ถือครองไตรมาสที่ 1 ของทรัมป์ เปิดเผยการเปลี่ยนแปลงไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI

เขียนโดย: Mike, Frank, MSX แม่ทอ

ตั้งแต่ปี 2025 ผู้ชายสองคนบนตลาดมีการ “แจ้งสัญญาณซื้อขาย” ที่มีประสิทธิภาพที่สุด

หนึ่งคือฮวง เหรินซว่อก ทุกครั้งที่เขาขึ้นเวทีเปิดตัว พูดถึง GPU, Blackwell และศูนย์ข้อมูล ตลาดก็จะจินตนาการใหม่ถึงขีดจำกัดของ AI อีกอันคือทรัมป์ นอกเหนือจากการเรียกชื่อหุ้นใดหุ้นหนึ่งโดยตรง คำแถลงและการดำเนินนโยบายของเขาส่งผลกระทบต่อความคาดหวังของอุตสาหกรรมทั้งสาย

ที่น่าสนใจคือเมื่อไม่นานมานี้ ทรัมป์ก็ได้รายงานสถานะทางการเงินส่วนตัวตามกฎหมายต่อสำนักงานจริยธรรมของรัฐบาล รวมถึงหุ้น ฟันด์ บันทึกการซื้อขาย และช่วงจำนวนเงินที่ถือครอง แม้ว่าเอกสารเปิดเผยเหล่านี้จะไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าการซื้อขายแต่ละครั้งถูกตัดสินใจโดยทรัมป์เอง หรือจะตีความอย่างง่ายว่าเป็นคำแนะนำการซื้อหรือขายที่ชัดเจน แต่อย่างน้อยมันก็ให้หน้าต่างในการสังเกต:

เมื่อบุคคลที่มีอิทธิพลทางนโยบายรายหนึ่งเริ่มมีการปรับตำแหน่งอย่างชัดเจนในบัญชีที่เกี่ยวข้อง ตลาดย่อมให้ความสนใจว่า สิ่งนี้สะท้อนถึงการวิเคราะห์อุตสาหกรรมใดบ้าง

แต่หลังจาก MSX วิเคราะห์อย่างละเอียด พบว่าจุดที่น่าสนใจที่สุดในรายงานการเปิดเผยไตรมาสที่ 1 คือบัญชีที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์เริ่มทำการซื้อขายอย่างหนาแน่น โดยมีทิศทางชัดเจนหันไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI โดยเฉพาะการลดสัดส่วนสินทรัพย์เทคโนโลยีและป้องกันความเสี่ยงบนแพลตฟอร์มเก่าอย่างมาก และเพิ่มการลงทุนในอุปทานโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าในฐานะผู้ตัดสินใจสุดท้ายของนโยบายสหรัฐฯ โครงสร้างการถือครองของเขาในบางระดับสะท้อนถึงการตัดสินใจเกี่ยวกับทิศทางอุตสาหกรรมในอนาคต และเป็นหน้าต่างที่ช่วยให้นักลงทุนทั่วไปเข้าใจว่า “เงินฉลาด” ที่มีอำนาจที่สุดในโลกคิดอะไร

หากดูข้อมูลที่ชัดเจนที่สุดก่อน จะพบว่ามันเป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบของการซื้อขายอย่างขยันหมั่นเพียร

ตามเอกสารเปิดเผย บัญชีที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ได้ดำเนินการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งหมด 3,711 รายการในไตรมาสที่ 1 เมื่อคำนวณคร่าวๆ ตามวันทำการจริง หมายถึงเกือบจะมีการดำเนินการหลายสิบรายการต่อวัน; เมื่อรวมตามขีดจำกัดล่างของช่วงเวลาที่รายงาน ขนาดการซื้อขายเกินกว่า 220 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งชัดเจนว่าไม่ใช่บัญชีที่นิ่งเฉย แต่ใกล้เคียงกับขนาดการซื้อขายในหนึ่งไตรมาสของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ขนาดกลางเล็ก

ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ สไตล์การลงทุนในช่วงวาระแรกของเขา (2017-2021) ต่างอย่างมาก โดยรายงานที่เปิดเผยในขณะนั้นแสดงว่า เขาเคยถือหุ้นเดี่ยวประมาณ 100 ตัว ครอบคลุมหลายอุตสาหกรรม เช่น การเงิน การแพทย์ และอุตสาหกรรม โดยภาพรวมคล้ายกับพอร์ตการลงทุนแบบกระจายของหุ้นบลูชิป แต่หลังจากเข้าสู่ทำเนียบขาว เขาได้มอบทรัพย์สินให้ครอบครัวและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องจัดการ ทำให้การถือหุ้นเดี่ยวลดลงอย่างชัดเจน และการซื้อขายอย่างกระตือรือร้นก็ไม่รุนแรงเท่าในปัจจุบัน

น่าสังเกตว่า ก่อนหน้านี้ โอบามาได้ลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและกองทุนรวมที่หลากหลาย ในขณะที่ไบเดนไม่เคยซื้อขายหุ้นเลยระหว่างการดำรงตำแหน่ง โดยประธานาธิบดีคนก่อนๆ มักเลือกถอดถอนสินทรัพย์หรือจัดตั้งทรัสต์แบบไม่เปิดเผยเพื่อหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางผลประโยชน์ แต่วิธีการของทรัมป์ในวาระที่สองได้ทำลายประเพณีนี้อย่างสิ้นเชิง

หากพิจารณาอย่างละเอียดยิ่งขึ้น จะพบว่ามีการปรับเปลี่ยนชุดที่มีธีมชัดเจน

ดูก่อนว่าทุนออกจากที่ใด

ในไตรมาสแรก การขายที่มีมูลค่ามากที่สุดในบัญชีที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ มุ่งเน้นไปที่บริษัทสามแห่ง ได้แก่ Microsoft, Amazon และ Meta ตามช่วงเวลาที่เปิดเผย การซื้อขายเหล่านี้ล้วนอยู่ในระดับสูงสุดที่ 5 ล้านถึง 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ บริษัททั้งสามนี้ยังคงเป็นสินทรัพย์หลักในหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ แต่พวกเขาก็มีจุดร่วมกันหนึ่งประการ—คือเป็นผู้ชนะระดับซูเปอร์ในยุคของอินเทอร์เน็ตเพื่อผู้บริโภค แพลตฟอร์มโฆษณา อีคอมเมิร์ซ และบริการคลาวด์ในยุคก่อน

ไมโครซอฟท์มีซอฟต์แวร์และคลาวด์ อะเมซอนมีอีคอมเมิร์ซและ AWS เมตามีเครือข่ายทางสังคมและระบบโฆษณา พวกเขาไม่ได้ไม่มีเรื่องราวเกี่ยวกับ AI แต่กลับเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในการลงทุนด้าน AI อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของพอร์ตการลงทุน บริษัทเหล่านี้ได้รับผลตอบแทนด้านการประเมินมูลค่าอย่างเต็มที่ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ดังนั้น การลดการถือหุ้นในปริมาณมากไม่ได้หมายความว่ามองในแง่ลบ แต่ควรพิจารณาว่าเป็นการลดน้ำหนักของการถือหุ้นในเทคโนโลยีแพลตฟอร์มเก่า

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ควรสังเกตว่าเอกสารเปิดเผยข้อมูลไม่ได้ลบออกทั้งหมดจากบริษัทเหล่านี้ บางสินทรัพย์ยังคงมีบันทึกการซื้อขนาดเล็กอยู่ โครงสร้างแบบ “ขายใหญ่ ซื้อเล็ก” นี้ดูเหมือนเป็นการลดความเสี่ยงอย่างตั้งใจ มากกว่าการถอนตัวออกอย่างสมบูรณ์

ยังมี ETF แนวปันผล เช่น Vanguard Dividend Appreciation ETF ปรากฏในรายการการขายขนาดใหญ่เช่นกัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเคลื่อนย้ายทุนไม่ได้เกิดขึ้นเพียงจากการไหลออกจากรายชื่อเทคโนโลยีรายใหญ่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงสินทรัพย์บางส่วนที่มีลักษณะป้องกันความเสี่ยงและมั่นคง

นี่จึงสำคัญมาก หากคุณแค่ขายไมโครซอฟต์ อะเมซอน และเมตา แล้วซื้อหุ้นเทคโนโลยีชุดใหม่ ก็ถือเป็นการหมุนเวียนภายในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีเท่านั้น แต่หากคุณยังลดการถือครอง ETF ป้องกันความเสี่ยงด้วย แสดงว่าความชอบความเสี่ยงโดยรวมของพอร์ตอาจกำลังเพิ่มขึ้น และเงินทุนกำลังไหลจากสินทรัพย์ที่มีความมั่นคงและเก่ากว่า ไปสู่อุตสาหกรรมที่มีลักษณะรุกมากขึ้น

แล้วเงินไปอยู่ที่ไหน?

คำตอบก็ชัดเจนเช่นกัน—เซมิคอนดักเตอร์, ฮาร์ดแวร์ AI, ซอฟต์แวร์องค์กร, อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์เพื่อผู้บริโภค, ดัชนีกว้าง, และพันธบัตรบางประเภทรวมถึงหุ้นบุริมสิทธิ

หากคุณซื้อเพียง NVIDIA คุณกำลังเดิมพันเฉพาะผู้นำด้านพลังการคำนวณ AI แต่สิ่งที่น่าสังเกตมากกว่านั้นในรายงานครั้งนี้คือ บัญชีที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ได้ซื้อไม่ใช่สินทรัพย์เดียว แต่เป็นสายโซ่อุปทานโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมด

ระดับแรกคือเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งรวมถึง NVIDIA, Broadcom, Texas Instruments, Intel, AMD, Micron และ Marvell ทั้งหมดปรากฏอยู่ในรายการซื้อหรือเพิ่มการถือครอง ซึ่งมีทั้ง GPU, CPU, ชิปอะนาล็อก, การจัดเก็บข้อมูลและการเชื่อมต่อ ทั้งผู้นำด้านพลังงาน AI ที่มีการพาณิชย์สูงสุด และตัวแทนการผลิตในประเทศสหรัฐอเมริกาที่มีลักษณะเชิงนโยบาย ถือเป็นการครอบคลุมทั้งห่วงโซ่

โดย NVIDIA และ Broadcom ไม่ต้องอธิบายเพิ่มเติม โดย NVIDIA เป็นสินทรัพย์หลักด้านพลังการประมวลผล AI ส่วน Broadcom ได้รับประโยชน์จากแนวโน้มชิปเฉพาะทาง ชิปเครือข่าย และชิปที่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่พัฒนาเอง AMD สอดคล้องกับเรื่องราวการแทนที่ GPU และพลังการประมวลผลศูนย์ข้อมูล Micron สอดคล้องกับความต้องการหน่วยความจำ และ Marvell สอดคล้องกับการเชื่อมต่อ ชิปเฉพาะทาง และการส่งข้อมูลความเร็วสูง

ที่น่าสนใจยิ่งกว่านั้นคือ Synopsys และ Cadence ก็อยู่ในรายชื่อการซื้อด้วย บริษัทเหล่านี้ผลิตเครื่องมือ EDA หรือซอฟต์แวร์ออกแบบชิป ซึ่งนักลงทุนทั่วไปอาจไม่ได้นึกถึงเป็นอันดับแรก แต่ในห่วงโซ่อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ พวกเขานั้นอยู่ในขั้นตอนที่อยู่สูงสุดของห่วงโซ่ คือ “ขายจอบ” ชิปที่ซับซ้อนทุกชิ้นตั้งแต่การออกแบบจนถึงการผลิต แทบจะไม่สามารถข้ามเครื่องมือเหล่านี้ไปได้ ซึ่งยิ่งยืนยันว่าการปรับพอร์ตครั้งนี้ไม่ได้แค่ตามหุ้น AI ที่ร้อนแรงที่สุดเท่านั้น แต่ยังขยายไปยังขั้นตอนที่อยู่ด้านบนและเครื่องมือพื้นฐานของห่วงโซ่อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์

ระดับที่สองคือฮาร์ดแวร์และเซิร์ฟเวอร์ AI โดย Dell เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีความไวและได้รับการอภิปรายมากที่สุด เอกสารเปิดเผยแสดงว่าบัญชีที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ได้สร้างตำแหน่ง DELL ระหว่าง 1 ล้านถึง 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 10 กุมภาพันธ์ ไม่กี่เดือนต่อมา ทรัมป์ได้สนับสนุนผลิตภัณฑ์ฮาร์ดแวร์ของ Dell ในที่สาธารณะ ตามด้วยการได้รับสัญญาขนาดใหญ่จากภาครัฐ และหุ้นของ Dell ก็แข็งแกร่งขึ้นอย่างชัดเจน

เหตุผลที่เส้นเวลาฉบับนี้มีความอ่อนไหวก็คือ มีการซื้อบัญชีก่อน ตามด้วยการรับรองอย่างเปิดเผย แล้วจึงมีการซื้อโดยรัฐบาลและราคาหุ้นพุ่งขึ้น จากมุมมองที่เข้มงวด เอกสารเปิดเผยเพียงอย่างเดียวไม่สามารถพิสูจน์ความสัมพันธ์เชิงเหตุและผลระหว่างการซื้อขาย การแสดงความเห็นอย่างเปิดเผย และสัญญาตามมาได้ แต่จากมุมมองการสังเกตตลาด การซื้อขายลักษณะนี้ย่อมดึงดูดความสนใจโดยธรรมชาติ เพราะมันสัมผัสกับจุดที่อ่อนไหวสูงสามจุด ได้แก่ ฮาร์ดแวร์ AI การซื้อโดยรัฐบาล และการประกาศอย่างเปิดเผยของประธานาธิบดี

อินเทลกลับมีความไวต่อปัจจัยอีกแบบหนึ่ง ต่างจากเดลล์ เพราะแกนหลักของอินเทลไม่ได้เป็นเพียงตรรกะทางธุรกิจ แต่ยังรวมถึงตรรกะทางนโยบายด้วย รัฐบาลสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ได้ตัดสินใจลงทุนในอินเทลด้วยสัดส่วนที่สำคัญ และอินเทลก็เป็นหนึ่งในเป้าหมายหลักในนโยบายการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศ ความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน และนโยบายอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ ในบริบทนี้ การที่บัญชีที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ซื้อ INTC หลายครั้งในไตรมาสแรก จึงถูกตลาดตีความอย่างกว้างขวาง

NVIDIA 代表的是 AI 算力商业化的赢家，而 Intel 则代表美国政府希望扶持的本土制造基础。两者的逻辑不同，但都指向同一个方向：AI 基础设施已不再只是市场主题，正逐渐成为产业政策与财政资源共同推动的方向。

ระดับที่สามคือซอฟต์แวร์องค์กร ซึ่งรวมถึงบริษัทต่างๆ เช่น Oracle, ServiceNow, Adobe และ Workday ทั้งหมดนี้ก็ปรากฏอยู่ในรายการซื้อ บริษัทเหล่านี้ต่างจาก NVIDIA, Dell และ Intel ตรงที่ไม่ได้จัดหาพลังการประมวลผลหรือฮาร์ดแวร์ แต่รวม AI เข้าไปในกระบวนการดำเนินงานขององค์กรโดยตรง Oracle เกี่ยวข้องกับฐานข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานบนคลาวด์ ServiceNow เกี่ยวข้องกับการอัตโนมัติกระบวนการองค์กร Adobe เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ด้านความคิดสร้างสรรค์และการตลาด Workday เกี่ยวข้องกับระบบจัดการทรัพยากรบุคคลและระบบการเงิน

แนวคิดของเส้นนี้ชัดเจนมาก นั่นคือ AI ไม่ควรหยุดอยู่แค่ในระดับโมเดลและแชทบอทเท่านั้น แต่ต้องเข้าสู่งบประมาณขององค์กรจริงๆ และเข้าไปอยู่ในกระบวนการประจำวัน เช่น การทำงานสำนักงาน บริการลูกค้า การตลาด การเงิน ทรัพยากรบุคคล การพัฒนา และการวิเคราะห์ข้อมูล โดยพื้นฐานแล้ว ข้อได้เปรียบหลักของบริษัทซอฟต์แวร์สำหรับองค์กรคือพวกเขาอยู่แล้วในกระบวนการทำงานของลูกค้า เมื่อฟีเจอร์ AI กลายเป็นความสามารถเริ่มต้นของซอฟต์แวร์เหล่านี้ สิ่งที่เกิดขึ้นจะไม่ใช่แค่เรื่องราวใหม่ๆ แต่อาจนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงในอัตราการต่ออายุสัญญา ความสามารถในการขึ้นราคา การอัปเกรดโมดูล และความผูกพันของลูกค้า

ดังนั้น สิ่งที่ควรให้ความสนใจจริงๆ ในเปิดเผยครั้งนี้ ไม่ใช่แค่บริษัทฮาร์ดแวร์ AI ที่ซื้อไป แต่ยังรวมถึงการที่ซอฟต์แวร์องค์กรกำลังถูกแปลงเป็น AI ซึ่งกำลังกลายเป็นสัญญาณสำคัญอีกประการหนึ่ง

ระดับที่สี่คืออุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์เพื่อการบริโภค เช่น แอปเปิลได้รับการเพิ่มการถือครองจำนวนมาก และมีบันทึกการเพิ่มเติมหลายครั้ง เมื่อเทียบกับชิป AI และซอฟต์แวร์องค์กรแบบบริสุทธิ์ แอปเปิลดูเหมือนเป็นตัวแทนของช่องทางเข้าสู่อุปกรณ์ AI มากกว่า ยังมีข้อถกเถียงในตลาดว่าแอปเปิลจะสามารถขับเคลื่อนวัฏจักรอุปกรณ์ AI ได้จริงหรือไม่ แต่ในพอร์ตการลงทุนที่ครอบคลุมทั้งโครงสร้างพื้นฐานและแอปพลิเคชันด้าน AI แอปเปิลถือเป็นช่องทางเข้าขนาดใหญ่ที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

นอกจากนี้ ชั้นที่ห้าซึ่งประกอบด้วย ETF ของ S&P 500, ETF ของ Russell 1000 และ QQQ ยังปรากฏอยู่ในรายการการซื้อขนาดใหญ่ แสดงให้เห็นว่าบัญชีนี้ไม่ได้ตัดขาดจากตลาดรวมโดยสิ้นเชิงหรือเดิมพันแบบฝ่ายเดียวบนหัวข้อใดหัวข้อหนึ่ง แต่เป็นการรักษาการเปิดรับต่อตลาดหุ้นสหรัฐโดยรวมพร้อมทั้งเพิ่มการลงทุนอย่างมีเป้าหมายในโครงสร้างพื้นฐาน AI และห่วงโซ่อุตสาหกรรมหลัก

เอกสารเปิดเผยในเวลาเดียวกันยังแสดงถึงการซื้อขายพันธบัตรจำนวนมาก รวมถึงพันธบัตรของรัฐท้องถิ่น พันธบัตรบริษัท ETF ของพันธบัตรรายได้สูง และหุ้นชั้นแรกของธนาคาร โดยพันธบัตรของรัฐท้องถิ่นครอบคลุมหลายรัฐ และพันธบัตรบริษัทรวมถึง Netflix, Occidental, CoreWeave เป็นต้น

ดังนั้น ในมุมมองของพอร์ตการลงทุน เราสามารถสร้างภาพการลงทุนที่ชัดเจน—ด้านหนึ่งใช้ดัชนีครอบคลุมกว้าง พันธบัตร และหุ้นบุริมสิทธิ์เพื่อรักษาฐานและสภาพคล่อง อีกด้านหนึ่งใช้สินทรัพย์ในสาขาเซมิคอนดักเตอร์ เซิร์ฟเวอร์ ซอฟต์แวร์องค์กร และโครงสร้างพื้นฐาน AI เพื่อเพิ่มความสามารถในการเติบโต

เมื่อเห็นการเปิดเผยเช่นนี้ หลายคนอาจคิดแรกๆ ว่าควรซื้อตามไหม

แต่การลอกงานตรงๆ ไม่มีความหมายมากนัก เพราะเหตุผลก็เรียบง่าย:

• ประการแรก การเปิดเผยข้อมูลของ OGE มีความล่าช้าในเวลา เมื่อนักลงทุนทั่วไปเห็นเอกสาร รายการซื้อขายก็เกิดขึ้นไปแล้ว;
• ที่สอง จำนวนเงินที่เปิดเผยเป็นช่วง ไม่ใช่จำนวนที่แน่นอน เช่น 1 ล้านถึง 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ, 5 ล้านถึง 25 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ช่องว่างระหว่างช่วงนี้ใหญ่มาก จึงยากที่จะประเมินน้ำหนักตำแหน่งที่แท้จริงจากข้อมูลนี้;
• ثالثly บัญชีที่เกี่ยวข้องอาจถูกจัดการโดยหน่วยงานภายนอกอย่างอิสระ ซึ่งภายนอกไม่สามารถรับรู้ได้ว่าการซื้อขายแต่ละครั้งเป็นผลจากการตัดสินใจอย่างมีสติ การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน หรือการจัดสรรตามแบบจำลอง;

ดังนั้น การเปิดเผยข้อมูลนี้จึงไม่ควรใช้เป็นสัญญาณซื้อขายระยะสั้น

จุดที่มีคุณค่าจริงๆ คือการเปิดเผยการเปลี่ยนแปลงในทิศทางที่ใหญ่กว่า นั่นคือเงินอัจฉริยะซึ่งมีสัมผัสไวที่สุดกำลังเคลื่อนตัวออกจากเทคโนโลยีแพลตฟอร์มเดิมและสินทรัพย์ป้องกันบางส่วน เพื่อหันไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จากสินทรัพย์แกนหลักของอินเทอร์เน็ตยุคก่อน เช่น โฆษณา อีคอมเมิร์ซ และบริการคลาวด์แบบดั้งเดิม ไปสู่ชิป เซิร์ฟเวอร์ การจัดเก็บข้อมูล การเชื่อมต่อ การผลิตในประเทศ และการนำ AI มาใช้ในซอฟต์แวร์องค์กร

ทิศทางนี้ยังมีจุดร่วมบางประการกับจุดเน้นของนโยบายสหรัฐฯ ในปัจจุบัน

ท้ายที่สุด การผลิตเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศ การรับประกันความปลอดภัยของห่วงโซ่อุปทาน การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI การซื้อขายโดยรัฐบาล และการดิจิทัลขององค์กร ไม่ใช่เรื่องราวทางตลาดเพียงอย่างเดียว แต่เป็นทิศทางที่ขับเคลื่อนโดยนโยบาย เงินทุน อุตสาหกรรม และทุนร่วมกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสินทรัพย์เช่น Intel ความหมายของมันไม่ได้อยู่ที่ความยืดหยุ่นของผลกำไรเพียงอย่างเดียว แต่คือความตั้งใจของสหรัฐอเมริกาในการกลับมามีอำนาจควบคุมในด้านการผลิตขั้นสูงและห่วงโซ่อุปทานชิป

จุดที่น่าสนใจที่สุดในการเพิ่มการถือครอง Intel โดยบัญชีที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์ คือมันไม่ได้หมายความว่า Intel เป็นหุ้นชิปที่ดีที่สุด แต่แสดงให้เห็นว่าในเส้นทางโครงสร้างพื้นฐาน AI ขณะนี้ตลาดให้ความสำคัญกับผู้ที่อยู่ในตำแหน่งที่ได้รับทรัพยากรทางนโยบายมากที่สุด; เหมือนกันกับกรณีของ Dell ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐาน AI ไม่ได้เกิดขึ้นแค่ในระดับ GPU เท่านั้น แต่ยังรวมถึงเซิร์ฟเวอร์ ฮาร์ดแวร์ การซื้อจากภาครัฐ และการปรับใช้งานในองค์กร ซึ่งล้วนเป็นส่วนหนึ่งของการใช้จ่ายทุนด้าน AI ที่เปลี่ยนเป็นความเป็นจริง

ดังนั้น สำหรับนักลงทุนทั่วไป ข้อมูลเปิดเผยนี้มีสิ่งที่ควรเรียนรู้ไม่ใช่หุ้นใดหุ้นหนึ่ง แต่คือสามข้อสังเกตเชิงโครงสร้าง

• การซื้อขายด้วยปัญญาประดิษฐ์กำลังเคลื่อนตัวจากโมเดลและแอปพลิเคชันไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน: ในอดีต ตลาดซื้อปัญญาประดิษฐ์โดยมุ่งเน้นที่จินตนาการและคาดการณ์ด้านพลังการคำนวณของโมเดลขนาดใหญ่ ขณะนี้เงินทุนเริ่มให้ความสนใจอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นว่าใครจะเป็นผู้จัดหาชิป เซิร์ฟเวอร์ การจัดเก็บข้อมูล ระบบเครือข่าย การแพ็คเกจ เครื่องมือออกแบบ และซอฟต์แวร์สำหรับองค์กร
• เซมิคอนดักเตอร์ไม่ได้เป็นเรื่องของ NVIDIA เพียงบริษัทเดียวอีกต่อไป: NVIDIA ยังคงเป็นสินทรัพย์หลักที่สุด แต่เอกสารเปิดเผยนี้แสดงให้เห็นว่าทุนยังกำลังกระจายไปยังจุดต่างๆ ในซัพพลายเชน เช่น Broadcom, AMD, Micron, Marvell, Intel, Synopsys, Cadence ยิ่งโครงสร้างพื้นฐาน AI ลึกลงไปเท่าใด ยิ่งไม่ใช่เรื่องของผู้นำเพียงรายเดียว แต่เป็นการประเมินมูลค่าใหม่ของทั้งซัพพลายเชน
• การนำ AI มาใช้ในซอฟต์แวร์องค์กรอาจเป็นส่วนที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป: ฮาร์ดแวร์รับผิดชอบในการสร้างพลังการประมวลผล ในขณะที่ซอฟต์แวร์องค์กรรับผิดชอบในการใช้งาน AI คุณค่าของบริษัทต่างๆ เช่น Oracle, ServiceNow, Adobe, Workday ไม่ได้อยู่ที่ความสามารถในการเล่าเรื่อง AI ใหม่ๆ แต่อยู่ที่ความสามารถในการผสาน AI เข้ากับกระบวนการเดิม และเปลี่ยนความภักดีของลูกค้าและการอัปเกรดผลิตภัณฑ์ให้เป็นรายได้

สำหรับการลดการถือหุ้นขนาดใหญ่ของ Microsoft, Amazon และ Meta อย่าเข้าใจอย่างง่ายๆ ว่า “บริษัทเหล่านี้จะตกต่ำ” แต่ควรเข้าใจอย่างถูกต้องว่า นี่คือสัญญาณของการจัดสรรเงินทุนใหม่ เพราะเมื่อผู้เล่นรายใหญ่ในแพลตฟอร์มเดิมได้รับการเติบโตมาอย่างมาก เงินทุนจึงมีแนวโน้มที่จะเริ่มมองหาสินทรัพย์ที่ใกล้ชิดกับการใช้จ่ายทุนในรอบถัดไป ใกล้ชิดกับการสนับสนุนจากนโยบาย และใกล้ชิดกับการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานมากกว่า

ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์จากยุคของอินเทอร์เน็ตเพื่อการบริโภคยังไม่หายไป แต่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI การผลิตเซมิคอนดักเตอร์ในประเทศ และการนำ AI มาใช้ในซอฟต์แวร์องค์กร กำลังเร่งตัวขึ้นเป็นแนวโน้มหลักที่ทุนต้องการตามหาในขั้นตอนถัดไป

นี่คือจุดที่น่าสนใจที่สุดในการเปิดเผยการปรับพอร์ตของบุคคลที่มีอิทธิพลมากที่สุดในโลกในไตรมาสที่ 1