KuCoin Ventures Haftalık Raporu: Yüksek gerçek getiriler karşısında kripto piyasaları dirençli kalırken, onchain finansal altyapı genişliyor

2026/09/08 10:28:00

1. Haftalık Pazar Özetleri

Stablecoin ve Menkul Kıymet Tokenizasyonu Girişimleri, Geleneksel Finansın Zincir Üzeri Altyapıya Daha da Genişlemesiyle Paralel Olarak İlerliyor

Geçen hafta, geleneksel finans kurumları arasında stablecoinler ve menkul kıymet tokenizasyonu alanında yeni gelişmeler yaşandı. Goldman Sachs, Bank of America, Citi ve Deutsche Bank dahil 21 finans kurumu, 2027 yılının ilk yarısında bir ABD doları stablecoin çözümü başlatma hedefiyle, ilgili kapanma koşullarına bağlı olarak yeni bir şirket kurmaya söz verdi. Aynı zamanda LSEG, Kraken’in ana şirketi Payward ile birlikte tokenize edilmiş İngiliz hisse senetlerini incelemeye başladı, SEC Transfer Ajenti Kuralları’nı modernleştirmeyi önerdi ve Güney Kore’nin Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC), menkul kıymet tokenizasyonu için üç aşamalı bir yol haritası sundu. Bu girişimler farklı aşamalarda olsa da, hepsi zincir üzerindeki varlıkların yalnızca emisyon değil, aynı zamanda ödemeler, alım satım, kayıt tutma ve settlement alanlarına kadar genişlediğini göstermektedir.

Stablecoin tarafında daha dikkat çekici gelişme, büyük finansal kurumların ortak bir发行 ve dağıtım altyapısı inşa etmek için konsorsiyum tabanlı bir modeli araştırmaya başlamasıdır. Katılımcı 21 kurum, ilk olarak ABD doları stablecoin üzerine odaklanarak 2026 yılının ikinci yarısında yeni bir şirket kurmayı planlıyor ve zamanla euro ve diğer G7 para birimlerine genişlemeyi hedefliyor. Önerilen kullanım senaryoları arasında sınır ötesi ödemeler ve dijital varlık çaprazlaması yer alıyor. Bireysel bankaların önceki çabalarında tokenize edilmiş yatırımları veya banka tarafından çıkarılan stablecoinleri bağımsız olarak araştırmalarına kıyasla, konsorsiyum modeli, kurumlar arası dağıtım ve ortak bir kullanım ağına daha büyük vurgu yapıyor.

Ancak mevcut müşteri ilişkileri ve dağıtım kapasiteleri, doğrudan zincir üzerindeki talebe dönüşmeyebilir. Reuters'e göre, Societe Generale'in daha önce piyasaya sürdüğü ABD doları stablecoin'in dolaşımdaki miktarı yaklaşık 12,5 milyon dolar iken, USDT arzı 180 milyar doların üzerinde, bu da banka destekli ürünler ile kripto-natif stablecoin'ler arasında ölçek ve ağ etkileri açısından büyük bir fark bırakıyor. Yeni konsorsiyum için temel soru, stablecoin'in kurumsal ödemeler, varlık yönetimi ve dijital varlık setlementi gibi pratik senaryolarda sürekli kullanım kazanıp kazanamayacağı olacak.

BBVA / Katılımcı kurumlar

Aynı zamanda, menkul kıymet tokenizasyonu, varlık çıkarımından ticarete ve ticaret sonrası altyapıya doğru genişliyor. 1 Eylül'de LSEG, halka açık İngiliz hisse senetlerinin tokenizasyonunu incelemek üzere Kraken'in ana şirketi Payward ile ortaklık duyurdu. Düzenleyici onayına bağlı olarak, Londra Menkul Kıymetler Borsası, 2027 yılında xStocks'u listelemeyi ve LSE 24 üzerinde ticaretini başlatmayı planlıyor. LSEG, dijital menkul kıymet deponun tokenize edilmiş hisse senetleri için teminat ve varlık hizmetlerini destekleyip destekleyemeyeceğini ayrı olarak değerlendiriyor, bu da girişimin zaten ticaret, teminat ve varlık hizmeti altyapısını kapsadığı anlamına geliyor.

Payward / LSEG

Aynı gün, SEC, kayıtlı transfer ajanslarını düzenleyen kurallara bir güncelleme önerdi. Transfer ajansları, menkul kıymet sahipliği kayıtlarını tutmak ve transferleri işlemekten sorumludur ve ABD temizleme ve çapraz ödeme sistemine önemli bir bileşendir. SEC önerisi, elektronik kayıt tutma ve blok zinciri teknolojisinin menkul kıymet teklifleri ile hisse transferlerinde kullanılmasını açıkça ele alır; bu da tokenize menkul kıymetler etrafındaki düzenleyici tartışmayı kayıt, transfer ve kayıt tutma alanlarına genişletir. Öneri, kamu yorum sürecine tabidir ve henüz nihai bir kural olarak yürürlüğe girmemiştir.

Güney Kore, daha yapılandırılmış bir aşamalı yaklaşım belirledi. 4 Eylül'de FSC, ilk aşamanın Şubat 2027'de başlaması beklenen bir yol haritası sundu; bu aşama başlangıçta kurumsal yatırımcılar için özel toplanan MMF'ler ve tahviller, trust yapıları aracılığıyla çıkarılan listelenmemiş hisseler ve halka açık kesirli yatırım menkul kıymetlerini kapsayacak. İkinci aşama, halka açık ek menkul kıymetlere kapsamı genişletebilir; son aşama ise stablecoin'lerle bağlantılı bir zincir içi ödeme altyapısını inceleyecektir. FSC, sonraki aşamaların uygulanmasının ilk uygulama sonuçlarına, teknolojik gelişmelere ve stablecoin yasalaşması ilerlemesine bağlı olarak esnek kalacağını da belirtti.

Bu iki alan üzerindeki gelişmeler birlikte, zincir üstü finansın nakit ve varlık yönlerini kapsar. Stablecoin'ler ödeme ve çapraz ödeme araçları sağlayabilir, tokenleştirilmiş menkul kıymetler varlıkların ihracı ve ticareti temsil ederken, borsalar, transfer ajansları ve menkul kıymet deposu kurumları, sahiplik kayıtları, transferler ve çapraz ödeme gibi ek katmanları ele alır. Pazar ilgisi daha önce “hangi varlıklar tokenleştirilebilir” üzerine odaklanırken, son gelişmeler giderek “bu varlıklar nasıl ticaret edilebilir, kaydedilebilir ve çapraz ödenbilir” sorularına genişlemektedir.

Sonuç olarak, tokenizasyon etrafındaki tartışma, varlık çıkartımından daha fazlasına, dağıtım ağlarına, işlem likiditesine, muhafaza ve kayıt tutmaya ve ödeme ile çaprazlama altyapısına doğru genişlemektedir. Kripto-native platformlar, 24/7 işlem yapma, küresel dağıtım ve zincir içi bileşenlilik gibi alanlarda kendi avantajlarına sahiptir; geleneksel finansal kurumlar ise yerleşik müşteri ilişkilerine, menkul kıymet altyapısına ve mevcut düzenleyici çerçevelere sahiptir. Bu iki modelin nasıl etkileşime gireceği — ve gerçek dünya kullanımını yeterli düzeyde oluşturup oluşturamayacağı — sonraki ürün geliştirme ve kabulüne bağlı olacaktır. Sadece zincir üzerinde çıkartılan varlık sayısına odaklanmak yerine, bu altyapının sürdürülebilir sermaye akışlarını ve işlem faaliyetlerini ne kadar iyi destekleyebileceği, tokenizasyonun pratikte ne kadar ilerlediğinin daha faydalı bir göstergesi olabilir.

2. Haftalık Seçili Piyasa Sinyalleri

Güçlü istihdam verileri faiz artırma beklentilerini canlandırıyor, ancak uzun vadeli reel getiriler daha önemli değişken olabilir

Geçen hafta geleneksel piyasalar genel olarak dar bir aralıkta kaldı; üç büyük ABD hisse senedi endeksi karışık ancak nispeten skit hareketler gösterdi. Ana piyasa hareketi Cuma günü gerçekleşti, bu gün ABD'nin Ağustos ayı tarımsal olmayan istihdam verileri, piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde bir şekilde sürpriz bir şekilde yükseldi: İstihdam 162.000 arttı, bu da yaklaşık 56.000 olan piyasa konsensüsüne göre çok daha yüksek; işsizlik oranı ise %4,1 olarak değişmeden kaldı. Haziran ve Temmuz aylarındaki istihdam artışı da birlikte 55.000 olarak yukarıya doğru revize edildi. Verinin açıklanmasının ardından piyasalar Eylül ayındaki faiz artırımı olasılığını artırdı, ABD hisse senedi piyasaları Cuma günü genel olarak düştü ve 10 yıllık tahvil getirisi %4,78'e yükseldi.

Geçen iki haftadaki piyasa fiyatlarındaki değişimler (sol: önceki hafta; sağ: mevcut hafta)

CME FedWatch Araçları

Şu anda faiz piyasaları, Eylül'de faiz artırımı olma olasılığını yaklaşık %57 olarak fiyatlandırıyor; 2027'de daha fazla sıkılaştırma beklentisi de nispeten yüksek seviyede kalıyor. Ancak daha geniş varlık fiyatlaması açısından, Fed'in bir sonraki faiz artırımını gerçekleştirmesi, kısa vadeli işlem ruhunu etkilemekte daha önemli olabilirken, uzun vade getirilerinin sürekli yüksek kalması, sermaye fiyatlamasındaki daha derin değişiklikleri yansıtmaktadır. Yılı baştan bu yana ABD 10 yıllık reel getirisi, %1,94'ten %2,43'e yükseldi, bu da yaklaşık 49 bp'lik bir artışa, nominal getirilerdeki yükselişin yaklaşık %83'üne eşdeğerdir. Bu, bu yılki uzun vade getiri artışlarının öncelikli olarak enflasyon beklentileriyle değil, sermaye maliyetindeki artış, yatırımcıların uzun vade devlet tahvillerini tutmak için talep ettikleri daha yüksek kompanzasyon ve özellikle AI altyapısından kaynaklanan güçlü özel sektör finansman talebi gibi faktörlerle ilgili olduğunu göstermektedir—bu da sermaye için artan rekabeti tetiklemektedir.

Büyük teknoloji şirketleri, veri merkezleri, hesaplama kapasitesi ve enerji altyapısına harcamalarını artırmaya devam ederek özel sektör ile hazine bonosu piyasaları arasında sermaye rekabetini güçlendiriyor. Yapay zeka altyapısı, sermaye üzerinde nispeten yüksek getiriler üretmeye devam edebilirse, finansman ihtiyaçları uzun vadeli reel faizleri yapısal olarak daha yüksek tutabilir. Aynı zamanda, petrol fiyatları yakın vadeli enflasyon riski olarak önemini koruyor: Brent ham petrolü geçen hafta yaklaşık %7,8 artarken, WTI %10'a yakın kazanç elde etti.

Bu nedenle piyasa, artan gerçek getiriler ve enerji fiyatlarında yeniden yükselen yukarı baskısı ile karşı karşıya. Yüksek faiz oranları henüz hisse senedi piyasalarında geniş çaplı bir daralmaya neden olmamıştır, ancak değerleme ve sektör seçimi konusunda zorlukların artmaya devam etmesi mümkündür.

Faiz artışı beklentileri artıyor, ancak kripto varlıklar nispeten direnç gösteriyor

Kripto piyasası geçen hafta ilk olarak zayıfladı, ardından iyileşti. BTC, 2 Eylül'de kısa bir gerileme yaşadıktan sonra yeniden yükselişe geçti ve şu anda 80.000 dolar seviyesinde seyrediyor. ETH, orta hafta düşük seviyesi olan yaklaşık 2.390 dolar dan 2.500 dolar seviyesine geri döndü. Hazine bonosu getirilerindeki sürekli artış ve Eylül'de faiz artırımı beklentilerinin yeniden artmasına rağmen, kripto piyasaları benzer düzeyde bir riskten kaçış hareketi yaşamadı; bunun yerine, fon akışlarındaki iyileşme BTC ve ETH için biraz destek sağlamaya devam etti. Bu arada, yaklaşık 10 hafta boyunca bitcoin birikimini durduran MSTR, yaklaşık 369 milyon dolar değerinde 4.603 BTC satın aldı ve bu da piyasa için ek bir olumlu duygu katalizörü oluşturdu.

Altcoin performansları yüksek ölçüde farklılık gösterdi. ZEC, ETF ile ilgili gelişmeler doğrultusunda hafta boyunca neredeyse %45 yükseldi. Şu anda piyasa, geniş çaplı bir altcoin yükselişi yerine, seçilmiş varlıklara ve belirli senaryolara hızlı dönüşümle karakterize ediliyor.

SoSoValue

SoSoValue'ye göre, ABD spot ETF akışları geçen hafta önemli ölçüde iyileşti. 31 Ağustos ile 4 Eylül arasında, BTC spot ETF'leri toplamda yaklaşık 987 milyon dolarlık net girdi kaydetti, bunun 731 milyon doları yalnızca 3 Eylül'deki net girdiydi. BlackRock'ın IBIT'i hafta boyunca yaklaşık 692 milyon dolar çekti ve bu, toplam BTC ETF net girdisinin yaklaşık %70'ini oluşturdu. Cuma günü beklenenden daha güçlü işgücü raporu, faiz artış beklentilerini canlandırdıktan sonra bile, BTC ETF'leri o gün yaklaşık 175 milyon dolarlık net girdi kaydetti. ETH spot ETF'leri aynı dönemde yaklaşık 215 milyon dolar çekti ve bu, BTC ve ETH spot ETF'lerinin birlikte yaklaşık 1,2 milyar dolarlık net girdiye ulaştırdı.

Stablecoin'lar: Onchain Dolar Likidite Tabanı İyileştiğinde Piyasa Değeri Yeniden Genişliyor

DeFiLlama

DeFiLlama'ya göre, 7 Eylül itibarıyla toplam stablecoin piyasa değeri yaklaşık 305,6 milyar dolara ulaştı ve son yedi gün içinde yaklaşık 1,68 milyar dolar, yani %0,55 artış gösterdi. Genel olarak, piyasa, stablecoin arzının hâlâ net olarak genişlemeye devam etmesine rağmen, büyüme hızının hâlâ orta düzeyde kaldığı bir yavaş yukarı doğru iyileşmeyi göstermeye devam ediyor. Sürdürülen ETF girdileriyle birlikte, bu durum kripto piyasasındaki temel ABD doları likiditesinin yavaş yavaş iyileştiğini gösteriyor. Mevcut ortam, kaldıraç veya likiditede hızlı bir genişlemeden ziyade, artımlı sermayenin ilerleyen bir geri dönüşü ile daha iyi tanımlanabilir.

Bu Hafta İzlenecek Ana Olaylar

Gelecek hafta, ABD Ağustos PPI, CPI ve çekirdek CPI verilerinin tümünün açıklanmasıyla birlikte başka yoğun bir makroekonomik duyuru takvimi getirecek. Para politikasının yönü için önemli bir sinyal olarak kabul edilen Fed Konsey Üyesi Waller, Ağustos enflasyon verilerinin Eylül toplantısındaki oyuna büyük etki edeceğini belirtti. Bu nedenle CPI, 15–16 Eylül FOMC toplantısından önceki en önemli ek veri noktası haline gelebilir.

10 Eylül (Perşembe): ABD Ağustos PPI, yıllık ve aylık bazda.
11 Eylül (Cuma): ABD Ağustos TÜFE ve temel TÜFE. Özellikle temel TÜFE'nin ay içinde %0,3'üne ulaşıp ulaşmadığına, Fed yetkililerinin referans aldığı politik eşiğe dikkat edilmelidir.

Diğer büyük piyasalarda daha fazla para politikası sıkıştırması beklentileri hâlâ devam etmektedir. Hem ABD hem de Avrupa faiz beklentileri daha hawkish bir yöne dönüştüğünde, küresel uzun vadeli getiriler yüksek oranda dalgalı kalabilir. Tersine, ABD enflasyonu beklentilerin altında kalırsa, Eylül ayı Fed faiz artışı beklentileri nispeten hızlı bir şekilde gerilebilir.

Birincil Piyasa Toplama İzleme

CryptoRank

Birincil piyasa sermayesi, ödemeler, stablecoin'ler, blockchain üzerindeki bankacılık ve kripto ile geleneksel finans sistemi arasındaki altyapıyı bağlayan alanlara doğru yönelmeye devam ediyor. Temel olarak token alım satım talebine dayanan protokollerle karşılaştırıldığında, bu projeler sınır ötesi ödemeler, banka hesapları, çapraz ödeme ve hazine yönetimi gibi mevcut finansal kullanım durumlarıyla daha doğrudan ilişkilidir. Bu durum, stablecoin'ler etrafındaki yatırım tezini sadece “başka bir stablecoin çıkarmak”tan öteye taşıyarak, stablecoin'ler ve Tokenize Edilmiş Para etrafında daha geniş bir finansal hizmetler ve dağıtım katmanı inşa etmeye doğru yönlendiriyor.

Cari Network, bu haftanın daha temsili durumlarından biridir. Cari, katılan bankalar tarafından ortak olarak yönetilen bir tokenize edilmiş yatırma ağı inşa etmektedir. $32,5 milyonluk finansman turu, First Horizon, KeyBank ve M&T Bank gibi ABD bölgesel kredi kurumları dahil olmak üzere tamamen bankalar tarafından finanse edilmiştir. Cari, tokenize edilmiş yatırımlar için tam mint, transfer ve yanma iş akışını zaten tamamlamıştır. Paylaşılan altyapı aracılığıyla, küçük ve orta boyutlu bankaların kendi blok zinciri sistemlerini bağımsız olarak kurmadan 24/7 programlanabilir blok zinciri üzerinde yatırımlar sunmasını hedeflemektedir.

21 büyük uluslararası finans kurumunun ortak olarak yeni bir stablecoin şirketi kurma planlarını duyurduğu bir arka planda, Cari’nin özellikle ilgi çekici olması, büyük bankaların içsel olarak çözebildiği ancak bölgesel bankaların sıklıkla çözemeyeceği bir sorunu çözmeye çalışmasıdır. Bağımsız bir blok zinciri yığını, cüzdan altyapısı, uyumluluk çerçevesi ve bankalar arası çapraz ödeme sistemi kurmak maliyetlidir. Cari’nin fırsatı, temel olarak bu altyapıyı bankalar için ortak bir hizmete dönüştürerek, daha küçük kurumların kendi müşteri ilişkilerini ve mevduat tabanını korurken tokenize edilmiş mevduat sunmalarını sağlamaktır. Cari şu anda ağa 30’dan fazla bankanın katıldığını ve ek olarak 40’tan fazla kurumun görüşmelerde olduğunu belirtmektedir.

Stablecoin yarışının giderek daha somut hale geldiğine dair işaretler artıyor; odak, gerçek kullanıcıları ve ödeme akışlarını kimin kontrol ettiğine, banka hesaplarını zincir üstü sermayeyle nasıl birleştirdiğine ve stablecoin altyapısı üzerine yatırma, kredi, getiri ürünleri ve varlık yönetimi gibi daha yüksek değerli finansal hizmetler kurma yeteneğine doğru yavaş yavaş kayıyor.

KuCoin Ventures Hakkında

KuCoin Ventures, 40 milyondan fazla kullanıcıya 200'den fazla ülke ve bölgede hizmet veren, güven üzerine kurulmuş önde gelen küresel kripto platformu KuCoin Borsa'nın önde gelen yatırım koludur. KuCoin Ventures, Web 3.0 dönemiyle birlikte en yıkıcı kripto ve blok zinciri projelerine yatırım yapmayı hedefler ve derin analizlerle küresel kaynaklarla kripto ve Web 3.0 geliştiricilerine hem finansal hem de stratejik destek sunar. Topluluk dostu ve araştırmaya dayalı bir yatırımcı olarak, KuCoin Ventures portföy projeleriyle tüm yaşam döngüsü boyunca yakın iş birliği içinde olup, Web3.0 altyapıları, Yapay Zeka, Tüketici Uygulamaları, DeFi ve PayFi odaklıdır.

İhbar Bu genel piyasa bilgisi, üçüncü şahıslardan, ticari veya sponsor kaynaklardan olabilir ve yasal, uygunluk, finansal veya yatırım tavsiyesi, teklif, teşvik veya garanti değildir. Bunun doğruluğu, eksiksizliği veya güvenilirliği hakkında açık veya zımni herhangi bir temsilde veya garanti verilmemektedir ve bunun sonucunda ortaya çıkan kayıplar için sorumluluk reddedilmektedir. Yatırımlar/alışverişler risklidir; geçmiş performans, gelecekteki sonuçları garanti etmez. Kullanıcılar araştırma yapmalı, dikkatli bir şekilde değerlendirme yapmalı ve tam sorumluluğu üstlenmelidir. Gerekli durumlarda profesyonel yasal, vergi veya finansal danışmanlara danışınız.

Sorumluluk Reddi: Bu sayfa, kolaylığınız için AI teknolojisi kullanılarak çevrilmiştir. En doğru bilgi için orijinal İngilizce versiyona bakınız.