Yazar: Şen Çay TechFlow
DeepScan Özet: Zincir üzerindeki araştırmacı Andrey Sergeenkov, Polymarket için 2,5 milyon cüzdan adresi üzerinde gerçekleştirdiği son analizde, ticaret yapanların %84,1'inin zarar durumunda olduğunu, sadece %2'sinin birikmiş kazancının 1.000 doları geçtiğini ve 840 adresin (0,033%) 100.000 doların üzerinde kazanç elde ettiğini gösterdi. Bu raporun yayımlanma anı oldukça hassas—Polymarket, MLB ile en yüksek 300 milyon dolarlık獨家 tahmin pazarı ortaklığı anlaşmasını imzaladı ve perakende kullanıcı büyümesini hızla destekliyor.
Zincir üzerindeki tahmin pazarlarında varlık dağılımı, çoğu insanın düşündüğünden daha serttir.
The Defiant'in 6 Nisan'daki haberi göre, bağımsız zincir üstü araştırmacı Andrey Sergeenkov, 2.5 milyon Polymarket cüzdan adresini kapsayan bir kâr-zarar analiz raporu yayınladı; veriler 1 Nisan 2026 itibarıyla. Ana sonuç: İşlem yapanların %84,1'i kayıp verdi, sadece %16'dan az adres herhangi bir düzeyde pozitif getiri elde etti.
Bu, benzer bir araştırma değildir. 2025 yılında Aralık ayında blockchain analisti DeFi Oasis, 1.7 milyon adresi ve 124 milyon işlemi analiz etmiş ve o dönemdeki sonuç 70% trader'ın kar elde etmediğini göstermişti. Sergeenkov'un veri örneği daha büyüktür ve metodolojisi geliştirilmiştir (önceki araştırmalarda kaçırılan token split ve merge işlemlerini yakalamıştır), kayıp oranı %70'ten %84'e çıkmıştır.
Piramidin tepesi: Aylık 5.000 ABD dolarından fazla kazananlar %0,26'dan azdır.
Sergeenkov, Polygon zincirindeki tüm USDC akışlarını (alış, satış, iade, bölme ve birleştirme dahil) izleyerek CTF Exchange ve NegRisk CTF Exchange akıllı sözleşmelerinin işlem verilerini tamamen analiz etti.
Yüksek kâr aralığındaki sayılar oldukça dikkat çekici: ayda 1000 doların üzerinde kâr elde eden adreslerin oranı %1,25; 5000 doların üzerinde kâr elde edenler ise sadece %0,26, yaklaşık 6600 adres; 10.000 doların üzerinde kâr elde edenler ise yalnızca 3250 adrese düşüyor ve bu, tüm işlemcilerin %0,13'ünü oluşturuyor.
Daha da önemlisi, süreklilik sorunu. 6600 ayda 5000 doların üzerinde kâr elde eden adreslerin %53'ü sadece bir ay aktif kaldıktan sonra kayboldu, sadece %2,6'sı bir yıldan fazla işlem yaptı. Sergeenkov, raporunda şöyle özetliyor: “Çoğu trader gelir, bir süre işlem yapar, sonra gider.”
Bununla karşılaştırıldığında, alttaki arbitrajcılar sabit kazançlar topluyor. İspanya IMDEA Ağ Enstitüsü'nün bir akademik makalesi, 2024 yılının Nisan ile 2025 yılının Nisanı arasındaki 86 milyon zincir üstü işlemi analiz ederek, arbitraj traders'ların sadece fiyat farklarından yaklaşık 40 milyon dolar kâr elde ettiğini buldu. Tek bir cüzdanın en yüksek kazancı 4.049 işlemle 2 milyon dolar oldu ve ortalama her işlemde 496 dolar kâr elde edildi.
Küçük yatırımcıların el ile işlem yapması robotlara karşı yetersiz kalır, bilgi avantajı yüksek ölçüde yoğunlaşmıştır.
Kayıpların kökeni karmaşık değildir. IMDEA'nın araştırmasına göre, en büyük karlar otomatik stratejiler kullanan cüzdanlarda toplanmaktadır: arbitraj robotları, teklif verme algoritmaları ve yüksek frekanslı ticaret sistemleri. Manuel olarak işlem yapan bireysel yatırımcılar genellikle fiyat zaten ayarlandıktan sonra piyasaya girer.
Bu, tahmin pazarlarının ve geleneksel kumarın temel farkıdır. Polymarket'in emir defteri tamamen açık olup, zincir üzerindeki veriler şeffaftır, ancak bu şeffaflık, profesyonel ticaretçilerin sistematik bir avantaj kazanmasını kolaylaştırır. Düşük gecikmeli bir API ve olasılık modellerine sahip bir kantitatif cüzdan, haber gördükten sonra uygulamayı açıp bahis yapan sıradan bir kullanıcıyla aynı bir yarışma alanında değildir.
Token Terminal verilerine göre, Polymarket'in son 30 günlük brüt işlem hacmi yaklaşık 9,8 milyar ABD dolarıdır ve aylık aktif trader sayısı yaklaşık 462.600'dür. Platformun kendisi açısından büyüme sorunu yoktur, ancak kullanıcı artışı ile kullanıcı kazancı arasındaki ilişki ters yönlüdür—Sergeenkov'un verilerine göre, kar elde eden trader oranındaki düşüş, özellikle 2024 Kasım ABD seçimlerinden sonraki gelen dalga ile doğrudan ilişkilidir.
Bilgi toplama aracı mı, yoksa sıfır toplamlı bir oyun mu?
Bu rapor, tahmin pazarlarının tam olarak kimler için hizmet sunduğunu konusundaki eski bir tartışmayı yeniden canlandırdı.
Destekçilerin temel argümanı bilgi birikimidir. Polymarket'in resmi verilerine göre, sonuçların belirlenmesinden bir ay önce, fiyat tahminlerinin doğruluk oranı %94'ün üzerindedir. Başka bir deyişle, %84'ü kayıp yaşayan trader'lar olsa bile, piyasa genel olarak değerli olasılık sinyalleri üretmektedir. Kayıp yaşayan bireysel yatırımcılar temelde bilgiye fiyat vermektedir.
Eleştirmenler ise, bir platformun %84 katılımcısının kayıp yaşadığı ve kârların otomatikleşmiş işlemcilerde yoğunlaştığı durumda, bunun kumarhaneyle arasındaki farkın sadece düzenleyici sınıflandırmada bir kelime oyunu olduğunu düşünüyor. Özellikle spor sözleşmeleri alanında, tahmin pazarları ile spor bahisleri arasındaki sınır kasıtlı olarak bulanıklaştırılıyor.
Polymarket'in değerlemesi 20 milyar ABD dolarını aştı ve Intercontinental Exchange (NYSE'in ana şirketi), Ekim 2025'te 2 milyar ABD doları yatırdı. Sermaye piyasaları açıkça tahmin piyasalarının büyüme hikayesine yatırım yapıyor.
Ancak Sergeenkov'un raporu, bir sonraki 2,5 milyon kullanıcı dalgası geldiğinde, onların kaderinin önceki dalga ile nasıl farklı olacağını basit bir soru olarak ortaya koyuyor.