KuCoin Ventures Haftalık Raporu: Trilyon Dolarlık Perp'ler ve ETF Coşkusu, Andre Cronje'nin Prensip Korumalı Hamlesi ve Yeni NFT Metası
2025/10/06 07:42:01
1. CLOB Savaşları: Perp DEX Aylık İşlem Hacmi $1 Trilyonu Aştı, Tahmin Piyasaları Son Seçim Ayından Bu Yana En Yüksek Seviyesine Ulaştı
Zincir Üstü Emir Defterleri: Merkezi olmayan bir şekilde yürütme için CLOB mantığını blockchain'e taşıma. Temel özellikler şunları içerir: zincir üstünde depolanan şeffaf emir defteri verileri; emir oluşturma, eşleştirme ve akıllı sözleşmeler yoluyla yürütme; zincir üstü doğrudan emir eşleştirme ve alım satım uzlaşması.
Eylül ayında zincir üstü emir defteri sektörü patlama yaşadı, Perp DEX ve tahmin piyasaları bu büyümeye öncülük etti. Hyperliquid, Aster ve Lighter gibi Perp DEX platformları, aylık $1 trilyonluk işlem hacmiyle tarihi bir başarıya imza atarken, Polymarket ve Kalshi liderliğindeki tahmin piyasaları, son seçim ayından bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı. Bu alt sektörlerdeki protokoller arasındaki rekabet yoğunlaştı; Aster ve Lighter, puan teşvikleri ve artan token beklentileriyle Hyperliquid'i geride bırakarak günlük on milyarlarca dolar ila yüz milyarlarca dolar arasında işlem hacimlerine ulaştı. edgeX, Pacifica ve Paradex gibi ikinci kademe platformlar da büyük bir büyüme kaydederek günlük hacimlerde $1 milyarı aştı. Tahmin piyasaları, oligopol bir yapıdan Polymarket-Kalshi arasındaki çetin bir rekabete evrildi ve her iki platform da pazar payını ele geçirmek için ekosistem teşvik programları başlattı. İlk iki platform olası halka arzları hedeflerken, üçüncü en büyük tahmin piyasası Limitless, token ihraç fırsatını değerlendirerek Kaito Launchpad üzerinden hedefinin 200 katını toplayarak Kaito’nun en yüksek fon toplama rekorunu kırdı.
Veri Kaynağı: DeFiLlama & Dune
AMM DEX’lerde alım satım, likidite havuzlarının büyüklüğüne bağlıdır. Piyasa değeri milyonlardan milyarlara kadar değişen varlıklar için havuz büyüklükleri genellikle varlığın toplam değerinin onda birini aşmaz. Bu durum, özellikle düşük likiditeli havuzlarda, büyük işlemler için önemli ölçüde kaymaya neden olur ve potansiyel takas kayıplarını artırır. Alıcılar ve satıcılar tarafından verilen limit emirler ile çalışan zincir üstü emir defterleri, piyasa yapıcıların yalnızca temel arz ve talep dinamiklerinin ötesinde daha kolay ve verimli bir şekilde katılımına olanak tanır. Bu durum, daha iyi piyasa derinliği ve fiyat dinamikleri sağlar. Ayrıca, zincir üstü emir defterleri, farklı türdeki oyuncuları barındırmak için kritik bir öneme sahiptir. Blockchain altyapısı geliştikçe, yüksek frekanslı traderlar ve özelleştirilmiş stratejilere sahip kullanıcılar daha yaygın hale gelmekte, bu da AMM’lerin bu çeşitlilikteki ihtiyaçları karşılamakta zorlanmasına neden olmaktadır. Zincir üstü alana genellikle CEX’ler aracılığıyla giren yeni kullanıcılar, CEX emir defteri sistemlerine alışkındır ve AMM’lerin yüksek kayma oranları ve alım satım farklılıklarını rahatsız edici bulmaktadır. CEX’ler zincir üstü genişlemelerini hızlandırarak cüzdan entegrasyonları ve zincir üstü alım satım özelliklerini entegre ettikçe, zincir üstü platformların alım satım mantığı ve ön uç arayüzleri, CEX standartlarına giderek daha fazla uyum sağlamaktadır. Bu durum, zincir üstü CLOB’ların yükselişini durdurulamaz hale getirmektedir.
AI Research’ün sınıflandırmasına göre, CLOB sektörü üç alt kategoriye ayrılabilir: Appchain, Zincir Üstü Uygulamalar ve Zincir Üstü Altyapı. Appchain kategorisine Hyperliquid, Bullet, Hibachi ve Lighter gibi platformlar dahildir; Zincir Üstü Uygulamalar kategorisine Valhalla, GTE, Aster DEX, edgeX ve BlueFin dahildir; Zincir Üstü Altyapı kategorisine ise DeepBook ve Ordely dahildir.
Kaynak: A1 Research
Elbette birçok Perp DEX ve tahmin piyasası CLOB pazarları olduğunu iddia ederken, önemli bir kısmı bu tanıma tam olarak uymamaktadır. Hyperliquid dışında, birçok Perp DEX hâlâ zincir dışı eşleştirmeye bağımlıdır, bu da belirli alım satım emirlerini doğrulamayı imkânsız hale getirir ve API verilerine olan bağımlılığı artırır. Bu veriler ise büyük ölçüde şişirilebilir. Örneğin, işlem hacminde hızlı bir büyüme kaydeden Aster, DeFiLlama’nın kurucu ortağı tarafından şüpheyle karşılandı. Aster, kimlerin emir verdiği ve bunları kimin gerçekleştirdiği gibi daha derin veri doğrulama bilgilerini sağlayamadığı için DeFiLlama veri listesinden çıkarıldı. Benzer bir durum tahmin piyasası Kalshi için de yaşandı; topluluk üyelerinden bazıları, hacim verilerinin ciddi şekilde şişirildiğini ve nominal işlem rakamlarını yapay olarak artırdığını iddia etti.
2. Haftalık Seçili Piyasa Sinyalleri
Makro Sis vs. Kripto Çılgınlığı: ETF’ler Milyarlarca Toplarken AC ‘Ana Para Koruma’ Oyunuyla Sahneye Çıkıyor
Piyasa duyarlılığı şu anda iki zıt güç arasında çekişme yaşıyor: bir yanda kripto dünyasındaki yoğun iyimserlik, diğer yanda ise makroekonomik belirsizliğin oluşturduğu yoğun bir sis.
Bitcoin bugün $125,000 seviyesinin üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesini bir kez daha kırdı. Bu yükselişi tetikleyen faktörlerden biri, ABD spot kripto ETF piyasasındaki güçlü performans oldu. Geçtiğimiz hafta Bitcoin ETF'leri, tarihindeki ikinci en yüksek rekoru işaret ederek yalnızca bir hafta içinde net $3.24 milyar giriş gördü. Aynı dönemde Ethereum ETF'leri de etkileyici bir şekilde $1.3 milyar topladı. Piyasa çılgınlığı halen devam ederken, SEC bu Ekim ayında en az 16 yeni spot kripto ETF için nihai kararını vermeye hazırlanıyor ve bu ETF'ler arasında SOL, XRP ve LTC gibi önde gelen tokenlar yer alıyor. Süreci hızlandırmak adına SEC, geçtiğimiz günlerde evrensel listeleme standartlarını benimsedi ve inceleme sürelerini 75 günün altına düşürebilecek bir adım attı. Bloomberg ETF analistleri, SOL spot ETF onay ihtimallerinin artık "neredeyse %100" olduğunu tahmin ediyor.
Veri Kaynağı: SoSoValue
Makro ekonomik manzaraya baktığımızda ise daha karamsar bir tablo karşımıza çıkıyor. Trump yönetimi, hükümetin kapanması krizini ikinci bir büyük federal çalışan işten çıkarma dalgasını zorlamak için kullanıyor. Bu hafta 100,000 çalışan işten çıkarıldı ve Beyaz Saray, daha fazla kalıcı işten çıkarmaların olacağına işaret ediyor. Dahası, bu ayın kritik Tarım Dışı İstihdam (NFP) raporu da hükümetin kapanması nedeniyle yayımlanmadı ve Federal Rezerv’in önemli veriler olmadan para politikası kararları almak zorunda kalabileceği endişeleri ortaya çıktı.
Buna yanıt olarak Wall Street, "alternatif verilere" yöneliyor. Veri firması Revelio’nun özel sektör NFP raporu, Eylül ayında 60,000’lik bir iş artışı gösterdi ve bu yılın en iyi performans gösteren ayı oldu. Eğer bu veri Fed'in karar alma sürecinin temeli haline gelirse, Ekim ayında bir faiz indirimi umutları oldukça zayıf görünüyor. İlginç bir şekilde, bu şahin verilere rağmen CME FedWatch Aracı, traderların ay sonunda 25 baz puanlık bir faiz indirimi beklentisi üzerine ısrarla bahis oynadığını gösteriyor.
Veri Kaynağı: CME FedWatch
Bu makro ekonomik belirsizlik piyasa coşkusunu azaltmış gibi görünmüyor. Geçtiğimiz Cuma günü, büyük ABD hisse senedi endeksleri yeni iç gün zirvelerine ulaştı, altın vadeli işlemleri art arda dördüncü gün yeni bir zirvede kapandı (yedi hafta boyunca yükseldi), gümüş %3'ün üzerinde artışla on dört yılın en yüksek seviyesine çıktı ve New York bakırı haftalık %7'lik bir artış gösterdi.
Gelecek Hafta Takip Edilecekler:
-
Veri Eksikliği: Hükümetin kapanması yalnızca NFP raporunu geciktirmekle kalmadı, aynı zamanda iki hafta içinde yayımlanması planlanan Eylül CPI verisini de etkileyebilir. Piyasa bir süre boyunca bu kritik ekonomik göstergeler olmadan ilerlemek zorunda kalacak.
-
Powell Mikrofonu Alıyor: Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın gelecek hafta konuşma yapması planlanıyor. Piyasa, Powell’ın hükümetin kapanmasına dair görüşleri ve gelecekteki politika hakkında vereceği ipuçları için her sözünü dikkatle takip edecek.
-
**Nobel Ödülü Haftası: Nobel Ödülü kazananlarının açıklanması, AI ve DeSci (Decentralize Bilim) kavramları etrafında anlatı heyecanını ve tartışmaları yeniden ateşleyebilir.**
**DeFiLlama'ya göre, stablecoin'lerin toplam piyasa değeri $300 milyar sınırını aştı. Geçtiğimiz hafta boyunca USDT, USDC ve USDe büyüme kaydetti. BlackRock'ın BUIDL fonunun dolaşımdaki arzı, 27 Eylül itibarıyla $1.979 milyardan $2.665 milyara yükseldi ve bu büyümenin büyük çoğunluğu Ethereum üzerinden gerçekleşti.**
**Veri Kaynağı: DeFiLlama**
**VC Finansman İzleme**
**Geçtiğimiz hafta birincil piyasadaki genel finansman nispeten durgun olsa da, birkaç parlak nokta öne çıktı. Kraken, IPO çalışmaları kapsamında Eylül ayının sonunda $15 milyar değerleme ile $500 milyonluk bir finansman turunu kapattığını bildirdi. Bit Digital (BTBT), Ethereum satın almak ve diğer kurumsal amaçlar için öncelikli olarak kullanılacak bir dönüştürülebilir senet teklifi ile $135 milyon daha topladı. Ödeme şirketi RedotPay, önceki yatırımcılar olan Galaxy Ventures ve Vertex Ventures'ın desteğini artırdığı ve Coinbase Ventures'ın liderlik ettiği $47 milyon stratejik turunu tamamladı.**
**Veri Kaynağı: CryptoRank**
**AC'nin Yeni Stratejisi: Flying Tulip'in $200M Toplaması ve 'Sıfır Ön-Maden' Modeli Oyunu Yeniden Şekillendiriyor**
**Bu haftanın birincil pazarındaki en etkileyici anlatı şüphesiz Andre Cronje ve yeni projesi Flying Tulip'e ait.**
**Proje, $1 milyar değerleme ile $200 milyonluk bir finansmanı tamamladığını duyurdu. Katılımcılar arasında CoinFund, DWF Labs ve diğer önemli şirketler yer alıyor. Flying Tulip, geniş bir hizmet yelpazesini kapsayan tam bir borsa geliştirmeyi amaçlıyor ve "uygulama farkındalıklı risk fiyatlandırması" çekirdeği ile DeFi'deki önemli bir sorunu doğrudan ele alıyor. Proje, LP'ler için sermaye tahsisini otomatik olarak optimize etmek amacıyla gerçek zamanlı piyasa volatilitesine uyum sağlayan dinamik bir AMM mekanizması kullanıyor ve böylece geçici kayıpları önemli ölçüde azaltmayı ve DeFi'ye giriş için engelleri düşürmeyi hedefliyor.**
Proje, likidite tasarımı için ekosistemin can damarı olarak merkeziyetsiz sabit coin ftUSD'yi kullanıyor ve %8-12 arasında beklenen bir APY sunuyor. Bu getiri, kredi verme, delta-nötr korunma stratejileri ve staking gibi gerçek zincir içi aktivitelerden elde edilmektedir. Bu yaklaşım, yalnızca ekosistemin sermaye verimliliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda kredi verme ve sürekli sözleşmeler gibi temel ürünlerini güçlendirir.
Bununla birlikte, Flying Tulip’in en çarpıcı yenilikleri, tokenomik yapısında ve yatırımcı korumasında yatmaktadır. Proje, yatırımcılara NFT formunda "sürekli satım opsiyonu" sunuyor. Bu, sahiplerine tokenlerini orijinal ana paralarıyla herhangi bir zamanda geri alma hakkı tanırken, bu "koruma haklarını" içeren NFT'yi de alıp satma imkânı sağlıyor. Ekibin teşvik modeli de benzersiz bir şekilde yapılandırılmıştır: Lansman sırasında ekip ve vakfın elinde sıfır token bulunacaktır. Gelecekteki tüm protokol gelirleri, önce piyasadan FT tokenlerini geri almak için kullanılacaktır. Sadece bundan sonra bu geri alınan tokenler, sabit bir oranla dağıtılacaktır (Vakıf %40, Ekip %20, Ekosistem %20, Teşvikler %20). Bu "önce satın al sonra dağıt" modeli, ekip ve yatırımcılar arasında eşi benzeri görülmemiş bir çıkar uyumu yaratır—ekip yalnızca protokol başarılı olur ve gerçek gelir elde ederse ödüllendirilir.
Tabii ki, bu durum yatırımın risksiz olduğu anlamına gelmez. Flying Tulip’in vizyonu son derece iddialıdır ve ekip için önemli bir uygulama riski taşır. Ayrıca, yatırımcıların ana parası korunuyor olsa da, projenin tokeni uzun vadede düşük performans gösterirse sermayelerini diğer yüksek getirili yatırımlara yönlendirememe fırsat maliyetine katlanacaklardır. Yine de, benzersiz yenilikleriyle, Flying Tulip mevcut piyasadaki en dikkat çekici projelerden biri olarak kendini kanıtlamış durumda.
**3. Proje Spotlight**
**OpenSea, NFT Strateji Tokenlerini Başlatıyor, PunkStrategy Sektöre Liderlik Ediyor**
30 Eylül'de OpenSea, “NFT Strateji” tokenleri için alım satım desteğini duyurdu ve sektöre olan ilgiyi tetikledi. PunkStrategy (PNKSTR) öncülük ederken, PudgyStrategy (PUDGYSTR), ApeStrategy (APESTR) ve Solana tabanlı Madlads Strategy (MLSTRAT) gibi benzer tokenlere olan ilgiyi artırdı. 5 Ekim itibarıyla PNKSTR’nin piyasa değeri 250 milyon doları aştı.
PNKSTR Örneği: Her işlemde %10'luk bir ücret alınmaktadır ve bu ücretin %8'i bir protokol fon havuzuna aktarılmaktadır. Havuz, taban fiyatlı bir NFT satın almak için yeterli kaynağa ulaştığında, sözleşme otomatik olarak NFT'yi satın alır ve yaklaşık taban fiyatın 1.2 katına yeniden listelemektedir. Yeniden satıştan elde edilen kârlar, tokenları geri almak ve yakmak için kullanılmaktadır ve böylece bir “NFT Satın Al → Yeniden Sat → Geri Al & Yak” döngüsü oluşmaktadır. PunkStrategy, bu modeli benimseyen ilk örnek olarak, CryptoPunks fikri mülkiyet haklarını (IP) ve ilk hareket eden avantajını kullanarak en yüksek piyasa değerini ve likiditeyi yakalamıştır. Diğer strateji tokenları genellikle aynı %10 ücret yapısını korumakta ve %1'lik bir kısmını PNKSTR'yi geri alıp yakmaya tahsis ederek ona bir “meta-token” rolü kazandırmakta ve sektör içi bağlantıyı teşvik etmektedir.
NFT strateji tokenlarına hızlı sermaye akışı, piyasa mantığı ve duyarlılığının bir birleşimini yansıtmaktadır. İlk olarak, mavi çip NFT taban fiyatları ve işlem hacimleri toparlanma işaretleri göstermiş olup, “NFT ticaret kârlarını token değerini desteklemek için kullanma” anlatısını güçlendirmiştir. İkinci olarak, strateji tokenları DEX'lerde işlem görebilmekte ve DeFi ile birleştirilebilmekte, böylece NFT maruziyetini daha izlenebilir ve kullanışlı hale getirmektedir. Üçüncü olarak, erken aşamada arz sınırlı olduğu için, birkaç token üzerinde yoğun spekülasyon yapılmakta ve fiyat oynaklığı artmaktadır.
Ancak, bu model doğasında kırılganlık taşımaktadır. Dayandığı NFT'lerin likiditesi ve fiyat istikrarına büyük ölçüde bağlıdır. NFT'ler likit olmaktan çıkarsa veya değer kaybederse, protokol onları kârlı bir şekilde yeniden satamayabilir ve geri alım döngüsü çöker. Ayrıca, %10'luk vergi, sürekli yeni sermaye girişi olmadığında token sahipleri için sürekli bir seyrelmeye neden olmaktadır—bu, Ponzi benzeri mekanikleri anımsatmaktadır. Bu tokenlar genellikle birkaç büyük sahip tarafından kontrol edilmekte ve fiyatlar FOMO'yu tetiklemek için yükseltilip ardından kâr realizasyonu yapılmaktadır. PNKSTR zaten patlama ve düşüş döngüleri sergilemiş ve küçük bir cüzdan grubu arasında merkezileşme belirtileri göstermiştir.
NFT strateji tokenları kısa vadeli piyasa odak noktası haline gelmiş ve “NFT endeks yatırımı” üzerine tartışmaları ateşlemiş olsa da, uzun vadeli değerleri belirsiz kalmaktadır. NFT ticaretinden sürekli gerçek bir gelir elde edilmeden, spekülasyon odaklı momentum kısa ömürlü olabilir. Duyarlılık azaldığında, bu varlıklar geleneksel tokenlardan daha keskin ve hızlı düşüşler yaşayabilir. Yatırımcılar, likidite riskleri ve yapısal kusurları konusunda farkında olmalıdır. Özünde NFT strateji tokenları, “mavi çip NFT ticaret kârları → token geri alımı ve yakımı” döngüsünü işlem yapılabilir bir endekse dönüştürerek hem yenilik hem de yansıma sunmaktadır. Kısa vadede spekülatif ve sektör rotasyonu fırsatları sunsalar da, uzun vadeli sürdürülebilirlik, gerçek NFT gelirine ve ücretler, listeleme çarpanları ve geri alım şeffaflığı gibi parametrelerin ince ayarına bağlıdır.
KuCoin Ventures Hakkında
KuCoin Ventures, KuCoin Borsası'nın lider yatırım koludur ve küresel olarak ilk 5 kripto borsasından biridir. Web 3.0 çağının en yenilikçi kripto ve blokzincir projelerine yatırım yapmayı hedefleyen KuCoin Ventures, kripto ve Web 3.0 geliştiricilerini hem finansal hem de stratejik olarak derin içgörüler ve küresel kaynaklarla desteklemektedir. Topluluk dostu ve araştırma odaklı bir yatırımcı olarak KuCoin Ventures, portföy projeleriyle tüm yaşam döngüsü boyunca yakın çalışır ve özellikle Web3.0 altyapıları, Yapay Zeka, Tüketici Uygulamaları, DeFi ve PayFi alanlarına odaklanır.
Disclaimer Bu genel piyasa bilgisi, üçüncü taraf, ticari veya sponsorlu kaynaklardan gelebilir ve mali ya da yatırım tavsiyesi, teklif, talep veya garanti niteliği taşımamaktadır. Doğruluğu, tamlığı, güvenilirliği ve ortaya çıkabilecek zararlar konusunda sorumluluk reddediyoruz. Yatırımlar/işlemler risklidir; geçmiş performans gelecekteki sonuçları garanti etmez. Kullanıcılar, kendi araştırmalarını yapmalı, dikkatli karar vermeli ve tam sorumluluk almalıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu sayfa, kolaylığınız için AI teknolojisi (GPT destekli) kullanılarak çevrilmiştir. En doğru bilgi için orijinal İngilizce versiyona bakınız.