Orijinal | Odaily Yıldız Günlüğü (@OdailyChina)
Yazar: Azuma (@azuma_eth)
Gizlilik başvurusu yapılmadı! Tamamen pozisyon kapatılmadı! Yeni “AI hisse senedi tanrısı” Leopold Aschenbrenner’in fonu Situational Awareness LP, bugün akşam saatlerinde 13F belgesini resmen duyurdu.
- Odaily Notu: Leopold Aschenbrenner'in kişisel hikayesi için ayrıntılı bilgiye SBF'nin Küçük Kardeşi, Bir Yılda 225 Milyonu 5,5 Milyar Yaptı başlıklı makaleden ulaşabilirsiniz.
Bu, bugün sabah KuCoin’da yayımlanan “En Hızlı Bugün Açıklanacak, Tüm Ağ 24 Yaşındaki ‘AI Hisse Sihirbazı’ Sürüm Cevabını Bekliyor” başlıklı makaledeki ilk varsayımın gerçek olduğuna işaret ediyor; Situational Awareness LP, 15 Mayıs’taki son teslim tarihinde geç saatte başvuruyu tamamlamış ve SEC, o gün dosyayı resmi web sitesine yükleyememiş; bu nedenle piyasa, SEC’in bu hafta pazartesi işe başlamasına kadar bir hafta sonu daha beklemek zorunda kalmış ve fonun portföy açıklamasını görmüş.
En son 13F belgesine göre, 31 Mart 2026 itibarıyla Situational Awareness LP'nin toplam nominal pozisyon değeri, geçen yıl 31 Aralık'taki 5,52 milyar doların üzerine %148 artışla 13,7 milyar dolara yükseldi.
- Odaily: Aşağıdaki noktaya dikkat edilmelidir; ABD hisse senedi 13F raporlarında, opsiyon varlıklarının gösterilen piyasa değeri genellikle temel hisse senedinin nosyonal değeridir, fonun gerçek olarak ödediği opsiyon primi (premium) maliyeti değildir. Bu, fonun yüz milyarlarca dolarlık nosyonal varlığa sahip yarı iletken koruma duvarı oluşturduğunu gösterirken, gerçek nakit maliyetinin (maksimum kayıp) çok daha düşük olduğunu ve tipik bir yüksek kaldıraçlı makro koruma stratejisi olduğunu anlamamıza yardımcı olur.
Ayrıca, bu çeyreklikte Situational Awareness LP'nin net girdi sermayesi, fon portföy değerinin %32,51'ini oluşturuyor; bu da fonun büyümesinin sadece portföy değer artışı değil, aynı zamanda çok büyük bir dış yeni sermaye girişi (yani yeni sermaye enjeksiyonu) nedeniyle olduğunu gösteriyor.
Aşırı portföy yenileme yapılıyor
Belge, Durumsal Farkındalık LP'nin bu yılın ilk çeyreğinde büyük ölçekli portföy ayarlamaları yaptığını da gösteriyor.
- Yeni Alımlar: 23 hisse senedi (opsiyonlar dahil);
- Eklenenler: 9 hisse senedi;
- Tükenen (Satışa sunulan): 10 hisse senedi (opsiyonlar dahil);
- Azaltılan tutarlar (Azaltılan hisseler): 4 hisse (opsiyonlar dahil).
Yeni: Yarı iletkenin düşüşüne karşı %60 pozisyon hedge ediliyor
- Odaily notu: Yukarıdaki grafik, 100 milyon doların üzerindeki değerlerdeki yeni hisseleri kapsamaktadır; tüm 23 yeni hisseyi "Portal"a tıklayarak inceleyebilirsiniz.
Öncelikle yeni hareketlere bakalım; bu, Situational Awareness LP'nin tüm 13F raporundaki en çarpıcı bilgidir — fon, birinci çeyrekte büyük ölçekli satım opsiyonu (PUT) pozisyonları aracılığıyla AI yarı iletken ve hesaplama donanımı sektörüne sistemik bir risk koruması uygulamıştır.
Verileri doğrudan inceleyin:
- SMH PUT (VanEck Yarı İletken Çekirdek ETF Put Opsiyonu): %14,94 (Piyasa Değeri 2,04 milyar ABD Doları) — En büyük yeni pozisyon;
- NVDA PUT (NVIDIA Put): %11,47 oranında (pazar değeri 1,56 milyar dolar) — ikinci en büyük yeni pozisyon;
- ORCL PUT (Oracle Put): %7,84 oranında;
- AVGO PUT (Broadcom Put): %7,36 oranında;
- AMD PUT (AMD İnce Opsiyonu): %7,09;
Yalnızca yukarıdaki ilk beş put pozisyonu, Situational Awareness LP'nin 13,7 milyar dolarlık toplam nominel pozisyonunun %48,7'sini oluşturuyor. Micron (MU), TSMC (TSM), ASML ve Intel (INTC) put'larını da eklerseniz, bu fonun nominel pozisyonunun %60'ından fazlası, AI donanımının temel hisselerindeki düşüş veya şiddetli dalgalanmaya karşı spekülasyon veya koruma yapıyor.
Ayrıca dikkat edilmesi gereken nokta, Situational Awareness LP'nin aynı hisse senedi için hem alım hem de satım opsiyonları satın aldığıdır; örneğin,美光看跌期权（MU PUT，4.27%） alırken aynı zamanda MU CALL (3.09%) satın almıştır;台积电看跌期权（TSM PUT，3.91%） alırken aynı zamanda TSM CALL (2.59%) satın almıştır.
Bu, hedge fonların yaygın olarak kullandığı çift yönlü spekülasyon stratejisidir. Fonun, 2026 yılındaki sonraki finansal raporlar veya endüstri döngüsü sırasında jeopolitik faktörler veya tedarik-talep dengesizliğinden dolayı Micron (hafıza çip) ve TSMC (üretim hizmeti) hisselerinde piyasa beklentilerinin çok üzerinde büyük dalgalanmalar olacağını düşünüyor — tek yönlü bir dalgalanma yeterince büyükse, her iki yönde de kâr elde edilebilir.
Yatırımı artırın: Ana hisse hâlâ SanDisk ve CRWV'yi tercih ediyor
Pozisyon artırma açısından, Situational Awareness LP, opsiyonları tercih etmek yerine 9 hisse senedini hisse senedi olarak artırdı.
Birinci çeyrekte, Situational Awareness LP, 85.000 adet闪迪 (SNDK) hissesini biraz artırdı ve toplam hisse sayısını 1.14 milyona çıkardı; bu da 724 milyon ABD dolarına denk gelen bir pozisyon değeri yarattı ve portföyün %5,30'unu oluşturdu. Bu, Situational Awareness LP'nin portföyünde sadece hisse senedi olarak bulunan nadir çok büyük pozisyonlardan biridir.
Dikkat edilmesi gereken diğer bir hareket, Situational Awareness LP'nin birinci çeyrekte CoreWeave (CRWV) hisselerini 1,07 milyon adetten fazla artırarak pozisyon değerini 556 milyon dolaara çıkarması ve bu oranın %4,07'ye ulaşmasıdır. CoreWeave, şu anda AI GPU bulut hizmetleri alanında en çok dikkat çeken altyapı şirketlerinden biridir ve NVIDIA ekosisteminin önemli ortaklarından biridir. Şirketin halka arzından (IPO) sonra Situational Awareness LP, bu hisseyi hemen temel portföyüne dahil etmiş ve büyük ölçüde pozisyon artırmıştır; bu da fonun NVIDIA'nın kısa vadeli değerlemesini kısa tutarken (PUT), GPU'ları doğrudan bulut devlerine hesaplama gücü olarak veren şirketlere büyük bir güvenle baktığını göstermektedir.
Ayrıca, Situational Awareness LP, Leopold Aschenbrenner’in savunduğu “elektrik, yeni çağın petrolü” mantığını sürdürmek amacıyla KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, BTDR gibi hesaplama veya enerji altyapısı şirketlerine ek yatırım yaptı.
Temizle: Intel'in alım pozisyonunu kapatın, ışık iletişimden çekilmek
Situational Awareness LP, pozisyon temizleme açısından, Intel'in alım opsiyonlarını (INTC CALL) tamamen kaldırdı. Önceki raporlama döneminde, Situational Awareness LP, pozisyonunun %13'ten fazlasını Intel'in alım opsiyonlarına (en fazla 20,23 milyon opsiyon kontratı) yatırmıştı; bu, çok yüksek kaldıraçlı bir yön belirleme hamlesiydi. Bu çeyrekte tüm pozisyonu sattı ve yerine sadece 0,07% oranında hisse senedi olarak pozisyonunu sürdürdü.
Ayrıca, Situational Awareness LP, birinci çeyrekte LITE'ı (önceki ağırlık %8,68) ve COHR'ı (önceki çeyrek ağırlığı %1,61) tamamen satmıştır. LITE ve COHR, dünya çapında önde gelen ışık iletişim çipleri ve ışık modülleri (Optical Transceivers) üreticileridir. Bu satış, Situational Awareness LP'nin AI ışık modülü/ağ donanımı sektöründen çekilmesi anlamına gelmektedir.
Situational Awareness LP, birinci çeyrekte CIFR'ı (önceki ağırlık %2,80) ve HUT'ı (önceki ağırlık %0,72) tamamen sattı; her ikisi de kripto para madencilik şirketleri (aşağıdaki bölümde ağırlığı azaltılan CORZ dahil). RIOT, CLSK, BTDR gibi aynı tür şirketlere yapılan alımlar göz önünde bulundurulduğunda, bu muhtemelen normal bir portföy ayarlamasıdır.
Azaltma: BE büyük kar alma
Son olarak pozisyon azaltma kısmına bakalım: Bloom Energy (BE), Situational Awareness LP'nin son 13F raporunda en büyük pozisyonuydu; bu fon, birinci çeyrekte 3,59 milyon hisseyi azalttı ve pozisyon oranı önceki çeyrekteki %15,87'den %6,42'ye düştü.
Bloom Energy, katı oksit yakıt hücresi teknolojisine odaklanmaktadır ve veri merkezleri için geleneksel elektrik şebekesinden bağımsız olarak "yerinde güç üretimi (On-site Power)" sağlamanın temel hedefidir. Pozisyonun hâlâ büyük kalması göz önünde bulundurulduğunda, pozisyon azaltma işlemi, Situational Awareness LP'nin bu şirkete olan güvenini kaybettiği anlamına gelmez; daha olası olanı, normal kar alma işlemidir.
CoreWeave'in alım opsiyonu (CRWV CALL), Situational Awareness LP'nin ikinci büyük pozisyon azaltmasıdır (pozisyon oranı %14,04'ten %1,03'e düşmüştür); daha önce bahsedildiği gibi, bu fon CRWV'yi hâlâ hisse senedi olarak elinde tutmaktadır, bu nedenle bu işlem daha çok kaldıraç azaltma işlemidir.
Situational Awareness LP, Core Scientific (CORZ)’den 2,74 milyon hisseyi sattı ve pozisyonunu %7,59’dan %2,84’e düşürdü. CORZ, bitcoin madenciliğinden AI hesaplama konutçuluğuna geçiş yapan lider şirket olmakla birlikte, Situational Awareness LP’nin bu çeyrekte dönüşüm aşamasında olan ve değerlemesi daha uygun diğer madencilik şirketlerine yatırım yaptığı göz önüne alındığında, CORZ’den satış kısmen kar almak amacıyla yapılmış gibi görünüyor.
“Yapay Zeka Borsa Tanrısı” tam olarak ne düşünüyor?
Bu 13F verilerinin yalnızca yüzeyel verilerine bakılırsa, birçok kişi “2027’de AGI’yi gerçekleştireceğim” diyen Leopold Aschenbrenner’in AI alanında tamamen boş bir beklentiye sahip olduğunu çıkarabilir.
Ancak gerçek durum bu kadar basit değil. Situational Awareness LP pozisyon yapısında, görünürde çelişkili gibi duran ancak yüksek ölçüde birleşen iki ana çizgi aynı anda mevcuttur.
- Bir yandan, “çip端” kısa vadeli değerlemeye yönelik aşırı bir dikkatli yaklaşım var. Situational Awareness LP, devasa bir PUT (alış opsiyonu) nominal pozisyonu ile NVIDIA, Broadcom ve diğer tüm AI yarı iletken zincirine “bir çöküş sigortası” satın aldı;
- Diğer taraftan, AI'nın uzun vadeli altyapı ihtiyaçlarına yönelik neredeyse ısrarlı bir iyimserlik var. CoreWeave, Bloom Energy veya elektrik, transformatör ve veri merkezine ilişkin bir dizi şirket, temelde aynı bir kesinlik mantığına işaret ediyor — AI'nın hesaplama savaşının derin sulara girdiği aşamadayız.
Bu, Situational Awareness LP'nin şu anki en temel değerlendirmesi olabilir. Gelecekte gerçekten kıt olacak olan, belki de GPU çipleri kendisi değil, bu GPU'ların sürekli çalışmasını destekleyen enerji, elektrik sistemi ve veri merkezi altyapısı olacaktır. GPU'lar sürekli olarak üretilebilir, ileri üretim süreçleri de nihayetinde yavaş yavaş artacaktır, ancak megavat düzeyindeki güç sağlama kapasitesi, transformatörler, iletim sistemleri ve büyük ölçekli veri merkezi inşaat döngüleri, kısa sürede eş zamanlı olarak kopyalanmak zorundadır. Piyasa tarafından tamamen fiyatlandırılmış olan “kovayı satma” mantığına kıyasla, Leopold Aschenbrenner, AI endüstrisinin bir sonraki aşamasında gerçekten bir engel olabilecek noktalara daha çok dikkat ediyor.
Bu, Nöro Bilinç LP'nin, AI donanım sektöründeki şiddetli dalgalanma riskini hedging etmek için yarı büyük ölçekli yarımlar satın alırken, GPU bulut hizmetleri, enerji ve hesaplama altyapısı varlıklarına ağırlıklı olarak yatırım yapmaya devam etmesinin nedenini de açıklar.
Bir anlamda, bu 13F, basit bir pozisyon açıklamasından ziyade, Leopold Aschenbrenner’in AI zincirinin bir sonraki evrim aşaması için yol haritası gibi görünüyor.
All in AI nedeniyle hızla ün kazanan bir zamanlar dahi yatırımcı, AI sektörü için onlarca milyar dolarlık pozisyonlara sigorta satın almaya başladığında, en kararlı AI pozisyonlu bile dalgalanmaları ciddiye almaya başlamıştır, en azından bu ortaya çıkar.