**ข้อผิดพลาดในการใช้กรอบเดิมประเมินสิ่งใหม่ - แลกเปลี่ยนความคิดเห็นเกี่ยวกับ $CRCL กับ @Rocky_Bitcoin** ชื่นชมและรู้สึกว่าจำเป็นอย่างมากที่จะได้เห็นเสียงที่แตกต่างเกี่ยวกับ CRCL ซึ่งเป็นประโยชน์อย่างมาก แต่บางมุมมองก็ยังต้องมีการอภิปรายและทำความเข้าใจเพิ่มเติม ในมุมมองของ Rocky ที่กล่าวถึงว่า ระบบธนาคาร "ถูกดูดออกไป" นั้น อาจเกิดขึ้นได้ในกรณีที่มูลค่าของ Stablecoin เติบโตถึงระดับหลายล้านล้านดอลลาร์หรือแม้กระทั่งสิบล้านล้านดอลลาร์ แต่การสรุปและเหตุผลต่อมานั้นไม่ถูกต้อง เนื่องจากข้อสมมติพื้นฐานว่า “การรวบรวมเงินฝากและการทำกำไรผ่านดอกเบี้ยของธนาคารคือสิ่งสำคัญที่สุดในระบบการเงินของสหรัฐฯ” ซึ่งเคยเป็นในอดีต แต่ตอนนี้ไม่ใช่แล้ว และในอนาคตยิ่งไม่ใช่เลย สิ่งสำคัญที่สุดสำหรับสหรัฐฯ คือ - การที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasury Bonds) ถูกดูดซับอย่างราบรื่นจากทั่วโลก - การที่ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินหลักสำหรับการกำหนดราคาและการชำระเงินระหว่างประเทศ - เสถียรภาพทางการเงินภายในประเทศ การทำความเข้าใจกรอบกลยุทธ์ระดับชาติของสหรัฐฯ เป็นเรื่องที่สำคัญมาก! กลับมารายละเอียดในบางประเด็น โดยพิจารณาดังนี้: 1. **CRCL มีโอกาสสูงที่จะเข้าสู่ระบบการชำระเงินของธนาคารโดยตรง** การสันนิษฐานว่าการสมัครที่ไม่ผ่านในอดีตหมายความว่าจะล้มเหลวในอนาคตเป็นข้อผิดพลาด เพราะไม่ได้พิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงของสถานการณ์ภายนอก จากการศึกษาของฉัน มีโอกาสที่ CRCL จะได้รับการอนุมัติในปี 2026 อย่างไรก็ตาม มีโอกาสสูงที่จะไม่ได้รับใบอนุญาตธนาคารแบบเก่า แต่จะได้รับใบอนุญาตที่ชัดเจนขึ้นผ่านกฎหมาย Stablecoin ซึ่งจะทำให้ CRCL กลายเป็น "ช่องทางดอลลาร์ดิจิทัลที่ควบคุมได้" — ซึ่งจุดนี้ชัดเจนแล้ว 2. **เงินที่ถูกแปลงเป็น USDC และนำไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลไม่ใช่เงินที่ "หายไป"** ในอดีต ธนาคารเป็นตัวกลางในการปล่อยกู้ แต่ตอนนี้คือกระทรวงการคลัง! จากเดิมที่เป็นเงินลงทุนภาคเอกชน ตอนนี้เปลี่ยนเป็นเงินทุนภาคทางการ เงินยังคงไหลเวียนอยู่ เพียงแค่เปลี่ยนตัวผู้ดำเนินการ ดังนั้น ไม่ว่าจะธนาคารสามารถทำกำไรจากส่วนต่างดอกเบี้ยได้หรือไม่ ก็ไม่ใช่ปัญหาสำคัญสำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ ดอลลาร์ หรือพันธบัตร หากธนาคารทำไม่ได้ ธนาคารก็ล้มละลายไป 3. **เกี่ยวกับ "Stablecoin ดึงเงินฝาก → ตัวคูณเงินลดลง → ธนาคารกลางควบคุมไม่ได้"** เงินทุนไม่ได้ "หายไปใน Stablecoin" แต่ถูกเปลี่ยนผ่านไปยังสินทรัพย์สำรอง เช่น T-bill หรือ RRP ซึ่งยังคงอยู่ในระบบดอลลาร์ทั้งหมด เพียงแค่ย้ายจากธนาคารพาณิชย์ไปอยู่ฝั่งธนาคารกลางและกระทรวงการคลัง หลังปี 2008 กรอบนโยบายการเงินของสหรัฐฯ เปลี่ยนจากระบบตัวคูณเงินแบบดั้งเดิมมาเป็น "เงินสำรองส่วนเกิน + IOER + RRP ในกรอบอัตราดอกเบี้ย" ตัวคูณเงินไม่ได้เป็นกลไกหลักที่ควบคุมเสถียรภาพอีกต่อไป ธนาคารกลางยังสามารถใช้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น อัตราดอกเบี้ย RRP และเครื่องมือกำกับดูแลเพื่อควบคุมผลตอบแทนของสินทรัพย์ระยะสั้นในระบบดอลลาร์ทั้งหมดได้ 4. **เกี่ยวกับ "Stablecoin คุกคามธุรกิจธนาคาร → ธนาคาร + ธนาคารกลางร่วมมือกันกดดัน"** ธนาคารย่อมไม่พอใจที่เงินฝากลดลงและค่าธรรมเนียมลดลง แต่วิถีใหม่มาแทนที่วิถีเก่าเสมอ เช่น เมื่ออีคอมเมิร์ซเข้ามา ร้านค้าช้อปปิ้งแบบเดิมต้องปรับตัวหรือถูกแทนที่เช่นกัน ในตอนนี้ USDCX และ Stablecoin ที่สอดคล้องกับข้อกำหนดระดับธนาคารที่พัฒนาโดย CRCL กำลังมอบโอกาสใหม่ให้กับธนาคารที่ยอมรับการเปลี่ยนแปลง ในระดับประเทศ สหรัฐฯ จะไม่ปกป้องรูปแบบธุรกิจเดิมเพียงอย่างเดียว แต่จะให้ความสำคัญกับ "การรักษาความเป็นผู้นำของดอลลาร์ & ความสามารถในการระดมทุนผ่านพันธบัตรรัฐบาล" ซึ่งเป็นเป้าหมายทางการเงินสูงสุด ธนาคารสามารถเจรจาเพื่อชดเชยจากกฎระเบียบได้ แต่ไม่สามารถหวังให้ธนาคารกลางทำลายระบบใหม่เพื่อรักษาธุรกิจเดิมได้ 5. **เกี่ยวกับ "USDC คุกคามการควบคุมระบบดอลลาร์ในเชิงยุทธศาสตร์"** ประเด็นนี้ขัดแย้งกับความเป็นจริงในเชิงยุทธศาสตร์ที่ได้กล่าวไว้แล้วข้างต้น แม้แต่ในเชิงสามัญสำนึก ก็สามารถบอกได้ว่า หากสหรัฐฯ มองว่า Stablecoin เป็นภัยคุกคาม พวกเขาจะไม่ออกกฎหมาย Stablecoin และ BlackRock ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในระบบธนาคารจะไม่เซ็นสัญญาความร่วมมือระยะยาวกับ CRCL Stablecoin ที่สอดคล้องกับข้อกำหนดเป็น "เส้นโค้งที่สองของดอลลาร์และพันธบัตรรัฐบาล" ซึ่งเป็นเครื่องมือใหม่ในกล่องเครื่องมือของอาณาจักรสหรัฐฯ ไม่ใช่ศัตรูที่ต้องกำจัด 6. **เกี่ยวกับ "ความเสี่ยงด้านนโยบายสูง และการเติบโตจำกัด จึงไม่ควรลงทุนระยะยาว"** ในบทความต้นฉบับมีการตั้งสมมติฐานว่าหาก USDC มีมูลค่าใกล้เคียงกับ 5%-10% ของ M2 จะมีการควบคุม ซึ่งได้กล่าวถึงในประเด็นก่อนหน้านี้แล้ว แม้ในมุมมองที่มองโลกในแง่ร้ายที่สุด หาก USDC มีมูลค่าเทียบเท่า 10% ของ M2 ก็จะอยู่ที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าปัจจุบันของ USDC อยู่ที่ 78 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น สำหรับ $CRCL ความคิดของฉันนั้นง่ายมาก หากในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า มันสามารถเติบโตแซงหน้า Bitcoin ได้อย่างมากและความเสี่ยงไม่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ก็นับว่าเป็นตราสารการลงทุนที่ดี ส่วนอนาคตเมื่อมันเติบโตหลายเท่าตัว ฉันจะยังถือมันต่อไปหรือขายเมื่อ Stablecoin มีมูลค่าสูงถึง 3-5 ล้านล้านดอลลาร์ ก็จะไม่เป็นคำถามที่ต้องคิดหนักอีกต่อไป ขอบคุณ @Rocky_Bitcoin สำหรับการแบ่งปันเชิงลึก ความคิดเห็นของฉันอาจไม่ถูกต้องทั้งหมด เป็นเพียงการแลกเปลี่ยนความคิดเห็น!