Wall Street Journal, brokeraj haftalık raporlarından alınan görüşlere göre, AI zincirinin fiyatlandırılması ayrışıyor: Üst akım donanım ve ham maddeler fiyatlandırmayı sürdürürken, alt akım model Token fiyatları rekabet içinde düşüyor. Piyasa odak noktası, sermaye harcamalarının genişlemesinden, hesaplama kapasitesi yatırımlarının sürekli gelir yaratıp yaratamayacağına doğru kayıyor.
Üst akış donanımı hâlâ fiyat artışı yaşıyor
Makale, ham madde fiyatlarındaki artışın AI donanım zincirine doğru yayıldığını belirtiyor. Örneğin, hexafluorür tungsten için Güney Kore tedarikçileri, Samsung ve SK Hynix'e 2026 yılı sözleşmesi fiyatlarını artırdığını bildirdi. Çin'deki yüksek saflıktaki hexafluorür tungsten fiyatları da geçen yılın aynı dönemine kıyasla önemli ölçüde yükseldi; elektronik kumaş, depolama, CPU ve ışık modülleri gibi alanlarda da fiyat artışları devam etmektedir.
Piyasa açısından, bu tür fiyat artışları, şirket kâr beklentileriyle daha doğrudan ilişkili olduğu için daha hızlı fiyatlanır. Özellikle değerlemelerin zaten yüksek olduğu durumlarda, sermaye, kâr iyileştirme potansiyeli daha net olan üst akış segmentlerini tercih eder.
Daha derin neden, tedarik ve talep arasındaki uyumsuzluktur. Bulut sağlayıcıların sermaye harcamaları sürekli artmakta olup, bu da GPU, depolama, ışık modülleri, PCB ve güç dağıtım ekipmanları talebini artırmaktadır; ancak kapasite artırımı zaman almakta ve tedarik kısa vadede tamamen bu talebi karşılayamamaktadır. Makaleye göre yapılan hesaplamalara göre, küresel büyük bulut sağlayıcılarının sermaye harcamaları 2023 yılında 154 milyar dolar seviyesinden 2025 yılında 448 milyar dolara, 2026 yılında ise 757 milyar dolara ulaşması beklenmektedir.
Token fiyatı düşüyor ancak kullanım miktarı artıyor
Üst akış enflasyonunun aksine, alt akış büyük modellerin token fiyatları düşüyor. Makaleye göre, şirketler ana modellerin fiyatlarının daha da düşmesini bekliyor ve bu nedenle bazı satın almalar erteleniyor. OpenAI, rekabet baskısını karşılamak için ücretleri daha da düşürmeyi düşünüyor; Tencent Cloud ise bazı modellerin giriş fiyatlarını düşürmeyi duyurdu.
Ancak fiyat düşüşü talebi bastırmadı, aksine kullanım miktarında hızlı bir artışa yol açtı. Makale, OpenRouter verilerine dayanarak, 8 Haziran 2026 itibarıyla küresel haftalık Token kullanım miktarının 36,1 trilyona ulaştığını ve hâlâ artmaya devam ettiğini belirtiyor.
Yerel veriler, üretken AI kullanıcı sayısının artmasıyla birlikte, token tüketim hızının daha hızlı olduğunu gösteriyor. Bu, talep artışının yalnızca yeni kullanıcılar değil, aynı zamanda bireysel kullanıcıların çağrısı derinliğinin artması ve Agent türü uygulamaların yaygınlığının hızla artması nedeniyle gerçekleştiğini gösteriyor.
Makale, AI endüstrisinin gelir potansiyelini belirleyen faktörün, tek bir Token'in fiyatı değil, toplam tüketimin sürekli olarak artıp artmayacağını olduğunu savunuyor. Talep miktarının artış hızı, fiyat düşüş hızından yüksek kalırsa, sektörün toplam geliri hâlâ genişleyebilir.
Piyasa Yeniden Tahmini Hesaplama Getirisi
Makaleye göre, 2023 ile 2025 yılları arasında pazar, büyük şirketlerin sermaye harcamalarındaki genişleme kesinliği üzerine işlem yapmıştır; sürekli yatırımlar sürdükçe üst akışta sipariş desteği sağlanmıştır. 2026 yılından itibaren bu mantık ayrışmaya başlamıştır: Üst akış hala fiyat artışlarından ve tedarik sıkıntısından fayda sağlamaya devam etmektedir, ancak alt akış daha doğrudan kâr testleriyle karşı karşıya kalmıştır.
Ayrıca metinde Anthropic'in yeni model fiyatlaması örneği verilerek, en üst düzey model üreticilerinin bile yeteneklerini artırdıktan sonra, kurumsal müşterilerin geniş çaplı entegrasyonunu kazanmak için fiyatları bilinçli olarak düşürdükleri belirtiliyor. Bu, endüstrideki rekabetin odak noktasının “hangi model daha güçlü”, yerine “kim daha düşük maliyetle daha büyük ölçekli uygulamaları gerçekleştirebilir” yönüne kaydığını gösteriyor.
2 trilyon yuan hangi aşamalara yönlendiriliyor
Makale aynı zamanda, Çin'in veri altyapısı inşasına devam ederek büyük yatırımlar yapılacağını belirtiyor. Sektörün ilk tahminlerine göre, önümüzdeki beş yıl içinde ilgili yatırım hacmi yaklaşık 2 trilyon yuan olacak ve bu miktarın büyük bir kısmı yerli AI çipleri, elektrik ve dağıtım, veri merkezi mühendisliği ile ışık modülleri, anahtarlar ve soğutma tesisleri gibi alanlara yönlendirilecek.
Yerel alternatifler açısından makale, bu hesaplama altyapısı dalgasının yerel çip satın alma oranlarına daha yüksek bir talepte bulunduğunu belirtiyor. Makaledeki hesaplamalara göre, 2 trilyon yuan toplam yatırım ile hesaplanırsa, yerel hesaplama çiplerine yönlendirilen miktar yaklaşık 780 milyar yuan olacak ve beş yıl boyunca dağıtıldığında, her yıl 150 milyar yuanın üzerinde bir talep oluşturacaktır.
Makale, hesaplama merkezlerinin elektrik tüketiminin artmasıyla birlikte, elektrik ve enerji depolamanın da yeniden değerlendirilen fayda alanları olduğuna dikkat çekiyor. Veri merkezlerinin kararlı elektrik sağlanması gerekliliği, transformatörler, yüksek gerilimli doğru akım güç sistemleri ve enerji depolama ekipmanları talebinin artmasına neden olabilir.
Genel olarak makale, mevcut AI zincirinin basitçe “üst akım iyi, alt akım kötü” olarak özetlenemeyeceğini savunuyor. Daha dikkatle izlenmesi gereken üç değişken vardır: üst akımdaki fiyat artışlarının kâra dönüştürülebilirliği, alt akımdaki fiyat düşüşlerinin daha büyük kullanım hacmi kazandırıp kazandırmaması ve hesaplama altyapısı yatırımlarının sürdürülebilir şekilde hayata geçirilebilirliği.