Özgün｜Odaily Yıldız Günü (@OdailyChina)
yazar｜Wenser (@wenser 2010)
Günlük çubuklarda sekiz ardışık pozitif kapanışın ardından BTC, 76.000 dolar seviyesinden düşüşe geçerek şu anda 69.200 dolar seviyesinde seyrediyor. Geçmişte endüstride yaygın olarak kullanılan temel alım göstergeleri, Ahr999 (diğer adıyla “9 Tanrı Endeksi”), haftalık RSI, STH-SOPR (kısa vadeli sahiplerin ortalama alış fiyatı), LTH (uzun vadeli sahiplerin ortalama alış fiyatı) ve MVRV Z-Score (gerçekleşmiş piyasa değeri oranı), “bazen işe yarıyor, bazen yaramıyor” durumunda: Birçok göstergenin düşük seviyelerde olmasına rağmen piyasa devam eden düşüşe devam etti; bazı göstergeler yüksek seviyelerdeyken piyasa bazen ani yükselişler yaşadı.
Bu nedenle, bu makalede endüstrideki 4 temsilci altın alım endeksi sunulacak ve veriler ile gerçek yaşam gibi “gizli endeksler” ile birlikte yeni bir “altın alım endeksi” oluşturulmaya çalışılacaktır; bu da BTC'nin düşüş potansiyelini keşfetmeyi amaçlamaktadır. Aşağıdaki içerik sadece öğrenim ve paylaşım amaçlıdır, yatırım önerisi oluşturmaz. Tüm yatırım riskleri alıcıya aittir, lütfen kendi araştırmanızı yapın (DYOR).
BTC için alt alım fırsatını değerlendirmek üzere 4 temel indeks: En iyi zaman henüz gelmedi, BTC 60.000'in altına düşebilir
Geçen yıl Ekim’deki 126.000 dolarlık rekor seviyesinden如今 70.000 dolar civarındaki dalgalanmalara kadar, BTC fiyatı birkaç ay içinde bir tren gibi hareket etti. Bu kadar değişken bir kripto piyasası ortamında, dinamik ve esnek madenci kapanma fiyatı, sektör korku ve açgözlülük endeksi, Google arama popülerliği endeksi ve BTC’nin erken nüfuslanma aşamasında oluşturulan gökkuşağı grafiği gibi birçok endikatör artık referans değeri kaybetmiştir.
Nedeni başka değil, BTC spot ETF sermaye akışları, ABD hisse senedi piyasasındaki DAT finans kurumlarının artması ve ABD düzenleyici kurumların kolaylıklar sağlamasıyla BTC'nin değerlendirme sisteminde yapısal bir değişiklik yaşandı; kurumsal pozisyon alma, türevler arbitrajı, borsa içi hesaplaşma ve ABD makroekonomik para politikası hatta küresel coğrafi siyaset, BTC fiyatını etkileyen daha yüksek ağırlığa sahip faktörler haline geldi. Başka bir deyişle, geçmişteki zincir üstü endikatörler ve kâr-zarar sadece referans olarak kullanılabilir, doğrudan bir sonuç çıkarmak için yeterli değildir.
Burada, endüstride hâlâ bir dereceye kadar temsilci olan endüstri göstergelerini kullanarak verileri sunuyor ve sonuçları analiz ediyoruz; bu, eski göstergelerin işlevsiz hale geldiğini daha net bir şekilde ortaya koyabilir.
İndikatör 1: MVRV Z-Score, değer sisteminin kolektif kayması
Şekil 1
Şekil 2
Şekil 3
18 Mart itibarıyla, MRVR endeksi 1,31 olarak kaydedildi; daha önce, Şubat ayında kripto araştırmacısı anıl şunu belirtmişti: “MVRV Z-Score 0’ın altına, özellikle -0,20’in altına düştüğünde, bitcoin fiyat olarak en düşük seviyede bulunur. Bu döngüde bitcoin’in ulaşmış olduğu en düşük değer +0,26 idi, bu da klasik ‘yeşil aralığın’ henüz test edilmemiş olduğunu gösterir.” (Yukarıdaki şekil 2) 14 Mart’ta Bitcoin News, MVRV Z-Score’un yaklaşık 0,38 seviyesine düştüğünü ve bu seviyenin daha önce aşırı düşük değerlemeyi işaret ettiğini bildirdi. Diğer kritik destek seviyeleri arasında 54.000 dolar civarındaki gerçekleşme fiyatı ve 58.000 dolar civarındaki 200 haftalık hareketli ortalama yer alıyor. Bloomberg şunu belirtti: Potansiyel alt sınır aralığı 45.000 ile 55.000 dolar arasında olmakla birlikte, sürdürülebilir bir iyileşme için yeni talep desteği gerekiyor. (Yukarıdaki şekil 3)
Geçersizlik nedeni: ETF saklama ve DAT şirketlerinin büyük pozisyonları, realized value (RV) değerini sistematik olarak yükselterek Z-Score’un paydasını (standart sapma) önemli ölçüde artırmıştır; geçmişteki “aşırı negatif değerler” mevcut yapıda artık neredeyse tekrarlanamaz hale gelmiştir.
İkinci Gösterge: Ahr999 Endeksi (9 Tanrı Endeksi), 0,45'in altındaki alım aralığı yaklaşık 50 gündür devam etmektedir
1 Şubat'tan bu yana Ahr 999 endeksi yaklaşık 50 gündür 0,45'in altında kalmıştır; geçmişte bu endeks 0,45'in altında yalnızca 612 gün bulunmuştur ve toplamda yaklaşık %11'lik bir oran oluşturmaktadır. 19 Mart'ta Ahr 999 birikim endeksi 0,37 olarak kaydedilmiştir ve bu durum hâlâ alım bölgesi olduğunu göstermektedir, ancak daha uzun vadeli yönlendirme vermek zordur.
Geçersiz neden: Piyasa, geçen yıl 11 Ekim'deki büyük düşüşten beri aşırı düşüş halinde kalıyor ve Trump'ın değişken politikaları,美联储'nin beklentilerin altında faiz indirimleri ve uluslararası coğrafi siyasi gerginliklerle birlikte BTC'nin kaçış varlığı özelliği büyük ölçüde azaldı. Bu nedenle, BTC'nin en büyük DAT şirketi Strategy'in önceki 76.000 dolar maliyet çizgisini aşması halinde bile daha fazla likidite onarımı bekleniyor ve bu endeks yavaş yavaş "uzun vadeli değer yatırımcılarının" rahatlatıcı endeksi haline geldi.
Üçüncü Gösterge: SOPR, STH-SOPR sürekli 1'in altında, LTH-SOPR sürekli 0,75-1 aralığında
SOPR (Harcanan Çıktı Kar Oranı), genellikle zincir üzerindeki hareket eden varlıkların ortalama kar-zarar oranını ölçmek için kullanılır; LTH-SOPR ise 155 günden fazla tutulan uzun vadeli sahipleri odaklanır. LTH-SOPR'in 1'in altına düşmesi, eski varlıkların zararla satmaya başladığını gösterir ve tarihsel olarak derin bear piyasa tabanlarıyla eşleşir.
Şubat'ta Bitfinex chain üzerindeki göstergelerin, ayarlanmış SOPR'nin (Harcanan Çıktı Kâr Oranı) 0,92–0,94 aralığına düştüğünü gösterdiğini belirtti, bu da çoğu kripto paranın zarar durumunda aktarıldığını ve yapısal baskıların devam ettiğini yansıttı.
14 Mart'ta Glassnode Haftalık Raporu, STH-SOPR'nin 7 günlük hareketli ortalamasının 0,985'te olduğunu ve 2025 Ekimi beri sürekli olarak 1'in altında kaldığını belirtti—bu tipik bir kurtuluş rejiminin işareti. Bu, bear piyasa döngüsünün belirgin bir özelliğidir. Aynı zamanda, LTH'nin net pozisyon değişimi, eski pozisyonların hâlâ azaldığını ancak hızın önemli ölçüde yavaşladığını gösteriyor; 2025 Q3/Q4'teki agresif dağıtım yerine daha yumuşak bir karar alma modeline geçiş yapılmıştır.
Geçersizlik belirtisi: Eski çiplerin teslim olmadığı bir düşüş, geleneksel anlamda bir döngü tabanı oluşturmaz. STH-SOPR'nin 1'in altında kalması bear piyasa onayıdır, ancak gerçek taban öncü göstergesi LTH-SOPR'nin dönüm noktası ne zaman gelecektir.
Dördüncü Gösterge: BTC Meyer Endeksi, yaklaşık 50 gündür 0,8'in altındadır
BTC'nin mevcut fiyatı ile 200 günlük hareketli ortalaması arasındaki karşılaştırmaya dayalı bir endüstri göstergesi olarak, BTC Meyer İndeksi ve Nine Sages İndeksi benzer şekilde yaklaşık 50 gündür 0,8'in altında seyrediyor. Geçmişte, genellikle <0,8 tarihsel olarak düşük fiyat aralığı olarak kabul edilmişti. Bu nedenle, bu indeks sadece basit bir fiyat hareketli ortalamasına dayanmakta, zincir üstü işlem verilerine bağımlı değil ve kurumsallaşmadan nispeten az etkilenmektedir; ancak bununla birlikte sürekli bir alım sinyali oluşturma zorluğu yaşamaktadır.
3 Büyük Göstergenin Borsa Düşüşüne Dair Alt Bölgeyi Açıklaması: CVDD Demir Taban, NUPL Eksi Değer, Stabil Para Birimlerinin Borsa Girişi
CVDD (Birikimli Değer Günleri Yakılan): Analistlerin bireysel demir taban modeli
Bu endeks,加密分析师 Willy Woo tarafından, BTC'nin farklı fiyat aralıklarında birikmiş sahiplik ağırlıklarını takip etmek ve “tarihsel demir taban” eğrisi oluşturmak için geliştirilmiştir.
Dikkat edilmesi gereken nokta, bu eğrinin 2018 Aralık'ta ve 2022 Kasım'da iki kez BTC piyasa fiyatına yaklaşmış olmasına rağmen, şu ana kadar bu eğriyi asla aşmamış olmasıdır.
Şu anda CVDD modeli, BTC'nin demir tabanının yaklaşık 45.000 dolar olduğunu göstermektedir.
NUPL (Net Unrealized Profit/Loss): BTC'nin toplam gerçeklenmemiş kâr/zararı
Bu endikatör, ağ genelinde gerçeklenmemiş kâr-zararın net değerini ölçmek için kullanılır; yaklaşık değerlendirme kriterleri şunlardır:
Yüksek NUPL (>50%): Öfkeyle sürülen tepe; kar almak için ideal seçim.
Düşük NUPL (<0%): Korku veya teslim olma; potansiyel taban.
Dikkat edilmesi gereken nokta, NUPL endeksinin son kez eksi değere düştüğü dönemin 2022 yılının Haziran ile 2023 yılının Ocak arasındaki dönem olduğu.
Şu anda NUPL endeksi yaklaşık 0,2 seviyesinde kalıyor.
Stablecoin Borsa Net Akışı: Stablecoin borsası net girişi
Bu endikatör, kararlı para birimlerinin borsalara geri akıp akmadığını belirlemek için kullanılır; yani piyasa talebinin yakında ortaya çıkacağı öncü sinyalidir. Geçmişte, kararlı para birimlerinin net girişi sürekli olarak artarken, BTC fiyatındaki gerçek bir iyileşme 2–4 hafta önce ortaya çıkmıştır.
Bu göstergenin işleyiş mantığı, stabilcoin geri akışı olmaksızın sadece kaldıraçla desteklenen teknik bir zıplama olduğunu ve çok düşük bir sürdürülebilirliğe sahip olduğunu gösterir.
Şu anda stabil para piyasasında yaklaşık %80 paya sahip olan USDT ve USDC, BTC tabanından hâlâ oldukça uzak bir mesafede kayıplara devam etmektedir.
Sonuç: Kimse sormadığında al, herkes bağırırken sat.
Makalenin sonunda, yukarıda belirtilen tüm göstergelerin yalnızca referans amaçlı olduğunu vurgulamak gerekir; çünkü her bireyin ve her kurumun risk tercihi, sermaye hacmi ve pozisyon süresi farklı olduğundan, işlem ve yatırım stratejileri de bunlara göre değişiklik gösterir.
Ancak, dip alım endekslerine kıyasla, kripto endüstrisindeki tepe kaçış endeksleri daha esnek olabilir—daha önce altın ve gümüş gibi herkesin dikkatini çeken bir artış yaşadıkları gibi, BTC ile ilgili tartışma dalgası kendi etrafınıza yayıldığında, metroda alışveriş yapan bir anne ya da berber Tony Hoca bile BTC, Crypto, kripto para ile ilgili yatırım konusunda size sorular sormaya başladığında, zamanında satmak belki de tek en iyi seçim olabilir.
Her birimizin o günü beklemesini dileriz, "kendi büyük çekilişimizi" başlatmak için.