Coinbase Anketine Göre Kurumsal Yatırımcıların %71'i Bitcoin'in Değeri Altına Çekilmiş Görünüyor

Dijital varlık pazarları için önemli bir gelişmeli Coinbase tarafından yapılan kapsamlı bir anket, güçlü bir konsensüs ortaya koydu: Kurumsal yatırımcıların %71'i şimdi Bitcoin'in temelde değerinin altında olduğunu düşünüyor. Bu veri, 2025'in ilk çeyreğinde ortaya çıkmış olup, önemli bir piyasa yeniden dengeleme dönemi sırasında profesyonel görüşlerin kritik bir anlık görüntüsünü sunuyor. Bulgular, büyük finansal oyuncular arasında derinleşen bir inanç gösterisini ve beklenen makroekonomik değişikliklerden önce muhtemelen stratejik bir birikim fazına işaret ediyor. Bu kurumsal perspektif, bazı kamuoyu anlatılarıyla çelişiyor ve kripto para birimlerini portföylerine giderek daha fazla entegre eden sermaye tahsisçilerinin stratejilerine veriye dayalı bir pencere sunuyor.

Coinbase'ın Mart 2025'te açıklanan ilk çeyrek kripto para piyasası raporu, doğrudan yatırımcı geri bildirimlerine dayalı ikna edici bir anlatı sunmaktadır. Borsa, 2024 yılının başından Aralık ayının başı ile 2025 yılının Ocak ayının başı arasında 75 kurumsal yatırımcı ve 73 perakende yatırımcıyı anketlemiştir. Temel bulgusu serttir: Katılımcı kurumsal yatırımcıların %71'lik çoğunluğu, Bitcoin'in mevcut piyasa fiyatının temel değerini veya uzun vadeli potansiyelini yansıtmadığını düşünmektedir. Ayrıca, bu kurumsal yükseliş eğilimi, perakende görüşlerinden hafifçe öne çıkmaktadır; çünkü katılımcıların %60'ı Bitcoin'in değerinin düşük olduğunu düşünmektedir. Bu ayrışma, profesyonel yatırımcıların genellikle daha katı değerleme çerçeveleri ve daha uzun zaman aralıkları kullandığından, giderek artan bir sophistication (bilgeliğin) farkını vurgulamaktadır.

Anketin zamanlaması özellikle aydınlatıcı. 2024 yarıya indirme olayından sonra bir konsolidasyon dönemi ardından ve Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği gibi büyük ekonomilerde devam eden düzenleyici açıklamaların içinden yürütüldü. Sonuç olarak, bu tutum verisi, spekülatif bir çılgınlıktan ziyade, dalgalı bir dönemden sonra ölçülü bir değerlendirme yansıtmaktadır. Analistler, "değerinin altında" algılanmasına katkıda bulunabilecek birkaç faktörden bahsederler, bunlar arasında Bitcoin ağı güvencesinin olgunlaşması, dijital bir değer saklama aracı olarak gelişen rolü ve geleneksel teknoloji hisselerinden artan korelasyon kaybı yer almaktadır.

Basit değer inançları ötesine geçerek, Coinbase raporu, stres altında muhtemel yatırımcı davranışlarına da girmektedir ve bununla birlikte daha da güçlü bir inanç ortaya koymaktadır. Kurumsal katılımcıların dikkat çeken %80'inde, kripto para piyasasında %10'luk bir düşüş yaşanırsa, mevcut Bitcoin tutturmalarını sürdüreceklerini veya daha fazla alım yapacaklarını belirtmişlerdir. Bu istatistik, piyasa yapısını anlamak açısından kritiktir. Gelecekteki düşüşteki dalgalanmayı azaltabilecek ciddi bir alım desteği katmanının mevcut olduğunu göstermektedir. Böyle bir direnç, geri çekilmeleri paniğe kapılmak yerine fırsat olarak değerlendiren yatırımcı zihniyetinde bir olgunluğu göstermektedir.

Piyasa döngüsü tanımlaması konusunda anket, tüm katılımcılar arasında ince bir görüş buldu. Yanıtların birleşik %54'ü, mevcut ortamı ya "birikim fazası" ya da "ayı piyasası" olarak tanımladı. Bu terimler önemli. Birikim fazası, zeki para kaynaklarının pozisyonlarını sadece ince bir şekilde inşa ettiğini, sıklıkla büyük bir yükseliş hareketinden önce olduğunu ima eder. Veriler, açıklık için daha da ayrıntılı olarak incelenebilir:

• Kurumsal Dayanıklılık: Dipler üzerinde tutmak veya satın almak için %80 kararlılık.
• Pazar Döngüsü Görünümü: Çoğunluk birikim/boşalma evresi görüyor, balon zirvesi değil.
• Perakende Dikkat: Detaylı yatırımcılar, kurumlarla kıyaslandıklarında (60%) hafifçe daha az kararlılık göstermektedir.
• Stratejik Sabır: Duygu, kısa vadeli fiyat hareketinden ziyade uzun vadeli temel faktörlere odaklanmayı önermektedir.

Federal Rezerv'in Kripto Değerleme Konusundaki Kilit Rolü

Coinbase raporu, kripto para birimi değerlemesini daha geniş para politikalarına açıkça bağlayarak analitik derinliğinin önemli bir göstergesini sunar. Federal Rezerv'in 2025 yılında iki adet rehber faiz oran kesintisi gerçekleştirmesi durumunda, bu sonucu veren para arzı gevşemesinin, Bitcoin dahil olmak üzere riskli varlıklara çok olumlu bir ortam yaratabileceğini öne sürmektedir. Tarihsel olarak düşük faiz oranları ve genişleyen para arzı dönemleri, alternatif değer saklama araçlarının güçlü performans göstermesiyle ilişkilendirilmiştir. Bu analiz, kripto ile ilgili haberlerin ötesine geçerek, Bitcoin'in potansiyelini küresel makroekonomik manzaraya dayandırmaktadır.

Bu perspektif tarihi önceki örnekler tarafından desteklenmektedir. Örneğin, 2020 sonrası genişleyici mali ve para politikası dönemi, Bitcoin'in yaklaşık 10.000 dolar seviyesinden tüm zamanların en yüksek seviyesine kadar yükselişiyle çakışmaktadır. Yatırımcılar şimdi, blokzincir metriklerinden herhangi birine kadar Fed açıklamalarını, enflasyon verilerini ve istihdam rakamlarını yakından takip etmektedir. Faiz oranlarında düşüş potansiyeli, tarihsel olarak Bitcoin'in dolar cinsinden fiyatına olumlu ters bir gösterge olan ABD doları endeksi (DXY)'ni zayıflatabilir. Bu nedenle, anket, geleneksel finans ve dijital varlık teorilerinin birleştiği bir andır.

Bu bulguları tam olarak değerlendirmek için 2025'in başındaki benzersiz finansal manzarayı göz önünde bulundurmak gerekir. Aynı anda meydana gelen birkaç gelişme, önemli bir bağlam sağlar. İlk olarak, 2024 yılında onaylanan Bitcoin Vadeli Emir (ETF) fonlarının tam çeyreklerini işlem görmüş olmaları, kurumların denetimli ve tanıdık araçlarla maruziyet sağlayabilmelerini sağlamıştır. İkinci olarak, dijital varlıklar için temel ve başlıca borsa hizmetleri daha da güçlenmiştir, bu da büyük yatırımcılar için operasyonel sürtünmeyi azaltmıştır. Üçüncü olarak, siyasi gerginlikler ve devlet borçları konusundaki endişeler, devlet dışı, merkezsiz varlıklara olan ilgiyi yeniden canlandırmıştır.

Ayrıca, Bitcoin'in ağ temelleri hâlâ güçlü. Hesaplama güvenliği ölçüsü olan hash hızı, tüm zamanların yüksekleri yakınında seyrediyor. Etkin adres sayısı ve işlem hacmi gibi benimsenme göstergeleri, sabit bir büyüme gösteriyor. Kurumsal yatırımcılar "değerinin altında" olduğunu belirttiğinde, muhtemelen bu zincir-üzeri temelleri makro finansal modellerle birleştiriyorlar. Tutumları yalnızca duygusal bir temele dayanmıyor, Bitcoin'i benzersiz bir varlık sınıfı olarak değerlendiren ve ona özgü sürücüleri olan verilerin artan bir kitlesine dayanıyor.

Değerleme Modelleri Üzerine Kanıtlar ve Uzman Görüşleri

Anket, duyguları rapor ederken, düşük değerleme inancının temelinde genellikle belirli modeller yatar. Uzmanlar sıklıkla birkaç çerçeve referans alır. Yeni arz verisinin kıtlığı temelinde değerlendirildiği Stok-İhracat (Stock-to-Flow) modeli, öngörücü gücünün tartışmaya açık olmasına rağmen, tarihsel bir referans noktasıdır. Zincir üzerindeki işlem hacmiyle piyasa kapitalizasyonunu karşılaştıran, hisselerdeki F/K oranlarına benzer Ağ Değeri-İşlem (NVT) oranları da benzer şekilde kullanılır. Şu anda bu metriklerin çoğu, tarihsel olarak değerlemeyle ilişkilendirilen seviyelerde yer almakta ve aşırı uzatma ile değil.

Ayrıca, Bitcoin'in piyasa kapitalizasyonunun değer saklama aracı olarak altın piyasa kapitalizasyonu ile karşılaştırılması uygulamasının artması, uzun vadeli bir anlatı sunmaktadır. Bitcoin, altın değerinin çok haneli trilyon dolarlık değerinin tek haneli bir yüzdesini bile yakalarsa, fiyatı önemli ölçüde çoğalacaktır. Kurumsal yatırımcılar özellikle hedge fonları ve aile ofisleri, bu karşılaştırmalı analizleri giderek daha fazla kullanmaktadır. Bu durum, Coinbase tarafından yakalanan güçlü düşük değerleme algısını açıklamayabilir.

Coinbase anketi, mevcut piyasadaki Bitcoin'in değerinin düşük olduğuna dair kurumsal yatırımcıların büyük çoğunluğunun bu fikri benimsediğini gösteren güçlü ve ölçülebilir kanıtlar sunmaktadır. Bu tutum, düşüşler sırasında satın alma niyetiyle birleştirildiğinde, stratejik birikim ve inancın derinleşmesi resmini çizmektedir. Bu bakış açısının, beklentiyle Federal Rezerv politikasına bağlanması, kripto para birimi pazarlarının geleneksel makroekonomiyle ne kadar iç içe olduğunu göstermektedir. Pazar gözlemcileri için bu veri, profesyonel tutumun kritik bir ölçüsü olup, arka planda, Bitcoin'in önümüzdeki önemli bölümünü inandığı gibi pozisyona girmek için sofistike sermayenin olduğunu göstermektedir. Bitcoin'in değerinin düşük olduğuna dair inanç artık mainstream kurumsal bir görüş haline gelmiştir, bu da sadece birkaç yıl önceki kuşkudan derin bir değişimdir.

S1: Yatırım yapmak isteyen bireylerin yüzde kaçı, Bitcoin'in değerinin düşük olduğunu düşünmektedir?
Aynı Coinbase anketine göre, perakende yatırımcıların %60'ı Bitcoin'in şu anda değerinin altında olduğunu düşünüyor. Bu oran, kurumsal yatırımcıların %71'ine göre hafifçe düşük.

S2: Federal Rezerv faiz kesmeleri Bitcoin'i nasıl etkileyebilir?
Rapor, faiz kesmelerinin genellikle doları zayıflatabilecek ve yatırımcıların daha yüksek getiri ve enflasyon koruma arayışında olmaları nedeniyle Bitcoin gibi riskli varlıklar için elverişli bir ortam yaratabilecek para arzında gevşemeye yol açtığını öne sürüyor.

S3: Anket, piyasa %10 düşerse yatırımcıların ne yapacağını söylemişti?
Kurumsal katılımcıların önemli ölçüde %80'i, kripto para pazarında ek %10'luk bir düşüş yaşanırsa mevcut Bitcoin tutturmalarını sürdüreceklerini veya daha fazla alacaklarını belirtti ve bu da güçlü temel talebi gösterdi.

S4: Coinbase raporunda kaç yatırımcı anketlendi?
Anket, 2024 yılının başındaki Aralık ile 2025 yılının başındaki Ocak tarihleri arasında toplam 148 yatırımcıyı, bunların içinde 75 kurumsal yatırımcı ve 73 perakende yatırımcı olmak üzere sordu.

S5: Piyasa şu anda hangi aşamada olduğuna dair çoğu yatırımcının inancı nedir?
Anketin tüm katılımcılarının yüzde elli dördü, mevcut piyasa döngüsünü ya bir "birikim aşaması" ya da bir "ayı piyasası" olarak tanımladı, fiyatların konsolidasyon veya değer inşası dönemi içinde olduğu yaygın bir görüşü ortaya koyuyor.