KuCoin Ventures Haftalık Rapor: Web3 Sosyal Unicornlar Neye Döndü? Dolar'dan Daha Güvenilir Olan Altın: Küresel Güven Krizi

2026/01/27 03:27:02

Farcaster ve Lens Yeni Sahiplere Geçti: DeSoc Sektörü İçin Yumuşak İniş ve Sert Sıfırlama

Geçen hafta, Dağıtık Sosyal (DeSoc) sektörü, sadece 48 saatlik bir sürede iki ikonik alımın gerçekleşmesiyle tarihi bir yapısal şok yaşadı. İlk olarak, Lens Protocol, Mask Network'e yönetimini devrettiğini duyurdu. Orijinal ana geliştirici Avara (Aave'in ana şirketi) stratejik bir çekilme kararı aldı ve kurucu Stani Kulechov danışmanlık rolüne geri döndü. Hemen ardından Farcaster, temel altyapı sağlayıcısı Neynar tarafından tamamen satın alındı. Ortak kurucular Dan Romero ve Varun Srinivasan ayrılıklarını onayladı ve orijinal geliştirme varlığı Merkle Manufactory, yatırımcılara kalan sermayeyi iade etmeyi planlıyor.

Bu iki etkinin, piyasa gürültüsünden başka bir şey olmaması kesinlikle tesadüf değildir; bunun yerine, Web3 sosyalinin "Dağıtık İdealizm" anlatım aşamasından "Ürün Pragmatizmi" entegrasyon aşamasına resmi geçişini işaret etmektedir. Bu sadece bir yönetim değişikliği değil, aynı zamanda "Protokol Katmanı" ile "Uygulama Katmanı" arasındaki sanayinin değer yakalama mantığının derin bir düzelmesidir.

Veri Kaynağı: Lens / Neynar Resmi Blogları

Pazar tartışmaları açısından kullanıcı tutumu, "başarı" kavramı hakkında kripto topluluğu içinde bilişsel bir çatlak olduğunu gösteren keskin bir kutuplaşmaya sahiptir. Nefretçilerin gözünde bu, dikkatle planlanmış bir "Yavaş Halter"dir. Farcaster kurucu ekibinin ayrılığına toplumun birçok üyesi hayal kırıklığıyla tepki verdi. Bazı sert eleştiriler, "Farcaster'in 150 milyon dolarlık finansman arka planına rağmen, sadece on milyonlarca dolarlık finansman hacmine sahip olan Neynar tarafından sonunda satın alınması" şeklindeydi. Bu "yılanın fillerin yutması" sonucu, Farcaster'in değerleme balonunun patlaması ve Ürün-Pazar Uyumunu (PMF) doğrulamadığının bir sinyali olarak yorumlanmaktadır. Ayrıca, "Base zincirin bazı formlarda rekabeti yok etmek için müdahale edebileceğini" konusunda komplo teorileri yaygınlaşmış ve bu da merkezi devlerin zincir üstü sosyal alanlarda daha fazla tekel kuracağından kaynaklanan derin pazar kaygısını yansıtmaktadır.

Veri Kaynağı: https://dune.com/neynarxyz/farcaster

Veriler, şu anda Farcaster ekosisteminin karşı karşıya olduğu ciddi bir "makas etkisi" ortaya koyuyor: Aylık Aktif Kullanıcılar (MAU) grafiği, kullanıcı sayısının 2024 ortasındaki patlamadan sonra yıkım düzeyine düşmeden sağlıklı bir düzeye ulaştığını gösteriyor. Ancak sağdaki aylık etkileşim grafiğiyle birleştirildiğinde gerçek daha karamsar. Projenin etkileşim verileri (Eylemler), 2024 ikinci çeyreğinde zirveye ulaştıktan sonra uçurumdan düştü ve bu durum geri döndürülemez hale geldi. 2026 Ocak verileri, zirveye göre sadece küçük bir orandadır. Bu, kullanıcıların teknik olarak hâlâ orada olmasına rağmen etkileşimin ciddi şekilde düştüğü anlamına gelir. Korunan kullanıcıların önemli bir kısmı muhtemelen airdrop'lar için minimum aktiviteyi koruyan "zombi hesapları" veya varlıklarını çözen sessiz hesaplardır.

Ancak, bu durumun aynı zamanda "yararlı bir temizlik" olarak görülmesi yönünde sesler de var. LUNA veya FTX'in karamsar çöküşlerine karşı, Farcaster geliştiricisi Merkle Manufactory'nin kalan fonları yatırımcılara iade etme tercihi, umutsuz bir yönde kaynakların devam eden israfını önlemek açısından çok sorumlu bir sermaye yönetimi eylemi olarak görülüyor. Ayrıca, panik ortamında Farcaster topluluğunun hızla başlatmış olduğu "decentralizasyon önerisi", kurucuların etkisinden kurtulduktan sonra DeSoc'un topluluk konsensüs temelli kendi kendini onarma yeteneklerini göstermeye başladığını kanıtlıyor.

Geçtiğimiz üç yıl boyunca piyasayı "Kalın Protokol" teorisi egemene kıldı. Temel sosyal grafik protokollerinin en yüksek değer artışına sahip olması gerektiği inancı, Farcaster'in değerinin 1 milyar dolara kadar ulaşmasını mantıkla desteklemiştir. Ancak bu iki yakın tarihli birleşme, aslında protokol katmanının uygulama ve altyapı katmanları tarafından "tersine yutulması"dır. Lens'i Mask'e devreden Mask'in ardından nadiren bir destek açıklaması yapan Vitalik Buterin, birçok kripto sosyal projesi "token ve spekülasyona aşırı bağlı olmaları"nedeniyle eleştirerek endüstriye sert bir uyarıda bulundu. Bu, Farcaster'in veri çöküşünün temel nedenini tam olarak doğrular—önceki refah "finansal spekülasyon" üzerine inşa edilmiş bir kum havzasıydı. Aynı zamanda Vitalik, endüstrinin "daha iyi küresel iletişim araçlarına" ihtiyacı olduğunu, spekülatif kumarhaneler değil, bunların olması gerektiğini vurguladı. Lens'in yeni yöneticisi olan Mask kurucusu Suji de Friend.tech'in "Güçlü Finans" modelinin yanlış olduğunu açıkça belirterek, "Zayıf Finans, Güçlü Sosyal"in geleceğe dair olduğunu ifade etti.

Farcaster ve Lens'in yeni sahipleri için öncelik artık merkezsizleşmenin büyük vizyonunu kovalamaktan ziyade, kullanıcı kitlesini genişletmeyi ve platformda gerçek etkileşimi aktif hale getirmeyi düşünmeye geçmiştir. Farcaster'in yeni sahibi olan Neynar'ın beklenen hedefi, Hizmet sunmak için büyük ölçekte AI Ajanları tanıtmakta yarar vardır., Farcaster'ı zamanla "insan ve silikon tabanlı birlikte yaşam" içeren bir hibrit ağa evriltecek: insanlar burada yaratıcılık ve sosyal bağlantı ararken, Ajanlar işlemleri yönetecek, varlıkları dağıtabilecek ve bilgileri organize edebilecektir. Bu, temelde "ölü alan" veya spam dolu soğuk başlangıç problemine çözüm getirir. Bu arada, Lens'i devralan Mask Network, bunu kullanarak bir Web2 Eşleme stratejisi Twitter'dan gerçek içerik aktarmak, zincir üzerinde içerik yetersizliği sorununu çözmek için dışarıdan "taze su" getirmek.

Dikkat edilmesi gereken bir diğer nokta, Neynar'ın önce veri dizinleme ve API'leri kontrol etmiş, şimdi ise protokolü kendisi kontrol ederek "kazma satıcısı"dan "maden sahibi"sine doğru kimlik atlamasını tamamlamış olmasıdır. Böylece entegre "Veri + Protokol" hizmet sağlayıcısı haline gelmiştir. Gelecekte, sadece token fiyatlarına veya piyasa dalgalanmalarına değil, geliştiricilerden ücret alan SaaS modelleri aracılığıyla da kararlı nakit akışı oluşturabilirler. Sonuç olarak, Vitalik hâlâ onu kullanmaya devam ederse ve kripto topluluğu hâlâ "geleneksel devler" tarafından keyfi olarak yasaklanamayacak bir "yedek topluluk meydanı"na ihtiyaç duyuyorsa, DeSoc temel değerini korur. Eski dönemin balonları patladı, ancak inşaatçılar için altın çağı sadece başlamıştır.

Jeopolitik ve Politika Belirsizliği Artıyor: Güvenli Yatırım Pozisyonları Oluşurken Riskli Varlıklar Hâlâ Basınç Altında

Bu hafta ABD politika belirsizliği tekrar arttı. ABD Ticaret Bakanı Scott Bessent’in Cumhurbaşkanı Trump’ın bu hafta en erken olmak üzere Fed Başkanı adaylarını açıklaması ve "dört güçlü aday"ın göz önünde bulundurulduğu yönündeki açıklamaları, çok sayıda medya tarafından aktarıldı. Bu durum, politika sürekliliği ve Fed bağımsızlığı algısıyla ilgili sorulara karşı piyasa hassasiyetini önemli ölçüde artırdı. Ticaret ve jeopolitik gelişmelerle ilgili tekrarlayan haberlerle birlikte, genel risk alım isteği hızla azaldı.

Veri Kaynağı: Polymarket

Aynı anda, iç siyasi belirsizlik ABD'de dalgalılığı artırdı. Minnesota'da iki hafta içinde bir federal yasama memuruyla ilgili ikinci ölümcül vurmanın, Kongre'deki siyasi çıkmazlığı artırdığı görülüyor ve ay sonunda algılanan kapanma riski yükseliyor. Polymarket verileri, 31 Ocak'tan önce ABD hükümetinin kapanma olasılığının %77'ye ulaştığını gösteriyor.

İşlem ve siyasi açıdan, Trump 1 Şubat'ta ABD'nin AB'ye ek gümrük vergisi uygulamayacağını açıkladı ve NATO ile Grönland konusunda "çerçeve anlaşması" yapıldığını belirtti. Venezuela, Orta Doğu ve Grönland'da yaşanan gerginliklerle birlikte ABD hükümetinin dizi dışı hamleleri küresel riskten kaçınma eğilimini artırmaktadır. Birden fazla belirsizlik vektörünün paralel şekilde hareket etmesiyle piyasalar, riskli varlıklarda tek yönlü bir trende karar kalmak yerine önce "kuyruk riski primi"ni fiyatlamaya meyillidir.

Çapraz varlık performansında, riskten kaçınma stratejisi daha "ders kitabına uygun" bir ayrılma gösterdi. Kıymetli metaller, koruma amaçlı talebin ve "kredi değersizleşmesi" anlatısının birleşmesiyle, alım satım altın en doğrudan koruma yolu haline geldi. Birden fazla medya tarafından, bu değerin aşıldığını bildirdi. $5.000/ons eşik; gümüş eşikten yukarı çıktı $100/oz benzer bir mantık altında—soverein olmayan kredi bağlantılı varlıklara artan tercih fazasını vurgulamaktadır. Bu arada, Döviz Piyasası stresi de artmıştır. New York Fed'den "sorgular/iletiler" gibi sinyaller piyasa spekülasyonlarını tetikledikten sonra, koordineli ABD–Japonya döviz müdahalelerine yönelik beklentiler güçlenmiş ve Yen önemli ölçüde geri dönmüştür—bu da "politika sinyali → döviz volatilitesi → risk isteğinin" kanalının kilit kısa vadeli fiyat belirleme faktörü olarak yeniden ortaya çıktığını göstermektedir.

Veri Kaynağı: TradingView

Karşıt olarak, riskli varlıkların çoğu savunmacı bir pozisyona geçmiştir. Hisse senetleri ve riskli varlıklar baskıya girdi (endeks vadeleri geriledi, Asya Pasifik riskli varlıklarında volatilite arttı) ve kripto paralel şekilde zayıfladı: BTC önemli destek seviyelerine geri döndü, ETH'in çekilişi genişledi ve diğer yüksek-beta temaları da yüksek-beta altcoinler gibi geriledi. Bu, tanınmış bir desneyi yansıtmaktadır: "Politika + Jeopolitik + Risk primleri" birlikte arttığında, yüksek volatiliteye sahip varlıklar sıklıkla likidite ayar vanası olur. Önemli olan, bu tür çekilişlerin her zaman zincir içi temel faktörlerden kaynaklanmadığıdır; sıklıkla bu durumlar ile birlikte artar. çapraz piyasa marjin kısıtlamaları, risk-parite deleverajı ve dalgalanma hedefleme stratejileri.

Mevcut dalgalanmanın temel mantığı, Trump'ın uluslararası ilişkileri yeniden şekillendirme çabaları, Fed'in bağımsızlığına yönelik devam eden saldırılar ve ay sonu itibarlı kapanma riskinin keskin yükselişi, yatırımcı varlık tahsis davranışlarını ortak olarak yeniden şekillendirmesidir. Piyasalar yalnızca jeopolitik riski değil, aynı zamanda "para değer kaybı" beklentilerini de fiyatlandırıyor; bu da geleneksel USD ve ABD Hazine varlıklarından sermayeyi uzaklaştırıyor.

Veri Kaynağı: SoSoValue

Spot ETF'lerdeki nakit çıkışları, piyasanın riskten kaçınma davranışını daha da pekiştirmektedir. Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinde birden fazla ardışık günde büyük net nakit çıkışları görülmüştür: BTC ETF'leri bu hafta yaklaşık 1,33 milyar dolarlık net nakit çıkış kaydetti, bunun içinde 21 Ocak'ta tek günde 700 milyon dolarlık net nakit çıkış gerçekleşti. ETH spot ETF'leri de zayıf performans gösterdi; 20 Ocak'tan beri dört ardışık günde net nakit çıkışları devam etti; en büyük tek günlük nakit çıkışı yaklaşık 230 milyon dolar olarak gerçekleşti ve haftalık net nakit çıkışlar toplamda 611,17 milyon doları buldu.

Veri Kaynağı: DeFiLlama

Zincir üzerindeki likidite de azalmış, kararlı coin arzı gerilemiş durumda: Dolaşımdaki toplam arz WoW itibariyle $26,38B azalma (yaklaşık -0,85%) gösterdi. Yapısal olarak, World Liberty Financial USD (USD1) yaklaşık %35 WoW büyüme ile öne çıktı ve bu, Binance'in 23 Ocak'ta USD1 ekosistemi teşvik programlarını uzatma duyurusu ile yakından ilişkili. Binance, Binance spot, finans, marjin ve vadeli işlemler hesaplarında USD1 tutan kullanıcıları ödüllendirmek amacıyla dört hafta süren, 40 milyon dolarlık bir WLFI airdrop kampanyası başlatacaktır. Bu gelişmenin ardından, Binance'ın USD1 spot fiyatı USDT'ye karşı negatif primden pozitif %0,19 prim seviyesine geçti. Ayrıca, Arkham verileri, Binance bağlantılı adreslerin USD1 tutanların %77'sine denk geldiğini gösteriyor. Mevcut risk-off ortamında, "teşvik odaklı yapısal büyüme", genel piyasa likiditesindeki daha geniş gerilemeyle birlikte devam etmektedir.

Veri Kaynağı: Binance & ARKHAM

Makro-sıvazlık açısından, Pazarlar genel olarak Fed'in faiz oranlarını değişmeden tutacağını bekliyor ve Q1'de kesinlikle düşüş olasılığı çok düşük. Bulanıklaşma penceresi, Powell'in görevi Mayıs'ta sona ermeden ertelenmiş olabilir. Sürmekte olan enflasyon ve devam eden ABD büyümeleri, Fed indirimlerinin zamanlamasını geciktiriyor; bu arada, jeopolitik riskler, Fed Başkanı adaylığı süreci ve tekrar kapanma riski küresel risk algısını bozmaya devam edebilir. Gelecek haftanın odak noktası, Fed kararı ve Powell'in basın toplantısı olacak—piyasalar, faiz yoluna dair sinyalleri belirlemek için açıklamaları satır satır inceleyecek, özellikle potansiyel indirimlerin zamanlamasını ve büyüklüğünü.

Veri Kaynağı: CME FedWatch Aracı

Bu Hafta İzlemeye Değer Büyük Olaylar:

Ayrıca "dev mega kazanç haftası" devam ediyor: Microsoft, Apple, Tesla ve Samsung ile SK Hynix, hızlı bir şekilde sonuçlarını rapor edecek. AI talebi ve yarı iletken döngüsü hâlâ temel izlenmesi gereken noktalardır. Bu kazançlar, yakın tarihte riskli hisse talebini şekillendirecek ve AI öncül büyüme hikayelerinin artan değerleme çerçevelerini gerekçelendirmeye devam edip etmeyeceği de etkilenir.

27 Oca: ABD Ocak Ayı Conference Board Tüketici Güven Endeksi; ABD Ocak Ayı Richmond Fed Sanayi Üretim Endeksi
28 Oca: Kanada Merkez Bankası faiz kararı ve Para Politikası Raporu; Meta, Microsoft, Tesla kapanış sonrası raporu
29 Oca (03:00 GMT+8): A.B.D. Fed FOMC faiz kararı; Powell basın toplantısı; Apple kapanış sonrası açıklaması
30 Oca: Japonya Aralık işsizlik oranı; ABD Aralık TÜFE

Birincil Piyasa Finansmanı Gözlemi:

Veri Kaynağı: CryptoRank

Geçen hafta yaklaşık olarak 16 açıklandığı birincil piyasa finansmanı etkinlikleri, toplam fonlama yaklaşık olarak ~400 M$Pazar, "daha düşük toplam hacim, son aşamada eğrilik" desenini devam ettiriyor: daha büyük yatırımlar giderek daha fazla yoğunlaşıyor. IPO'lar ve RWA / uyumlu altyapı—nakit akışları ve düzenleyici uygulanabilirlik daha kolay doğrulanabilen alanlar—iken, FDV'si yüksek olan erken aşama projeler için marjinal fonlama devam etmektedir. Bu arka plana rağmen, iki büyük ve dönüm noktası niteliğinde olay öne çıkmıştır: biri "açık IPO penceresi" ile uyumlu iken, diğeri "RWA / zincir üzerindeki menkul kıymet altyapısı yeniden finansmanı" etrafında toplanmaktadır.

BitGo: 2026'nın ilk büyük kripto IPO hareketinden sinyaller

Kripto para elinde bulundurma ve kurumsal altyapıda temsilci bir isim olan BitGo, NYSE'de işlem görmeye başladı. IPO, 11,82 milyon hisse senedi sunularak 212,8 milyon dolar civarında toplanmış ve yaklaşık 2 milyar dolarlık bir değerleme ima edilmiştir. Her hisse senedi için 18 dolarlık bir fiyat belirlenmiştir. Kamuya açık bilgiler, ilk günün yaklaşık 22,43 dolar seviyesinde açıldığını ve günlük kazançların oldukça yüksek seviyelere ulaştığını göstermektedir.

Birincil pazar için önemi sadece "kimin çanı ilk çaldığı" değil, aynı zamanda iki daha geniş noktanın doğrulanmasıdır: (1) Kripto para içindeki halka açık piyasa riski isteğinde dönmektedir. narrative'dan altyapıya dönmek—el koyma, uyum ve kurumsal hizmetler gelir ve müşteri yapısı kullanılarak daha kolay fiyatlandırılabilir; (2) Çıkış seçeneği marjında iyileşme gösteriyor—İPO penceresi açıldığında, VC/PE ve birincil sermaye tarafından "çıkış yeteneği"ne uygulanan iskonto oranı azalıyor, lisanslama ve kurumsal müşteri tabanı olan ileri aşamadaki projeler için finansmanın uygulanabilirliğini ve değerleme sabitlemesini artırıyor.

Daha yapısal olarak, BitGo'nun IPO'su aynı zamanda hızlanan çiftleşmeyi de pekiştiriyor. uyumlu altyapı + zincir üstü finansal dağıtım. Piyasa dikkati, öykülerle birlikte hareket eden Ondo geleneksel menkul kıymetleri zincir-üzeri likiditeye bağlayan yollar için bir arama yansıtmaktadır. Bu yığın içinde, el koyma, teminat ve düzenleyici raporlama muhtemelen en erken gelir getiren "ücret noktaları" olacaklardan bazılarıdır. Birincil tahsis açısından bakıldığında, bu da dikkati "yeni zincir anlatılarından" uzaklaştırarak "kripto finansal borulara" kaydırır; çünkü bunlar ana akım kurumlarca benimsenebilir.

Superstate: Dağıtım ve işlem altyapısına geçişle 82,5 milyon dolarlık yeniden finansman

Raporlara göre, Compound kurucusuyla ilişkili bir ekibin kurduğu Superstate, Bain Capital Crypto ve Distributed Global dahil olmak üzere yatırımcılarla 82,5 milyon dolarlık yeni bir yatırım turunu tamamladı. Anlatıma odak, varlıkların zincir üzerinde uyumlu bir şekilde sunulması ve daha geniş dağıtım ve işlem kullanım senaryolarına hizmet edilmesi olarak belirlenmiştir.

Bu turun daha önemli olan "sinyal değeri", RWA sektörünün ağırlık merkezi hakkında neyi ima ettiğidir. Geçtiğimiz iki yıl içinde piyasalar daha çok... "Ne tür varlıklar tokenize edilir (Tokenize What)"; şimdi, daha karar verici soru "how tokenization scales—distribution, trading, and a stable fee base under compliance constraints (Tokenize How)." Superstate gibi ekipler, geleneksel varlık yönetimi ve menkul kıymet uygunluk mantığıyla daha sıkı hizalanmaları sayesinde avantajlı olabilir. Brokeraj, emlak saklama, teminat, açıklama ve zincir üstü bileşimlik birleştirilebilirse, iş modeli kısa vadeli sübvanse edilmeye daha az bağımlı olur ve sürdürülebilir, kurumsal olarak ödenen ücret kalemleri—yönetim ücretleri, hizmet ücretleri, kanal ücretleri ve tekrarlayan kurumsal talep—tarafından daha muhtemelen sürdürülebilir hale gelir.

"Later-stage skew" bağlamında Superstate'nin yeniden finansmanı, BitGo'nun IPO'sunu tamamlıyor: Sermaye giderek daha yüksek ağırlıklar atıyor ana akım sistemlere girebilecek kripto finansal altyapı, tek bir uygulamada veya tek zincirli anlatımlarda bahis oynamak yerine. İzlenebilen iki ana ilerleme vektörü vardır: dağıtım—tekrarlanabilir edinimle gerçek broker/kurum kanalları üzerinden genişleyip genişleyemeyeceğini; (2) işlem/sıvılaşma—tokenize edilmiş varlıkların yeterince derin ikinci el likidite ve etkili bir teslimatın sağlanıp sağlanamayacağını, bu da gerçekten döngüyü kapatıp kapatmayacağını yayın → işlem → teminat.

KuCoin Ventures Hakkında

KuCoin Ventures, 200'den fazla ülke ve bölgede 40 milyonu aşkın kullanıcıya hizmet veren, güvene dayalı olarak kurulmuş önde gelen küresel kripto platformu KuCoin Borsasının önde gelen yatırım koludur. Web 3.0 dönemi boyunca en yıkıcı kripto ve blokzincir projelerine yatırım yapmayı hedefleyen KuCoin Ventures, derinlemesine bilgiler ve küresel kaynaklarla kripto ve Web 3.0 inşaatçılarına hem finansal hem de stratejik olarak destek sunar. Topluluk dostu ve araştırma odaklı bir yatırımcı olarak, KuCoin Ventures, portföy projeleriyle yaşam döngüsünün tamamında yakın iş birliği yapar ve Web3.0 altyapıları, yapay zeka, tüketici uygulamaları, DeFi ve PayFi alanlarına odaklanır.

Uyarı Bu genel piyasa bilgisi, muhtemelen üçüncü taraf, ticari veya sponsorlu kaynaklardan gelmekte olup finansal veya yatırım danışmanlığı, teklif, teşvik ya da garanti niteliğinde değildir. İçeriğin doğruluğu, eksiksizliği, güvenilirliği ve buna bağlı olarak ortaya çıkabilecek her türlü zarar için sorumluluk reddedilir. Yatırımlar/İşlemler risklidir; geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez. Kullanıcılar araştırma yapmalı, dikkatli karar vermelidir ve tam sorumluluğu üstlenmelidir.

Sorumluluk Reddi: Bu sayfa, kolaylığınız için AI teknolojisi (GPT destekli) kullanılarak çevrilmiştir. En doğru bilgi için orijinal İngilizce versiyona bakınız.