KuCoin Ventures Weekly Report: Gold's Ascension, Bitcoin's Trial: On the Macro Seesaw, Solana Seeks a Breakout Star
2025/10/20 08:54:02

1. Altın Tüm Zamanların En Yüksek Seviyesini Kırdı: 'Dijital Varlık Hazinesi' Anlatısı Çözülüyor
Altın, geçtiğimiz hafta sahneyi çaldı ve ons başına $4,300 seviyesini aşarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Böylece, tarihte piyasa değeri $30 trilyonun üzerine çıkan ilk varlık oldu ve küresel finansın ilgi odağı haline geldi. Bu güçlü yükseliş, merkez bankaları, kurumlar ve yüksek net değerli bireylerden gelen yoğun talep ve büyüyen "dolarizasyon karşıtı" dalgadan kaynaklanıyor.

Veri Kaynağı: Bloomberg, Şirket Dosyaları, ICE Benchmark Administration, Dünya Altın Konseyi
Bu altın boğa koşusunu iki temel faktör destekliyor.
İlk olarak, Çin Halk Bankası liderliğindeki merkez bankaları, karmaşık jeopolitik ortamda döviz rezervlerini çeşitlendirmek için stratejik olarak altın biriktiriyor. Bir Deutsche Bank raporu, küresel 'döviz + altın' rezervlerinde altının oranının birkaç ay içinde %24'ten %30'a sıçradığını, ABD dolarının oranının ise %43'ten %40'a düştüğünü vurguluyor.
İkinci olarak, geleneksel finans (TradFi) kaynaklı taktiksel talep artışı yaşanıyor. Dünya Altın Konseyi'ne göre, altın ETF'leri bu yıl rekor $64 milyar giriş gördü ve Kuzey Amerika ve Avrupa'dan gelen yatırımcıların büyük bir Eylül artışıyla dikkat çekti. Bu, jeopolitik risklere karşı korunma, zayıflayan dolar, beklenen faiz indirimleri ve olası bir durgunluk tahminleriyle klasik bir savunma hamlesi olarak kurumsal yatırımcılar tarafından yapılan bir adım. Özellikle ABD hisse senedi piyasası yeni zirvelere ulaştıktan sonra, güvenli bir liman arayışında oldukları görülüyor.

Veri Kaynağı: TradingView
Bitcoin ve Altın Kısa Vadeli Ayrışıyor, Dijital Varlık Hazinesi (DAT) Modeli Krizle Karşı Karşıya Makroekonomik görünümün etkisiyle Bitcoin ile altın arasındaki uzun vadeli korelasyon güçlenirken, Eylül-Ekim aylarından alınan son veriler kritik bir kısa vadeli ayrışmayı ortaya koyuyor. Altın, olgun ve düzenlemelere uygun ETF kanalları üzerinden geleneksel sermayenin büyük bir kısmını kendine çekerken, Bitcoin ana akım bir makro koruma varlığı olma yolunda ciddi bir "stres testinden" geçiyor.
Bu ayrışma yalnızca fiyatla sınırlı değil; yatırım anlatılarında sert bir yeniden şekillenme ve mücadele yaşanıyor. Yakın zamanda, geleneksel finans (TradFi) ile kripto arasında önemli bir köprü olarak görülen Dijital Varlık Hazinesi (DAT) modeli, küresel bir güven krizine tanıklık ediyor.

Nasdaq'ta listelenen QMMM Holdings, 100 milyon dolarlık bir kripto hazinesi oluşturma planlarını açıkladıktan sonra, hisseleri üç hafta içinde neredeyse 10 katına çıktı. Ancak, SEC'in sosyal medya kaynaklı hisse manipülasyonu iddiaları nedeniyle alım satımı durdurmasıyla bu durum aniden sona erdi. Gazeteciler, Hong Kong'daki genel merkezini ziyaret ettiklerinde sadece boş ve terk edilmiş bir ofis buldular. Öte yandan, Japon borsasında işlem gören Metaplanet'in hisseleri Haziran zirvesinden bu yana %78'in üzerinde değer kaybetti. Bitcoin varlıklarının değerinin piyasa değerine oranını (mNAV oranı) temsil eden metriği, 22x'lik coşkulu bir zirveden 0.8'e düşerek, şu anda piyasa değerinin Bitcoin varlıklarının altında işlem görmesine yol açtı. BitMine Başkanı Tom Lee'nin Crypto Playbook'ta belirttiği gibi, net varlık değerinin altında işlem gören birçok DAT ile bu anlatı odaklı balonun zaten patlamış olabileceği değerlendiriliyor.
Elbette, bu kısa vadeli ayrışma ve DAT krizleri, Bitcoin'in "dijital altın" olarak uzun vadeli değer önerisini temelden zayıflatmıyor. Aslında, bu durum Bitcoin'in potansiyelini daha da vurguluyor. Altının son performansı, küresel riskten kaçış hissiyatı tetiklendiğinde ve bu duygu bir konsensüs varlığa yöneldiğinde, sermaye akışlarının ne kadar büyük olabileceğini açıkça gözler önüne seriyor.
Bitcoin'in piyasa altyapısı ve kurumsal güveni altın seviyesine daha yakın bir olgunluk seviyesine ulaştığında, bu durum fiyatı üzerinde muazzam bir etki yaratacaktır. Bu güvenli liman sermaye akışlarından yalnızca küçük bir kısmını bile yakalasa, önemli bir fiyat hareketi söz konusu olabilir. Bitcoin'in ana akım bir makro koruma varlığı olma yolu fırsatlarla dolu, ancak uzun ve zorlu bir yolculuk. Bununla birlikte, bu hedef ulaşılabilir nitelikte.
2. Haftalık Seçili Piyasa Sinyalleri
Tarifeler ve Jeopolitik Risk İştahını Dalgalandırıyor; ETF Akışları Negatif Dönüş Gösterirken Stabilcoinler "Tampon" Olmaya Devam Ediyor
Gümrük tarifelerinin dalgalı seyri ve makro beklentiler geçtiğimiz Cuma günü kısa bir duygu toparlanmasına yol açtı: ticaret gerilimlerinin hafifleyeceği umutları arttı, bölgesel bankaların kazançları beklentileri aştı ve üç büyük ABD hisse senedi endeksi düşük açılış yaptıktan sonra yüksek kapattı, hafta boyunca %1’den fazla yükseldi. ABD Hazine fiyatları geriledi; 2 yıllık tahvil getirisi üç yılın en düşük seviyesinden toparlandı, ancak yine de üçüncü hafta üst üste düşüş gösterdi. Paralel olarak, Budapeşte’de gerçekleşmesi muhtemel bir Trump–Putin görüşmesi ile ilgili başlıklar barış beklentilerini artırdı; değerli metaller taze zirvelere çıktıktan sonra keskin bir gün içi düşüş yaşadı — spot altın %3’ten fazla düştü, bu Mayıs geçen yılından bu yana en büyük günlük düşüş oldu — ancak merkez bankası alımları ve ETF katılımları nedeniyle yıl başından bu yana %60’ın üzerinde artış göstermeye devam ediyor. Güvenli liman talebi ile alım satım akışları arasındaki çekişme, artan mali/fon yükleri ve Fed bağımsızlığına yönelik algılanan tehditlerle birlikte geçen haftanın varlıklar arası “tahterevallisini” üretti.
“10/11” kapitülasyonu tarzı kaldıraç azaltımının ardından, kripto hala risk iştahını yeniden inşa ediyor. Bitcoin, dört ayın en düşük seviyesi olan $104,000’nin altına kısa süreliğine düştükten sonra düşüşün yarısından fazlasını geri aldı ve hafta sonunu en yüksek $109,445 seviyesinde tamamladı. Altcoin betası daha düşük performans gösterdi ve genel duyarlılık hala temkinli.

Veri Kaynağı: TradingView
Düzenleyici bir “siyah kuğu” likiditeyi vurdu. 14 Ekim’de Brooklyn federal mahkemesi, ABD Adalet Bakanlığı’nın yakın zamanda yaklaşık 127,000 BTC (15 milyar dolardan fazla) ele geçirdiğini gösteren bir iddianameyi açıkladı ve ABD hükümetinin zincir üzerindeki sahipliğini tek bir günde %64 oranında artırdı. Arkham’a göre, ABD hükümeti adresleri şu anda yaklaşık 325,447 BTC (~$34.78B) tutuyor ve küresel ölçekte MicroStrategy’nin ardından ikinci en büyük sahibi konumunda.
“10/11” artçı şokları ile birlikte ETF akışları zayıfladı: geçen hafta BTC ETF’lerden net $1.23B ve ETH ETF’lerden $311M çıkış yaşandı. Bitcoin’in piyasa hakimiyeti yükseldi ve altcoin toparlanmasının sınırlı genişliğini vurguladı.


Veri Kaynağı: SoSoValue
Sabit coinler “tampon” sağlamaya devam ediyor. Geçtiğimiz hafta boyunca USDT’nin piyasa değeri yaklaşık $2.0B (+%0.98) artarken USDC hafifçe geriledi; getiri sağlayan USDe, algı ve mekanizma gürültüsü arasında yaklaşık $600M net çıkış gördü (-%4.23). 16 Ekim’de PYUSD, 30 dakika içinde olağan dışı bir “büyük basım ve yakma” serisi kaydetti ve merkezi sabit coin iş akışlarında operasyonel/süreç zafiyetlerini, yine ihraççı şeffaflığının ve olay disiplini ihtiyacını vurguladı.


Veri Kaynağı: DeFiLlama
ABD hükümetinin kapalı olması devam ederken, makroekonomik odak daralıyor. Resmi açıklamaların gecikmesi nedeniyle, Eylül TÜFE 24 Ekim'de açıklanacak ve birkaç "kesin veri" referansından biri olarak hizmet edecek. Piyasalar, 28-29 Ekim tarihli FOMC toplantısında 25 bp'lik bir Fed faiz indirimi fiyatlıyor. Enflasyonun ötesinde, yatırımcılar ABD banka kredi kalitesini yeniden gözden geçiriyor — Zions Bancorp ve Western Alliance'ın dolandırıcılık şüphesiyle bağlantılı kredilere dair açıklamaları dikkat çekti; bu haftaki kazanç raporları, yüksek riskli kredilendirmenin yüzeye çıkmaya başlayıp başlamadığını test edecek.

Veri Kaynağı: CME FedWatch Tool
Bu hafta izlenecek önemli olaylar:
-
20 Ekim: Çin 3. Çeyrek GSYİH Yıllık Büyüme
-
21 Ekim: Federal Reserve Ödemeler İnovasyon Konferansı (başlıklar arasında stablecoin'ler, yapay zeka, tokenizasyon)
-
22 Ekim: ABD kazanç sezonu hızlanıyor — Tesla, Intel, IBM odak noktası
-
24 Ekim: ABD Eylül TÜFE (hükümet kapanışı nedeniyle gecikti) ve ABD Ekim Markit İmalat PMI
Sonuç: tarifeler ve jeopolitik, risk varlıklarını yüksek frekansta yeniden fiyatlandırmaya devam ediyor. "10/11" sonrası zorunlu risk azaltma ve Adalet Bakanlığı el koyma beklentileri, kısa vadeli risk toleransını sınırlıyor. Stablecoin net eklemeleri ve altının geri çekilmeden sonra toparlanması, dar bir "risk kapalı ↔ risk açık" geçişini işaret ediyor. Eğer TÜFE ve gevşeme yolu beklendiği gibi gerçekleşir ve ETF çıkışları istikrar kazanırsa, piyasalar pasif onarımdan daha yapısal bir yeniden inşaya geçiş yapabilir; o zamana kadar, pozisyon boyutlandırması ve risk kontrolleri, yüksek volatiliteye sahip varlıklar için anlatıların önüne geçmelidir.
Birincil Piyasa Fonlama İzleme:
APAC bölgesindeki bazı kripto girişim sermayesi (VC) fonlarının 2024'ten 2025'e kadar yeni anlaşmalardaki düşüşüne dair bir TechFlow makalesi bu hafta tartışma yarattı ve küçük/orta ölçekli fonlar için fonlama zorluklarını öne çıkardı. Paralel olarak, haftalık kripto birincil finansmanı yaklaşık 1 milyar $'a geriledi ve sermaye, "faturalandırılabilir, düzenlenmiş" raylara kaydı: bir uçta uyumlu bölgesel geçiş kapıları (lisanslı borsalar, saklama hizmetleri, fiat giriş/çıkış rampaları); diğer uçta stablecoin uzlaşması ve ödeme altyapısı (sınır ötesi clearing, tüccar kazanımı, B2B vadeli finansman). Daha yavaş APAC dağıtımları ve bazı küçük fonların nakit akışı işlerine yöneldiği bir ortamda, fiat akışlarını doğrudan yakalayan projeler veya gerçek dünya stablecoin kullanımlarını etkinleştiren projeler en çok arananlar arasında yer aldı.

Veri Kaynağı: https://cryptorank.io/funding-analytics
Coinbase, CoinDCX'e yatırım yaptı — Hindistan'ın düzenlemeye uygun akışlarına ve Orta Doğu’ya opsiyonel girişe yönelik bir bahis
Coinbase’nin Hindistan’ın düzenlenmiş borsası CoinDCX’e yaptığı açıklanmayan yatırım (yatırım sonrası değerleme ~US$2.45B olarak ima ediliyor), “kanal, marka ve risk çerçevesi” sinerjisi olarak değerlendirilebilir: doğrudan operasyon belirsizliklerinden kaçınırken, giderek büyüyen perakende uyumluluk piyasasında uzun vadeli bir varlık oluşturmak için sermaye hafif bir yöntem. CoinDCX için, Coinbase’nin kurumsal ve uyumluluk etkisi, lisans genişlemesini, risk kontrollerini ve kurumsal penetrasyonu hızlandırmalı — ve Hindistan stratejisini Orta Doğu gibi denizaşırı koridorlara taşımaya yardımcı olmalı.
Bunun yakın vadeli değere dönüp dönmeyeceği INR on/off-ramp istikrarına ve ücret rekabetçiliğine; uyumlu ürün paketinin (saklama, tasarruf, earn/ödeme) hızla piyasaya sürülmesine; banka ve takas ağı ortaklıklarının derinliğine; ve kurumsal karışımın ve çeyreklik hacimlerin artışına bağlıdır. Yerel vergilendirme ve veri uyumluluğu kurallarında kısıtlamalar devam etmektedir. Eğer fiat kanalları ve saklama kapasitesi güçlenmeye devam ederse, CoinDCX Hindistan’ın “uyumlu akış merkezi”ne dönüşebilirken Coinbase düşük maliyetle yüksek büyüme potansiyeline sahip bir pazara yeniden girebilir.
YZi Labs, Better Payment Network (BPN) için $50M liderliğini yapıyor
BPN, “çoklu stablecoin çağı için programlanabilir ödeme ağı” olarak kendini konumlandırıyor ve zincir üstü birleşik yönlendirme ve takas havuzları, piyasa yapımı ve limit yönetimi, zincir dışı uyumlu fiat on/off-ramp’ler ve merchant acquiring kullanıyor — T+1/2’den saatlere kadar sınır ötesi uzlaşmayı sıkıştırmayı ve toplam maliyetleri düşürmeyi hedefleyen bir CeDeFi hibriti. YZi Labs’in liderlik ettiği $50M turu, Orta Doğu, Güneydoğu Asya ve Afrika’daki yüksek talep gören koridorlarda genişlemeyi finanse edecek; yerel lisanslar ve banka bağlarını güvence altına alacak; ve USDT/USDC/yerel stablecoin’ler arasında likiditeyi ve takası derinleştirecek.
Endüstri etkileri: her iki “stablecoin ↔ fiat” çıkışı gerçekten açık olduğunda, BPN gibi ağlar tüketici cüzdanları, merchant acquiring, B2B uzlaşma ve platform ekonomileri için ödeme middleware’i olarak hizmet verebilir — stablecoin kullanımını gerçek ticarette ve günlük ödemelerde doğrudan artırabilir. Başarı, fiat tarafı bankacılık/ödeme kapsama alanının dayanıklılığı ve genişliğine; KYC/AML/yaptırımlar modüllerinin otomasyonu ve titizliğine; takas havuzlarının kalınlığına ve teklif kalitesine (FX, spreadler ve başarısızlık oranları dahil); ve sürdürülebilir gerçek işlem hacmine ve merchant tutma oranına bağlıdır. BPN bu parçaları doğru bir sırayla yerleştirirse, ticari ölçekli bir “stablecoin ödemeleri” flywheel’ini baştan sona çalıştırabilen ilk şirketlerden biri olabilir.
3. Proje Spotlight
Solana’nın Lider DEX’i Meteora Geleneksel Basit Airdrop Modellerini Geride Bırakarak TGE’ye Hazırlanıyor
Solana’nın en büyük toplayıcı platformu Jupiter tarafından desteklenen DEX Meteora, bu yıl hızlı bir büyüme yaşadı ve günlük işlem hacmi neredeyse Raydium ve Orca’nın toplamını geçmek üzere. Meteora’nın gelişim tarihine baktığımızda, TRUMP token'ının lansmanı önemli bir dönüm noktası olarak öne çıkıyor. Bu yılın 17 Ocak tarihinde, ABD Başkanı Trump, beklenmedik bir şekilde sosyal medyada Memecoin token'ı CA'yı duyurdu ve USDC likidite havuzunu başlatmak için Meteora’yı tercih etti. İki gün sonrasında, TRUMP’ın “eş” token'ı MELANIA da benzer şekilde Meteora’da kullanıma sunuldu. Kullanıcılar TRUMP ve MELANIA token’larına yoğun bir şekilde yatırım yaparken, bu talep patlaması Meteora için eşi görülmemiş işlem hacimleri ve işlem ücreti gelirleri sağladı. Bugüne kadar, TRUMP ve MELANIA’nın lansmanını kapsayan dönem, Meteora’nın tarihindeki işlem hacmi ve gelir açısından en yüksek seviyeyi temsil etmektedir. İşte tam da bu “Trump desteği” sayesinde Meteora, zamanla daha geniş bir kullanıcı kitlesinin dikkatini çekmeye başladı.

Veri Kaynağı:https://defillama.com
Geleneksel AMM DEX’lere kıyasla, Meteora’nın temel yeniliği DLMM (Dinamik Likidite Piyasa Yapıcısı) mekanizmasında yatmaktadır. Bu mekanizma, likiditenin belirli fiyat aralıklarında yüksek oranda yoğunlaşmasını sağlarken, dinamik parametre ayarlamaları (temel ücret + oynaklığa dayalı değişken ücret) aracılığıyla piyasa dalgalanmalarına uyum sağlar. Böylece geçici kayıpları azaltır ve LP getirilerini artırır. Ek olarak, Meteora, otomatik yeniden dengeleme ve çoklu strateji getiri toplama desteği sunan Dinamik Kasalar’ı tanıttı. Bu özellik, LP’lerin fonlarını çeşitli stratejilere (örneğin, stablecoin arbitrajı) tek tıkla aktarmalarını sağlarken, özel işlem kanalları aracılığıyla ön işlem risklerini azaltarak MEV koruması sunar. Bu model sayesinde Meteora, hızla bir grup nicel Trader ve ileri düzey LP kullanıcısını kendine çekmiştir.
Ayrıca, Solana token lansmanlarındaki Pump Fun tekelini zorlamak için Meteora, dinamik Bağlama Eğrileri (Bonding Curves) kullanan DBC lansman protokolünü tanıttı. Daha spesifik olarak, bu protokol, diğer geliştiricilerin SDK’yı entegre ederek Believe gibi özel lansman platformları oluşturmasına olanak tanıyan bir SDK altyapısıdır. Şu anda, Meteora DBC ve çevresinde inşa edilen lansman platformları, Solana Launchpad alanında Pump Fun’a karşı güçlü rakipler olarak ortaya çıkmıştır. Bugüne kadar, toplayıcı Jupiter’dan başlayarak Meteora DEX’e ve şimdi de Meteora DBC lansman protokolüne kadar genişleyen Jupiter ekosistemi, Launchpad, DEX ve toplayıcı hizmetlerinin tam yelpazesini içermekte ve zincir üstü işlem ekosistemlerini—veri analitikleri, Meme işlem terminali AlphaScan, sürekli vadeli işlemler, hisse senetleri, karanlık havuzlar ve daha fazlası gibi alanlara—yaymaya devam etmektedir.
Meteora'nın tüm ürün serisi dinamizmi vurguladığı gibi, TGE (Token Generation Event) de geleneksel ve basit airdrop yöntemlerinden kaçınarak topluluk katılımını, anti-saldırı önlemlerini ve sürdürülebilir likidite teşviklerini önceliklendiriyor. Temelinde, token dağıtımı ve likidite enjeksiyonu sağlamak için dinamik AMM ve dinamik Bonding Curve modellerini kullanıyor. Meteora'nın TGE’si yalnızca token dağıtımı yapmakla kalmaz, aynı zamanda LP NFT'lerini doğrudan tahsis edebilir ve böylece lansmandan itibaren likidite dinamiklerini oluşturur. İlk likidite enjeksiyonu tamamlandıktan sonra kullanıcılar, doğrudan MET tokenlarını talep etmek veya MET/USDC LP paylarını temsil eden NFT'leri almak arasında seçim yapabilir. Bu NFT'ler transfer edilebilir, birleştirilebilir, ilk bloktan itibaren otomatik olarak işlem ücretleri biriktirir ve her zaman geri alınabilir. MET tokenlarını doğrudan talep etmek, MET fiyatındaki yükseliş için kâr elde etmeyi hedefleyen bir call option veya açık long pozisyonuna benzer; LP NFT'leri ise "prim" olarak işlem ücretlerini yakalayan, ancak sahiplerini geçici kayıp (IL) riskine karşı açık bırakan nötr veya volatilite satma stratejileri gibi işlev görür.
KuCoin Ventures Hakkında
KuCoin Ventures, dünya çapında ilk 5 kripto borsasından biri olan KuCoin Exchange'in lider yatırım koludur. Web 3.0 döneminin en yenilikçi kripto ve blockchain projelerine yatırım yapmayı hedefleyen KuCoin Ventures, kripto ve Web 3.0 geliştiricilerine finansal ve stratejik destek sunarak derin içgörüler ve küresel kaynaklarla katkı sağlar.
Topluluk dostu ve araştırma odaklı bir yatırımcı olarak KuCoin Ventures, Web3.0 altyapıları, Yapay Zeka, Tüketici Uygulamaları, DeFi ve PayFi alanlarına odaklanarak portföy projeleriyle tüm yaşam döngüsü boyunca yakından çalışmaktadır.
Feragatname Bu genel piyasa bilgisi, üçüncü taraf, ticari veya sponsorlu kaynaklardan geliyor olabilir ve finansal veya yatırım tavsiyesi, teklif, talep ya da garanti niteliği taşımaz. Doğruluğu, eksiksizliği, güvenilirliği ve meydana gelebilecek kayıplar ile ilgili sorumluluğu reddediyoruz. Yatırımlar/alım satım risklidir; geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez. Kullanıcılar kendi araştırmalarını yapmalı, özenle değerlendirmeli ve tam sorumluluğu almalıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu sayfa, kolaylığınız için AI teknolojisi (GPT destekli) kullanılarak çevrilmiştir. En doğru bilgi için orijinal İngilizce versiyona bakınız.
