Dünya, petrolünün sadece %20'sini kaybetti. Neden her şey bozuluyor?
Yazar: Garrett
Peggy, BlockBeats

Editör Notu: Makale, şu anda küresel petrol arzının sadece yaklaşık %20 eksik olduğunu belirtiyor, ancak krizin artmasına neden olan gerçek faktör, "fiziksel eksiklik" değil, kıtlıktan kaynaklanan üçlü davranış zinciri: stoklama, spekülasyon ve "rakibin çökmesini bekleyip alttan almak" mantığıdır.

%20lik arz boşluğu, Hormuz Boğazı'ndaki taşımacılık kesintileri, stratejik rezervler, alternatif boru hatları ve kapasite uyumsuzluğuna yönelik geçici "doldurma" işlemlerine rağmen, sistem görünürde çalışmaya devam ediyor; ancak daha derin seviyede, stoklama, spekülasyon ve "çöküşü beklemek" gibi sermaye davranışları, bu boşluğu genişletmekte ve bunu yönetilebilir bir arz-talep sorunundan potansiyel sistemik bir risk haline getirmektedir.

Makale, bu tür risklerin, "yavaşça kötüleşme" beklentisine uymadan, daha çok bir koşma hareketine benzer şekilde tetiklendiğini belirtiyor: güven henüz kırılmadan önce her şey istikrarlı görünüyor; ancak kritik değişkenler doğrulandığında (rezervler tükendi, boşluk genişledi, taşımacılık yeniden başlatılamadı), piyasa çok kısa bir sürede yeniden fiyatlandırılıyor. 1973 yılı petrol krizinden, 2008 yılı finansal krizine ve 2022 yılı enerji şokuna kadar yol aynı şekilde devam ediyor.

Bu çerçevede, mevcut piyasanın "sakinliği" kendisi, en dikkat edilmesi gereken sinyal haline gelmiştir: gerçek ekonomi zaten üretim azalması, seyahat kısıtlamaları ve tedarik daralması yaşamıştır, ancak varlık fiyatları hâlâ risk tercihini sürdürmektedir. Bu çelişki, temelde "sistem hâlâ etkilidir" konusundaki son uzlaşmadır.

Metnin temel yargı şudur: Sorun, yağın yeterli olup olmaması değil, yeterince çok kişinin bunun yetersiz olabileceğine inanmaya başlamasıyla sistemin erken bir şekilde daralma ve yeniden değerlendirme aşamasına girmesidir. Stratejik rezervler yalnızca zaman penceresini uzatabilir, ancak cevap sunamaz; bu pencere ise hızla kapanmaktadır.

Nisan ayının ortasından sonuna doğru, kritik bir nokta olacak. O zaman, pazarın karşı karşıya kalacağı soru, «olup olmayacağı» değil, «ne zaman onaylanacağı» olacak.

Aşağıda orijinal metin yer almaktadır:

Dünya çapında yaklaşık %20 petrole ihtiyaç fazlası var. Teorik olarak, herkes biraz daha sıkı bağlayarak ekonomi çalışmaya devam edebilir.

Ancak gerçek dünyada "yetersizlik" böyle çalışmaz. Bir kritik kaynakta bir boşluk oluştuğunda, insanlar rasyonel dağıtım yapmaz, bunun yerine stoklamaya ve spekülasyona başlar. Peki ellerinde fazlalık olanlar? Siz çöktüğünüzde en kaliteli varlıklarınızı sebze fiyatına satın almak için beklerler.

Bu üç davranış, önceden kontrol altındaki bir boşluğu, medeniyet düzeyinde bir soruna dönüştürür.

Biriktirme, spekülasyon ve kartal gibi beklemek

İlk olarak birikim gerçekleşir. "Nadirlik" haberlerde yer aldığında, herkes gerçek ihtiyaçtan ziyade korkudan panik satın almaya başlar. Onlar petrol değil, bir "güvenlik" hissi alır. Ve bu korku, gerçek nadirliği iki katına çıkarmak için yeterlidir.

Sonra spekülasyon gelir. Petrol seyrek hale geldiğinde, ticaretçiler akın eder ve fiyatlar temel verilerden hızla uzaklaşır. Bu teori değil, emtia piyasalarının sert bir kuralıdır. Tarihte her enerji krizi neredeyse bu yolu izlemiştir.

Son kat, en acımasız kat: Düşene kadar bekle.

Umman spot petrolinin fiyatı şu anda varil başına 150 ile 200 dolar arasındadır. Ancak petrol eksikliği yaşayan ülkeler hâlâ alamayabilir, çünkü dolar elinde tutan oyuncular zaten tedariki kilitledi.

Bazı ülkelerin rezervleri yeterli olmasına rağmen komşu ülkelere satmayı reddetmesi.

Neden? Çünkü daha büyük bir oyunu görüyorlar: borç krizinin patlamasını bekliyor, toplumsal çalkantıları bekliyor ve ardından dünyanın en kaliteli varlıklarını çok düşük fiyatlara satın alıyorlar. Normal dönemlerde 50 milyar dolar değerinde olan bir şirket, bir ülkenin çöküşe yüz tuttuğu anda sadece 5 milyar dolarla ele geçirilebilir—bir asker bile gerekmeden.

Berkshire Hathaway şu anda tarihte ilk kez 375 milyar dolarlık nakit tutmaktadır. Bu birikim, bu savaştan önce başlamış ve 12 ardışık çeyreklikte net varlık satışı yapılmıştır. Ancak önemli olan birikim değil, ne zaman harekete geçileceği.

Buffett neyi bekliyor?

Yaratılış 47. bölümden, Yusuf, yedi bereketli yıl boyunca Firaon'a tahıl stoku oluşturmakta yardımcı oldu. Ardından yedi yıl sürecek bir kıtlık başladı. Mısır halkı önce paralarıyla tahıl satın aldı; para bittiğinde hayvanlarla değiştirdi; hayvanlar tükendikten sonra topraklarını verdi.

Fakirlik bittiğinde, firavun neredeyse tamamını Mısır'a sahipti.

Savaş yok, şiddet yok. Sadece kıt kaynakların kontrolü ve yeterli sabır var.

Hormuz Boğazı'nın kapatılması, mantık aynı. Bir ülkeyi askeri güçle fethetmek yüz binlerce ordu gerektirir; ancak bir boğazı kapatıp sabırla beklemek? Sadece bir deniz kuvveti ve zaman gerektirir.

Jose, en azından insanları kurtarmaya çalışıyordu. Ancak bu kriz etrafında çalışan katılımcılar değil.

Bu tam olarak, %20'lik bir petrol açığı neden dünyanın tamamını çökertebilir? Sorun "yeterli yağ yok" değil, bunun yerine—kimisi stok yapıyor, kimisi spekülasyon yapıyor, kimisi de senin çöküşünü bekliyor.

Çoğu insan, ekonomik krizin adım adım gelişeceğini düşünür. Ancak gerçek tam tersidir. Lehman Brothers, iflas başvurusundan bir gün önce bile normal şekilde işliyordu; Silicon Valley Bank, iflasından 48 saat önce hiçbir şekilde anormal görünmüyordu.

Sistemik bir çöküş, daha çok bir「koşu」gibi. Herkes bankaya güvendiğinde, neredeyse mükemmel şekilde işler; bir kez güventeğe çatlak düşerse, herkes aynı anda paralarını çeker. Banka yavaş yavaş ölmez, 48 saat içinde aniden çöker.

Şu anki küresel enerji piyasası, aynı durumda.

Herkes, Trump'ın sorunları hızla çözeceğine inanıyor ve hâlâ "sistem hâlâ çalışıyor" diye düşünüyor. Ancak bu güven bir kez kırılırsa—örneğin rezervler tükendiğinde veya Uluslararası Enerji Ajansı açıklığın daha da genişlediğini onayladığında—satışlar bir banka koşturması gibi patlayacaktır.

Yavaş yavaş değil. Anında oluyor.

Not: Hormuz Boğazı genellikle günlük 20 milyon varil petrol taşımacılığı taşır; bu nedenle şu anki kapatma nedeniyle kaybedilen yaklaşık 18–19 milyon varil/günlük taşıma kapasitesi, küresel 8–11,4 milyon varil/günlük arz açıklığını aşmıştır. Bu fark, stratejik petrol rezervlerinin (SPR) serbest bırakılması, alternatif boru hatları (örneğin Suudi Arabistan Doğu-Batı boru hattı, Birleşik Arap Emirlikleri çevre yolları) ve Hormuz dışındaki petrol üreticilerinin tedarikiyle kısmen dengelenmektedir. Ancak bu doldurma geçici bir çözümdür.

Bu şokun ölçeği, 2022'deki Ukrayna-Rusya enerji krizini aşmış ve hatta "insanlık tarihinin en ciddi enerji krizi" olarak adlandırılmıştır.

Kanımızca bu iddia büyük olasılıkla abartılı değil.

Stratejik rezerv: Hızlı zaman ≠ Güvenlik

Piyasayı şu anda yalnızca iki şey destekliyor: Stratejik petrol rezervlerinin sürekli salınması ve Trump'ın politika açıklamaları ile piyasa beklentileri.

Bu rakamlar kendileri de sorunlu: Stratejik Petrol Rezervi (SPR) salınımının fiziksel bir üst sınırı vardır ve tarihsel olarak yaklaşık 2 milyon varil/gündür. Yani, boşluğu gerçekten kapatma kapasitesi, kağıt üzerindeki başlık rakamlarından çok daha düşüktür.

OPEC+, resmi olarak günlük 2,5 milyon ile 3,5 milyon varil arasında boş kapasiteye sahip olsa da, bu ihracat hatları kendileri Hormuz Boğazı üzerinden geçmek zorunda olduğundan, bu kapasite aslında tıkanmıştır.

Bazı ülkelerin açıkladığı stok verileri, gecikmiş teslimatlar ve aşırı hesaplanan stokları da içermektedir. Hazırlık süresi bittiğinde, tedarik açığı hızla genişleyecektir. Stoklar sadece zaman satın alır, çözüm satın almaz. Piyasada hâlâ bir pencere vardır, ancak bu pencere kapanmaktadır.

Mevcut piyasa durumu çok sihirli: İsrail, savaşın başlamasından bu yana en şiddetli füze saldırısını yaşadı, ancak borsa neredeyse tepki vermedi. Japonya, Güney Kore, Singapur ve Tayland'taki birçok kimya fabrikası üretimi azaltmaya veya durdurmaya başladı, ancak piyasa bunları fiyatlara dahil etmedi. Avustralya, yakıt kıtlığı nedeniyle evde çalışma politikasına geçti, Güney Kore ise ülke çapında araç trafiği kısıtlaması uyguladı, ancak borsa hâlâ yükselişte.

Trump, İran'ın her gün müzakere yaptığını söylüyor, İran ise her gün reddediyor, ancak hisse senedi piyasası hâlâ iyileşmeye devam ediyor. Yarı iletkenler hâlâ güçlü bir şekilde yükseliyor, AI kavramı hâlâ çok popüler ve kantitatif ve algoritmik ticaret bu iyimserliği artırıyor. Ancak dikkatlice bakıldığında, birçok şeyin aslında kırmızıya döndüğü görülüyor, sadece herkes görmezden geliyor.

Bu piyasa performansı ile gerçek ekonomi arasındaki ayrılık uzun süre sürmeyecek. Tarihte böyle bir durum hiç olmamıştır.

Çok sayıda kişi, Trump'ın sorunları çok yakında çözeceğine inanıyor. Ancak önce İran'ın mevcut konumuna bakın.

İran İslam Devrim Gücü (IRGC), "Hormuz Boğazı, Trump'ın absürt performansı nedeniyle tekrar açılmayacaktır. Hiçbir müzakere yapmadık ve gelecekte de yapmayacağız." dedi.

Bir diğer gerçek sorun iletişimdir. İranlı üst düzey yetkililer, şu anda herhangi bir operasyonel konuyu telefon veya şifreli uygulamalar aracılığıyla ele almıyor—İsrail, Tahran'da Haniya'yı suikastla öldürmüştü ve Hezbollah'ın mesaj cihazlarını patlatmıştı; bu paranoid davranışların nedeni yok değildir. Bu nedenle, Tahran ile Washington arasındaki gerçek iletişim, Oman, Irak, İsviçre gibi ara kanallar aracılığıyla geçiş yapmak zorundadır ve her bir gidip gelme birkaç gün sürer.

İran kazanmak zorunda değil, sadece daha uzun süre dayanmak zorunda. Boğazların kapatılması onun elindeki en büyük kart, zaten ABD'nin zayıf noktasını buldu. Rusya onu destekliyor, Çin ise ona "insani yardım" sağlıyor, aç kalmayacak.

Yalnızca boğaz geçiş ücretleri yıllık olarak yüz milyarlarca dolar gelir getirebilir. ABD geri çekilirse veya uzun süreli bir tıkanıklığa girerse, İran boğazı kontrol altına almaya devam edebilir. Körfez monarşilerine doğru akışta olan varlık, Teheran'a doğru yön değiştirecektir.

Yanlış: Petrol dolar sistemi gevşemeye başlıyor.

Fiyatlar daha da yükseliyor. Savaş uzarsa, Körfez petrolü dışa aktarılamaz ve ABD hisse senedi piyasasını destekleyen finansal kanal kurulacaktır.

Gerçek risk, doların ani bir değer kaybı yaşamasıdır. Petrol doları sabit noktasını kaybederse, dolarla ifade edilen tüm varlıklar yeniden fiyatlandırılacaktır. Ve en korkutucu olan, Beyaz Saray içlerinde bu soruna net bir cevap veren kimse görünmüyor gibi görünüyor.

Sonraki izlenecek şey

ABD SPR haftalık raporu. Rezerv tüketim hızı en doğrudan sinyaldir. Brent ham petrol spot ve vadeli piyasa eğrisi. Derin contango oluşursa, piyasa uzun vadeli eksikliği fiyatlandırıyor demektir. Trump'ın tonu. Ne kadar sert konuşursa, durum o kadar kötüdür.

Asya fabrikalarının üretim kapasitesi kullanımı. Kimyasallar, otomobil ve yarı iletken üretiminin düşüşü en önde gelen göstergeler olacak. Gübre fiyatları. Sözlü müdahalelerle çarpıtılmış petrol fiyatlarına kıyasla, gübre fiyatları genellikle daha dürüsttür. IEA aylık raporu. 14 Nisan'daki güncelleme, yedeklerin tükenmiş olduğunu doğrularsa, piyasa güveni bir gece içinde çökebilir.

Dallas Fed verilerine göre, Hürmüz Boğazı'nın tamamı ikinci çeyrekte kapalı kalırsa, ABD'nin yıllık GSYİH'si %2,9 oranında daralacaktır. Birçok kurum, recess olasılığını sürekli yükseltmektedir. Aşağıdaki olasılıklar, kapanışın çeşitli aşamalara kadar devam etmesi koşuluna dayanmaktadır. Boğaz erken bir şekilde tekrar açılması durumunda, sonraki aşamalar geçerli olmayacaktır.

Şimdi → 15 Nisan: Hazırolar hâlâ serbest bırakılıyor

Stratejik rezervler hâlâ sürekli olarak piyasaya sürülmektedir ve Trump da hâlâ sürekli olarak sesini yükseltmektedir. GSYİH'ya etkisi şu anda sınırlıdır. Ancak 6 Nisan'daki "son uyarı" sonuc vermazsa, arz boşluğu hızla genişleyecektir. Küresel ekonominin kaosa girmesi olasılığı: %20–%30

Nisanın sonu → Mayısın başı: Rezervler tükendi

Uluslararası stratejik rezervler tabana ulaşmaya başladı, IEA açıklamasına göre boşluk iki katına çıktı. Gerçek ekonomik etkiler yoğunlaşmaya başladı: gübre kıtlığı, bahar ekimi gecikmesi, kimya endüstrisi duruşu, LNG sıkıntısı, Avrupa endüstri üretiminin azalması. Olasılık: %45–%65. Bu kritik dönüm noktasıdır.

Mayısın ortası → Haziranın sonu: Gerçek ekonomi durumu kötüleşiyor

Petrol fiyatı varil başına 150 ile 200 ABD doları arasına yükseldi. Yüksek petrol fiyatları tüm ekonomik faaliyetleri baskı altına alıyor. Ülkeler Rusya ve Hindistan'dan tedarik için rekabet ediyor, ancak etkisi sınırlı. Avrupa ve Asya, ilk olarak durgunluğa girecek. Olasılık: %65–%80

Haziran sonrası: Sistemik çöküş

Yeni alternatif tedarik rotaları ortaya çıkmadı. Stagflasyon, işsizlik ve merkez bankalarının başarısızlığı aynı anda ortaya çıktı. Faizleri artırırsanız, ABD'nin 40 trilyon dolarlık borcu taşınamaz hale gelir; faizleri artırılmazsa enflasyon tamamen kontrol dışı kalır. Gıda krizi ve toplumsal istikrarsızlık ardı ardına gelir, altın muhtemelen tarihi rekorunu yeniler. Olasılık: 80%–90%

Yükseltme Senaryosu

Amerika, İran'ın enerji altyapısını doğrudan hedef alırsa, yukarıdaki her aşamanın olasılığı 20 puan artar.

1973 yılındaki petrol krizi, 2008 yılındaki Lehman anı, 2022 yılındaki Ukrayna-Rusya enerji şoku; senaryo asla değişmedi: Veriler gerçek意义上 doğrulanmadan önce herkes görmezden geliyor; veriler doğrulandığında ise gerçek satışlar başlıyor.

Şu anda, «onaylamadan önceki» aşamadayız. 15 Nisan ile 25 Nisan arasında kritik bir pencere var. Son uyarı ilk katalizördür.

Eğer boğazlar yeniden açılırsa, piyasa yavaşça normale dönecektir; eğer açılmazsa veya durum daha da kötüleşirse, piyasa çöküşten önce çöküşü işlemeye başlayacaktır.

Dünya, gerçek anlamda «petrolün tükenmesi» gerekmeden de sorun yaşayabilir. Yeterince çok kişinin bu tür bir şeyin olabileceğine inanması yeterlidir.

[原文链接]

Dinamik BlockBeats'ta açık pozisyonları öğrenmek için tıklayın

Lüket BlockBeats resmi topluluğuna katılın:

Telegram abone grubu: https://t.me/theblockbeats

Telegram iletişim grubu: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter resmi hesabı: https://twitter.com/BlockBeatsAsia