24 yaşındaki Leopold Aschenbrenner'ın 55 milyar dolarlık AI fonu, enerji altyapısına odaklanıyor

Düzenleme ve Derleme: Shenchao TechFlow

Sunucu: Josh Kale; Ejaaz Ahamadeen

Podcast Kaynağı: Limitless Podcast

NVIDIA'ı Unutun | Bu 24 Yaşındaki, Yapay Zekânın Gerçek Sorununa 4,5 Milyar Dolarlık Bahis Atıyor (Leopold Aschenbrenner)

Yayın tarihi: 4 Mart 2026

Son zamanlarda herkes Leopold Aschenbrenner hakkında konuşuyor—24 yaşında, 5,5 milyar dolarlık bir AI hedge fonu, ABD hisse senedi versiyonunun oğlu. Ancak çoğu tartışma, “Çok yetenekli” ve “Çok para kazandı” düzeyinde kalıyor; portföy mantığını gerçek anlamda analiz eden içerikler aslında az.

İki ay önce, Limitless Podcast, 13F raporunu satır satır analiz eden bir bölüm yayınladı:

NVIDIA neden satıldı, neden %20 pozisyonu bir yakıt hücresi şirketine yatırıldı, neden bir dizi bitcoin madenci şirketi toplandı, neden Infosys kısa pozisyon alındı? O bölüm o dönemde neredeyse hiç tartışma yaratmadı. Şimdi geriye dönüp bakıldığında, oradaki tahminler büyük ölçüde gerçekleşti ve yeniden değerlendirilmeye değer.

Leopold Aschenbrenner'in yatırım performansı hakkında

• Geçen yıl 1 milyar dolarlık fonları yönetiyordu... Bugün, sadece bir yıl sonra, o 1 milyar dolar 5,5 milyar dolara ulaştı.
• Fonu 2024 yılının sonunda, 255 milyon dolarlık başlangıç sermayeyle kuruldu ve kısa sürede 6 ay içinde S&P 500 endeksinin 8 katını aşmıştır.
• 165 sayfa uzunluğunda, "Situational Awareness" adlı bir makalede, 2027 yılında genel yapay zekâya (AGI) ulaşacağımızı öngörmüştür.

Yatırım paradigmalarının değişimi: Çiplerden altyapıya

• NVIDIA, Broadcom, TSMC ve Micron'u sattı. Bunların hepsi ana AI altyapı şirketleridir.
• 2025 yıl sonu veya 2026 yıl başı itibarıyla, GPU'nun değerinin tamamen piyasa fiyatına yansıdığına inanıyor.
• Odak noktasını, yatırımcıların henüz yeterince dikkat etmediği ana kısıtlamalara—enerji ve altyapıya—çevirdi.
• Mevcut elektrik şebekesi, insanlar için değil, bugün karşılaştığımız büyük AI ihtiyaçları için tasarlanmıştır. İşte bunun nedeni şu anda yaptığı yatırımların odak noktası.

Ana Ağırlık: Bloom Energy

• Bloom Energy, şu anki en büyük yatırım hedefidir ve tüm portföyün %20'sini oluşturuyor... Bu şirketde 855 milyon dolarlık büyük bir pozisyon kurdu.
• Bloom Energy, doğalgazı veri merkezleri için kullanılabilir elektriğe doğrudan dönüştüren oksit yakıt hücresi adı verilen bir cihaz geliştirdi... Modülerdir ve hızlı bir şekilde kurulabilir.
• Talepleri için 20 milyar dolarlık sipariş yığılımı var. 2025 yılında gelirleri yaklaşık %34 arttı ve 2026 yılında gelirlerinin %40 daha artmasını bekliyorlar.
• Bloom Energy'in doğal gaz türbinleri gibi bir ürün kullanıyorsanız, tamamen elektrik şebekesine ihtiyaç duymazsınız. Bunları yalnızca AI veri merkezinin yanına kurmanız yeterli.

Altyapı ve Bitcoin Madenciliği İçin "Kısa Yol"

• Leopold, CoreWeave'a büyük bir yatırım yaptı. Temel GPU altyapısı ve enerji sağlama alanında en büyük kaldıraçlı yatırımı bu oldu.
• O, Bitcoin madenciliği şirketlerine çok yatırım yaptı... Çünkü bu şirketler, AI altyapısı inşa etmek için gerekli olan iki temel unsura sahiptir: arazi ve elektrik.
• Bu şirketleri satın almanın amacı, lisanslarını ve şebeke erişim haklarını elde etmektir. Genellikle bu lisansları almak aylar hatta yıllar alır.
• Bu, yeni bir lisans başvurusunda bulunup yıllarca beklemek yerine, zaten alkollü içecek satışı lisansına sahip bir barı devralmak gibi; bu çok akıllıca bir 'kısayol'.

Shorting mantığı ve IT dış kaynaklaştırma sonu

• Belirli bir şirkete kısa pozisyon alıyor, bu şirket Infosys... İş modeli, Batı ülkelerinden daha ucuz işgücü sağlamaya tamamen dayanıyor.
• Bu modellerin artık basit işleri otomatikleştirmekten ziyade bazı çok önemli IT süreçlerini de yönetebilecek kadar güçlü olduğunun farkına vardı ve bu nedenle şirkete büyük bir short pozisyon aldı.

Yatırım Felsefesi: Fiziksel dünyaya dönüş

• Gelecekte sadece yazılıma dayalı şirketlerin var olmak çok zorlaşacak. Bu dönüşüm, sadece mimari oluşturma etrafında değil, üretim, fabrikalar, enerji ve altyapı gibi fiziksel dünyaya yatırım yapma etrafında.
• Bu alanlar, AI ile oluşturulamaz; bunlar insan gücü, lisans ve yasal düzenleme gerektiren donanım ve altyapılardır.
• Enerji, herkesin yeterli miktarda elde edemeyeceği tek kaynaktır… Bunların hepsi, geleceğe güç sağlamak etrafında dönmektedir.

Josh Kale:

24 yaşındaki Leopold Ashbrer adlı biri var. Geçen yıl, 23 yaşındayken 1 milyar dolarlık fonları yönetip yeni nesil AI kavramlarını ve teknolojilerine odaklanan biri olarak programımızda yer almıştı. Bugün, sadece bir yıl sonra, o 1 milyar dolar 5,5 milyar dolara yükseldi.

Bu, bize göre çok daha genç olan kişi, AI alanında dünyadaki herhangi bir fondan daha fazla para kazanacak şekilde devrim niteliğinde bir performans sergiledi. Daha da önemlisi, AI şu anda en popüler pazar, yani rekabet çok yoğun. Bu nedenle, Leopold adlı kişinin farklı şeyler yaptığını açıkça biliyoruz.

Geçen hafta, yeni 13F raporu yayımlandı ve sonunda son işlemlerini inceleyebildik. Bu belgeleri dikkatle inceleyerek, yönettiği sermayenin 1 milyar dolarlıktan 5,5 milyar dolara nasıl yükseldiğini göreceğiz.

Ejaaz Ahamadeen:

Bu başarıları 12 ay içinde tamamladı. Fonu 2024 yılının sonunda, 255 milyon dolarlık bir başlangıç sermayesiyle kuruldu. Kısa bir sürede 6 ay içinde fonu, S&P 500 endeksini 8 katını aşarak 2 milyar dolara ulaştı. Son kez programda üçüncü çeyrek fon raporunu tartıştığımızdan beri, fonu 1,5 milyar dolar daha büyüdü. Dolayısıyla, şu anda bir çağı değiştiren bir patlama dönemine girmiş durumda.

Çok genç, oldukça büyük bir dönüşüm yaşadı, ancak bunların hepsi “Kutsal Kitap” olarak adlandırdığı, 165 sayfa uzunluğunda “Durumsal Farkındalık” adlı makaleye uygun. Bu makalede, 2027 yılında genel yapay zekâya (AGI) ulaşacağımızı neredeyse tamamen doğru şekilde tahmin etti. Bu büyük makalede, yapay zekâ devriminin nasıl gelişeceğini detaylı bir şekilde anlattı. Tahminleri neredeyse tamamen doğru çıktı ve GPU altyapı patlamasını başarıyla öngördü; şimdi ise çok önemli bir dönüşüm daha öne sürdü, bunu yakında derinlemesine inceleyeceğiz.

Josh Kale:

Benim görüşüme göre, tüm yatırım felsefesi çiplerden altyapıya doğru kayıyor. Şuan ekranımızda gördüklerimiz çok ilginç. O, Claude ile bir belge oluşturdu ve bu belge, geçen yıl ile bu yıl arasındaki tüm değişiklikleri bize gözden geçirmemizi sağlayacak. Belki de satılan varlıklardan başlamak en iyisi, çünkü bu pozisyonların büyüklüğü oldukça büyük; bunlar arasında NVIDIA da bulunuyor ve bir çeyrekte 300 milyon dolarlık put opsiyonları sattı.

Ejaaz Ahamadeen:

Onun sattığı hisselerin çoğu, şu anda birçok kişinin yatırım yaptığı çok popüler şirketler. Peki bu şirketlerin 1 milyar dolarlık hisselerini neden satıyor? NVIDIA, Broadcom, TSMC ve Micron'u sattı. Bunlar ana AI altyapı şirketleri.

O, Nvidia hisselerini satarak aslında para kazandı, 300 milyon dolarlık alım opsiyonuna sahipti, bu da geçen aylarda Nvidia hisse fiyatındaki düşüşten büyük olasılıkla kâr ettiğini gösteriyor. Peki, neden bunu yaptı?

165 sayfalık makalesinde, 2025 yılının sonuna veya 2026 yılının başlarına kadar piyasada GPU'nun değeri neredeyse tamamen yansıtıldığını belirtti. Bu değerler, bu çipleri üreten ve ardından OpenAI ve Anthropic gibi AI laboratuvarlarının modelleri eğitmek için bu çipleri bir araya getirdiği NVIDIA ve Broadcom gibi şirketlerden kaynaklanıyor.

Şimdi ise odak noktası, yatırımcıların henüz yeterince dikkat etmediği ana kısıtlamalar olan enerji ve altyapıya dönüştü. Şu anda birçok AI laboratuvarı, birincisi çok fazla GPU'ya sahip olmak; ikincisi, mevcut elektrik şebekesinin insanlar için değil, bugün karşılaştığımız büyük AI talepleri için tasarlanmış olması sorunuyla karşı karşıya. İşte bu, şu anda yatırım yaptığı nokta.

Josh Kale:

NVIDIA'nın put opsiyonlarını satıp NVIDIA'ya olan tüm yatırımlarından tamamen çekilmek olduğunu görmek ilginçti. Çünkü arkadaşlarım ile konuşurken ya da Wall Street'teki sıradan insanlarla iletişim kurarken, NVIDIA her zaman konuşulan şirket ve en büyük yatırım hedefiydi. Ancak onun NVIDIA'dan dönmesini görmek, onun her zaman bir adım önde olduğunu ve geçmişteki popülerliklere takılı kalmadan geleceğin trendlerini önceden tahmin ettiğini tekrar kanıtlıyor. Onun görüşüne göre, geleceğin odak noktası altyapı, çiplerden bilgiye geçişe dayalı bir oyun.

Bu, yeni yatırımlarını derinlemesine inceleyebileceğimiz bir nokta olabilir, çünkü bunlar dikkat etmeniz gereken hisseler. Bunlar, şu anda elinde tuttuğu varlıklar ve gelecekte büyüyeceğine inandığı varlıklardır. Eğer yargıları doğruysa, bundan oldukça göz alıcı getiriler görebiliriz. Peki bu çeyrekte hangi yeni yatırımları yaptı?

Ejaaz Ahamadeen:

Leopold Ashbrer'in tüm yatırımlarını AI teknoloji yığınına göre sınıflandıran çok temiz bir portföy grafiği burada. Yatırımların elektrik üretimi, gayrimenkul ve tesisler, hesaplama ve barındırma, bağlantı, depolama ve bellek, çip ve silikon gibi kategorilere ayrıldığı görülüyor.

Aslında, daha öncekileri tamamlamak istiyorum; Intel ile çok akıllıca bir işlem yaptığını fark ettim. Elindeki hisseleri sattı ama aynı zamanda büyük bir uzun pozisyon tutmaya devam etti. Bu şekilde likidite serbest bıraktı ve fonlarını diğer şirketlere yönlendirdi. Özellikle büyük miktarlarda yatırım yaptığı şirket, Bloom Energy adlı bir elektrik üretimi şirketi. Bu şirket, yaklaşık üç ay önce neredeyse kimse tarafından bilinmiyordu; ancak AI veri merkezlerine güç sağlayan jeneratör türbinleri üretiyor.

Bu şirkette 855 milyon ABD doları tutarında büyük bir pozisyon oluşturdu. Burada 876 milyon ABD doları gösteriliyor, ancak raporda 855 milyon ABD doları yazıyor.

Josh Kale:

Bloom Energy, şu anki en büyük yatırım hedefidir ve tüm portföyün %20'sini oluşturur. Bu, çip sektörüyle tamamen ilgili olmayan, tamamen farklı bir yöndür. İş modellerini inceledim ve gerçekten ilginç olduğunu fark ettim.

Bloom Energy, doğalgazdan yerel elektrik üretimi sağlayan bir teknoloji olan oksit yakıt hücreleri adlı bir cihaz geliştirdi. Genellikle doğalgaz veri merkezlerine ulaştırıldığında, bu enerji üretimi süreci çok karmaşık olup, türbinlerle ısıtma ve soğutma gerektirir. Ancak Bloom Energy'nin “yakıt kutuları”, doğalgazı doğrudan veri merkezleri için kullanılabilecek elektriğe dönüştürebilir. Bu sistem modülerdir, hızlıca kurulabilir ve tedarik eksikliği sorunu yaşamaz. Bana göre, bu yıl 2 gigavatlık elektrik üretimi planlıyorlar.

Bu çok ilginç bir enerji oyunu. "Enerji alanında NVIDIA"yı, yani enerji alanında "çip üreticisini" sürekli arıyorum. Şu ana kadar tam olarak bunu temsil eden bir şirket bulamadım, ancak belki Bloom Energy böyle bir şirket olabilir.

Ejaaz Ahamadeen:

Üniversite olarak son finansal raporlarını inceledim, çünkü bir halka açık şirketler. Talep yığını 20 milyar doları aşmaktadır. 2025 yılında gelirleri yaklaşık %34 arttı ve 2026 yılında gelirlerinin %40 daha artmasını bekliyorlar; bu da talebin arzın çok ötesinde olduğunu açıkça gösteriyor.

Oksit yakıt hücrelerinden bahsettiniz. Doğalgaz türbinleri, mevcut elektrik şebekesine bağımlı olmaksızın özellikle çekici because, daha önce de belirttiğim gibi, mevcut elektrik şebekeleri insanların enerji ihtiyacından ve AI veri merkezlerinin enerji ihtiyacından dolayı büyük bir baskı altında. Bu da AI veri merkezlerinin bulunduğu bölgelerde enerji fiyatlarının yükselmesine neden oluyor. Bloom Energy'in doğalgaz türbinleri gibi bir ürün kullanırsanız, tamamen elektrik şebekesine ihtiyaç duymazsınız. Sadece bunu AI veri merkezinin yanına kurmanız yeterli; böylece GPU'larınızı ve veri merkezinizi eğitmek veya çıkarım yapmak için verimli maliyetlerle elektrik elde edebilirsiniz.

Broadcom ve CoreWeave gibi şirketler, özellikle büyük ölçekli bulut hizmeti sağlayıcılar ve AI laboratuvarları bu enerjiye ihtiyaç duyacak. Bu, oyun Civilization’i biliyor musunuz, bilmiyorsanız, altyapı ve enerji üretim tesislerinizi kendi küçük yerleşim merkezinize taşıyarak onu geliştirmek gibi bir durum. Burada gerçekleşen şey tam olarak bu senaryoya benziyor.

Josh Kale:

Enerji eksikliği açıkça mevcut değil, sorun en çok enerjiyi üretebilecek kimse. Gerçekten çok büyük bir sipariş yığılımı var, ancak soru şu: Bu siparişleri karşılamak için yeterli ürün üretebiliyorlar mı? Üretim kapasitesi burada kritik bir sorun haline geldi. Bu tür birçok yatırımda, gerçekten üretimin öneme sahip olduğu bir “atom” dünyasına giriyoruz. Gelecekte, büyük ölçekli üretim yapma yeteneklerine gerçekten sahip olup olmadıklarını incelemek isterim. Ancak şu anda bu, portföyünün %20'sini oluşturan çok önemli bir yatırım alanı. Peki, yeni portföyünde dikkat çekici başka hangi pozisyonlar var?

Ejaaz Ahamadeen:

Ayrıca CoreWeave'a yaklaşık 300 milyon dolarlık bir yatırım daha yaptı. Bir AI laboratuvarı olarak GPU'lara ihtiyacınız olduğunu hayal edin. Ancak NVIDIA gibi şirketlerden GPU satın almak sadece işin bir parçasıdır. Bu GPU'ları raf sunucularına kurmak, elektrik sağlayıp, teknik mühendislik desteği vermek ve GPU sunucularını ile soğutma sistemlerini bakım altına almak tamamen başka bir iştir. Bu nedenle bu işleri “yeni nesil bulut hizmet sağlayıcısı” olarak bilinen bir şirkete dış kaynakla verebilirsiniz; tam da bu işleri yapan şirket CoreWeave'dir.

Broadcom bir ölçüde benzer hizmetler sunsa da, CoreWeave ilk olarak GPU oyun dönemine odaklanan daha küçük bir şirket olup, şimdi tamamen AI hizmetlerine odaklanmıştır. Leopold, CoreWeave’e büyük ölçüde yatırım yapmıştır. Önceki tartıştığımız üçüncü çeyrekte 500 milyon dolar yatırım yapmış ve bu sefer ek olarak 300 milyon dolar daha eklemiştir. Şimdi CoreWeave’e yaptığı toplam yatırım muhtemelen 800 milyon dolara ulaşmıştır, ancak hikayenin daha derin bir katmanı daha vardır. Ayrıca, CoreWeave’e enerji ağı kurulum hizmeti sağlayan ana tedarikçilerinden biri olan Core Scientific’in yaklaşık %10unu da elinde tutmaktadır.

Yatırımda bahis stratejisi düşünüyorsanız, Leopold, şu an fonunda tuttuğu iki ana pozisyon olan CoreWeave’in yeni bulut hizmetleri gibi temel GPU altyapısında ve Bloom Energy gibi enerji sağlığında en büyük kaldıraçlı yatırımları yapmış olabilir.

Josh Kale:

İlginç olan, bu şirketlerin yeterli hisselerini edinerek, karar sonuçlarını gerçekten etkileyebilen bir aktivist yatırımcı haline gelmiş olması. Bence bu çok ilginç. Portföyünü incelediğimde, elektrik üretiminin açık bir yön olduğu gibi, en çok artırdığı pozisyonların aslında emlakla ilgili olduğunu fark ettim; yaklaşık 10 emlakla ilgili pozisyon ekledi ve bunlar bitcoin madenciliğiyle ilişkili.

Şu anda, birçok bitcoin madencilik şirketine yatırım yaptığını görüyoruz. Bu biraz garip ve mantıksız gibi görünüyor. Nihayetinde kripto para piyasası iyi durumda değil ve bitcoin'in performansı kötü. Peki neden bu bitcoin madencilik şirketlerini satın alıyor? Çünkü bu şirketler, AI altyapısı inşa etmek için gerekli olan iki temel unsuru: arazi ve elektrik enerjisine sahip.

Bitcoin madenciliği için ne gerekir? Büyük miktarda enerji ve GPU rafalarını yerleştirmek için yeterli alan gerekir. Şu anda Bitcoin madenciliği tamamen gerilememiş olsa da, bu şirketlerin emlak ve elektrik kaynakları açıkça daha iyi bir risk-getiri oranı sunabilir. Görünüşe göre, bu Bitcoin madenciliği şirketlerinin ya arazi kullanım haklarını ve lisanslarını satacağına ya da doğrudan AI veri merkezlerine dönüşeceğine bahis yapıyor.

Ejaaz Ahamadeen:

Şunu açıkça belirtmek gerekir ki, bu şirketlere olan ilgisi madencilik amacıyla değil, lisansları ve elektrik şebekesi erişim haklarını elde etmek amacıyladır. Bu lisansları almak genellikle aylar hatta yıllar sürer. Bu, Meta, Microsoft ve OpenAI gibi şirketlerin 1,4 trilyon dolarlık hesaplama ortaklıkları açıklamasına rağmen, bu ortaklıkların henüz tamamen modellerine dönüştürülmemesinin nedenidir. GPU tedarikinin her zaman en son nesle geride kalmasının nedenlerinden biri de bu lisansları zamanında alamamalarıdır.

Leopold, lisansı zaten sahip olan bu küçük şirketleri satın alarak tüm lisans sürecini atladı. Bu şirketlerin kripto hizmetlerini tamamen ortadan kaldırarak, onları yalnızca AI modellerini eğitmek için yeniden kullandı ve bu AI laboratuvarlarının altyapı sağlayıcısı oldu. Bu, yeni bir lisans için başvurmak yerine, zaten alkollü içecek satışı lisansına sahip bir barı devralmak gibi bir şey—bu, çok akıllıca bir "kısa yol".

Josh Kale:

Onun yatırım fikirlerinden birini ve geçen yıl bu fikirlerin nasıl doğrulandığını en çok takdir ettiğim şey, basitliği ve verimliliğidir. Örneğin, bitcoin madencilik şirketlerinin açıkça lisanslara ve enerjiye sahip olduğu gibi, her AI şirketi de bu kaynaklara ihtiyaç duyar. Peki, neden herkes bu şirketleri satın almıyor? Benim düşünceme göre, bu fikirler o kadar basit olduğu için birçok kişi yatırım yapmaktan alıkonuluyor. Ancak defalarca, onun bu basit fikirleri doğrulandı.

2027 yılında AGI'ye ulaşma konusundaki Leopold tahmini de doğru mu olacak? Gerçekten 2027 yılında AGI'ye ulaşacağız mı?

Ejaaz Ahamadeen:

Bu tahmini doğrulamak için, OpenAI'nin 2027 yılından önce AGI'yi başardığını ilan edip etmeyeceğini tahmin etmek için Polymarket'te bir tahmin pazarı açtık. Şu anda, Leopold'un bu fonu sunduğu zaman birçok kişi tahminine şüpheyle yaklaşıyordu, ancak şu anda tahmin pazarındaki olasılık %13. Bu nedenle, bu biraz uzak görünüyor. Yatırım fikri belki de doğru, ancak zaman çizelgesi biraz yanlış olabilir.

Bu olasılık gerçekten çok küçük. Ancak ilk olarak bu makale nedeniyle eleştirilmişti ve birçok kişi görüşünün çok tuhaf ve gerçekçi olmadığını düşünüyordu. Yaklaşık %50'si AGI'nin önümüzdeki aylar içinde gerçekleşeceğini, diğerleri ise 2030 yılına kadar beklemesi gerektiğini düşünüyor. Leopold, 2027 tahminini sunan tek kişi ve şu ana kadar en doğru olanı.

O, GPU dalgası patlamadan önce GPU'nun önemini öngörmüştü. Şimdi ise enerji altyapısı dalgası gelmeden önce tekrar bir öngörüde bulundu. Bu nedenle bu konuda hâlâ önde olduğunu düşünüyorum.

Ancak portföyünde sadece uzun pozisyonlar değil, aynı zamanda IT dış kaynaklama alanında uzmanlaşmış ve ana iş merkezi Hindistan'da olan belirli bir şirket olan Infosys'a karşı kısa pozisyon da tutuyor. İş modeli, ABD veya Avrupa gibi batı ülkelerinden daha ucuz bir işgücü sunmaya tamamen dayanıyor. Basitçe ifade edersek: “Tüm idari IT işlerinizi bize dış kaynaklayın, biz halledelim.”

O, buradaki tahminini gözlemlediği trendlere dayandırıyor. Claude Code ve GPT Codex 5.3 gibi ürünlerin yükselişini gördü ve bu modellerin artık basit işleri otomatikleştirmekten ziyade bazı çok önemli IT süreçlerini de yönetebilecek kadar güçlü hale geldiğini fark etti; bu nedenle bu şirkete büyük bir kısa pozisyon aldı.

Bence bu, onun daha derin bir yatırımıdır ve şu anda gözlemlediğimiz trendlere daha uygundur; kendi görüşlerini gerçek para ile desteklemeye cesaret göstermesi dikkat çekicidir.

Josh Kale:

Kuzey piyasa nedenlerini ve güney piyasa nedenlerini tartışalım. Bu tür bir portföye girdiğinizde, eleştirilmesi gereken veya dikkat edilmesi gereken noktalar nelerdir? İlk akla gelen, bu yatırımcının 24 yaşında olması ve diğer birçok yatırımcının sahip olduğu deneyime sahip olup olmadığıdır; bu bir avantaj olabilir, ancak bir noktada bu avantaj çökebilir mi?

Diğer endişe verici nokta, bu fonun yatırım fikri bir tek temaya yönelik bir bahis gibi görünüyor. AI altyapısının ve ilgili harcamaların büyüme hızı yavaşlarsa veya makroekonomik ortam değişirse, bu portföydeki her bir pozisyon aşağı yönlü baskıya maruz kalabilir. Burada neredeyse hiçbir hedging imkanı yok. Bu nedenle bu stratejinin bazı potansiyel zayıflıkları var, ancak şu ana kadar tüm sinyaller, bu fonun performansının yalnızca yükselmeye devam edeceğini gösteriyor.

Ejaaz Ahamadeen:

Bu çağın en ünlü yatırımcılarından bazılarına baktığınızda, başarıları bir yıl veya bir çeyreklikte ne kadar kazandıklarında değil, yıllarca ve on yıllarca istikrarlı getiri sağlayıp bileşik faizle büyüme sağlayabilme yeteneklerinde yatıyor. Leopold’un başlangıcı çok etkileyiciydi; performansı sadece AI alanında değil, tüm sektörlerdeki hedge fonların ortalamasının çok üzerindeydi, ancak daha uzun bir zaman diliminde kendisini kanıtlaması gerekiyor; zaman cevabı verecek.

Sadece şunu söylemek istiyorum: OpenAI tarafından kovulan bu kişi, AI'nın geleceğini derinlemesine anlıyor ve en cesaret verici tahminleri yapıyor; şimdiye kadar yaptığı tahminlerin neredeyse hepsi doğru çıktı. 165 sayfalık makalesine büyük çaba harcayarak görüşlerine inanıyor ve şu ana kadar tüm bu çabalar ona dönüş yapıyor.

Gelecekte değişiklik olacak mı? Olabilir. Ancak bu raporları ve yatırımları, AI yarışmasındaki darboğazları gerçek zamanlı olarak izlemek için bir araç olarak görebilirsiniz, bunu vurgulamak istiyorum. Başlangıçta fonunun yatırım fikri GPU'lara odaklanıyordu. GPU'ların talep odak noktası olacağını ve pazarın bu fırsatı abarttığını düşünüyordu. Şimdi görüşü, bu fırsatın pazar tarafından tamamen fiyatlandırıldığını ve gördüğü sonraki darboğazın enerji altyapısına doğru kaydığını gösteriyor.

Elon Musk gibi biri, veri merkezlerini uzaya fırlatıyor. Neden? Güneş daha fazla enerji sağlıyor. Google, Meta, Broadcom ve NVIDIA gibi şirketler de elektrik şebekesine erişim için veri merkezlerine veya veri merkezi altyapısına yatırım yapıyor. O da sadece bu talebin olduğu yere para yatırıyor, bunu akıllıca bir adım olarak düşünüyorum.

Josh Kale:

Son zamanlarda Naval'in harika bir makalesini okudum ve temel fikri, yazılıma yalnızca bağımlı olan şirketlerin, özelleştirilmiş yazılım geliştirmenin ve üretmenin artık çok kolay olduğu için gelecekte çok zor hale geleceğidir. Bu dönüşümün sadece mimari inşası etrafında olmadığını, üretim, fabrikalar, enerji ve altyapı gibi fiziksel dünyaya yapılan yatırımlar olduğunu düşünüyorum. Bu alanlar, AI ile oluşturulamaz; bunlar insan gücüne, izinlere ve yasalara ihtiyaç duyan donanım ve altyapılardır ve benim düşünceme göre bu, geleceğin yönüdür.

Enerji, herkesin yeterli miktarda ulaşamadığı tek kaynaktır. Elektrik üretimi veya emlak yatırımı, tümü bir temel etrafında döner: geleceğe güç sağlamak. Geçen mali yıl sonunda, yalnızca Google, Amazon ve NVIDIA gibi birkaç şirket 650 milyar dolarlık sermaye harcaması taahhütünde bulundu; bu, bu sorunu çözmek için büyük miktarlarda paranın yönlendirileceğini gösteriyor ve portföyü, bu yükseliş fırsatlarını yakalamak için açıkça hazır.

Ejaaz Ahamadeen:

Evet, gerçekten riskli olarak görebileceğiniz bazı yatırımlar yaptı. Örneğin, enerji altyapısı alanında çok iyi bilgi sahibi değilseniz, birçok kişi Bloom Energy adını hiç duymamış olabilir. Ancak bu şirket, özellikle taşınabilir enerji alanında, birinci veya en üst düzey bir enerji şirketi olarak kabul edilebilir. Bu ipuçlarını birleştirerek şebekeyin mevcut talebi karşılayamayacağını düşündü ve bu şirkete yatırım kararını verdi. Paranın büyük bir kısmını bu tek varlığa koydu. Yaptığı yatırım, neredeyse tüm portföyünün beşte birini bu tek varlığa yatırmak anlamına geliyordu.

Bu, aşırı derecede odaklanmış, yüksek riskli ve yüksek inançlı bir yatırım yöntemidir. Ancak başarılı olursa, neden portföyünün bir buçuk yıl içinde 4,5 ila 5 katı getiri sağladığını anlarsınız. 1 milyar doları bir yıl içinde 5,5 milyar dolara çıkarması gerçekten inanılmaz. Ona saygı duymalıyız.

Josh Kale:

Genel olarak, bu kadar büyük bir başarı elde etmesi gerçekten etkileyici ve en son donanımdan altyapıya, ardından enerjiye yaptığı geçiş doğru yönde görünüyor ve çok iyi bir potansiyele sahip. Portföyüne inanıyorsanız, bu dikkat edilmesi değerli bir fırsat olabilir. Elbette bu bir yatırım önerisi değildir, sadece bu kişinin portföyüdür, ancak gerçekten umut verici görünüyor ve bu yıl çok iyi performans gösterebilir.

Josh Kale:

İzleyicilerimizin ne düşündüğünü de merak ediyorum; yatırım analizlerimizin profesyonel seviyede olduğunu, Leopold'un seviyesine ulaştığını mı düşünüyorsunuz, yoksa açık görünen hikayeleri gözden kaçırdığımızı mı düşünüyorsunuz?

Ejaaz Ahamadeen:

Ne istediğimi biliyor musunuz? Bu yılın en iyi hisse senedi olarak düşündüğünüz şeyi bilmek istiyorum.

Josh Kale:

Evet, Leopold Bloom Energy'e bahis yaptı. Bloom Energy'niz nedir? Bu yıl tekrar 5 kat büyüme sağlamamız için bilmemiz gereken şeyleri kaçır mızdık?