarak. 2025 yılının ilk dokuz ayında tüketim gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine göre neredeyse dört katına çıktı, bu çok etkileyici görünüyor; ancak bazın aslında çok küçük olduğunu unutmamak gerekir. Gerçek hayatta, bugün 25.000 dolarlık bu insan benzeri robotlar, Shenzen'deki bir mağazanın önünde turistleri çekmek için duruyor.

3/ Endüstriyel uygulamalar, insan benzeri robotların sevkiyatının yalnızca %9'unu oluşturuyor. Yushu, teknolojinin henüz yeterince olgun olmaması nedeniyle endüstriyel dağıtımın daha sınırlı olduğunu kabul ediyor; bu da mevcut teknolojik durumu gösteriyor. Bu %9 sevkiyatın yaklaşık %50-70'i, şirketlerde karşılamayı ve rehberlik etmeyi gibi senaryolarda kullanılıyor; bu nedenle toplamda insan benzeri robot sevkiyatının yalnızca %3-4'ü şirketlerde karşılamayı ve denetimi gibi işlerde kullanılıyor.

Dört ayaklı robotlar konusunda durum biraz daha iyi: gelirin yaklaşık üçte biri bilimsel araştırmadan, %40'tan fazlası ticari amaçlardan, geri kalanı endüstriyel amaçlardan gelmektedir. Oradaki üretken kullanım senaryoları nispeten olgunlaşmıştır. Müşteriler arasında Çin Ulusal Elektrik Şebekesi, Güney Çin Elektrik Şebekesi, PetroChina, Sinopec, Baowu Group ve JD.com (Unitree'nin en büyük müşterisi) yer almaktadır. Bu şirketler, dört ayaklı robotları kimya fabrikaları, alt istasyonlar, kömür madenleri, boru hatları gibi gerçek kontrol senaryolarında kullanmaktadır.

Dört: Dikey entegrasyon stratejisi

Unitree'nin bir özgün özelliği, büyük torklu motorlar, hassas redüktörler, kodlayıcılar, eklemler modülü, akıllı kontrolcüler, yüksek hassasiyetli sensörler, çevik el, laser radar ve kamera gibi çoğu kritik bileşeni kendi tasarımı ve üretimiyle yapmasıdır. McKinsey verilerine göre, sürücü sistemleri (motor, redüktör ve robotu gerçekten harekete geçiren eklemler sistemi) genellikle insan benzeri robotların toplam malzeme maliyetinin %40-60'ını oluşturur.

Bu alandaki çoğu şirket bu parçaları dışarıdan temin eder, ancak Unitree bunları kendi üretir. Dışarıdan temin edilen parçalar toplam maliyetin yalnızca %14-18'ini oluşturur. Şirket, sadece pil, flash bellek gibi genel amaçlı parçaları ve temel hesaplama panelleri gibi farklılaştırılmış parçaları dışarıya verir.

Dört ayaklı robotların birim üretim maliyeti, 2022 yılında yaklaşık 3.300 ABD dolarından 2025 ortasında yaklaşık 1.800 ABD dolarına düşerek %46 azaldı. İnsansı robot maliyetleri de aynı dönemde yaklaşık 10.800 ABD dolarından 9.200 ABD dolarına düştü.

İlginç bir şekilde, aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, dört ayaklı ve insansı robotların ortalama satış fiyatı her yıl önemli ölçüde düştü. Ancak brüt kar marjı, 2022-2023'te %40'ın üzerindeyken, 2025'te yaklaşık %60'a kadar yükseldi ve bu büyük ölçüde dikey entegrasyon stratejilerinden kaynaklandı.

V. Finansal Durum

Gelir, 2024 yılında 58 milyon ABD dolarından 2025 yılında yaklaşık 252 milyon ABD dolarına kadar yükseldi, bu da %335 artış anlamına gelir ve bunun temel nedeni insan benzeri robotlarda güçlü performanstır. Şirketin tarihinin büyük bir kısmında, uluslararası satışlar gelirin %55'inden fazlasını oluşturmuştur. 2025 yılında, Çin yerel pazarı ilk kez ihracatı geçmiştir, ancak ihracat gelirinin mutlak değeri hâlâ %100'den fazla artmıştır.

Brüt kar marjı %60'a yakın olup, yıllar boyunca sürekli genişlemektedir.

Karşılaştırma olarak: Çoğu donanım şirketinin brüt kar marjı %30-40 arasındadır. Yazılım şirketleri genellikle %70-80 seviyesine ulaşır. Fiziksel robotlar satan bir şirket olarak, Unitree'nin brüt kar marjı, dikey entegrasyon stratejisi ve şu anda nispeten farklılaşmış ürünlerinden kaynaklanarak göreceli olarak yüksektir.

Şirket, 2024 yılında GAAP standartlarına göre kar elde etti ve kar marjı yaklaşık %18, ayarlanmış temelde ise %35'e yakındır.

Yü Shu IPO hedef valüasyonu yaklaşık 6-7 milyar ABD dolarıdır.

Altıncı: Model katmanının hırsı

Unitree, IPO sermaye toplamının yaklaşık yarısını yazılıma ayırmayı planlıyor. 620 milyon ABD doları toplam sermaye içinde, yaklaşık 300 milyon ABD doları gelecek üç yıl içinde AI model eğitimi için kullanılacak ve her yıl şirketin "gövdeli büyük model" olarak adlandırdığı alana yaklaşık 100 milyon ABD doları yatırılacak.

Prospektüs, paralel iki model mimarisi tanımlar. İlkisi VLA (Görsel-Dil-Eylem): Görsel ve dil girdilerinden doğrudan motor komutlarına haritalayan, robotların el ile kodlanmış komutlar olmadan bilinmeyen görevlerde genelleşmesini sağlayan bir modeldir. İkincisi WMA (Dünya Modeli + Eylem), onların daha çok odaklandığı yönüdür. WMA modeli, fiziksel gerçekliğin bir iç simülasyonunu oluşturur. Robotlar, sadece deneme-yanılma yoluyla öğrenmek yerine, eylemde bulunmadan önce ne olacağını tahmin eder.

İkisinin de ilk sürümleri zaten yayınlandı. UnifoLM-WMA-0, Eylül 2025'te açık kaynak hale getirildi; UnifoLM-VLA-0, Ocak 2026'da yayınlandı.

Ayrıca model açısından yaklaşık harcama dağılımını şu şekilde açıkladılar:

Unitree'nin mevcut donanım liderliği gerçek, ancak şirket, robotik alanında kalıcı bir avantaj elde etmenin model katmanını, yani robotların ne yapacağını ve nasıl hareket edeceğini belirleyen sistemleri kontrol etmeyi gerektirebileceğini anlıyor. Yazılım hedefleri, ticarileşmeye karşı bir koruma sağlıyor. Unitree, donanım üretimi alanında bir koruma duvarı oluşturdu.

Ancak sürücüler ve eklemler nihayetinde elektrikli araçlardaki piller gibi standart parçalar haline gelirse, savunabilirlik model katmanına kayacaktır.

Yedinci: Özet

Unitree, karlı bir donanım işine, gerçek bir üretim korumasına ve herkesden daha fazla insansı robot teslimatına sahip ve fiyatları diğerlerinin ulaşamayacağı düzeyde. Ancak insansı robotların gerçek kullanım şekilleri gösterdiğine göre, geniş ticari uygulama hikayesi hâlâ erken aşamada. "Gösterimsel" kullanım senaryoları, tüketicilerin talebini支配 ediyor ve endüstriyel dağıtım sınırlı.

Unitree, robot pazarının mevcut durumunu gösterdi; model, donanım ve kullanım senaryoları açısından henüz çok yapılacak iş var.