ผู้เขียน：Alana Levin، Variant
แปลโดย Hu Tao, ChainCatcher
ที่ Variant ปรัชญาการลงทุนของเราเน้นความเชื่อว่าผู้คนควรสามารถเป็นเจ้าของเงินของตนเอง ตัวตน และข้อมูลของตนเอง
เราค้นหาตลาดขนาดใหญ่ที่สามารถสนับสนุนและขยายโอกาสให้บุคคลและองค์กรเข้าถึงและครอบครองทรัพยากรที่จำเป็นต่อชีวิตประจำวัน การลงทุนในเครือข่ายการเข้ารหัสของเราได้ทำให้แนวคิดเหล่านี้หลายประการเป็นจริงแล้ว เครือข่ายเหล่านี้เป็นโปรโตคอลการประสานงานที่มีอธิปไตยและการพึ่งพาตนเองเป็นแกนหลัก
อย่างไรก็ตาม ยังคงมีคำถามมากมายเกี่ยวกับวิธีการประเมินมูลค่าของเครือข่ายเหล่านี้ โปรโตคอลและโครงการต่างๆ มีเป้าหมายที่แตกต่างกันอย่างมาก ดังนั้น ตัวชี้วัดพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการติดตามความสำเร็จและการทำนายการเติบโตจึงแตกต่างกันไป
เราเชื่อว่าโทเค็นทั้งหมดสามารถจัดอยู่ในหนึ่งในสองหมวดหมู่: สินทรัพย์เก็บค่า (SOV) หรือเครื่องมือที่คล้ายหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราเชื่อว่ากรอบงานการเก็บค่ามีประโยชน์อย่างมากในการประเมินบล็อกเชนระดับที่หนึ่ง (L1) — ซึ่งเป็นหนึ่งในโปรโตคอลการประสานงานทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดและสำคัญที่สุดในระบบการเงินสมัยใหม่
หลังจากการอภิปรายอย่างลึกซึ้ง เราได้ระบุชุดตัวชี้วัดพื้นฐานที่ใช้ในการเข้าใจ ประเมิน และติดตามการพัฒนาในอนาคตของเครือข่ายเหล่านี้ บทความนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่ออธิบายกระบวนการคิดบางส่วน โดยหวังว่าจะเป็นข้อมูลอ้างอิงที่เป็นประโยชน์สำหรับผู้อื่นในการพิจารณาสินทรัพย์เหล่านี้
สินทรัพย์ระดับ L1 สามารถใช้เป็นเครื่องมือเก็บรักษาค่าได้
หนึ่งในกรอบหลักของเราคือ L1 สามารถวิเคราะห์และสร้างแบบจำลองเป็นการเก็บรักษาค่าได้
แล้วสินทรัพย์แบบไหนถึงจะถือเป็นวิธีเก็บรักษาค่าที่ดี? องค์ประกอบพื้นฐานหลักของเราคือ (เรียงตามความสำคัญโดยประมาณ):
ความทนทานทางเทคนิค: สินทรัพย์นี้จะยังคงมีอยู่หลังจาก 5-10 ปีข้างหน้าหรือไม่? รูปลักษณ์/ฟังก์ชันของมันจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนักเพียงใด?
ความหายาก: สินทรัพย์นี้มีความพร้อมใช้งานและเข้าถึงได้ง่ายหรือไม่? อัตราเงินเฟ้อของสินทรัพย์นี้เกิดขึ้นได้ง่ายเพียงใด? ความสามารถในการคาดการณ์ของเส้นโค้งเงินเฟ้อเป็นอย่างไร?
ความต้านทานต่อการควบคุม: เจ้าหน้าที่หน่วยงานเดียวสามารถปิดกั้นสินทรัพย์นี้ได้ง่ายเพียงใด? กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์นี้สามารถถูกขัดขวางหรือปิดกั้นได้มากเพียงใด?
ผลิตภาพทางเศรษฐกิจ: สินทรัพย์นี้สามารถใช้ส่งเสริมกิจกรรมทางเศรษฐกิจได้หรือไม่? มันมีประโยชน์ในด้านการเงินมากน้อยเพียงใด เช่น มันมีมูลค่าเป็นหลักประกันหรือไม่?
โมเนติกส์ (Memetics): ผู้อื่นมองว่าสินทรัพย์นี้มีคุณสมบัติเป็นที่เก็บค่าหรือไม่? คุณลักษณะสำคัญอย่างหนึ่งของสกุลเงินใดๆ คือ สังคมมีความเห็นพ้องต้องกันเกี่ยวกับมูลค่าและการใช้งาน
สภาพคล่อง: สินทรัพย์นี้มีความเหมาะสมกว้างขวางสำหรับผู้ที่ต้องการรวมเข้าไว้ในพอร์ตการลงทุนของตนหรือไม่ (ไม่ว่าจะมีขนาดใหญ่หรือเล็ก) เราพิจารณาเรื่องนี้เป็นอันดับสุดท้าย เพราะมักเป็นผลลัพธ์ตามมาจากการเลียนแบบ; สภาพคล่องมักจะดึงดูดสภาพคล่องเพิ่มเติมยิ่งความสนใจในสินทรัพย์ใดสินทรัพย์หนึ่งมากเท่าใด ขนาดของสินทรัพย์นั้น (เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่มีอัตราเงินเฟ้อ) ก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะเติบโตมากขึ้น บิตคอยน์ในช่วงปีแรกๆ มีสภาพคล่องต่ำ แต่ตอนนี้มันได้กลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดในโลก
มีเพียงไม่กี่ตลาดที่มีขนาดสามารถเกินขนาดตลาดรวมของเครื่องมือเก็บรักษาค่า (TAM) ทองคำ—เครื่องมือเก็บรักษาค่าที่มีขนาดตลาดใหญ่ที่สุดและได้รับการยอมรับกว้างขวางที่สุด—มีมูลค่าตลาดสูงถึง 31 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่เงินมีมูลค่าตลาดถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เราเชื่อว่า L1 บางตัวมีศักยภาพที่จะกลายเป็นเครื่องมือเก็บรักษาค่าที่ดีกว่า
สินทรัพย์ของกองทุนความมั่งคั่งของรัฐ
ขณะนี้มีสินทรัพย์ L1 สามประเภทที่โดดเด่นและมีแนวโน้มสูงที่จะกลายเป็นวิธีเก็บรักษาค่าหลัก: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), และ ZEC ในกรอบงานของเรา พวกมันแสดงประสิทธิภาพที่ดีในมิติที่ต่างกัน
บิตคอยน์ครองตำแหน่งหลักในความเข้าใจเรื่องมีม และมีชื่อเล่นว่า “ทองคำดิจิทัล” ความสะท้อนกลับของมีมที่แข็งแกร่งเป็นแรงผลักดันที่สำคัญและปัจจัยพื้นฐานที่ผู้แข่งขันทุกคนต้องเผชิญในการแย่งชิงตำแหน่งเป็นสื่อกลางเก็บรักษาค่า: ยิ่งมีคนเชื่อว่าบิตคอยน์เป็นสื่อกลางเก็บรักษาค่ามากเท่าใด กลุ่มขอบเขตก็ยิ่งมีแนวโน้มที่จะเชื่อเช่นเดียวกันมากขึ้นเท่านั้น ในช่วงสิบห้าปีที่ผ่านมา บุคคล ฟันด์ บริษัท สถาบัน และแม้แต่รัฐบาลต่างๆ ต่างก็ลงทุนในความเชื่อนี้
อีเธอร์เรียมมีศักยภาพในการอยู่รอดทางเทคนิคได้นานกว่าบิทคอยน์ มันปรับปรุงได้ง่ายกว่า และเส้นทางการพัฒนาของมันให้ข้อมูลเชิงลึกที่โปร่งใส ติดตามได้ และตรวจสอบได้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงแผนการในอนาคตของชุมชนนักพัฒนา ในมุมมองข้างหน้า—รวมถึงความเสี่ยงใหม่ๆ จากนวัตกรรมเช่น การคำนวณควอนตัม—เราเชื่อว่าความยืดหยุ่นนี้เป็นข้อได้เปรียบ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง หัวใจของสินทรัพย์อธิปไตยที่ดีคือความเชื่อว่ามันจะยังคงมีอยู่หลังจากผ่านไปสิบปี อีเธอร์เรียมได้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งในการรับมือกับความท้าทายทางเทคนิคและสังคมครั้งใหญ่—เช่น เหตุการณ์แฮ็ก The DAO การรวมตัว ฯลฯ—และเราเชื่อว่ามันจะยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่งในด้านนี้ต่อไป
ZCash ในด้านการต้านการตรวจสอบและปกป้องความเป็นส่วนตัวนั้นโดดเด่นมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งตัวเลือกที่ให้จาก shielded pool (ฟีเจอร์การทำธุรกรรมส่วนตัวของ ZCash) ซึ่งช่วยให้บุคคลหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการถูกยึดทรัพย์สินในอนาคตหรือถูกตรวจสอบโดยรัฐอย่างกว้างขวาง นี่คือข้อได้เปรียบที่ยั่งยืนของ ZCash ที่มอบทางเลือกในการปกป้องทรัพย์สินในระยะยาวให้กับบุคคล
โดยรวมแล้ว มูลค่าของสื่อกลางเก็บรักษาคุณค่ามีขนาดหลายล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสามารถเห็นได้ชัดจากสถานการณ์ปัจจุบัน เราเชื่อว่าสาขานี้จะยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว และสื่อกลางเก็บรักษาคุณค่าหลายประเภทสามารถอยู่ร่วมกันได้
อย่างไรก็ตาม โดยพิจารณาจากโครงสร้างตลาดปัจจุบัน แม้ว่ากองทุนอธิปไตยดิจิทัล (SOV) จะเหนือกว่าทองคำหรือเงินในตัวชี้วัดพื้นฐานหลายประการที่กล่าวถึงข้างต้น แต่สัดส่วนของมันในตลาด SOV ทั้งหมดยังคงเล็กน้อย สำหรับเราแล้ว สิ่งนี้เป็นโอกาสที่ đầyความทะเยอทะยานและน่าตื่นเต้น