วัฏจักรการระดมทุนในคริปโตมีรูปร่างที่โหดร้าย: → หมวดหมู่ใหม่ที่มีศักยภาพผลตอบแทนไม่สมมาตรได้รับการพิสูจน์แล้ว → ทุนไหลเข้าเพราะ FOMO กระจายไปยังคู่แข่ง 5-10 ราย → ผู้ชนะทำกำไรได้ 50-100 เท่า ส่วนผู้ตามยังได้ผลตอบแทน 2-5 เท่า หรือถูกซื้อคืน การคำนวณพอร์ตการลงทุนขับเคลื่อนระบบนิเวศทั้งหมด จากนั้นหมวดหมู่นั้นก็ถูกแก้ไขเสร็จสิ้น ทันใดนั้น วอลท์ผลตอบแทนลำดับที่ 69 / DEX Perp / ธนาคารแบบใหม่สำหรับ Stablecoin ก็ระดมทุนในมูลค่าที่ไร้เหตุผล เพราะ “มันใช้งานได้ที่อื่น” ผลตอบแทนหดตัว วัฏจักรเริ่มอดอยากตัวเอง เราอยู่ในระยะอดอยากอย่างลึกซึ้ง มันไม่ใช่เพราะขาดความคิดสร้างสรรค์ (Twitter เต็มไปด้วยไอเดียเหล่านั้น) แต่เป็นเพราะขาดความกล้าที่จะสนับสนุนสิ่งแปลกประหลาดก่อนที่มันจะมี PMF รายได้ หรือคู่แข่งที่ชัดเจน ผู้ก่อตั้งได้ยินคำว่า “กลับมาใหม่เมื่อมีการเติบโต” เมื่อเสนอไอเดียใหม่… แล้วมองดูผู้เลียนแบบระดมทุนได้สูงกว่า 3-5 เท่า หลังจากมีใครบางคนพิสูจน์ตลาดแล้ว นักลงทุน VC รอคอยหมวดหมู่ที่ลดความเสี่ยงแล้ว ผู้สร้างตามหาสิ่งที่กำลังระดมทุนอยู่แล้ว และทรัพยากรทางเทคนิคไหลออกไปสู่ AI วัฏจักรจะเริ่มใหม่เมื่อทีมหนึ่งเปิดตัวสิ่งใดสิ่งหนึ่งที่ทำให้กรอบความคิดเดิมดูล้าสมัย ประวัติศาสตร์บอกว่ามันจะเกิดขึ้นเสมอ มักจะเกิดขึ้นในช่วงที่รู้สึกมืดมนที่สุด