Amundi, yaklaşık 2,4 trilyon euro (2,8 trilyon dolar) varlığa sahip Avrupa'nın en büyük varlık yöneticisi, Asya'nın yapay zekâya dayalı hisse senedi yükselişinin henüz bitmediğine dair açık bir tahminde bulunuyor. Ancak, her zaman olduğu gibi bir kapanış var: Federal Rezerv, partiyi bozabilir.
Küresel gelişmekte olan piyasalar stratejisi başı Alessia Berardi, 5 Haziran'da bu durumu açıkladı. Güçlü karlar, makul değerlemeler ve ABD teknoloji devlerinin sürekli sermaye harcaması dalgası, Asya'ya arkadan rüzgar sağlıyor. Ancak ABD faiz beklentileri önemli ölçüde değişirse, bu tüm ticareti besleyen harcama boru hattı daralmaya başlayabilir.
Asya teknolojisi için aslan senaryosu
Amerikan hiper ölçekli şirketler, Microsoft, Google, Amazon ve Meta, AI altyapısına büyük miktarlarda yatırım yapıyor. Bu paranın büyük bir kısmı doğrudan Asyalı çip üreticilerine ve donanım üreticilerine akıyor. Samsung Electronics ve SK Hynix, bellek çipleri ve ileri yarı iletkenlere olan talebin artmasıyla rekor yükselişler kaydetti.
Güney Kore ve Tayvanlı teknoloji firmaları, küresel Yapay Zeka tedarik zincirinin merkezinde yer alıyor. ABD şirketleri Yapay Zeka sermaye harcaması bütçelerini artırdığında, yüksek bant genişliğine sahip bellek, gelişmiş paketleme ve en son nesil çipler için siparişler artıyor.
Berardi'nin değerlendirmesine göre, bu piyasalardaki değerlemeler, kazanç büyümesiyle karşılaştırıldığında hâlâ makul kalıyor. Bu, hisse senedi fiyatlarının temel verilerden tamamen kopduğu dot-com dönemiyle anlamlı bir farklılık oluşturuyor.
“Bir kabarcık görmediğimizi” ifade etti Berardi.
17 Nisan 2026 tarihinde yayınlanan daha önceki bir analiz, mevcut yapay zeka döngüsü ile dot-com dönemini açıkça karşılaştırmıştı. Sonuç: Pazar yoğunluğunda yüzeysel benzerliklere rağmen, 1990’ların sonlarında patlayıcı valüasyon dinamikleri bugün mevcut değil.
Hiç kimse görmezden gelemediği Fed şekilli risk
ABD faiz oranları ve hazine tahvili getirileri, büyük teknoloji şirketlerinin uzun vadeli altyapı projelerine ne kadar sermaye ayırmaya istekli olduğunu doğrudan etkiler. Amundi'nin çerçevesi, Fed politikasından hiperscaler sermaye harcaması bütçelerine ve ardından Asya yarı iletken emir defterlerine kadar uzanan bir aktarım mekanizması tanımlar. Fed sabit kalırsa veya faizleri indirirse, bu akış sağlıklı kalır. Faiz beklentileri yukarı doğru değişirse, tüm zincir baskı altına girer.
Bu, yatırımcılar için ne anlama geliyor
Amundi'nin analizi tamamen geleneksel hisse senedi piyasalarına odaklanmaktadır. Kripto tokenlar, dijital varlıklar veya blok zinciri ile ilgili yatırımlardan bahsedilmemektedir.
Hisse senedi yatırımcıları için sonuç dikkatli bir şekilde olumlu. Özellikle Güney Kore ve Tayvan'da yapay zeka altyapı harcamalarına doğrudan maruz kalan Asyalı teknoloji şirketleri, tercih edilen araçlar olarak kalıyor. Kazanç ortamı mevcut fiyatları destekliyor ve Amundi'nin balon reddi, uzun pozisyonlarda kalma konusunda kurumsal bir kapama sağlıyor.
Bir sonraki ABD teknoloji kazanç döngüsünden gelen sermaye harcaması yönlendirmesi, Amundi'nin tezini doğrulayacak ya da yeniden düşünmeyi zorunlu kılacak. Bu, Asya piyasalarını harekete geçiren veri noktası ve şu anda her şey, Fed'in harcamaların kesintisiz sürmesine izin verip vermeyeceğine bağlı.