หน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ อนุมัติการเทรดฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพทูอัลของสกุลเงินดิจิทัลแบบ 24/7

ของแท้｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜Wenser (@wenser 2010)

วันที่ 29 พฤษภาคม คณะกรรมการการค้าสินค้าโภคภัณฑ์ของสหรัฐอเมริกา (CFTC) ได้เผยแพร่ 7*24 แนวทางการกำกับดูแลการซื้อขาย โดยเน้นว่า เนื่องจากมีโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลและลักษณะการซื้อขายแบบต่อเนื่องทั่วโลก สินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับอนุพันธ์จึงเหมาะกับการซื้อขายและการชำระเงินแบบตลอด 24 ชั่วโมง

นี่หมายความว่า สหรัฐอเมริกาซึ่งเคยถือว่าเป็น “เขตห้ามสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าคริปโต” ได้เปิดเสรีเป็นครั้งแรก สหรัฐอเมริกาจึงได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมในการก้าวขึ้นเป็น “เมืองหลวงของคริปโต”

แพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลหลายแห่งและตลาดการซื้อขายแบบดั้งเดิมต่างเร่งเปิดช่องทางการซื้อขายที่เกี่ยวข้อง

ตามการประมาณการที่ไม่สมบูรณ์ ในปี 2025 ปริมาณการซื้อขายสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปิวิตี้ของสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ระหว่าง 60 ล้านล้านถึง 85 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยปริมาณการซื้อขายสูงสุดในหนึ่งวันสูงถึง 750,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 75% ถึง 80% ของปริมาณการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด (หมายเหตุจาก Odaily星球日报: Kalshi เผยแพร่บทความ ระบุว่าปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของตลาดนี้ในปี 2025 เกินกว่า 90 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ)

แต่สำหรับแพลตฟอร์มคริปโตของสหรัฐฯ กฎระเบียบยังไม่ได้กำหนดข้อกำหนดที่ชัดเจนสำหรับเค้กชิ้นใหญ่ชิ้นนี้

ขณะนี้ CFTC ของสหรัฐอเมริกาได้เปิดตลาดที่มีสัดส่วนเดิมเกือบเป็นศูนย์นี้ให้แก่พลเมืองอเมริกันและแพลตฟอร์มคริปโตบางส่วนในประเทศ รวมถึง交易所 CEM พร้อมกันนี้ ผู้ใช้สถาบันและผู้ใช้ส่วนบุคคลของสหรัฐอเมริกาจะสามารถเทรดสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตแบบถาวรได้อย่างต่อเนื่อง 24 ชั่วโมง/7 วัน โดยความแตกต่างของเวลาจะไม่มีอีกต่อไป

ประธาน CFTC ของสหรัฐอเมริกา Michael S. Selig กล่าวว่า นี่คือก้าวประวัติศาสตร์ในการนำผลิตภัณฑ์อนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลที่มีการซื้อขายมากที่สุดของโลกเข้าสู่กรอบการกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา การดำเนินการในระดับการกำกับดูแลยังได้เร่งให้แพลตฟอร์มคริปโตชั้นนำดำเนินการอย่างรวดเร็ว

ผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากนโยบายใหม่: Kalshi, Coinbase, CME

ในวันนั้น CFTC ของสหรัฐฯ ได้ออกคำสั่งอนุมัติการจัดรายการให้กับตลาดสัญญาที่ได้รับการแต่งตั้ง KalshiEX, LLC เพื่ออนุญาตให้จัดรายการสัญญาเพอร์ปิวอิต BTCPERP ซึ่งอ้างอิงราคาสินค้าจริงของบิตคอยน์เป็นผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์ส สัญญานี้ได้ยื่นขออนุมัติตามข้อบังคับการกำกับดูแล 40.3 ของ CFTC เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2026 นอกจากนี้ Kalshi ยังมีแผนจะเปิดตัวสัญญาเพอร์ปิวอิตสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มอีกกว่าสิบประเภท

นอกจากนี้ Coinbase ประกาศ ว่าเป็นผู้ค้าคอมมิชชั่นสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (FCM) รายแรกและรายเดียวในสหรัฐอเมริกาที่ได้รับการกำกับดูแลจาก CFTC ของสหรัฐฯ ทำให้ลูกค้าชาวอเมริกันสามารถเข้าถึงตลาดอนุพันธ์คริปโตทั่วโลก รวมถึงสัญญาคริปโตแบบถาวรและออปชัน （对接 Deribit 等平台，后者的比特币期权未平仓量超过 310 亿美元）；ในขณะเดียวกัน Coinbase ยังได้รับอนุญาตให้ใช้สินทรัพย์คริปโต/สตีเบิลโค인ของลูกค้าเป็นหลักประกัน (พร้อมเงื่อนไขการใช้ซ้ำ)

สุดท้ายนี้ CME (Chicago Mercantile Exchange) ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบดั้งเดิม ก็เป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากนโยบายการเปลี่ยนแปลงนี้ แพลตฟอร์ม Globex ของพวกเขาได้เปลี่ยนการซื้อขายฟิวเจอร์สและออปชันของบิตคอยน์ ให้เป็นการซื้อขาย 7*24 ตั้งแต่วันศุกร์นี้ ยกเลิกการหยุดทำการแบบคงที่ระหว่างวันศุกร์ถึงวันอาทิตย์ที่ผ่านมา ทำให้ลูกค้าองค์กรสามารถป้องกันความผันผวนของสินทรัพย์สปอตได้อย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าปริมาณการซื้อขายจะพุ่งสูงขึ้นทันที—แม้ว่าช่องว่าง “CME gap” ที่เกิดจากการปิดตลาดในวันสุดสัปดาห์จะสิ้นสุดลง แต่สภาพคล่องของตลาดยังคงมุ่งเน้นไปที่ตัวเลือก ETF และสัญญาถาวรต่างประเทศ; ปริมาณสัญญาที่ยังไม่ปิดของตัวเลือก IBIT สูงกว่าตลาดตัวเลือกการเงินของ CME อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะนี้ ตำแหน่งสั้นของผู้ซื้อขนาดใหญ่ยังคงลดลง แรงกดดันจากตำแหน่งสั้นในระยะสั้นจึงอ่อนลง แต่ การจัดวางตำแหน่งยาวยังไม่ได้สร้างแนวโน้มที่ชัดเจน

ความระมัดระวังเบื้องหลังคำแถลงของ CFTC สหรัฐฯ: ความแตกต่างของสินค้าโภคภัณฑ์และการเสริมสร้างอำนาจและสถานะทางกฎหมาย

เมื่อวานนี้ หน่วยงานที่เกี่ยวข้องของ CFTC สหรัฐฯ ไม่เพียงแต่ออก “จดหมายไม่ดำเนินการทางกฏหมาย” (No-Action Letter) ต่อแพลตฟอร์ม Coinbase เท่านั้น แต่ยังเน้นย้ำถึง 2 ประเด็น:

1. ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ของสินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิม เช่น สินค้าเกษตร อาจไม่เหมาะกับการดำเนินการแบบ 7*24 ชั่วโมงอย่างเต็มรูปแบบ เนื่องจากลักษณะเชิงภูมิศาสตร์และโครงสร้างการซื้อขาย;
2. แพลตฟอร์มการซื้อขายที่ได้รับการกำกับดูแล สถานที่ดำเนินการสวอป หน่วยงานชำระหนี้อนุพันธ์ และตัวแทนซื้อขายฟิวเจอร์ส เมื่อขยายการซื้อขายแบบ 24/7 ต้องปฏิบัติตามพระราชบัญญัติการซื้อขายสินค้า (CEA) และกฎระเบียบการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้อง รวมถึงประเมินความเสี่ยงและการจัดการด้านการดำเนินงานอย่างกระตือรือร้น

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ขณะนี้ยังไม่อนุญาตให้ซื้อขายแบบถาวร 7*24 ชั่วโมงสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น สินค้าเกษตร; และองค์กรใดก็ตามที่ต้องการเปิดการซื้อขายแบบถาวร 7*24 ชั่วโมงสำหรับอนุพันธ์ ต้องติดต่อเจ้าหน้าที่ของ CFTC ล่วงหน้า เพื่อส่งแผนรายละเอียดและการวิเคราะห์ความเสี่ยง โดย CFTC จะพิจารณาความสอดคล้องตามกรณีต่อกรณี

จากนี้可见，美国 CFTC 此举更像是针对加密资产的“特事特办”，为更多加密平台开放衍生品板块打开口子，进一步强化自己在加密资产衍生品监管权威。

ความเห็นจากผู้เชี่ยวชาญ: การชื่นชมและสนับสนุนอย่างท่วมท้น

แนวทางการกำกับดูแลของ CFTC ของสหรัฐฯ แสดงถึงการเปิดให้ซื้อขายผลิตภัณฑ์อนุพันธ์สกุลเงินดิจิทัลแบบครบ 24 ชั่วโมงอย่างแท้จริงภายในตลาดสหรัฐฯ ความเหลือไหลของผู้ใช้งานท้องถิ่นที่เคยถูกกีดกันออกจากตลาดสหรัฐฯ มีแนวโน้มจะกลับคืนมาอย่างรวดเร็ว และเพิ่มระดับการมีส่วนร่วมของสถาบันท้องถิ่น ประสิทธิภาพของทุน และลดต้นทุนการจัดการความเสี่ยงในระดับหนึ่ง (ต้นทุนการเลื่อนตำแหน่ง การขาดช่วงเวลาในวันสุดสัปดาห์)

ผู้ก่อตั้งกลยุทธ์ Michael Saylor โพสต์ว่า แนวทางของ CFTC ผลักดันการพัฒนาตลาดทุนของบิตคอยน์ รวมถึงการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง สินทรัพย์ค้ำประกัน BTC ฟิวเจอร์สแบบถาวร ออปชัน และการเข้าถึงที่ได้รับการกำกับดูแล สิ่งนี้จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ถือ BTC สนับสนุนการเติบโตของ MSTR และส่งเสริมการพัฒนา STRC เป็นสินเชื่อดิจิทัลที่รองรับโดยบิตคอยน์

ซีอีโอของ Coinbase ไบรอัน อาร์มสตรอง 欢呼道：“ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาเคยถูกกีดกันออกจากตลาดคริปโตทั่วโลกที่คิดเป็น 80% (รวมถึงฟิวเจอร์สถาวรและออปชัน) แต่ตอนนี้ไม่เหมือนเดิมแล้ว!”

Tarek Mansour ซีอีโอของ Kalshi กล่าวว่า，“นี่เป็นเครื่องหมายว่า Kalshi กำลังก้าวจากผู้นำตลาดการพยากรณ์ไปสู่การเป็นแพลตฟอร์มอนุพันธ์รุ่นถัดไป โดยสัญญาเพอร์ปิวอิตี้ที่ปลอดภัยและได้รับการกำกับดูแลภายในสหรัฐอเมริกาจะช่วยปรับปรุงการจัดสรรทุนและการจัดการความเสี่ยงของธุรกิจหลายแห่งในสหรัฐอเมริกา”

การที่ผู้รับผลประโยชน์ออกมายืนยันเช่นนี้เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ แต่บุคคลภายนอกบางส่วนตีความว่าเป็นการ “เปิดกล่องแพนโดร่าของพฤติกรรมการเดิมพัน”

องค์กรภาคีสามัญของสหรัฐอเมริกา: CFTC ละเลยผลประโยชน์สาธารณะและการคุ้มครองนักลงทุน

องค์กรคุ้มครองผู้บริโภคจากภาคีที่สามที่ก่อตั้งขึ้นหลังวิกฤตการเงินปี 2008 ชื่อ Better Markets ได้เผยแพร่บทความอย่างเป็นทางการ ว่า “นักลงทุนรายย่อยมีโอกาสน้อยมากที่จะเข้าใจความเสี่ยงทั้งหมดที่มาพร้อมกับสัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวร เราเคยเรียกร้องให้ CFTC กำหนดให้มีการเปิดเผยข้อมูลที่เสริมขึ้นซึ่งเข้าใจได้ง่ายสำหรับนักลงทุนรายย่อยเมื่อปีที่แล้ว แต่น่าเสียดายที่ CFTC ไม่เพียงแต่ไม่ได้บังคับให้มีการเปิดเผยข้อมูลที่เสริมขึ้นนี้ แต่ดูเหมือนจะละเลยอย่างสมบูรณ์ต่อความเสี่ยงที่ผลิตภัณฑ์ที่อนุมัติของตนต้องเผชิญ”

การกระทำของ CFTC ครั้งนี้ไม่สอดคล้องกับเกียรติยศของหน่วยงานกำกับดูแล อย่างไรก็ตาม โดยพิจารณาจาก Coinbase และ Kalshi ที่ทำหน้าที่เป็นองค์กรที่ให้คำปรึกษาในคณะกรรมการที่ปรึกษาสองชุดของ CFTC จึงไม่น่าแปลกใจ ชัดเจนว่าการทำงานของ CFTC ไม่ได้มุ่งเพื่อประโยชน์สาธารณะหรือการปกป้องนักลงทุน แต่เพื่อประโยชน์ของอุตสาหกรรมที่มันควรจะกำกับดูแล

ถ้อยคำชี้ชัดว่า CFTC ของสหรัฐฯ มีการถ่ายโอนผลประโยชน์หรือความร่วมมือภายในบางประการกับ Coinbase และ Kalshi

นอกเหนือจากผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงที่กล่าวถึงข้างต้นแล้ว Kraken แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ ยังระบุว่า แผนจะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปีชวลรายแรกที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ของสหรัฐฯ ภายใน 30 วันข้างหน้า ปัจจุบัน ฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปีชวลบน Kraken Pro ถูกจัดหาโดย NinjaTrader Clearing, LLC (ซึ่งดำเนินงานในนาม Kraken Derivatives US) ซึ่งเป็นตัวแทนการซื้อขายฟิวเจอร์สที่ลงทะเบียนกับ CFTC; สินทรัพย์สปอตและผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สแบบเพอร์ปีชวลที่เกี่ยวข้องจะถูกจัดหาผ่าน Bitnomial Exchange (Odaily星球日报注：后者为受 CFTC 监管的交易所，近期已被 Kraken 母公司 Payward 收购）

กำลังค่อยๆ เปิดประตูสู่ตลาดอนุพันธ์แบบถาวรที่มีมูลค่าหลายสิบล้านล้านดอลลาร์สหรัฐให้กับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา