Aave, kriz sırasında DeFi kredi liderliğini kaybederken Spark ilerliyor

Orijinal | Odaily Yıldız Günü ( @OdailyChina )

Yazar: Azuma (@azuma_eth)

292 milyon dolar, Kelp DAO'nun çalınan rsETH fonlarının toplam tutarı; 17,2 milyar dolar, olaydan bu yana Aave'den çıkarılan fonların miktarı.

Aave, kendi son derece aptal kriz iletişim stratejisi nedeniyle, toplulukta birkaç gün boyunca artan panik duygusunu gözlemleyerek, daha önce kredi alma alanında sahip olduğu en büyük avantajları — yüz milyarlarca dolarlık birikimli sermaye ölçeği ve "en güvenli DeFi" kullanıcı zihniyeti etiketini — kaybediyor.

• Odaily: Önceki bilgiler için “DeFi yeniden 292 milyon dolar çalındı, bu sefer Aave bile güvenli değil mi?” ve “290 milyon dolarlık boşlukta üçlü çekiş: Aave, L0, Kelp kim ödeyecek?” makalelerine bakın.

Kelp DAO hakerlik olayı ile ilgili ayrıntılara girmeye gerek yok, Aave'in rsETH'e neden bu kadar yüksek LTV verdiğini eleştirmek anlamsız; burada özellikle Aave'in uzun vadeli bir kullanıcısı olarak, olaydan sonra Aave'in tepkisini ele almak istiyorum.

Öncelikle kredi zararı miktarı sorunu, Aave kendi kendine hesap yapmıştı. rsETH’in farklı处置 durumlarına göre iki farklı kredi zararı olasılığı mevcut — tüm rsETH dolaşımından çalınan kayıpların düşülmesi durumunda, 123,7 milyon dolarlık kredi zararı tahmin ediliyor; ana ağ rsETH’in değerinin korunması ve tüm kayıpların Layer2’deki eşlenik rsETH’e aktarılması durumunda ise, 230,1 milyon dolarlık kredi zararı bekleniyor.

Her iki durumda da, Umbrella, DAO kassası ve ekip rezervleri sayesinde Aave, bu maliyeti karşılayabilecek kapasitede. Aave'nin bu maliyeti kendi kaynaklarından karşılamak istememesi ve sorumlulukları Kelp DAO'ya ve ikincil sorumlu LayerZero'ya daha fazla yüklemek istemesini anlıyorum; ancak sorun şu ki, karşı taraf da aynı düşüncede olacak — “Aave bu kadar zengin, durum bu kadar tuhaf, biraz daha yükümlü olmalısınız.” Bu nedenle, kısa vadede bu üç taraf arasında bir uzlaşmaya varmak zor olacak ve bu da şu anda herkesi memnun edecek bir çözümün mümkün olmadığını anlamına geliyor.

Kullanıcılar bu kadar uzun süre bekleyemez — Aave'nin getiri seviyeleri endüstride genellikle rekabetçi değildir; Aave'ye para yatıran kullanıcılar güven, güvenlik ve likidite için tercih ederler. Ancak şu anda durum, olaydan sonraki en kritik günlerde Aave'nin kullanıcılara herhangi bir teminat gibi bir söz vermeden, sadece "kodumuz sorunsuz" ve "rsETH'nin nasıl muhasebeleştirileceği Aave tarafından kontrol edilemez" diyerek sorumluluğu reddetmesidir.

Bu nedenle korku duygusu topluluk içinde sürekli büyüyordu ve kullanıcılar riskten kaçmak için her türlü yolu deniyorlardı; para çekebilenler doğrudan para çekiyordu, çekeemeyenler ise diğer havuzlardan kredi alıyorlardı, bu da etkilerin giderek genişlemesine neden oldu. Şu anda Aave durumu, sürekli para çıkışı ile birlikte, kullanım oranlarının tamamen dolması nedeniyle birden fazla havuzda likidite tükendiği durumda.

Bu utanç verici durum, önlenememişti (en azından bu kadar kötü olmazdı)... Aave para sahibiyse, panik satımını önlemek için baştan itibaren topluluğa bir güven sinyali vermemiş miydi? En fazla 230 milyon dolarlık kötü alacak (belki daha az)而已, bu para sadece Aave tarafından ödenmeyecek, ardından LayerZero ve Kelp DAO ile görüşmeler yapılabilir.

Şimdi, Aave, 2,3 milyar dolarlık taahhüt edilen kurtarımla birlikte, 17,2 milyar dolarlık bağlı sermayeyi kaybediyor (sayılar artmaya devam edebilir); bu, AAVE fiyatındaki son günlerdeki düşüşü de hesaba katmadan... Her şekilde bir zararlı hesap.

Aave için daha da kötüsü, durumu ne kadar kötüleşirse, LayerZero, Kelp DAO gibi rakipler o kadar rahat hissedecek, çünkü Aave'nin sorunu çözmek için daha fazla motive olacağını düşünecekler ve bu da Aave'yi oyun içinde daha zayıf bir pozisyona itecektir.

Bu aşamaya gelmek, Aave'in kendi eylemlerinin sonucudur.

Aave zorluklarla uğraşırken, rakibi Spark ise şenlikli bir ortamda büyük bir başarıya imza atıyor. Daha da ürkütücü olan, Spark'ın Aave'nin kendi kendine yetiştirdiği rakip olması.

Spark, Sky (eski MakerDAO) tarafından Aave V3 temel kodundan türetilerek geliştirilen bir kira protokolüdür ve her ikisi de aynı alt yapı kod mantığını kullanır. Karşılığında, Spark ile Aave arasında bir kâr paylaşım anlaşması vardı, ancak daha sonra Aave, Spark'ın sözleşmeyi ihlal ettiğini iddia etti ve yol ayrımı nedeniyle artık tamamen rekabetçi bir ilişki halindedir.

Kelp DAO'nun hırsızlığa uğramasından üç ay önce, Spark rsETH desteğiyle ilgili kararını kaldırmıştı (ayrıntılar için “Aave, rsETH kaybıyla 200 milyon dolar kaybetti, Spark ise zararsız çıktı” başlıklı makaleye bakın). Bunu stratejik konservatiflik, risk yönetimi titizliği veya tamamen şans olarak değerlendirebilirsiniz; ancak sonuç olarak Spark, bu olaydan etkilenmedi — bu noktada Spark, Aave'in eski “en güvenli DeFi” etiketine karşı serbestçe saldırıya geçebilir.

Bu nedenle Spark, Aave'den yapılan sermaye kaçışlarının güvenli limanlarından biri haline geldi. Olaydan bu yana Spark TVL'si yaklaşık 2 milyar ABD doları arttı (aşağıdaki grafikte yeşil alan), Sun Zhen, olay gününde Aave'den 53.665 ETH (124 milyon ABD doları değerinde) çekip Spark'e yatırdı ve son günlerde daha fazla birikim yaparak toplam yatırımı 1,3 milyar ABD dolarına ulaştı — DeFi dünyasında Sun'un operasyonları gerçekten öğrenilmelidir.

23 Nisan'da Upbit, Spark (SPK) için Kore wonu ticaret çiftini resmen başlattı; SPK, bu olumlu habere bağlı olarak günlük bazda %80'in üzerinde artış gösterdi ve AAVE ile arasındaki piyasa değeri farkını büyük ölçüde daralttı.

Hatta balık havuzunun kurucusu Wang Chun, X’te şöyle ifade etti: “Geçen yıl, Spark’tan 83,7 milyon SPK ödül aldım ve bunları CoWSwap’te 663 ETH ve 1,4 milyon dolar karşılığında sattım. Şimdi biraz pişmanım.”

Spark, bu olayın Aave'den pazar payı ele geçirmek için mükemmel bir fırsat olduğunu açıkça fark etti. Olaydan beri Spark strateji müdürü MonetSupply, bu konuda en sık sesini çıkaran KOL'lerden biri haline geldi ve bir günde onlarca gönderi paylaştı. Bu görüşlerin, halka neler olduğunu anlamada bir miktar yardımcı olmasının yanı sıra, Aave etrafındaki korkuyu niteleyici olarak artırdı.

Ancak bu en saf ticari rekabet, MonetSupply sadece en doğru kararı verdi.

24 Nisan'da gece yarısı, mevcut ciddi durumu fark eden Aave kurucusu Stani, X üzerinden DeFi United adlı bir yardım planını başlatacağını duyurdu; katılan ortaklar arasında LayerZero, Ethena, ether.fi, Ink Vakfı, Golem Vakfı, Trydo vb. yer alıyor. Stani, mevcut sorunları çözmek için kişisel olarak 5.000 ETH bağışlayacak.

Yatırımlar zaten kaybedildi ve kullanıcı güveni ciddi şekilde zarar gördü. Bu gecikmiş açıklama yalnızca, Aave'nin kısa sürede birikmiş sermayeyi ve kullanıcı güvenini yeniden kazanması zor olacak.

DeFi ödünç verme sektörü uzun süredir "bir süper güç, birçok güçlü" yapısını koruyordu ve Aave, görünürde çok sağlam bir liderlik avantajına sahipti. Ancak şimdi Aave, tahtını bıraktı. Arkasında, Spark'in yanı sıra Morpho, Jupiter Lend gibi diğer rakipler de Aave'den pay almaya çalışıyor.

Geçen yıl, Stani, Londra'da yaklaşık 30 milyon dolarla beş katlı bir konut satın aldı; bu, geçen yılın İngiltere'deki sönük lüks emlak piyasasındaki en pahalı işlemlerinden biriydi. Benzer bir “zehirli tebrik” kavramı var mı bilmiyorum, ancak Su Zhu gibi örneklerden hareketle, dikkat çekici şekilde harcama yapan büyük figürlerin genellikle kaderlerinden kötü olaylarla karşılaşmış olduğu izlenimi oluşuyor.

Stani'nin şimdi beş katlı konutunda ne düşündüğünü tahmin edemiyorum.