KuCoin Ventures Haftalık Raporu: Piyasalar Faiz Oranlarını ve Yapay Zeka Getirilerini Yeniden Değerlendirirken Stablecoin'ler İçin Yeni Bir Aşama

2026/10/27 15:52:00

1. Haftalık Pazar Özetleri

Stablecoin düzenlemesi, yasalaştırmadan uygulamaya geçiyor: OCC, GENIUS Act kurallarını nihayetlendiriyor ve bankaların dijital para ürünleri işlevlere göre farklılaşmaya başlıyor

Geçen hafta, ABD stablecoin düzenlemesi, yasal bir çerçeve yerine uygulama aşamasına doğru ilerledi. 21 Ekim'de Para Denetçisi Ofisi (OCC), GENIUS Yasası'nı uygulamaya yönelik son kurallarını yayınladı ve uygulama çerçevesini tamamlayan ilk büyük federal ödeme stablecoin düzenleyicisi oldu. Kurallar 18 Ocak 2027 tarihinde yürürlüğe girecek. Bir gün sonra, büyük ABD dijital finansal platformu SoFi, mevcut stablecoin'i SoFiUSD ile birlikte tüketiciler için tokenize edilmiş bir yatırma ürünü olan SoFi Earn (SOFIE) piyasaya sürdü ve yatırmaların getiri kazanması için kullanıldığı, stablecoin'lerin ise zincir üstü dolaşımda destek sağladığı iki katmanlı bir yapı oluşturdu. Bu iki gelişmenin doğrudan neden-sonuç ilişkisi yoktur; ancak birlikte ele alındığında, stablecoin'ler etrafında daha net düzenleyici sınırların, bankalar tarafından çıkarılan dijital para ürünlerinde daha belirgin fonksiyonel rollerle çakışmaya başladığını göstermektedir.

OCC'nin nihai kuralları, GENIUS Yasası kapsamında oluşturulan nispeten yüksek seviyeli stablecoin çerçevesini, rezerv varlıkları, iade, risk yönetimi, denetim ve denetim, kuyruk, kayıt, sermaye ve ödeme stablecoin çıkarıcıları için operasyonel destek gibi daha spesifik düzenleyici gerekliliklere dönüştürür. GENIUS Yasası Temmuz 2025'te yasalaşmıştır ve kurallar yürürlüğe girdiğinde, ABD'de ödeme stablecoin çıkarımı lisanslama ve sürekli denetim çerçevesine daha da ilerleyecektir. BSA/AML ve OFAC yaptırımları uyumuna ilişkin gereklilikler, sonraki düzenlemeler aracılığıyla hâlâ ele alınacaktır.

Stablecoin getiri düzenlemelerinin işlenişi, endüstri iş modelleri için özellikle önemlidir. GENIUS Yasası, yayıncıların kullanıcılara ödeme stablecoin'leri tutmak, kullanmak veya korumak için doğrudan faiz veya getiri ödemeyi yasaklamaya devam etmektedir. Ancak OCC'nin nihai kuralları, belirli üçüncü taraf ödül düzenlemeleri için öne sürülen çerçeve içindeki "karşı örneklemeye açık varsayım"ı kaldırmıştır; bu da böyle yapıların artık durum bazında değerlendirileceğini anlamına gelir. Bu, borsalar veya diğer üçüncü taraflar tarafından sunulan Stablecoin Ödüllerine genel bir muafiyet anlamına gelmez ve OCC, getiri yasağını etkili şekilde atlatan düzenlemelere karşı eylem alma yetkisini korumaktadır.

Aynı zamanda, GENIUS Yasası, Tokenize Edilmiş Yatırımlar da dahil olmak üzere banka yatırımlarını Ödeme Stablecoin tanımından açıkça hariç tutar. Her ikisi de ABD dolarının dijital temsilleri olarak görünebilir, ancak yasal durumları farklıdır: Bir Tokenize Edilmiş Yatırım, sadece tokenize edilmiş formda kaydedilmiş bir ticari banka yatırımı kalırken, bir Ödeme Stablecoin, rezerv varlıklarla desteklenmiş ve iade amaçlı tasarlanmış ayrı bir dijital varlıktır. Sonuç olarak, uygun tokenize edilmiş yatırımlar faiz ödeyebilir ve geleneksel banka yatırımlarıyla aynı çerçevede depozito sigortası kapsamında olabilirken, bir Ödeme Stablecoin kendisi bir banka yatırımı değildir ve çıkarıcısı, GENIUS Yasası’nın getirdiği getiri kısıtlamalarına tabidir.

Bu hafta SoFi tarafından başlatılan SOFIE, bu ayrımın pratikte göstergesidir. Her SOFIE, SoFi Bankası'nda $1 yatırma karşılığıdır, şu anda %4,40 yıllık getiri sunar ve uygun sınırlar içinde FDIC yatırma sigortası kapsamındadır. Kullanıcılar Kripto satın almak veya fonları blok zinciri üzerinde transfer etmek istediğinde, SOFIE'yi 1:1 oranında SoFiUSD'ye dönüştürebilir ve 24/7 blok zinciri ağları üzerinden fon hareketi sağlayabilir. Bu nedenle SoFi, bu iki işlevi farklı ürünler arasında ayırmıştır: SOFIE, genellikle fon tutma ve getiri kazanma aracı olarak hizmet verirken, SoFiUSD ödemeler ve blok zinciri üzerindeki dolaşımda tasarlanmıştır.

SoFi resmi web sitesi

Bu ürün yapısı, stablecoin'lerin ve tokenize edilmiş yatırımların basit alternatifler olmayabileceğini göstermektedir. Bankalar için, ilkiler ödemeler, çapraz platformlu fon transferleri ve setlement işlemleri için daha uygun olabilirken, ikinciler faiz, depozito sigortası ve hesap tabanlı bankacılık ilişkileri gibi geleneksel depozito özelliklerini koruyabilir. Dijital varlık altyapısı bankacılık sistemine daha fazla entegre hale geldikçe, rekabet giderek “kim bir stablecoin çıkarabilir?” sorusundan, finansal kurumların farklı dijital para biçimlerini kullanarak fonların saklama, getiri, ödeme ve dolaşım süreçlerini nasıl tasarlayacağına doğru kaymaya başlayacaktır.

Buna göre, GENIUS Yasası uygulamaya geçtikçe odak, yasal ilerlemeden yavaşça gerçek iş modellerine kayacaktır: ilk onaylanan ödeme stablecoin çıkarıcılarının benimsediği ürün yapıları, düzenleyicilerin üçüncü taraf ödül düzenlemelerini pratikte nasıl değerlendirdiği ve daha fazla bankanın SoFi’nin “Tokenize Edilmiş Yatırım + Stablecoin” yapısına benzer bir iki katmanlı modeli benimsemesi. Düzenleme, farklı dijital para biçimlerinin hangi işlevleri yerine getirebileceğini giderek tanımlarken, ürün rekabeti, bağımsız stablecoin çıkarımının ötesine geçerek kullanıcı fonlarının yatırımlar, getiri oluşturma, ödemeler ve zincir içi dolaşım arasında nasıl aktarıldığına yönelmeye başlayabilir.

2. Haftalık Seçili Pazar Sinyalleri

Yapay Zeka Yatırımlarının Getirilerine İlişkin Beklentilerde Sıkışma ve Basıncın Kripto Piyasalarını Etkilemesi

Geçen hafta, piyasanın ABD faiz oranları üzerine odaklanması, hem enflasyon hem de büyüme açısından artan baskıları yansıtmaya devam etti. Yüksek enerji fiyatları, para politikası esnekliğini kısıtmaya devam ederken, AI sermaye harcamaları ve yatırım getirileri konusundaki endişeler, bazı yatırımcıların hisse senetlerinden tahvillere yönlendirilmesine neden oldu. Goldman Sachs’ın bir raporuna göre, 22 Ekim’de ABD 10 yıllık tahvil getirisi yaklaşık 17 baz puan düşerek %5’in altına geriledi ve daha uzun vadeli tahviller, yeniden güvenli liman talebi çekti. Ancak getirilerdeki düşüş öncelikle büyüme beklentilerindeki ve portföy dağılımlarındaki değişimi yansıtmaktadır; bu durum, enflasyon baskısının hafiflediğini veya sıkılaştırma döngüsünün sona erdiğini henüz göstermemektedir.

CME FedWatchTool

Federal Reserve, Eylül ayında federal fonlar hedef aralığını %3,75–%4,00 olarak artırdı. Piyasa fiyatlamasına göre, oranların Ekim ayında değişmeden kalma olasılığı yüksektir. Ancak Aralık FOMC toplantısına kadar piyasalar, hedef aralığın %4,00–%4,25 olma olasılığını %69,4 ve %4,25–%4,50 olma olasılığını %6,9 olarak belirlemektedir. Toplamda, Aralık toplantısına kadar en az bir oran artırımı olma olasılığı %76,3 olarak kalmaktadır. Yaklaşan toplantı için beklentiler nispeten sabitlenmiştir, ancak piyasalar yıl sonuna ve gelecek yıla kadar anlamlı sıkılaştırma fiyatlamaya devam etmektedir.

Bu, piyasaların hâlâ yavaş bir sıkılaştırma yolu beklediğini gösterir. Enerjiye bağlı enflasyon devam ederken yapay zeka yatırımlarının getirisi beklentileri zayıflarsa, yatırımcılar büyüme endişeleri ve yüksek finansman maliyetleriyle karşı karşıya kalabilir; bu da riskli varlık değerlemelerindeki herhangi bir iyileşmeyi kısıtlayabilir.

Geleneksel piyasalarda, 23 Ekim'de üç büyük ABD hisse senedi endeksi de düşüşle kapanmıştır: Dow Jones Sanayi Endeksi, S&P 500 ve Nasdaq Bileşik Endeksi sırasıyla günlük bazda %1,24, %0,52 ve %0,21 düşmüştür. Bazı yarı iletken hisseleri iyileşti, ancak finansal ve sanayi hisseleri baskı altında kaldı; bu da satış dalgasının teknoloji dışına da yayıldığını gösteriyor. 26 Ekim'de Asya piyasalarında altın, 4.000 doların altına düştü, Brent ham petrol ise yaklaşık 115 dolara geriledi ancak hâlâ yüksek seviyede kaldı. Varlık fiyatları, finansman maliyetleri, enerji riskleri ve kurumsal kazanç beklentileri tarafından aynı anda şekillenmektedir; güvenli liman talebi, savunma varlıklarında eşit kazançlara dönüşmemiştir.

TradingView

Kripto varlıklar ve ETF'ler: Risk isteği hâlâ baskı altında, ETF akışları henüz sürdürülebilir bir fiyat desteği sağlamadı

Kripto piyasaları zayıf kaldı. 26 Ekim sabahı itibarıyla BTC, 80.000 doların altına geriledi ve ETH, 2.400 doların altına düştü. Hafta sonu düşüşü, kaldıraçlı pozisyonların likidasyonu ile eş zamanlı oldu: raporlar, ilgili 24 saatlik dönemde yaklaşık 466 milyon dolarlık uzun pozisyonlar da dahil olmak üzere 550 milyon doların üzerinde kripto pozisyonunun likide edildiğini gösterdi. Bu, satış dalgası sırasında önemli bir uzun taraf kaldıraç azaltması olduğunu gösteriyor ve bu da kısa vadeli volatiliteyi daha da artırabilir.

SoSoValue

SoSoValue'ye göre, spot BTC ETF'leri haftalık net girdileri yaklaşık 443 milyon dolar olarak kaydetti ve toplam net varlıkları yaklaşık 104,71 milyar dolara ulaştı. ETH ETF'leri hâlâ net çıkışlar yaşadı, ancak çekim hızı yavaşladı. Genel olarak, ETF'ler aracılığıyla satın alma devam etmektedir, ancak ölçeği ve tutarlılığı piyasadaki diğer yerlerdeki satış baskısını dengelemek için yeterli olmadı. İzlenecek ana göstergeler, ETF girdilerinin devam etmesi, kaldıraçlı likidasyonların azalması ve BTC için 80.000 dolar seviyesinde daha kalıcı spot satın alımın ortaya çıkmasıdır.

Stablecoin'lar: Zincir Üzerindeki Dolar Arzı Hafifçe Azaldı

DeFiLlama

DeFiLlama'ya göre, 25 Ekim itibarıyla toplam stablecoin piyasa değeri yaklaşık 300,34 milyar dolar seviyesindeydi ve önceki yedi gün içinde %0,67 düşüş gösterdi, bu da yaklaşık 2,03 milyar dolarlık bir azalmaya denk geliyor. Geçtiğimiz 30 gün içinde arz %1,08 azaldı. Kripto varlıklardaki son düzelmeyle birlikte, zincir üstü dolar arzındaki bu daralma, yeni sermayenin geniş çaplı bir geri dönüşünün henüz gerçekleşmediğini göstermektedir. Toplam stablecoin arzında sürdürülebilir bir genişleme, izlenmesi önemli bir sinyaldir.

Bu Hafta İzlenecek Ana Olaylar

Bu hafta, para politikası beklentilerini ve yapay zeka ile ilgili gelir beklentilerini test edecektir. Piyasa verilerine göre, endeksin bileşenlerinin %36'sını temsil eden yaklaşık 179 S&P 500 şirketi gelir raporlarını açıklamayı planlıyor.

28 Ekim: Federal Rezerv, faiz oranı kararını duyurur ve 14:30'te bir basın toplantısı yapar. Odak, yıl sonuna kadar politika yönlendirmesinde olacak.
28 Ekim, piyasa kapanışından sonra: Alphabet ve Microsoft kar açıklamalarını yapacak. Yatırımcılar, artan AI harcamalarının daha net gelir ve nakit akışı getirilerine dönüştürüp dönüştürmediğini değerlendirecek.
29 Ekim: ABD, üçüncü çeyrek GSYİH ön tahminini ve Eylül Kişisel Gelir ve Harcamalar raporunu yayınlıyor. Çekirdek PCE enflasyonu ve tüketicinin harcama direnci anahtar olacak.
29 Ekim, piyasa kapanışından sonra: Amazon, kâr durumunu açıklıyor ve AI sermaye harcamalarının gelir büyümesi ile serbest nakit akışı arasında nasıl uyum sağladığı konusunda başka bir test sunuyor.

Büyük teknoloji şirketleri için dikkat, sermaye harcamaları, gelir realizasyonu ve serbest nakit akışı üzerinde giderek daha çok odaklanacaktır. Yalnızca bir gelir beklentisini aşmak, değerlemeye yönelik baskıyı hafifletmek için yeterli olmayabilir.

Ana Pazar Finansmanı Güncellemesi

RootData

RootData'ya göre, kripto endüstrisi, 27 Eylül ile 26 Ekim arasında yaklaşık 593 milyon dolarlık 37 finansman etkinliği kaydetti; bunun yaklaşık 578 milyon doları birinci pazar finansmanı oldu. Platformun önceki karşılaştırma dönemine göre toplam finansman %49,3 azalırken, finansman etkinliklerinin sayısı sadece %5,1 düştü. Finansman faaliyetleri devam etmektedir, ancak ortalama işlem boyutları önemli ölçüde küçülmüştür ve genel toplamı artıran büyük işlemler azalmıştır. Tether, Robinhood ve ether.fi ile ilgili son işlemler özellikle dikkat çekicidir.

Peso ve Mural: Tether, Perakende ve İş Ödeme Alanlarında Genişliyor. Tether, Bolivyalı fintech Peso için öncü seed turunu yönetti ve bu platform, yerel banka QR ödeme sistemleri, satıcı kabulü ve uygulama içi ödemeler aracılığıyla günlük USDT harcamalarını mümkün kılıyor. Aynı zamanda, Tether, Mural’in $15 milyonluk Series A finansmanını öncülük ederek, fintech platformlarına hesaplar, sınır ötesi ödemeler ve döviz çevirimi hizmetleri sunmasını destekliyor. 2025'te API'sini başlatandan beri, Mural toplamda $2,1 milyarlık ödeme hacmini işlemiştir. Bu yatırımlar, tüketiciden satıcıya kadar olan hizmetleri ve iş ödeme altyapısını kapsıyor ve Tether’in yerel dağıtım kanalları ve iş entegrasyonları yoluyla pratik USDT kullanım senaryolarını genişlettiğini gösteriyor. Böylece stablecoin’in rekabet avantajları, satıcı kabulü, fiat girişi-çıkışı ağları ve kurumsal entegrasyonlara doğru genişliyor. Bir kez kurulduktan sonra, bu ilişkiler genellikle yalnızca emisyon ölçeğinden daha zor kopyalanabilir.

Erebor: Zincir Üzerindeki Sermayeyi İş Bankacılığına Bağlıyor. Robinhood’ın RVI fonu, Erebor’a tercihli hisse satın alımı olarak 30 milyon dolarlık yatırım yaptı. Erebor, Şubat ayında ABD ulusal banka lisansını aldı, yatırma bazını 7 milyar doların üzerinde büyüttü ve Sui dahil olmak üzere çeşitli ağlarda stablecoin yatırma ve çekimlerini destekliyor. Çekiciliği, iş hesaplarını, hazne yönetimi ve zincir üstü settlements’i birleştirmesinde yatıyor: AI, hard-tech ve kripto şirketleri hâlâ finansal operasyonlarını desteklemek için banka hesaplarına ve kredi hizmetlerine ihtiyaç duyuyor. Kurumsal yatırma ihtiyaçlarını ve 24/7 zincir üstü ödemeleri birlikte karşılayabilen bankalar, stablecoin benimsenmesi genişledikçe kalıcı müşteri ilişkileri kurma fırsatına sahip.

Zeal: ether.fi, kullanıcıların günlük finans hesabı olmak için rekabet ediyor. ether.fi, Zeal'den seçilmiş varlıkları satın aldı ve kullanıcıları için uygulama içi bir geçiş yolu sundu. ether.fi'nin mevcut getiri, teminatlı kredi ve ödeme kartı hizmetleriyle birleştirilen bu işlem, müşteri kazanım kanallarını genişletiyor ve varlık tutumunu, getiri oluşturma ve günlük harcamaları birbirine bağlıyor. Kullanıcıların bu faaliyetleri tek bir hesap içinde gerçekleştirmesini sağlayarak platform, fonları koruma ve ödemeler ile kredi alanlarında gelir akışlarını genişletme fırsatını artırıyor. Bu işlem, kripto finansal uygulamalar arasındaki rekabetin, bireysel getiri tekliflerinden genel hesap deneyimine doğru genişlediğini de gösteriyor.

Bu yatırımların arkasındaki ortak mantık, mevcut finansal ihtiyaçlar etrafında hizmetler oluşturmak ve kullanıcıları ile işlem hacimlerini tekrarlayan gelirlere dönüştürmektir. Bu, kripto finansın sonraki aşamasının, sermayenin kullanım senaryolarını ve müşteri ilişkisini kimin kontrol ettiğine giderek daha çok bağımlı olacağını gösterebilir. Yatırımlar, kredi ve ödemeleri birleştirmek, platformlara fonları daha uzun süre tutma ve aynı müşterinin birden fazla ihtiyacını karşılayarak gelir elde etme fırsatı sunar. Bu nedenle bankacılık hizmetleri, cüzdan birleştirme ve ödeme dağıtım kanalları sürekli dikkat çekmeye devam etmektedir.

KuCoin Ventures Hakkında

KuCoin Ventures, 40 milyondan fazla kullanıcıya 200'den fazla ülke ve bölgede hizmet veren, güvence üzerine kurulan önde gelen küresel kripto platformu KuCoin Borsa'nın önde gelen yatırım koludur. KuCoin Ventures, Web 3.0 dönemiyle birlikte en çarpıcı kripto ve blok zinciri projelerine yatırım yapmayı hedefler ve derin analizlerle küresel kaynaklarla kripto ve Web 3.0 geliştiricilerine hem finansal hem de stratejik destek sunar. Topluluk dostu ve araştırmaya dayalı bir yatırımcı olarak, KuCoin Ventures portföy projeleriyle tüm yaşam döngüsü boyunca yakından çalışır ve odak noktası Web3.0 altyapıları, Yapay Zeka, Tüketici Uygulamaları, DeFi ve PayFi'dir.

Sorumluluk Reddi Bu genel piyasa bilgisi, üçüncü şahıslara, ticari veya sponsor kaynaklara ait olabilir ve yasal, uyum, finansal veya yatırım tavsiyesi, teklif, teşvik veya garanti değildir. Bunun doğruluğu, eksiksizliği veya güvenilirliği konusunda açık veya dolaylı herhangi bir temsilde veya garanti verilmemektedir ve bunun sonucunda ortaya çıkan kayıplar için sorumluluk reddedilmektedir. Yatırımlar/alışverişler risklidir; geçmiş performans, gelecekteki sonuçları garanti etmez. Kullanıcılar kendi sorumluluklarında araştırmalı, dikkatli kararlar vermeli ve tam sorumluluğu üstlenmelidir. Gerekirse profesyonel yasal, vergi veya finansal danışmanlara danışınız.

Sorumluluk Reddi: Bu sayfa, kolaylığınız için AI teknolojisi kullanılarak çevrilmiştir. En doğru bilgi için orijinal İngilizce versiyona bakınız.