KuCoin Ventures Haftalık Raporu: Zayıf İstihdam Verileri, Faiz Artırma Beklentilerini Hafifletirken Yüksek Uzun Vadeli Faiz Oranları Kripto Piyasalarını Ayrıştırıyor [图片]

2026/10/07 20:18:00

1. Haftalık Pazar Özetleri

Kripto ve Geleneksel Finans, İki Yönlü Entegrasyonu Hızlandırıyor: Stablecoin'ler Banka Setlementine Girmeye Başlıyor, Kripto-Natif İşlem Mekanizmaları Düzenli Piyasalara Genişliyor

Geçen hafta, stablecoin settlement, türev temizleme ve daha uzun süreli sürekli işlem gibi finansal altyapı etrafındaki gelişmeler, Kripto ile geleneksel finans arasındaki entegrasyonun temel piyasa mekanizmalarına daha da ilerlemesiyle giderek daha belirgin hale geldi. Citi ve Coinbase, stablecoin’leri kurumsal tahsilat ve banka settlement iş akışlarına entegre etmek amacıyla iş birliğini genişlattı; Lloyds ve Visa ise stablecoin tabanlı sınır ötesi settlement pilotunu tamamladı. İşlem tarafında, Coinbase, ABD Ticaret ve Vadeli İşlem Komisyonu’ndan (CFTC) Bir Türev Temizleme Örgütü (DCO) olarak kayıt aldı; Robinhood ise uygun ABD kullanıcıları için sonsuz vadeli işlemler tanıtmayı ve hisse senedi işlem saatlerini daha da uzatmayı duyurdu.

Stablecoin'lar, geleneksel finansal akışlara daha doğrudan entegre olmaya başlıyor. 28 Eylül'de Citi ve Coinbase, genişletilmiş bir ortaklık duyurdu: Coinbase, kurumsal müşterilere fiat hesabı yetenekleri sağlamak için Citi'nin Sanal Hesap Cüzdanını kullanacak ve gelen fiat fonlarının otomatik olarak stablecoin'lara dönüştürülmesini sağlayacak. Öte yandan, Citi'nin kurumsal müşterileri, Coinbase'in ödeme altyapısını sağladığı ve Citi'nin fiat settlementini tamamladığı Spring by Citi aracılığıyla stablecoin ödemelerini kabul edebilecek. Sadece stablecoin alım satımı sunmakla karşılaştırıldığında, bu ortaklık banka hesaplarını, fiat-to-stablecoin dönüşümünü ve kurumsal ödemeleri daha doğrudan birleştiriyor.

İki gün sonra, Lloyds Banking Group ve Visa, USDC kullanarak 750.000 dolarlık sınır ötesi ödeme yükümlülüklerini çözen yedi günlük bir canlı pilot tamamladı. Para, hafta sonları dahil olmak üzere bir saatten daha kısa sürede Visa'ya ulaştı. Pilot, tüketicilerin ödemeleri yerine, bir banka ile bir ödeme ağı arasındaki arka uç tahsilatını odakladı ve hem kamu hem de özel blok zinciri ortamları boyunca para akışlarını test etti. Ölçeği hâlâ sınırlı olsa da, pilot, stablecoin kullanımının Crypto platformları içindeki transferlerin ötesine geçerek geleneksel finansal kurumlar arasında gerçek sınır ötesi tahsilat süreçlerine doğru ilerlediğini gösteriyor.

Bu, stablecoin geliştirme odak noktasını “kim çıkaracak”tan “kimler kullanacak ve hangi finansal akışlara girecek” yönüne doğru kaydırıyor. Ancak pazar hâlâ büyük ölçüde ortaklık ve pilot aşamasında kalıyor. Citi ve Coinbase henüz gerçek ödeme hacimlerini açıklamadı, Lloyds ve Visa pilotunun ölçeği de nispeten sınırlı kalıyor. İlerleyen süreçte daha önemli soru, stablecoin’lerin sadece teknik doğrulama tamamlamaktan ziyade kurumsal ödemeler, varlık yönetimi ve sınır ötesi çapraz settlement alanında sürekli kullanım yaratabilip isteyebileceğidir.

İşlem altyapısı, ters yönde entegrasyonu yansıtmaktadır. 28 Eylül'de CFTC, Coinbase Clearing LLC'nin bir Türevler Temizleme Örgütü (DCO) olarak kaydını onayladı ve tam olarak teminatlı vadeli işlemler, vadeli işlemlere dayalı opsiyonlar ve takas işlemlerini temizlemesine izin verdi. Mevcut Vadeli İşlem Komisyoncusu (FCM) ve Tasarlanmış Sözleşme Pazarı (DCM) kayıtlarıyla birlikte, Coinbase artık brokerlik, işlem yapma ve temizleme alanlarını kapsayan ABD düzenlemesine tabi bir türev altyapısı kurmuştur. Coinbase, temizleme sistemini USDC odaklı bir temizleme evi olarak da konumlandırmaktadır ve USDC teminatını ve 24/7 çözülme desteği sağlamayı planlamaktadır; bu da kripto piyasalarıyla ilişkili stablecoin tabanlı finansman ve sürekli faaliyet mekanizmalarını daha da düzenlenmiş türev altyapısına dahil etmektedir.

Robinhood, ürün ve işlem saatleri düzeyinde benzer bir yöne doğru ilerliyor. 29 Eylül'de şirket, uygun ABD kullanıcıları için sonsuz vadeli işlemler tanıtmayı ve gelecek yılın başlarında hafta sonu hisse senedi alım satımını genişletmeyi duyurdu; bu da 24/7 erişime daha yakın bir işlem modeline doğru ilerlemeyi amaçlıyor. Ürünler hâlâ planlanan lanzman aşamasında, ancak sonsuz vadeli işlemler ve 24 saatlik işlem gibi mekanizmalar — tarihsel olarak Kripto piyasalarında daha yaygın olan — geleneksel aracılık platformlarının ürün mimarisine yavaş yavaş giriyor.

Robinhood resmi websitesi

Endüstri yapısı açısından, sonraki rekabet aşaması artık kurumların sadece “kripto ürünlerini sunup sunmaması” değil, stablecoin teminatı, 24 saatlik alım satım ve yeni türev mekanizmalarının mevcut finansal sistemlere güvenilir şekilde entegre edilebilir olup olmaması olabilir. Geleneksel finansal kurumlar, ödeme ağları, temizleme, uyumluluk ve risk yönetimi arasındaki etkileşimi çözmek zorundadır; aynı zamanda düzenlenmiş piyasalara giren kripto platformları da ilgili sermaye, temizleme ve yatırımcı koruma gereksinimlerine uyum sağlamalıdır.

Buna göre, artıktan itibaren daha anlamlı göstergenin yeni ortaklıklar veya ürün duyurularının sayısı değil, sürdürülebilir kullanım verilerinin ortaya çıkıp çıkmadığı olacaktır — bu veriler arasında Citi/Coinbase ve Lloyds/Visa üzerinden corporate ödeme ve settlement hacimleri, Coinbase Clearing tarafından işlenen temizleme ürünleri ve hacimleri ile Robinhood’un sonsuz vadeli vadeli işlemlerinin ve hafta sonu hisse senedi alım satımının gerçekleşme ve kullanıcı kabulü yer alır. Bu göstergeler, kripto ile geleneksel finans entegrasyonunun ürün ve teknik pilot aşamasında kaldığı mı yoksa altyapı düzeyinde gerçek kabul yönünde ilerlediği mi konusunda daha net bir görünüm sunabilir.

2. Haftalık Seçili Piyasa Sinyalleri

Zayıf istihdam verileri, kısa vadeli faiz artırımı beklentilerini düşürürken, uzun vadeli getiriler yüksekte kalıyor ve kripto piyasaları yapısal olarak ayrılıyor

Geçen hafta makro piyasalardaki en dikkat çekici değişim, daha zayıf ABD istihdam verilerinin, yakın vadeli faiz artışları beklentilerini yeniden azaltmasıydı; ancak bu yeniden fiyatlandırma, uzun vadeli tahvil getirilerine tam olarak yansımadı. Mevcut ortamdaki temel karmaşıklık, politika faizi beklentilerinin hafifçe daha az sert bir hale gelmesiyle birlikte uzun vadeli finansman maliyetlerinin aynı zamanda yüksek kalmasıdır. Bu durum, riskli varlıklara biraz nefes alma alanı sağlamıştır; ancak piyasa henüz genel bir likiditeye dayalı bir yükselişe girmemiştir.

Geçen iki haftadaki piyasa fiyatlarındaki değişimler (önce önceki hafta, ardından güncel hafta gösterilmiştir)

CME FedWatchTool

Amerika Birleşik Devletleri'nde Eylül ayında tarımdan dışındaki işgücü verileri sadece 29.000 arttı, while işsizlik oranı %4,2'ye çıktı. Temmuz ve Ağustos aylarına ait istihdam verileri birlikte 60.000 azaltıldı, while saatlik ortalama kazançlar aylık bazda sadece %0,1 ve yıllık bazda %3,0 yükseldi, bu da işgücü piyasasında devam eden soğuma işaretini veriyor. Enflasyon hâlâ Federal Rezerv'in %2 hedefinin açıkça üzerinde, ancak aylık temel PCE büyümesi sadece %0,2 oldu.

Zayıf kamu dışı istihdam verisi, ekstra sıkılaştırmaya yönelik piyasa beklentilerini düşürdü. Son CME FedWatch verilerine göre, piyasa, 28 Ekim 2026 tarihli FOMC toplantısında ek bir faiz artırımı olmayacağını fiyatlandırıyor. Ancak daha uzun vadeli olarak, piyasa fiyatlaması hâlâ yıl sonuna kadar bir kez daha faiz artırımı olasılığını yansıtmaktadır. Bu, gelecekteki politika yolunun beklentilerinin hâlâ akışkan olduğunu göstermektedir ve ekonomik büyümeye yönelik aşağı yönlü risklerin yönetimi, Federal Rezerv’in ana politika dikkat noktalarından biri haline gelmeye devam edebilir.

Amerika Birleşik Devletleri hisse senedi piyasaları, çarşamba günü işgücü raporundan sonra sert bir şekilde iyileşti, ancak haftalık bazda S&P 500 %0,27 düştü, Dow Jones Sanayi Ortalaması %1,26 azaldı ve Nasdaq Bileşik Endeksi %0,45 arttı. Daha dikkat çekici olan, tahvil piyasasındaki tepkiydi: 10 yıllık ABD hazine bonosu faizi hafta boyunca birkaç yıldır görülmemiş bir yüksek seviye olan yaklaşık %5,34'e yükseldi, işgücü raporundan sonra sert bir şekilde düştü ve ardından yaklaşık %5,28 seviyesine geri döndü.

Bu, piyasanın işlem mantığında bir ayrışma derecesine işaret eder: zayıf istihdam verileri, Federal Rezerv'in yakın vadeli olarak faizleri artırmaya devam etme aciliyetini azalttı, ancak uzun vadeli getiriler hala enerji fiyatları, enflasyon riskleri, maliye finansmanı ihtiyaçları ve vadeli primler gibi faktörlerle sınırlı kaldı. Bu nedenle Cuma günü riskli varlıklardaki yükseliş, temel olarak Ekim ayı faiz artırma olasılıklarının daha düşük bir fiyata yeniden değerlendirilmesini yansıttı, ancak daha geniş finansal koşullar henüz önemli ölçüde gevşememiştir.

TradingView

Kripto ikinci piyasalarda genel volatilite nispeten sınırlı kaldı. Haftanın sonunda bitcoin yaklaşık 85.000 dolar seviyesinde işlem gördü, ETH ise 2.700 dolar civarında dalgalandı; toplam kripto piyasa değeri geniş anlamda değişmedi. Aynı zamanda bitcoin hakimiyeti %58,9'a yükseldi, en üstteki 50 kripto varlıktan sadece yaklaşık 15'i haftalık kazanç kaydetti, bu da piyasa genişliğinin nispeten zayıf olduğunu gösterdi.

BTC, artan hazine gelirleri ve nispeten güçlü ABD dolarına rağmen 80.000 dolar aralığının üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da finansman koşullarının kıyaslanabilir düzeyde istikrarlı kaldığını gösteriyor; ancak bu direnç hâlâ büyük ölçüde bitcoin üzerinde yoğunlaşmış durumda. İstihdam verileri, piyasaların kısa vadeli faiz artırımı beklentilerini azalttıktan sonra, ETH ve çoğu altcoin beta değerinde karşılık gelen bir genişleme yaşamadı; bu da makro arka planındaki marjinal iyileşmenin, kripto risk istekliliğinde geniş çaplı bir iyileşmeye henüz dönüştürülememiş olduğunu gösteriyor.

Kripto Varlıklar ve ETF'ler: BTC Dayanıklılığını Koruyor, Ancak Risk Tercihi Henüz Genişlememiş

SoSoValue

SoSoValue verilerine göre, ABD spot bitcoin ETF'leri haftalık net girdileri yaklaşık 241 milyon dolar olarak kaydetti ve toplam net varlıklar 108,89 milyar dolara ulaştı. Aynı dönemde, spot ethereum ETF'leri yaklaşık 138 milyon dolarlık net çıkışı kaydetti.

Akış yönü, iki varlık arasında bazı farklılıklar göstermiştir. Uzun vadeli faiz oranları hâlâ yüksek kalırken, ETF akışları BTC'yi tercih etmeye devam ederken, ETH hâlâ sürekli artan girdileri çekememiştir. Bu, ikincil piyasalarda Bitcoin hakimiyetindeki yeniden yükselişle genel olarak uyumludur ve kurumsal sermayenin daha yüksek beta marjlı varlıklara anlamlı bir şekilde geçiş yapmak yerine büyük kapitalizasyonlu varlıklarda yoğun kaldığını göstermektedir.

StabalecoinTedarikine devam ederken, zincir içi dolar likiditesi önemli ölçüde daralmadı

DeFiLlama

DeFiLlama verilerine göre, toplam stablecoin piyasa değeri yaklaşık 306,9 milyar dolara ulaştı ve son yedi gün içinde yaklaşık 1,8 milyar dolar, yani %0,59 artış gösterdi.

Bu nedenle genel zincir içi dolar arzı, artan likiditenin dağılımı hâlâ eşitsiz olmak üzere, yavaş bir genişleme aşamasında kalıyor. Riskli varlıklardaki dalgalanmalarla birlikte stablecoin arzı önemli ölçüde daralmadı ve kripto piyasası için hâlâ bir miktar temel likidite desteği sağlamaya devam ediyor. Ancak mevcut büyüme hızı, geniş çaplı, piyasa genelinde likiditeye dayalı bir yükselişi desteklemek için yeterli değil.

Bu Hafta İzlenecek Ana Olaylar

ABD ekonomik takvimi bu hafta nispeten hafif; piyasa dikkati Eylül FOMC tutanakları, hizmetler sektörü aktivitesi ve enflasyon beklentilerine odaklanabilir.

5 Ekim: ABD Eylül ISM Hizmetler PMI;
6 Ekim: Ağustos uluslararası ticaret verileri;
7 Ekim: 15–16 Eylül FOMC toplantısının tutanakları, piyasaların muhtemelen enflasyon, işgücü piyasası ve ekstra faiz artışı için gerekli koşullar üzerine politika yapıcıların tartışmalarına odaklanacağı bekleniyor;
9 Ekim: Ekim için öncü Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni ve enflasyon beklentileri.

Uzun vadeli devlet tahvillerinin getirileri ve enerji fiyatları, tek bir ekonomik veri yayınından daha önemli izlenebilir. ABD Eylül TÜFE'si, bir sonraki hafta 14 Ekim'de yayınlanacaktır. O tarihe kadar planlanan büyük enflasyon verileri az olduğu için, 10 yıllık tahvil getirisinin %5,3 civarından kalıcı olarak düşüp düşemeyeceği, teknoloji hisseleri ve kripto varlıkların değerleme ortamını doğrudan etkileyebilir.

Ana Pazar Finansmanı Güncellemesi

RootData

Birinci piyasada, yatırım faaliyetleri hâlâ borsalar ve alım satım altyapısında, ayrıca stablecoin ödemeleri ve hesap altyapısında yoğunlaşırken, geleneksel finansal kurumlar ve stratejik kurumsal yatırımcılar katılımın nispeten yüksek bir payını korumaya devam etmektedir.

Geçen haftanın daha temsili işlemlerinden biri, CoinFund’un öncülük ettiği ve AllianceBernstein, a16z, Coinbase Ventures, GIC, ParaFi ve diğerlerinin katıldığı Jeeves’in 110 milyon dolarlık Series C1 hisse senedi finansmanıdır. Jeeves, stablecoin finansal altyapısı ile fintech’in kesişim noktasında yer alır ve şirket hesaplarını bağlamak için stablecoin’leri kullanırken, aynı zamanda farklı pazarlarda yerel olarak çıkarılan şirket kartları, nakit yönetimi, fatura OCR ve gider onay iş akışlarını sunar. Şirket, yıllık bazda yaklaşık 1,5 milyar dolarlık stablecoin ödeme hacmini açıklamıştır. Aynı dönemde, sınır ötesi ödeme altyapısı sağlayıcısı Walapay, 4,6 milyon dolarlık bir tohum sermaye turu topladı; stablecoin’ler benzer şekilde, farklı bölgelerde banka hesapları ile yerel ödeme ağları arasında settlement katmanı olarak hizmet verdi.

Genel olarak, ana piyasa düşük seviyede bir iyileşme aşamasındadır. Sermaye, hâlâ daha güçlü kaynak desteği, daha yüksek algılanan yürütme kesinliği veya daha net çıkış yollarına sahip nispeten az sayıdaki projede yoğunlaşmıştır, küçük ve orta boy projeler için fonlama ortamı ise hâlâ dikkatli kalmıştır.

Sorumluluk Reddi Bu genel piyasa bilgisi, üçüncü taraf, ticari veya sponsor kaynaklardan olabilir ve yasal, uygunluk, finansal veya yatırım tavsiyesi, teklif, teşvik veya garanti değildir. Bunun doğruluğu, tamamlanması veya güvenilirliği konusunda açık veya dolaylı herhangi bir temsilde veya garanti vermiyoruz ve ortaya çıkan kayıplar için sorumluluk reddediyoruz. Yatırımlar/alışverişler risklidir; geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez. Kullanıcılar araştırma yapmalı, dikkatli karar vermeli ve tam sorumluluğu üstlenmelidir. Gerekirse profesyonel yasal, vergi veya finansal danışmanlara danışın.

Sorumluluk Reddi: Bu sayfa, kolaylığınız için AI teknolojisi kullanılarak çevrilmiştir. En doğru bilgi için orijinal İngilizce versiyona bakınız.