ค่าจ้างของภาครัฐในสหราชอาณาจักรสูงกว่าภาคเอกชน ธนาคารแห่งอังกฤษติดตามความเสี่ยงเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิด

พนักงานภาครัฐในสหราชอาณาจักรกำลังได้รับการขึ้นเงินเดือนที่สูงกว่าพนักงานภาคเอกชนอย่างมาก ธนาคารอังกฤษได้สังเกตเห็นสิ่งนี้ และรู้สึกไม่ค่อยสบายใจกับสิ่งที่เห็น

ผู้ว่าการแอนดรูว์ เบลลี่ กล่าวเมื่อวันที่ 1 มิถุนายนว่า ธนาคารกลางกำลังติดตามการเติบโตของค่าจ้างในภาครัฐอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณว่าอาจส่งผลต่อเงินเฟ้อโดยรวม ค่าจ้างในภาครัฐเพิ่มขึ้น 4.8% เมื่อเทียบปีต่อปีในไตรมาสแรกของปี 2026 ในขณะที่ค่าจ้างในภาคเอกชนเติบโตเพียง 3.0% ช่องว่างนี้ ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 1.8 จุดเปอร์เซ็นต์ เป็นลักษณะความแตกต่างที่ทำให้ธนาคารกลางต้องหยิบแว่นอ่านหนังสือขึ้นมา

ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษได้ติดตามการเปลี่ยนแปลงนี้มานานแล้ว ในรายงานนโยบายการเงินเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ธนาคารกลางได้ชี้ให้เห็นว่าค่าจ้างของภาครัฐเคยแตะจุดสูงสุดที่การเติบโต 7.9% ในช่วงสามเดือนที่สิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน 2025 ในเวลานั้น ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษประเมินว่าความเสี่ยงที่ผลตอบแทนเหล่านี้จะล้นไปสู่ค่าจ้างของภาคเอกชนนั้นต่ำมาก

อัตราเงินเฟ้อ CPI ของสหราชอาณาจักรอยู่ที่ 2.8% นับตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม 2026 ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอังกฤษ แม้จะสะท้อนแนวโน้มทั่วไปของการลดอัตราเงินเฟ้อเมื่อเทียบกับระดับที่เห็นในช่วงปี 2022-2024 ความกังวลไม่ได้อยู่ที่ว่าเงินเฟ้อกำลังหลุดควบคุมในขณะนี้ แต่อยู่ที่แรงกดดันด้านค่าจ้างที่ยังคงอยู่อาจขัดขวางไม่ให้เงินเฟ้อลดลงจนถึงเป้าหมายสุดท้าย

ความคิดเห็นของเบลีย์ไม่ได้เกิดขึ้นในสภาวะว่างเปล่า ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษใช้เวลาส่วนใหญ่ตั้งแต่ปี 2022 ถึง 2024 ต่อสู้กับความสัมพันธ์ระหว่างเงินเดือนและราคาที่คุกคามการยึดมั่นของอัตราเงินเฟ้อในเศรษฐกิจอังกฤษ ในช่วงเวลานั้น ธนาคารกลางได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเพื่อชะลอความต้องการและตัดวงจรย้อนกลับระหว่างเงินเดือนที่เพิ่มขึ้นและราคาที่เพิ่มขึ้น

เวลาการประชุมก็มีความสำคัญเช่นกัน การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินครั้งต่อไปมีกำหนดจัดขึ้นวันที่ 18 มิถุนายน 2026 ซึ่งห่างจากคำพูดของเบลีย์เพียงสองสัปดาห์ครึ่งเท่านั้น ว่าการประชุมนี้จะหมายถึงการเตรียมคงอัตราดอกเบี้ยไว้เช่นเดิม หรือแม้แต่พิจารณาแนวทางที่เข้มงวดมากขึ้น ขึ้นอยู่กับข้อมูลอื่นๆ ที่จะเข้ามาก่อนการประชุม

อัตราเงินเฟ้อที่ 2.8% ยังคงสูงกว่าเป้าหมายอย่างมีนัยสำคัญ ร่วมกับการเติบโตของเงินเดือนที่สูงกว่าแนวโน้มในส่วนใหญ่ของเศรษฐกิจ ไม่ใช่บริบทที่มักนำไปสู่การลดอัตราดอกเบี้ย

ความเสี่ยงที่ลึกซึ้งกว่าคือสิ่งที่จะเกิดขึ้นหากพรีเมียมค่าจ้างของภาครัฐเริ่มดึงค่าจ้างของภาคเอกชนให้สูงขึ้น ที่ระดับ 3.0% การเติบโตของภาคเอกชนยังจัดการได้ แต่หากนายจ้างเริ่มเผชิญแรงกดดันให้ปรับค่าจ้างให้เทียบเท่ามาตรฐานค่าจ้างของรัฐเพื่อรักษาบุคลากรที่มีความสามารถ ช่องว่าง 1.8 จุดเปอร์เซ็นต์นี้อาจลดลงจากทางที่ผิด—โดยค่าจ้างภาคเอกชนเร่งตัวขึ้นเพื่อตามให้ทัน แทนที่จะเป็นการลดอัตราการเติบโตของค่าจ้างภาครัฐ