เขียนโดย: Prathik Desai
แปล: Block unicorn
ในเดือนมีนาคมปีนี้ OpenAI ปิดฟีเจอร์ที่อนุญาตให้ตัวแทน AI ซื้อของแทนผู้ใช้ ตั้งแต่เปิดตัวมาเพียงห้าเดือน มีร้านค้า Shopify เพียงน้อยกว่า 30 รายเท่านั้นที่เคยใช้งานฟีเจอร์นี้ โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินไม่มีปัญหา แต่ปัญหาอยู่ที่การขาดกฎเกณฑ์เพื่อให้ประสบการณ์การช็อปปิ้งลื่นไหล ตัวแทนสามารถซื้อสินค้าอะไรได้บ้าง ใครเป็นผู้เก็บภาษีการขาย ควรระบุการฉ้อโกงอย่างไร และใครรับผิดชอบการคืนสินค้า—คำถามทั้งหมดนี้ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเหมาะสม
การจัดหากระเป๋าเงินหรือสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินให้กับตัวแทนนั้นค่อนข้างง่าย แต่การทำให้บุคคลหรือองค์กรสามารถใช้ตัวแทนในการใช้จ่ายในลักษณะที่น่าเชื่อถือและอยู่ภายใต้การกำกับดูแลนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย 仅有可编程性和规则才能确保可信的环境。这种治理层面的缺失，为代理经济带来了机遇。
เมื่อปีที่แล้ว ตัวแทนปัญญาประดิษฐ์ได้จัดการธุรกรรม 176 ล้านรายการ มูลค่ารวม 73 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ตัวเลขนี้ดูเหมือนเล็กน้อยในปัจจุบัน แต่แมคกินซีย์คาดการณ์ว่า ถึงปี 2030 ตัวแทนปัญญาประดิษฐ์จะช่วยผลักดันธุรกรรมการค้าผู้บริโภคทั่วโลกให้สูงถึง 3 ล้านล้านถึง 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
บริษัทที่สร้างระบบเศรษฐกิจนี้กำลังแข่งขันกันเพื่อควบคุมระดับการกำกับดูแล รวมถึงการควบคุมการใช้จ่าย การตรวจสอบตัวตน และการบังคับใช้นโยบาย ซึ่งกำหนดว่าตัวแทนใดมีสิทธิ์จัดการงบประมาณ
วันนี้ เราจะวิเคราะห์ว่าใครกำลังสร้างชั้นธนาคารสำหรับหุ่นยนต์ และผู้ที่ครองชั้นนี้จะได้รับประโยชน์อะไร
ทำไมต้องมีสถาปัตยกรรมหลายชั้น?
การจัดการการชำระเงินผ่านตัวแทนมีประสิทธิภาพทางเศรษฐกิจต่ำมาก ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ค่าเฉลี่ยของการชำระเงินผ่านตัวแทนปัญญาประดิษฐ์อยู่ที่เพียง 31 เซนต์
ลองคิดดูว่า การชำระเงิน 31 เซนต์ จะเหลือกำไรเท่าใดสำหรับผู้ที่จัดการธุรกรรมผ่านระบบหลายชั้นด้านหลัง ราคามาตรฐานของ Stripe คือค่าธรรมเนียม 2.9% บวกค่าธรรมเนียมคงที่ 30 เซนต์ ซึ่งหมายความว่าผู้ขายจะได้รับน้อยกว่าหนึ่งในสิบของเซนต์ ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนของ Visa จะกินส่วนแบ่งอีกหนึ่งในสาม ในทางกลับกัน ระบบการชำระเงินด้วยสแตเบิลโคิน Layer-2 สามารถจัดการธุรกรรมเดียวกันนี้ด้วยค่าธรรมเนียมเพียง 0.0001 ดอลลาร์
ปัจจัยทางเศรษฐกิจเหล่านี้ให้เหตุผลสนับสนุนการใช้งานสกุลเงินดิจิทัลในระดับการชำระเงิน
โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินในชั้นการตั้งtlement ได้รับการพัฒนาอย่างครบถ้วนแล้ว Coinbase ใช้โปรโตคอล x402 จัดการกับการซื้อขายส่วนใหญ่จำนวน 176 ล้านรายการในปีที่แล้ว ปัจจุบันมีผู้ค้าประมาณ 3,900 รายที่รับการชำระเงินผ่านตัวแทน Stripe และ Tempo ร่วมกันพัฒนาโปรโตคอลที่แข่งขันกันได้ คือ Machine Payment Protocol (MPP) ซึ่งเปิดตัวในเดือนมีนาคมและรวมบริการมากกว่า 100 รายการ Google, Visa และ Mastercard ก็เปิดตัวผลิตภัณฑ์การชำระเงินผ่านตัวแทนในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งหมายความว่าภายในระยะเวลาเพียง 12 เดือน มีสถาปัตยกรรมการชำระเงินที่แข่งขันกันอยู่ห้าแบบ
แต่ปัญหาของการชำระเงินผ่านตัวแทนคือ ไม่มีใครสามารถร่ำรวยได้จากการจัดการการชำระเงินที่มีมูลค่าเพียง 31 เซนต์ ดังนั้น คุณค่าจึงอยู่ที่เงินที่หมุนเวียนอยู่ในระบบ และการบังคับใช้กฎเกณฑ์เกี่ยวกับวิธีการที่ตัวแทนดำเนินการชำระเงิน
สัปดาห์ที่แล้ว เราได้อธิบายว่าองค์กรสามารถรับค่าได้อย่างไรผ่านการมีชั้นกระเป๋าเงินที่เก็บยอดคงเหลือของสกุลเงินสเตเบิลโค인สำหรับตัวแทนปัญญาประดิษฐ์ แต่ยอดคงเหลือที่เปลี่ยนแปลงได้นั้นเป็นเพียงหนึ่งในหลายชั้นของค่าที่ควรรับมา อีกชั้นหนึ่งคือกฎเกณฑ์ที่จัดการวิธีการใช้ยอดคงเหลือที่เปลี่ยนแปลงได้
กฎเหล่านี้รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่าย การระบุตัวตนตัวแทน การบังคับใช้นโยบาย การติดตามการตรวจสอบ และการแบ่งปันความรับผิดชอบเมื่อเกิดความล้มเหลวในการทำธุรกรรม ชั้นนี้เปิดอย่างสมบูรณ์
ในเดือนเมษายนปีนี้ อเมริกันเอ็กซ์เพรสได้เปิดตัว “แผนการคุ้มครองการซื้อโดยตัวแทน” (Agent Purchase Protection) ผลิตภัณฑ์ประกันนี้มีเป้าหมายเพื่อคุ้มครองความสูญเสียที่เกิดจากข้อผิดพลาดในการซื้อของตัวแทนปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งแท้จริงแล้วเป็นการยอมรับสถานการณ์ปัจจุบันในด้านการกำกับดูแลของตัวแทนปัญญาประดิษฐ์ ในอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะมีมูลค่าถึง 3 ล้านล้านถึง 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในห้าปีข้างหน้า การแก้ไขปัญหาการขาดการกำกับดูแลนี้มีมูลค่ามหาศาล
นี่คือเหตุผลที่เจ้าหน้าที่รัฐบาลปัจจุบันกำลังแข่งขันกันเพื่อแย่งชิงการควบคุมการบริหาร
แต่ชั้นนี้ควรสร้างบนระดับใด? มันสามารถเป็นธนาคาร, API ของนักพัฒนา, หรือแม้แต่กระเป๋าเงิน
กระเป๋าเงินเป็นชั้นการกำกับดูแล
การใช้จ่ายทุกครั้งของตัวแทนต้องผ่านกระเป๋าเงิน ดังนั้น กระเป๋าเงินจึงเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีที่สุดในการบังคับใช้ขีดจำกัดการใช้จ่าย การตรวจสอบตัวตน และการอนุมัติด้วยมนุษย์ เมื่อควบคุมกระเป๋าเงินได้แล้ว คุณก็จะควบคุมสิทธิ์การจัดการได้ บริษัทโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน Stripe ได้ตระหนักถึงจุดนี้ตั้งแต่เนิ่นๆ
ในเดือนมิถุนายน 2025 Stripe ได้ซื้อ Privy บริษัทที่สร้างกระเป๋าเงินแบบฝังตัวสำหรับแอปพลิเคชันการเงินแบบคริปโตสำหรับผู้บริโภค ผ่านการซื้อครั้งนี้ Stripe ได้รับกระเป๋าเงิน 75 ล้านใบที่กระจายอยู่ในทีมพัฒนากว่า 1,000 ทีม กระเป๋าเงินเหล่านี้อยู่ในจุดวิกฤตของการไหลเวียนของเงินทุน นโยบาย ขีดจำกัดการใช้จ่าย และการอนุมัติด้วยมนุษย์ทั้งหมดต้องดำเนินการก่อนที่เงินทุนจะไหลเวียน
Stripe ยังได้พัฒนาชุดเทคโนโลยีการชำระเงินแบบตัวแทนทั้งหมด รวมถึงการซื้อ Bridge เพื่อจัดการการประสานงานสกุลเงินเสถียรและการแปลงสกุลเงิน fiat นอกจากนี้ยังร่วมมือกับ Paradigm ในการฟักตัว Tempo ซึ่งเป็นบล็อกเชน Layer 1 ที่เน้นการชำระเงิน Stripe และ Tempo ร่วมกันเขียน Machine Payment Protocol (MPP) ซึ่งเป็นมาตรฐานเปิดที่กำหนดวิธีการที่ตัวแทนขอ อนุมัติ และปิดการชำระเงิน
โซลูชันทางการเงินแบบพร้อมใช้งานสำหรับตัวแทนของ Stripe ตอนนี้รองรับการสอบถามยอดเงิน การชำระ账单 การเก็บรักษาเงินทุน การสร้างบัตรเสมือน และการโอนเงิน ตัวแทนสามารถดำเนินการชำระเงินปกติด้วยตนเอง แต่การดำเนินการใดๆ ที่เกินขอบเขตนโยบายจะถูกส่งไปตรวจสอบด้วยมนุษย์ ยอดเงินทุนได้รับการสนับสนุนโดยกระเป๋าเงิน Privy แบบไม่ได้รับการจัดการที่กระจายอยู่ในกว่า 150 ตลาด
แม้ว่าอเมซอนจะต้องอนุญาตให้นักพัฒนาของตนมอบความสามารถในการใช้จ่ายให้กับตัวแทนปัญญาประดิษฐ์ ก็ยังเลือกบริษัทกระเป๋าเงินสองแห่ง—Privy และ Coinbase—แทนที่สถาบันการเงินที่มีประสบการณ์เช่นธนาคารหรือเครือข่ายบัตรเครดิต แต่กลับเลือกผู้ให้บริการกระเป๋าเงินที่เพิ่งก่อตั้งมาเพียงห้าปี
เนื่องจากกระเป๋าเงินทำหน้าที่เป็นจุดตรวจสอบที่เหมาะสม ช่วยให้สามารถแทรกแซงด้วยมนุษย์ในระดับที่เหมาะสม เพื่อให้มั่นใจว่ามีการควบคุมที่จำเป็น
Keyrock ในรายงานเรื่อง “Who Pays the Agents” ชี้ให้เห็นว่าตลาดตัวแทนจะ “มีความสมดุล โดยตัวแทนมีอำนาจในการตัดสินใจค่อนข้างสูง แต่ดำเนินการภายในขอบเขตที่ถูกบังคับใช้โดยสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งมนุษย์สามารถตรวจสอบและยกเลิกขอบเขตนี้ได้”
นี่คือตำแหน่งของ Privy ภายในสแต็กเทคโนโลยีของ Stripe กระเป๋าเงินรับผิดชอบในการกำหนดขอบเขตที่ตัวแทนต้องดำเนินการ
นี่คือวิธีที่กลยุทธ์การกำกับดูแลบนเทคโนโลยีชุดนี้ทำงาน
Privy ให้บริการโมเดลกระเป๋าเงินอัจฉริยะสองแบบ แบบแรก ตัวแทนควบคุมกระเป๋าเงินอย่างสมบูรณ์และดำเนินการซื้อขายภายในขอบเขตของกลยุทธ์ โดยไม่ต้องได้รับการอนุมัติจากมนุษย์ โมเดลนี้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับตัวแทนที่มีความเป็นอิสระสมบูรณ์ เช่น หุ่นยนต์ซื้อขายและผู้จัดการพอร์ตการลงทุน แบบที่สอง ผู้ใช้ยังคงเป็นเจ้าของกระเป๋าเงิน แต่ให้สิทธิ์จำกัดแก่ตัวแทนเพื่อให้สามารถดำเนินการในฐานะผู้ลงนามได้ ผู้ใช้สามารถเพิกถอนสิทธิ์การเข้าถึงได้ทุกเมื่อ
Stripe's MPP ใช้กลยุทธ์การกำกับดูแลที่คล้ายกัน
MPP ได้แนะนำฟีเจอร์ที่เรียกว่า “เซสชัน” สำหรับงานตัวแทนความถี่สูง ในโหมดเซสชัน ตัวแทนจะได้รับการอนุมัติงบประมาณการใช้จ่ายล่วงหน้า แล้วจึงดำเนินการชำระเงินอย่างต่อเนื่องภายในวงเงินนั้น โดยไม่ต้องส่งคำขอแยกสำหรับแต่ละธุรกรรมบนบล็อกเชน MPP ได้บรรลุการคิดค่าบริการต่ำกว่าหนึ่งเซนต์สำหรับการประมวลผล LLM และการคิดค่าบริการตามการสอบถามสำหรับ API ข้อมูล
นี่คือระดับการจัดการที่องค์กรบัตรไม่สามารถรองรับได้
Vertical Scaling Stack
แม้ว่า Coinbase x402 จะอยู่ในตำแหน่งนำในด้านการชำระเงินด้วยตัวแทน AI ปัจจุบัน แต่ข้อได้เปรียบของ Privy ไม่ได้เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลโดยตรง แต่คืออุปสรรคการกระจายสินค้าที่สร้างขึ้นผ่าน Stripe
Coinbase มีพันธมิตร 3,900 รายที่รับการชำระเงินผ่านตัวแทน ในขณะที่ Stripe มีพันธมิตรประมาณ 1,000 รายต่อแต่ละรายที่รับการชำระเงินผ่านตัวแทนของ Coinbase ในเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา Privy ระบุว่า หากพันธมิตรทั้งหมดของ Stripe เลือกที่จะรับการชำระเงินผ่านเครื่องจักร ธุรกิจตัวแทนสามารถขยายขนาดได้ทันทีผ่านกระเป๋าเงินของ Privy พันธมิตรของ Stripe ไม่จำเป็นต้องสร้างโครงสร้างพื้นฐานการเข้ารหัสแบบกำหนดเอง
การแข่งขันระหว่าง Stripe และ Coinbase ยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น โดยผู้เล่นรายใหญ่จากภาคดั้งเดิมอีกหลายรายก็เข้าร่วมการแข่งขันในการขยายตัวแบบแนวตั้ง เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตตลอดทั้งเทคโนโลยีสแต็ก
Keyrock ได้จับคู่ 179 รายการในหกชั้นของสแต็กการชำระเงินผ่านตัวแทน (การตั้งtlement กระเป๋าสตางค์ การกำหนดเส้นทาง โปรโตคอล การกำกับดูแล และแอปพลิเคชัน)
Coinbase และ Stripe แต่ละแห่งครอบคลุมห้าชั้นของเครือข่ายหกชั้นนี้ Circle ครอบคลุมสี่ชั้น แม้จะมีขนาดใหญ่ แต่ Google ครอบคลุมเพียงสองชั้น และ Visa ก็ครอบคลุมเพียงชั้นเดียว
ในช่วงสิบสองเดือนที่ผ่านมา ผู้เล่นรายใหญ่ด้านการชำระเงินได้ใช้เงินมากกว่า 8,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อเติมเต็มช่องว่างในเทคโนโลยีของตนเอง Capital One ได้ซื้อแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ที่ออกแบบมาสำหรับปัญญาประดิษฐ์อย่าง Brex ในราคา 5.15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ Mastercard ได้ซื้อ BVNK ในราคา 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยชั้นกระเป๋าเงินและชั้นซอฟต์แวร์ปัญญาประดิษฐ์ได้รับความสนใจมากที่สุดจากกิจกรรมการซื้อกิจการ Stripe ได้ซื้อ Privy Fireblocks ได้ซื้อ Dynamic และ Arbitrum ได้ซื้อ ZeroDev ในกรณีเหล่านี้ ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินต่างได้ซื้อกิจการผู้ให้บริการกระเป๋าเงินอิสระ
การซื้อขายเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าตลาดได้เลือกชั้นของทรัพยากรที่มีจำกัดแล้ว ค่าธรรมเนียมการชำระเงินกลายเป็นต่ำและสามารถแลกเปลี่ยนได้ แต่ใบอนุญาตการผลิตโปรแกรม งบประมาณ และความรับผิดชอบต่างหากที่เป็นมูลค่าที่แท้จริง
การบูรณาการแบบแนวตั้งข้ามหลายระดับยังมีผลที่ทวีคูณ
ผู้ที่เป็นเจ้าของจุดตรวจสอบนี้สามารถกำหนดกฎการใช้จ่าย ขัดขวางการไหลเวียนของเงินทุนก่อนเกิดขึ้น ตัดสินใจว่าธุรกิจ ตัวแทน และแอปพลิเคชันใดจะได้รับสิทธิ์การเข้าถึงที่เชื่อถือได้ และเรียกเก็บค่าธรรมเนียมเพื่อทำสิ่งเหล่านี้ทั้งหมด เราได้เห็นสิ่งนี้ในแนวป้องกันการจัดจำหน่ายของ Privy-Stripe
แม้แต่ท่าทีของ Coinbase ก็สะท้อนวิธีการทำงานนี้ การชำระเงินแต่ละครั้งของ x402 จะสร้างความต้องการ USDC บนชั้นที่สอง Base ซึ่งนำไปสู่ผลตอบแทนแบบลอยตัว ผลตอบแทนเหล่านี้จะถูกใช้เพื่อสนับสนุนเครื่องมือตัวแทนเพิ่มเติมผ่าน AgentKit ซึ่งมีข้อจำกัดแบบฝังตัว เช่น ขีดจำกัดเซสชัน ขีดจำกัดต่อรายการ และรายการอนุญาต เพื่อจำกัดการโอนเงินให้อยู่บนสัญญาที่ผ่านการตรวจสอบยืนยัน ยิ่งมีตัวแทนบน AgentKit มากเท่าใด การชำระเงิน x402 ก็ยิ่งเพิ่มขึ้นเท่านั้น แต่ละชั้นล้วนมีผลกระทบต่อกันและกัน
กิจกรรมการลงทุนขององค์กรที่มีอยู่แล้วนั้นคึกคักกว่ามาก
Coinbase Ventures ยังลงทุนใน Catena Labs, Skyfire และ Payman ซึ่งเป็นสตาร์ทอัพด้านการกำกับดูแลอิสระที่มีชื่อเสียงที่สุดในปัจจุบัน Catena ก่อตั้งโดย Sean Neville ผู้ร่วมก่อตั้ง Circle ขณะที่ Circle ก็ลงทุนใน Skyfire เช่นกัน a16z เป็นผู้นำการระดมทุนของทั้งสองบริษัท Visa ให้การสนับสนุน Payman และร่วมมือกับ Skyfire
บริษัทเดียวกันที่สร้างโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและการตั้งบัญชีกำลังให้ทุนแก่ระดับการกำกับดูแล แนวคิดคือ หากฟังก์ชันการกำกับดูแลยังคงเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานเดิม เช่นที่ Privy ได้สร้างไว้ในแบบจำลองทั้งสองของมัน องค์กรเดิมจะสามารถเพิ่มผลตอบแทนสูงสุดได้ หากฟังก์ชันการกำกับดูแลกลายเป็นชั้นที่แยกต่างหาก พวกเขาจะทำกำไรผ่านพอร์ตการลงทุนของตน
การควบคุมระดับการกำกับดูแลหมายถึงอะไร?
การประมวลผลการชำระเงินไม่เคยเป็นตำแหน่งที่มีมูลค่าสูงสุด เพราะระบบการเงินสุดท้ายจะมีลักษณะเหมือนกัน เมื่อเกิดสถานการณ์นี้ ช่องกำไรจะเคลื่อนไปยังขั้นตอนที่ตัดสินว่าการซื้อขายจะได้รับอนุญาตหรือไม่ และภายใต้เงื่อนไขใด
ในประวัติศาสตร์ หลายอุตสาหกรรมได้ผ่านกระบวนการแปรสภาพเป็นสินค้าเช่นเดียวกัน
คิดถึงสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากอินเทอร์เน็ตทำให้บริการเคเบิลทีวีกลายเป็นสินค้าทั่วไป ผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ตทุกรายจึงกลายเป็นเหมือนกันหมดและสามารถแทนที่กันได้เกือบจะทั้งหมด ดังนั้น บริษัทโทรคมนาคมจึงต้องขยายธุรกิจแบบตั้งฉากเพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน
ผู้ให้บริการโทรคมนาคมรายใหญ่สองรายของอินเดีย ได้แก่ Jio และ Airtel เริ่มรวมช่องโทรทัศน์กว่าร้อยช่อง บริการสมัครสมาชิกแพลตฟอร์ม OTT หกแห่ง โทรฟรีไม่จำกัด กล่องรับสัญญาณ และรูเตอร์ฟรีไว้ในแพ็กเกจอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงหนึ่งแพ็กเกจ ในทำนองเดียวกัน AT&T ใช้เงิน 85,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการซื้อ Time Warner เพื่อสร้างบริษัทยักษ์ใหญ่ที่รวมธุรกิจสื่อและโทรคมนาคมเข้าด้วยกัน โดยมีเป้าหมายเพื่อผสานเนื้อหาคุณภาพสูงของ Time Warner เช่น HBO, Warner Bros. และ CNN เข้ากับเครือข่ายการจัดส่งที่กว้างขวางของ AT&T เพื่อแข่งขันกับแพลตฟอร์มสตรีมมิ่งอย่าง Netflix และ Amazon
เมื่อการเชื่อมต่อแบนด์วิดธ์ (โครงสร้างพื้นฐานระดับล่าง) กลายเป็นส่วนที่มีมูลค่าน้อยที่สุดในแพ็กเกจ คุณค่าจะถูกถ่ายโอนไปยังการรวมกันของเนื้อหา ความสัมพันธ์ และข้อเสนอที่ดึงดูดลูกค้าได้มากที่สุด
เราได้เห็นสถานการณ์นี้ในวงการสกุลเงินดิจิทัลเช่นกัน
การตั้งtlement ควรเกิดขึ้นที่ระดับโปรโตคอล ลองนึกถึงอีเธอเรียมเป็นสมุดบัญชีร่วมกันที่ทุกคนใช้ในการตั้งtlement เมื่อ Coinbase เปิดตัว Base เป็นโซ่ Layer-2 ที่เร็วขึ้นและมีการจราจรน้อยกว่า พวกเขาเริ่มเรียกเก็บค่า gas จากทุกธุรกรรมที่ตั้งtlement บนโซ่ของตนเอง ปัจจุบัน Coinbase ได้รับรายได้จากตัวจัดเรียง (sequencer) ประมาณ 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี โดยการประมวลผลธุรกรรมบน Base
ผู้มีส่วนร่วมในการสร้างระบบการชำระเงินผ่านตัวแทนได้เรียนรู้บทเรียนจากประสบการณ์นี้
ในหนังสือ “Active Float” เราอธิบายวิธีการสร้างระบบเศรษฐกิจโดยการควบคุมยอดเหรียญเสถียรที่ตัวแทนควบคุมระหว่างการซื้อขาย ซึ่งทำให้บริษัทที่ควบคุมชั้นกระเป๋าเงินของเทคโนโลยีสามารถเพิ่มแหล่งรายได้
ระดับการกำกับดูแลได้เพิ่มแหล่งรายได้อีกหนึ่งแหล่ง ซึ่งอาจเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่กว่า
Visa จัดการธุรกรรมการชำระเงินมูลค่า 14.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี และได้ค่าคอมมิชชัน 0.28% จากยอดนี้ อัตราค่าธรรมเนียมนี้ไม่เพียงแต่รวมค่าธรรมเนียมการดำเนินการ แต่ยังซ่อนค่าธรรมเนียมการจัดการที่ Visa ได้รับจากการสร้างความเชื่อมั่นผ่านการป้องกันการฉ้อโกง การแก้ไขข้อพิพาท และการบังคับใช้กฎเกณฑ์ของเครือข่าย
แม้แต่การใช้สัดส่วนเล็กๆ ของค่าธรรมเนียมนี้ในการซื้อขายตัวแทน ก็สามารถให้เราเห็นคุณค่ามหาศาลที่มันสร้างให้กับบริษัทที่สร้างขึ้นบนชั้นการกำกับดูแล แมคคินซีย์คาดการณ์ว่าขนาดของการซื้อขายตัวแทนจะแตะระดับ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 โดยในขณะนั้น แม้แต่อัตราค่าธรรมเนียมการกำกับดูแลเพียง 0.1% (ประมาณ 35% ของค่าธรรมเนียมของ Visa) ก็สามารถสร้างรายได้ปีละ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐได้ โดยเปรียบเทียบ รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการทั้งหมดของ Coinbase ในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้จากชั้นการกำกับดูแลของการซื้อขายตัวแทนเพียงอย่างเดียว ก็เพียงพอที่จะเทียบเท่ากับรายได้รวมที่ Coinbase ได้รับจากstaking, การเก็บรักษาทรัพย์สิน และ Coinbase One ในปัจจุบัน
บริษัทที่ดำเนินธุรกิจในระดับกระเป๋าเงิน การชำระเงิน และการกำกับดูแลของสแต็กการเงินตัวแทน สามารถสร้างรายได้จากยอดเงินตัวแทนที่ไม่ได้ใช้งาน (รายได้จากการไหลเวียน) ค่าธรรมเนียมการชำระเงิน (รายได้จากผู้เรียงลำดับต่อการซื้อขายแต่ละครั้ง) และค่าธรรมเนียมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (การดำเนินการกำกับดูแล)
นี่คือเหตุผลที่การผสานรวมแบบแนวตั้งตลอดทั้งเทคโนโลยีสแต็กจะเป็นโมเดลธุรกิจเดียวที่สามารถทำให้บริษัทคงความได้เปรียบในการแข่งขันในยุคตัวแทน