อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีแตะระดับ 5.02% เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมานาน สำหรับรัฐมนตรีคลังสก็อตต์ เบสเซนต์ ผู้ที่ให้ความสำคัญกับการลดต้นทุนการกู้ยืมระยะยาวเป็นลำดับแรกนับตั้งแต่รับตำแหน่งในเดือนมกราคม 2025 ตัวเลขนี้แสดงถึงความล้มเหลวของนโยบายในเวลาจริง
ให้พิจารณาผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลเป็นราคาที่รัฐบาลสหรัฐต้องจ่ายเพื่อยืมเงิน เมื่อนักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาล นั่นบ่งชี้ถึงความคาดหวังด้านเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับวินัยทางการคลัง หรือทั้งสองอย่าง
ผลตอบแทนระยะ 10 ปีพุ่งเกิน 4.2% เมื่อเดือนเมษายน 2025 แต่ผลตอบแทนระยะ 30 ปีที่ข้ามระดับ 5% เป็นเรื่องที่ต่างออกไปโดยสิ้นเชิง
เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐคนที่ 79 ที่ได้รับการยืนยันภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อวันที่ 28 มกราคม 2025 ได้กรอบการเคลื่อนไหวของผลตอบแทนว่าเป็นการรบกวนชั่วคราวมากกว่าปัญหาเชิงโครงสร้าง เขาอ้างว่าความผันผวนของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้เกิดจากนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจและกระบวนการลดเลเวอเรจ มากกว่าปัญหาเชิงระบบ
รัฐมนตรีคลังได้เสนอแนวคิดบางประการ หนึ่งในนั้นเกี่ยวข้องกับการผ่อนคลายกฎเกณฑ์ทุนของธนาคาร ซึ่งอาจช่วยเพิ่มความต้องการพันธบัตรรัฐบาลได้ในทางทฤษฎี โดยทำให้ธนาคารถือพันธบัตรเหล่านี้บนงบดุลของตนได้ถูกลง อีกข้อหนึ่งมุ่งเน้นที่การจำกัดการใช้จ่ายของรัฐบาล
ข้อจำกัดของตัวเลือกของเบสเซนต์คือปัญหาหลัก รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังไม่ได้กำหนดอัตราดอกเบี้ย สิ่งที่กระทรวงการคลังควบคุมได้จริง คือโครงสร้างและเวลาการออกหนี้ ซึ่งสามารถมีอิทธิพลต่อผลตอบแทนในระดับหลักประกัน แต่ไม่สามารถขัดขวางแรงผลักดันโดยรวมที่ผลักดันให้สูงขึ้น
ETF แบบสปอต Bitcoin ประสบกับการไหลออกสุทธิประมาณ 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้น Bitcoin เองมีการซื้อขายต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ เมื่ออัตราผลตอบแทนระยะ 30 ปีแตะระดับสูงสุด ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการถอยหลังอย่างกว้างขวางของสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
เบสเซนต์ได้มีส่วนร่วมโดยตรงกับพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัล โดยระบุว่าคริปโตและสแตเบิลโค인ไม่คุกคามดอลลาร์ และอาจช่วยเสริมความเป็นผู้นำของมัน แต่เขาได้ชี้ชัดว่าจะไม่มีการสนับสนุนจากรัฐบาลต่อ Bitcoin หรือสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่คล้ายกัน เขาได้ระบุอย่างชัดเจนว่ารัฐบาลไม่มีอำนาจในการช่วยเหลือ Bitcoin หรือสั่งให้ธนาคารซื้อมัน
การไหลออกของ Bitcoin ETF จำนวน 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในหนึ่งสัปดาห์ แสดงถึงทุนของสถาบันที่กำลังหมุนเวียนออกจากสินทรัพย์ดิจิทัลไปยังรายได้คงที่ เพื่อตามหาผลตอบแทนที่ไม่เคยน่าดึงดูดเช่นนี้มาก่อนในหลายปี การเปลี่ยนแปลงกฎทุนธนาคารที่เบสเซนต์เสนอ แม้จะมีการนำไปใช้ ก็จะใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะส่งผลผ่านระบบ ส่วนเฟด ในส่วนของตน ยังไม่แสดงความเร่งรีบในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงพอที่จะดึงผลตอบแทนระยะยาวให้ต่ำลง