หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้ vượtเกิน 39 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐทุกวันตั้งแต่เดือนตุลาคม ซึ่งเทียบเท่ากับอัตราการกู้ยืมรายปีประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
เพื่อให้เข้าใจมูลค่า 39 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ: หากแบ่งเท่ากันให้กับประชากรทุกคนในประเทศ ส่วนแบ่งของหนี้สาธารณะต่อคนอเมริกันหนึ่งคนอยู่ที่ประมาณ 114,000 ดอลลาร์สหรัฐ ตามข้อมูลของมูลนิธิปีเตอร์ เจ. ปีเตอร์สัน ซึ่งมากกว่าราคาบ้านเฉลี่ยในหลายรัฐของสหรัฐอเมริกา และตัวเลขนี้ยังคงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ
คณิตศาสตร์เบื้องหลังเกลียว
นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นกับหนี้สาธารณะในระดับนี้ มันหยุดเป็นการอภิปรายเชิงนโยบายที่เป็นนามธรรม และเริ่มกลายเป็นรายการหนึ่งที่กลืนงบประมาณไปทั้งหมด
การจ่ายดอกเบี้ยบนหนี้สาธารณะตอนนี้ได้เกินกว่าจำนวนเงินที่รัฐบาลกลางใช้จ่ายต่อปีสำหรับ Medicare และ Medicaid รวมกันแล้ว ลองพิจารณาให้ดี ค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้เก่าตอนนี้สูงกว่าค่าใช้จ่ายในการให้บริการด้านสุขภาพแก่ผู้คนหลายสิบล้านคนในอเมริกา
หนี้ที่ถือโดยสาธารณะ ซึ่งไม่รวมสิ่งที่รัฐบาลเป็นหนี้ตัวเองผ่านกองทุนความเชื่อมั่น ได้เกินกว่า GDP รายปี ตัวเลขหนี้รวมทั้งหมดอยู่เหนือ 120% ของ GDP ครั้งสุดท้ายที่สหรัฐฯ มีอัตราหนี้ต่อ GDP ใกล้เคียงกับระดับนี้คือในช่วงสงครามโลกครั้งที่สอง และในตอนนั้นแนวโน้มกำลังลดลงเพราะสงครามกำลังจะสิ้นสุด แต่ครั้งนี้ ไม่มีทางออกเช่นนั้น
สำนักงานงบประมาณรัฐสภาคาดการณ์ว่าขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางจะอยู่ใกล้หรือสูงกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีในอนาคตอันใกล้ นี่ไม่ใช่สถานการณ์เลวร้ายที่สุด แต่เป็นฐานพื้นฐาน
ปัจจัยเหล่านี้มีลักษณะเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงวัฏจักร ภาระการใช้จ่ายเพื่อสิทธิประโยชน์ถูกตรึงไว้โดยโครงสร้างประชากร ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นแบบทบต้นเมื่อหนี้เติบโตขึ้น และความต้องการทางการเมืองในการลดการใช้จ่ายอย่างมีนัยสำคัญหรือเพิ่มภาษียังคงไม่มีอยู่เลย แม้จะพูดอย่างสุภาพ
ทำไมตลาดคริปโตจึงจับตาอย่างใกล้ชิด
การเสื่อมถอยทางการคลังในอัตราเช่นนี้ทำให้เกิดคำถามพื้นฐานเกี่ยวกับอำนาจการซื้อระยะยาวของดอลลาร์สหรัฐ เมื่อรัฐบาลต้องยืมเงิน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน เพียงเพื่อให้ไฟยังสว่าง สกุลเงินที่หนี้เหล่านี้กำหนดไว้เริ่มดูไม่เหมือนจุดหมายปลอดภัย แต่กลับดูเหมือนการรั่วไหลช้าๆ
นี่คือบริบทระดับมาโครที่ขับเคลื่อนความสนใจจากสถาบันที่เพิ่มขึ้นต่อสินทรัพย์ที่นักเทรดเรียกว่า “สินทรัพย์ที่มีมูลค่าคงที่” Bitcoin และทองคำล้วนอยู่ในหมวดนี้ คือสินทรัพย์ที่มีข้อจำกัดด้านอุปทานซึ่งรัฐบาลไม่สามารถทำให้ค่าลดลงได้ด้วยการพิมพ์เงิน
คุณค่าทั้งหมดของ Bitcoin ในฐานะ "ทองคำดิจิทัล" ขึ้นอยู่กับสภาพแวดล้อมทางการเงินแบบนี้อย่างแท้จริง: ปริมาณการจัดหาที่คงที่ที่ 21 ล้านเหรียญ เมื่อเทียบกับปริมาณการจัดหาที่ไม่มีขีดจำกัดของดอลลาร์สหรัฐที่ได้รับการสนับสนุนโดยรัฐบาลที่ต้องยืมเงิน 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ข้อเสนอแนะนี้แทบเขียนเองได้
ทองคำได้ตอบสนองไปแล้ว โลหะนี้อยู่ในช่วงการเติบโตอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก ไม่ใช่แค่ในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น Bitcoin มักมีเรื่องเล่าที่คล้ายกัน แม้จะมีความผันผวนสูงกว่ามากและมีประวัติการดำเนินงานที่สั้นกว่า
การเชื่อมโยงนี้ไม่ใช่เพียงทฤษฎีเท่านั้น เมื่ออัตราผลตอบแทนจริงของพันธบัตรรัฐบาลถูกบีบอัดโดยอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่อัตราอย่างเป็นทางการระบุ หรือเมื่อตลาดเริ่มประเมินความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ อาจเผชิญกับเหตุการณ์ผิดนัดชำระหนี้ของรัฐบาล ทุนจะไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่อยู่นอกจากระบบการเงินแบบดั้งเดิม Bitcoin เป็นตัวเลือกที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดในหมวดนี้
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
ตัวเลข 39 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ แต่ทิศทางมีความสำคัญมากกว่าตัวเลขเอง การคาดการณ์ของสำนักงานงบประมาณรัฐสภาชี้ว่าสถานการณ์นี้จะไม่คงที่ในเร็วๆ นี้ ขาดดุลประจำปีที่อยู่ที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐหรือมากกว่านั้นหมายความว่านาฬิกาหนี้จะเร่งขึ้น และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเป็นสัดส่วนของงบประมาณ ทำให้การใช้จ่ายด้านอื่นๆ ถูกบีบอัด
สำหรับนักลงทุนคริปโตโดยเฉพาะ สภาพแวดล้อมทางการคลังนี้สร้างแรงหนุนเชิงโครงสร้างให้กับเรื่องราวของ Bitcoin ในฐานะ “ที่เก็บมูลค่า” ทุกตรีลเลียนดอลลาร์ที่ถูกเพิ่มเข้ามาในหนี้สาธารณะคือข้อมูลอีกจุดหนึ่งที่สนับสนุนข้อโต้แย้งว่า การลดค่าของเงิน Fiat เป็นคุณลักษณะ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง ของการเงินของรัฐสมัยใหม่
แต่แรงหนุนไม่ใช่การรับประกัน Bitcoin ยังคงซื้อขายเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงในช่วงความเครียดของตลาดระยะสั้น หากสถานการณ์หนี้สินกระตุ้นวิกฤตการเงินที่แท้จริงแทนที่จะเป็นการค่อยๆ ทรุดตัว ปฏิกิริยาเริ่มต้นของตลาดมีแนวโน้มจะกระทบคริปโตพร้อมกับสินทรัพย์อื่นๆ ทั้งหมด เช่นเดียวกับการตกหนักในปี 2020 ช่วงวิกฤต COVID Bitcoin ร่วงลงก่อนจะฟื้นตัว
ความเสี่ยงที่ซับซ้อนกว่านั้นคือทางการเมือง รัฐบาลที่เผชิญกับแรงกดดันด้านงบประมาณมักมองหาแหล่งรายได้ใหม่ การกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล การบังคับใช้ภาษีบนสินทรัพย์ดิจิทัล และข้อจำกัดที่อาจเกิดขึ้นต่อการจัดเก็บสินทรัพย์ด้วยตนเอง ล้วนเป็นไปได้มากขึ้นเมื่อวอชิงตันต้องการเงินทุน รัฐบาลที่กู้ยืมเงิน 5 พันล้านดอลลาร์ต่อวันมีแรงจูงใจอย่างมากในการแน่ใจว่าไม่มีอะไรหลุดรอดพ้นจากเครือข่ายภาษี
ดูสิ สหรัฐฯ ได้ดำเนินการขาดดุลมาเป็นหลายทศวรรษโดยไม่มีอะไรร้ายแรงเกิดขึ้น แต่โครงสร้างได้เปลี่ยนไปแล้ว เมื่อดอกเบี้ยบนหนี้สินเกินกว่าค่าใช้จ่ายด้านสุขภาพสำหรับประชากรที่เปราะบางที่สุดของประเทศ และเมื่อภาระหนี้ต่อหัวเทียบเท่ากับค่าใช้จ่ายของการศึกษาในระดับวิทยาลัย สมการทางการคลังเริ่มเรียกร้องผลลัพธ์ที่ชัดเจน ไม่ว่าจะเป็นอัตราเงินเฟ้อที่ลดทอนมูลค่าจริงของหนี้สิน ภาษีที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก การใช้จ่ายถูกตัดลดอย่างรุนแรง หรือการผสมผสานของทั้งสามอย่าง แต่ละสถานการณ์เหล่านี้จะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การลงทุนในทางที่ทำให้การถือครองสินทรัพย์นอกจากระบบดั้งเดิมดูเหมือนไม่ใช่การเดิมพัน แต่กลับเป็นความรอบคอบ