Yazan: Robert Hackett, Jeremy Zhang, a16z crypto
Çeviri: Chopper, Foresight News
Yıllar boyunca stabil para, kendi temel konumunu aramıştır.
İlk başta, büyük borsalar arasında dolar varlıklarını aktarmak için kullanılan bir işlem aracıydı. Daha sonra, stabil para birimleri, günlük harcamalar yerine uzun vadeli tutulan bir tasarruf aracı haline geldi. Bugün, veriler, stabil para birimlerinin küresel temel finansal altyapı haline geldiğini göstermektedir.
Aşağıdaki dokuz grafik, bu değişimi harekete geçiren temel eğilimleri göstermektedir.
Düzenlemelerin uygulanması, piyasa büyümesini hızlandırıyor
Stabil para birimlerinin gelişiminin büyük bir kısmında, düzenleyici belirsizlik, kurumsal sermayenin girmesini uzun süre kısıtladı. GENIUS yasası uygulamaya girdikçe, düzenleyici çerçeve netleşmeye başladı. Bu yasa, sektör trendinin kökeni değil, bu trendin hızlanmasını sağladı.
GENIUS Yasası'nın geçişinden önce ve sonra stabil para birimi ticaret hacmindeki değişim
ABD, GENIUS Yasası'nı kabul ederek ilk kez federal düzeyde bir stabil kripto para发行 düzenleyici çerçevesi kurdu. Veri değişiklikleri, politikanın etkisini doğrudan kanıtlıyor: Yasal düzenleme öncesindeki birkaç çeyrekte stabil kripto para işlem hacmi sürekli yükseliş göstermişti; yasa yürürlüğe girdikten sonra artış daha da hızlandı ve 2026 birinci çeyrekte işlem hacmi yaklaşık 4,5 trilyon ABD dolarına ulaştı.
MiCA, dolar dışı stabil para piyasasını harekete geçirdi
Avrupa kripto varlık düzenlemesi olan Crypto-Asset Market Regulation (MiCA)'nın uygulanması daha karmaşık bir durum sergiliyor. 2024 sonunda MiCA'nın tamamen yürürlüğe girmesinden sonra, birçok ana akım borsa uyumluluk nedenleriyle USDT'yi kaldırdı ve bu da kısa sürede dolar dışı sabit varlık ticaret hacminin patlamasına neden oldu, zirve 40 milyar doları aştı.
Sonrasında piyasa hacmi istikrarlı hale geldi ve genel baz, MiCA'nın uygulamaya girmesinden önceye göre önemli ölçüde yükseldi; aylık işlem hacmi 15 milyar ile 25 milyar ABD doları arasında sabit kaldı. Düzenleyici yeni kurallar, daha önce neredeyse tamamen boş olan dolar dışındaki stabil para birimleri için gerekli bir piyasa yarattı.
Stablecoin'lar için ticari ödeme senaryoları sürekli genişliyor
Piyasa yapısındaki en önemli değişim, stabil paranın gerçekten nasıl kullanıldığıdır.
Stablecoin ticari ödemeleri C2C alanında yoğunlaşmıştır.
İşlem sayısı açısından, bireyden bireye (C2C) alım satımı, 2025 yılının tamamında 789,5 milyon işlemle öne çıkıyor. Bireyden ticari kuruma (C2B) alım satımı ise en hızlı büyüyen kategori olup, işlem sayısı 2024'te 124,9 milyon iken 2025'te 284,6 milyona yükseldi ve yıllık bazda %128 artış kaydedildi.
Stablecoin ödeme kartı altyapısı büyüme eğilimi
Stablecoin ödeme kartı verileri de bu trendi doğrulamaktadır.
Rain teknolojisine dayalı stabil kripto para ödeme kart projeleri (Etherfi Cash, Kast, Wallbit vb. dahil), Kasım 2024'te neredeyse sıfır olan aylık teminat yatırımları, 2026 başına doğru aylık 300 milyon doların üzerinde bir seviyeye ulaştı. Bu fonlar, stabil kripto para kullanımının doğrudan bir ölçüsü olmasa da, ödeme ve tüketim için teminat olarak kullanılıyor; ancak büyüme eğrisi, stabil kripto para kullanımının ticari ödeme senaryolarında tamamen yükselişte olduğunu göstermektedir.
Stablecoin dolaşım hızı önemli ölçüde arttı
Her dolar stabil para biriminin dolaşım hızı sürekli artmaktadır.
Stabil para dolaşım hızı eğilimi
2024 yılının başından beri, sabit para dolaşım hızı (düzeltilmiş aylık transfer toplamı ÷ dolaşımdaki piyasa değeri) 2,6 katından 6 kata hemen hemen iki katına çıktı. Dolaşım hızındaki artış, sabit para işlem talebinin, yeni emisyon hızını aştığını ve mevcut sermayenin kullanım verimliliğinin büyük ölçüde arttığını göstermektedir.
Olgun bir ödeme ağınn temel özelliği, temel paranın sadece pasif olarak tutulmak yerine yüksek frekansla kullanılmasıdır.
İşlem yapma yapısı değişiyor, ödeme özelliği öne çıkıyor
İşlem, nakit akışı ve takas mekanizmaları gibi davranışlar (stabil para işlemelerinin büyük çoğunluğu) çıkarıldığında, geçen yıl farklı katılımcılar arasındaki ödemelerin miktarı 350 milyar ila 550 milyar ABD doları arasında tahmin edildi.
B2B sabit varlık ödemeleri hakim durumda
B2B hizmetleri, stabil para ödemelerinde hâlâ ana güç olmaya devam ediyor ve hacim olarak ilk sırada yerini koruyor. Aynı zamanda, bireysel transferler ve ticari ödemeler gibi alt alanlar hızla genişliyor.
Stablecoin ödeme coğrafi yoğunluğu yüksektir
Coğrafi dağılıma göre, istikrarlı para ödeme etkinlikleri dengesiz dağılmıştır.
Asya, stabil para birimi ödemelerinin ana bölgesidir.
İşlem hacminin yaklaşık üçte ikisi Asya'dan, özellikle Singapur, Hong Kong ve Japonya'dan gelmektedir.
Kuzey Amerika pazar payı yaklaşık dörtte bir, Avrupa ise yaklaşık %13. Latin Amerika ve Afrika'nın toplam hacmi çok küçüktür ve genel olarak 1 milyar doların altındadır.
Yerel stabil para, küresel alt yapı ağı üzerinde çalışır.
Dolar dışındaki stabil kripto paraların yükselişi sadece Avrupa'ya özgü değil,新兴 pazarlarda da hızla benimseniyor ve bu yükselişin arkasındaki nedenler farklılık gösteriyor.
BRLA adlı Brezilya reali ile bağlantılı stabil kripto paranın aylık transfer hacmi değişimi
Brezilya, bu konuda belirgin bir örnektir. Brezilya realesi ile desteklenen BRLA stabilitesinin aylık işlem hacmi, 2023 başlarında neredeyse sıfırdan, 2026 başlarında yaklaşık 400 milyon ABD dolarına yükseldi ve bu artış, Brezilya'nın anlık ödeme ağı PIX ile entegrasyonu sayesinde büyük ölçüde desteklendi.
Stablecoin'ların çapraz sınırlı ödeme özelliği zayıflıyor
Uzun zamandır stabil para birimleri, sınır ötesi bir araç olarak tanımlanmış olsa da, sınır ötesi işlemlerin gerçek oranı sürekli olarak azalmaktadır.
2024 yılının başlarında yaklaşık yüzde 50 olan yerel ticaret oranı, 2026 yılının başlarında neredeyse yüzde 70'e yükseldi. Bu değişim, stabil paranın temel değerinin artık sadece sınır ötesi para transferleri ve döviz değişimiyle sınırlı olmadığını, bunun yerine küresel alt yapı ağına dayanarak yerel günlük ödeme aracı haline geldiğini açıkça gösteriyor.
Özet
Tüm veriler bir araya getirildiğinde, halkın önceki beklentilerinden tamamen farklı net bir sektör resmi ortaya çıkmıştır: Dış dünyada genellikle stabil coin'lerin temel değeri sınır ötesi transferlerde olduğu düşünülüyordu. Ancak gerçeklik tam tersine, stabil coin'lerin yerelleşme süreci derinleşmektedir. Şu anda dolar tabanlı stabil coin'ler kesin üstünlük sağlasa da, stabil coin'ler sadece dolar çıkış aracı değildir. Euro, Brezilya reali gibi yerel para birimleriyle desteklenen dolar dışı stabil coin'lerin pazar payı sürekli artmaktadır.
Noktadan noktaya transferler hâlâ stabil paranın en büyük kullanım senaryosu olmaya devam ederken, günlük ticari ödemelerdeki payı istikrarlı bir şekilde artmaktadır.
Her üç aylık veri, stabil paranın giderek genel amaçlı halk ödeme altyapısına dönüşmekte olduğunu sürekli olarak desteklemektedir. Küresel bir özellikle doğmuş olsa da, uygulamaları giderek yerelleşmektedir.
Sektör hâlâ erken aşamada olsa da, stabil paranın nihai şekli ve gelişim yapısı giderek netleşmektedir.