2026 Kripto Görünümü: Fed Faiz İndirimleri, Japonya'nın Artışı ve Ara Seçimlerin Etkisi

2025 yılı sona erdi ve bu yılın finans piyasaları için "kimi güler kimi ağlar" denebilir.

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz indirimleri ve yapay zeka yatırımlarına olan büyük ilgi sayesinde küresel borsalar son altı yılın en büyük yıllık yükselişini gerçekleştirdi. Altın, gümüş ve platin gibi değerli metaller tarihi rekorlar kırarken, geleneksel varlıklar etkileyici bir performans sergiledi.

Ancak kripto para piyasası bu büyük partinin en büyük kaybedeni oldu. Bitcoin, 2025 yılını yılbaşındaki fiyatından düşük bir kapanışla tamamladı ve bu, tarihte ilk kez yarılanmadan bir yıl sonra yıllık bir düşüş kaydedildi. Bir zamanlar "dijital altın" olarak görülen Bitcoin, bu geniş çaplı varlık artışı dalgasında geride kaldı.

Bitcoin'in uzun vadeli döngü yapısı konusundaki piyasa görüş ayrılıkları giderek büyüyor. Bazıları yarılanma anlatısının artık geçerli olmadığını ve dört yıllık döngünün kırıldığını söylerken, diğerleri bunun sadece geçici bir düzeltme olduğunu ve gerçek boğa piyasasının henüz gelmediğini düşünüyor.

2026 yılı yeni başlarken, yeni yılınızı kutlarken, sizlerle 2026 yılında öne çıkacak önemli para politikaları ve siyasi olayları tartışarak bunların kripto para sektörü üzerindeki etkilerini değerlendirmek istiyoruz.

Fed'in yıl sonundaki son toplantısında yayınladığı faiz tahmin grafiği oldukça temkinliydi ve 2026'da yalnızca bir kez faiz indirimi yapılacağını, yani 25 baz puanlık bir indirim olabileceğini öngörüyordu.

Ancak çoğu finans kuruluşu ve ekonomist bu kadar kötümser değil. Ara dönem seçimleri üzerindeki siyasi baskı ve Fed'in yönetim kadrosundaki değişiklikler nedeniyle, Fed'in 2026'daki faiz indirimlerinin piyasa beklentilerinin ötesine geçebileceği ve 2 ila 3 kez faiz indiriminin daha olası olduğu düşünülüyor.

Goldman Sachs, Morgan Stanley ve Bank of America gibi büyük kuruluşlar genel olarak 2 kez faiz indirimi yapılacağına dair bahis yapıyor ve faiz oranlarının mevcut %3.50-%3.75 seviyesinden %3.00-%3.25 aralığına ineceğini öngörüyor. Citibank ve Çinli Galaxy Securities ise daha cesur bir tahminde bulunarak 3 kez faiz indirimi yapılacağını ve toplamda 75 baz puanlık bir düşüş olacağını düşünüyor.

Şu anda Polymarket üzerinde 2026'da 2 kez faiz indirimi yapılacağına dair olasılık en yüksek görünüyor.

Faiz indirimlerinin hangi aylarda gerçekleşeceği konusu da piyasalarda oldukça tartışılıyor.

Yönetimde olanlar için düşük faiz oranları ekonomiyi canlandırmaya ve dolayısıyla seçim şansını artırmaya yardımcı oluyor. Bu nedenle, 26 Kasım 2026'daki ara seçimlerden önce bu politikaların etkisini gösterebilmesi için Trump yönetimi, Fed'in bu tarihten önce büyük bir faiz indirimi yapmasını isteyecektir. Para politikasının reel ekonomiye yansımasının gecikmeli olması göz önüne alındığında, faiz indirimlerinin 28 Ekim 2026'dan önce tamamlanması gerekiyor; bu nedenle Aralık ayında yapılacak bir toplantı seçimler için çok geç olabilir.

Bu nedenle, büyük finans kuruluşlarının çoğu, 2026’daki faiz indirimlerinin ilk yarıda gerçekleşeceğini öngörüyor.

Örneğin, Nomura Securities faiz indirimi için Haziran ve Eylül aylarını tahmin ederken, Goldman Sachs buna Mart ve Haziran aylarını ekliyor. Citibank ve Rabobank ise Ocak, Mart ve Eylül aylarını işaret ediyor.

Şu anda Haziran ayında bir faiz indirimi yapılacağına dair güçlü bir fikir birliği var, çünkü Fed’in yeni başkanı 17-18 Haziran 2026’da ilk FOMC toplantısını yönetecek. Kuruluşlar, bu toplantıda faiz indirimi açıklanma olasılığının çok yüksek olduğunu düşünüyor, çünkü yeni başkanın ABD Beyaz Saray’ına sadakatini göstermek istemesi bekleniyor.

Faiz indiriminin ardından, Fed’in 2025 yılındaki son toplantısında yaptığı bir diğer önemli şeyden de bahsetmeliyiz: "Rezerv Yönetimi Alımı" (RMP) mekanizması aracılığıyla hazine bonoları alımına yeniden başlaması.

12 Aralık 2025'ten itibaren New York Fed, her ay yaklaşık 40 milyar dolarlık kısa vadeli hazine bonosu satın almaya başladı. Resmi açıklamalara göre bunun "teknik bir operasyon" olduğu ve para politikası olarak değerlendirilmediği, yalnızca bankacılık sistemindeki "yeterli rezervleri" korumak ve gelecek yıl Nisan ayında başlayacak olan vergi sezonuna hazırlık yapmak için yapıldığı belirtiliyor.

Fed’in bilançosu şu anda yaklaşık 6.54 trilyon dolar seviyesinde. Eğer her ay 40 milyar dolarlık alım yapılırsa ve bu Nisan ayına kadar sürerse, bilançoya yaklaşık 160 milyar dolar ekleme yapılabilir.

Fed’in hazine bonosu alımlarının yanı sıra dikkate değer bir diğer veri de Hazine Genel Hesabı (TGA). Bunu, hükümetin Fed'deki cari hesabı olarak düşünebilirsiniz.

ABD hükümetinin geçen sefer kapandığında, TGA bakiyesi 959 milyar dolara ulaşmış, büyük miktarda nakit hazine hesabında birikmişti.

TGA bakiyesindeki değişiklikler

ABD hükümeti yeniden açıldığından bu yana yaklaşık bir buçuk ay geçti ve şu anda TGA bakiyesi yaklaşık 850 milyar dolar seviyesinde. Bu da yaklaşık 100 milyar dolarlık harcamanın serbest bırakıldığı ve piyasaya önemli ölçüde likidite sağlandığı anlamına geliyor.

Kripto para piyasası açısından önemli olan şey, toplam likiditenin artıp artmadığı veya azalıp azalmadığıdır.

Bu yüzden iyimser bir şekilde konuşacak olursak, RMP alımları + TGA’daki büyük düşüş + 2026 yılı sonunda olası bir tür tarife teşvikinin verilmesi gibi faktörlerin birleşimi, küresel likiditeyi büyük ölçüde artırabilir ve bu da kripto piyasasına yükseliş için destek sağlayabilir.

Fed’den bahsetmişken, şimdi de Pasifik Okyanusu’nun diğer tarafındaki Japonya’ya bir göz atalım.

Japonya Merkez Bankası’nın Aralık ayındaki toplantı tutanakları, politika yapıcıların faiz artırma ihtiyacını tartıştıklarını ve bazı üyelerin enflasyonu kontrol altına almak için "zamanında" hareket edilmesi çağrısında bulunduğunu gösteriyor. Bloomberg anketine göre, ekonomistler Japonya Merkez Bankası’nın yaklaşık altı ay içinde tekrar faiz artıracağını düşünüyor ve çoğu bu faiz artırma döngüsünün %1.25 seviyesinde sona ereceğini öngörüyor. Japonya Merkez Bankası’nın eski üst düzey yöneticisi Hideo Hayakawa ise, 2027 başında faiz oranının %1.50’ye kadar yükselebileceğini söylüyor.

Küresel piyasalar faiz indirimi yaparken Japonya neden faiz artırmakta ısrar ediyor?

Bunu Japonya’nın içinde bulunduğu durumla açıklamak gerekiyor. Son birkaç on yıldır, Japonya deflasyonla mücadele ediyordu ve faiz oranları uzun süre sıfıra yakın ya da negatif seviyelerdeydi. Ancak şimdi durum değişti; enflasyon yükseldi ve maaşlar artmaya başladı. Japonya Merkez Bankası nihayet para politikasını "normalleştirme" şansı elde etti.

Sorun şu ki, Japonya büyük bir borç yükü taşıyor. Hükümet borcunun GSYİH’ye oranı yaklaşık %200 seviyesinde ve Japon devlet tahvillerinin getirisi 2008 öncesi seviyelere düşmüş durumda. Bu kadar yüksek bir borç seviyesiyle, faiz oranları çok hızlı artırılırsa, hükümetin faiz harcamaları patlama seviyesine ulaşabilir ve tahvil piyasası bu durumu kaldıramayabilir.

Daha da karmaşık olan ise Japon Yeni. Toplantıdan önce Japon Yeni, son 10 ayın en zayıf seviyesine düşmüştü, neredeyse 1 ABD Doları'nın 160 Japon Yeni'ye yakın bir seviyeye yaklaşmıştı. En son bu seviyeye düştüğünde Japon hükümeti doğrudan döviz piyasasına müdahale etmişti. Normalde faiz artırımı para birimini güçlendirmeliydi, ancak Japon Yeni tam tersine değer kaybetti.

1 Buradaki temel çelişki şu: Japon ekonomisi bir ikilemde; ya tahvil piyasasını kurtaracak ya da Japon Yeni'ni kurtaracak, ikisini aynı anda kurtarmak mümkün değil. Japonya Merkez Bankası bir yandan enflasyonu kontrol etmek için faiz artırımı yapmayı söylüyor, diğer yandan tahvil piyasasını stabilize etmek için Japon devlet tahvillerini yoğun bir şekilde satın almak zorunda kalıyor. Faiz artırımı Japon Yeni'ni daha değerli hale getiriyor, ancak aynı zamanda tahvil alımları ile piyasaya likidite enjekte etmek sol elle sağ elini dövmeye benziyor.

2 Şu anda Japon devlet tahvillerinin getirisi 2008 öncesi seviyelere düşmüş durumda, ancak Japon Yeni'nin dolar karşısındaki değeri neredeyse son 35 yılın en düşük seviyelerinde. Bu nedenle denebilir ki, Japonya Merkez Bankası aslında "Japon Yeni'ni feda ederek tahvil piyasasını kurtarıyor."

3 Ve Japonya'nın faiz artırımı kripto piyasasına doğrudan olumsuz etki yapıyor; geçmişteki Japon faiz artırımları kripto piyasasında her seferinde büyük bir düşüşe yol açtı. Bunun sebebini daha önce "4 Neden Japonya'nın faiz artırımı Bitcoin'i çökertiyor? 》、《5 Faiz artırımı Japon Yeni'nden madencilik çiftliklerinin kapanışına kadar Bitcoin neden düşüşte? 6" adlı yazımızda tartışmıştık. Basitçe açıklamak gerekirse, Wall Street ve küresel spekülatörler Japonya'da neredeyse %0 maliyetle Japon Yeni borç alarak, bunu dolara çevirip Bitcoin, ABD borsası gibi yüksek getirili varlıklara yatırıyor. Sanki birisi size ücretsiz borç para verip kripto yatırımı yapmanızı sağlıyor, faizsiz kredi, mutlu olmaz mıydınız? Bu şekilde birkaç trilyon dolar borç alındı.

7 Japonya aniden faiz artırdığında, Japon Yeni borçlanma maliyetleri artıyor ve bu kurumlar pozisyonlarını kapatmak zorunda kalıyor. Ellerindeki riskli varlıkları, Bitcoin de dahil olmak üzere, satıp Japon Yeni'ne dönerek borçlarını ödüyorlar.

8 Peki yeni yılda Japonya faiz artırımı yaparsa, önceki düşüş senaryosu yeniden yaşanır mı? Ritmik editör ekibi, bunun kesin olmadığını düşünüyor. Birkaç neden var:

9 Birincisi, Japonya'nın faiz artırımı artık piyasada bekleniyor. Yeni yılda Japonya'nın faiz artırımı o kadar ani bir şekilde gerçekleşmeyecek, piyasa bu etkene dikkat etmeye çoktan başladı ve birkaç ay öncesinden pozisyonlarını ayarladı. Geçen yıl olduğu kadar hazırlıksız bir durum olmayacak.

10 İkincisi, daha önce de belirtildiği gibi, ABD Merkez Bankası (Fed) diğer tarafta faiz indirimi yapıyor. Eğer Fed 2026 yılında gerçekten 2-3 kez faiz indirimi yaparsa, Japonya ve ABD arasındaki faiz farkı azalacak ve carry trade işlemlerinin cazibesi zaten azalacak. Japonya %0,25 faiz artırsa bile etkisi o kadar büyük olmayabilir.

11 Üçüncüsü, likiditenin genel yönü daha önemli. Daha önce de belirtildiği gibi, Fed'in yönetim değişikliği, RMP'nin (Rezerv Yönetimi Programı) devlet tahvillerini satın alması, TGA (Hazine Genel Hesabı) hesaplarının likiditeyi serbest bırakmaya devam etmesi, hatta tarifelerdeki teşviklerin bir araya gelmesi gibi durumlar söz konusu. Sonuçta kimse Trump'tan daha fazla ekonomik verileri orta seçimler öncesi yükseltmek istemez. Eğer ABD tarafındaki likidite musluğu yeterince açık olursa, Japonya'daki sıkılaştırma etkisi büyük ölçüde dengelenebilir.

12 Tabii ki, kısa vadeli dalgalanmalar kesinlikle olacaktır. Japonya Merkez Bankası faiz artırımlarını aniden hızlandırırsa veya Fed faiz indirimlerinde beklenenden daha az agresif davranırsa, piyasada kısa vadeli panik olabilir. Ancak orta ve uzun vadede, küresel likiditenin genel yönü kripto piyasasını belirleyen ana faktör olacaktır.

14 Bu kadar çok para politikası hakkında konuştuk, ancak 2026 yılında kripto endüstrisini daha doğrudan etkileyen bir faktör daha var: Kasım ayındaki ABD ara seçimleri.

15 Trump ve Hazine Bakanı Besent çok iyi biliyor ki, ara seçimlerde Cumhuriyetçilerin Kongre'deki koltuklarını korumak istiyorlarsa, Amerikan halkına oy kullanmadan önce somut ekonomik faydalar hissettirmeleri gerekiyor. Bu nedenle faiz indirimi, tarifelerde teşvik gibi politikaları hızla uygulamaya geçirmeye bu kadar acele ediyorlar; hepsi ara seçimler öncesi ekonomiyi canlandırmak için.

16 Şu anki duruma bakıldığında Demokratlar hala nispeten avantajlı görünüyor. Son birkaç ayda yapılan yerel seçimler, Demokratlar için büyük bir moral kaynağı oldu. New York Belediye Başkanlığı, New Jersey Valiliği, Virginia Valiliği gibi birçok kritik seçimi kazandılar, hatta bazı geleneksel kırmızı eyaletlerde (Cumhuriyetçi) de ilerleme kaydettiler.

17 Örneğin Georgia eyaletinde bir muhafazakar bölge beklenmedik bir şekilde maviye (Demokrat) döndü. Geçen yılki başkanlık seçimlerinde Trump burada %12'lik bir farkla kazanmıştı. Ayrıca Miami Belediye Başkanlığı seçimlerinde Demokratlar 30 yıl içinde ilk kez kazandı. Hatta Tennessee gibi derin kırmızı bir eyalette, Cumhuriyetçiler sadece %8'lik bir farkla kazandı; eskiden %20'nin üzerinde farkla kazanırlardı. Yerel seçimlerdeki başarılar bir tesadüf değil, seçmenlerin mevcut ekonomik durumdan memnun olmadığını gösteriyor. Bu eğilim gelecek yıla kadar devam ederse, Cumhuriyetçiler Kongre'nin kontrolünü gerçekten kaybedebilir.

18 Eski Temsilciler Meclisi Başkanı Pelosi kısa süre önce bir röportajda oldukça kendinden emin bir şekilde konuştu ve Demokratların 2026 ara seçimlerinde Temsilciler Meclisi'ni geri alacağını öngördü. Tüm Demokrat Parti şu anda iyimser bir hava içinde.

19 Diğer yandan Cumhuriyetçi Parti ise birçok zorlukla karşı karşıya:

20 Trump yönetimi şu anda tarifelerde değişiklik yapmaya, faiz indirimini teşvik etmeye başlasa bile, kısa vadede bunun etkilerini görmek zor. Ve ara seçimlere yalnızca kasım ayında oy verilecek, birkaç ay geriye gidip politika geçiş sürelerini hesaba katarsak, Trump'ın hareket alanı oldukça daralmış durumda.

21 Trump son zamanlarda, Senato Cumhuriyetçilerine "uzun süreli tartışma" prosedürünü ortadan kaldırmaları için çağrıda bulunuyor. Bu prosedür, senatörlerin bir yasa tasarısının oylanmasını geciktirmek veya engellemek için konuşma yapmaya devam etmesini sağlıyor. Trump, bu yöntemi kullanarak bir yandan politikalarını hızla ilerletmek, diğer yandan Demokratların iş birliği yapmaması durumunda 30 Ocak'taki başka bir "kapanma" olasılığını önlemek istiyor. Ancak parti içindeki muhalefet oldukça fazla. Birçok Cumhuriyetçi senatör, bu emsalin oluşturulmasından çekiniyor, çünkü gelecekte Demokratlar çoğunluk olduklarında Trump'ın bu davranışını örnek alabilirler.

22 2026 yılının henüz başındayız, ara seçimlerin sonucunu tahmin etmek için hâlâ çok erken ve belirsizlikler fazla. Ancak bazı şeyler kesin: Kongre koltuklarını korumak için Trump her türlü yolu deneyecek; faiz indirimi, mali teşvikler, tarifelerden elde edilecek avantajlar gibi ne gerekiyorsa yapılacak ve kısa vadede bu durum riskli varlıklar, kripto paralar dahil, için olumlu bir hava yaratabilir.

23 Dolayısıyla yatırım açısından bakıldığında, Ritmik editör ekibi 2026 yılının ilk yarısında birçok işlem fırsatı ve zaman penceresi olacağını düşünüyor. Ancak yılın ikinci yarısında, ara seçimler yaklaştıkça belirsizlikler hızla artacaktır. Eğer kamuoyu yoklamaları Demokratların önde olduğunu gösterirse, piyasa bu beklentiyi önceden fiyatlamaya başlayabilir ve bu da kripto endüstrisi için bir düzeltme baskısı yaratabilir.