สื่อต่างประเทศรายงานว่า หลังจาก Strategy ขาย比特币 32 แท่งเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ความสนใจเกี่ยวกับการจัดการเงินทุนและแรงกดดันด้านการจ่ายปันผลของบริษัทจึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว นี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ที่บริษัทเปิดเผยการขาย比特币 ทำให้จุดยืนที่เน้นย้ำมานานว่า “จะไม่ขาย比特币” เริ่มคลายตัว
หลังจากข่าวแพร่กระจาย บิทคอยน์ร่วงลงอย่างรวดเร็วและตกลงต่ำกว่า 66,000 ดอลลาร์สหรัฐภายใต้แรงกดดันจากปัจจัยลบหลายประการ ข้อมูลจาก CoinGlass แสดงว่าในวันที่ 2 มิถุนายน ขนาดการปรับระดับสินทรัพย์ที่ใช้เลเวอเรจในตลาดคริปโตแตะระดับ 1.76 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน
ข้อพิพาทมุ่งเน้นที่จุดการขาย
ข้อโต้แย้งไม่ได้อยู่ที่จำนวนบิตคอยน์ 32 แท่งเอง แต่อยู่ที่ช่วงเวลาที่เกิดธุรกรรมนี้ ตามรายงาน Strategy ก่อนหน้านี้ได้ใช้เงินสดสำรองประมาณ 1.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อชำระหนี้พันธบัตรแปลงสภาพมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ครบกำหนดในปี 2029; ในขณะเดียวกัน บริษัทก็ใช้เงินที่ระดมทุนผ่าน STRC เพื่อซื้อบิตคอยน์ 24,869 แท่ง ทำให้เงินสดสำรองของบริษัทลดลง
นักวิจารณ์เชื่อว่า การจัดการเช่นนี้เกิดขึ้นก่อนการจ่ายเงินปันผลรายเดือนของ STRC ทำให้ตลาดกังวลว่าบริษัทอาจต้องขาย比特币เพิ่มเติมเพื่อครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลหรือภาระหนี้ ซึ่งจะลดทอนเรื่องเล่าเดิมของบริษัท
STRC และ MSTR ลดลงพร้อมกัน
รายงานระบุว่าหุ้นถาวรแบบต่อเนื่องของ Strategy ที่มีชื่อว่า STRC ได้ร่วงลงจากมูลค่าหน้าตั๋ว 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ เหลือใกล้เคียงกับ 94.84 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่วนหุ้นสามัญ MSTR ก็ลดลงอย่างชัดเจนนับตั้งแต่เปิดตลาดในวันจันทร์ สะท้อนถึงความกังวลของนักลงทุนต่อต้นทุนการระดมทุนและโครงสร้างเลเวอเรจ
นักวิเคราะห์บางส่วนตีความว่าการที่ STRC หลุดจากมูลค่าหน้าตั๋วเป็นสัญญาณว่า “ล้อเลื่อนเลเวอเรจบิทคอยน์” ของบริษัทกำลังเผชิญแรงกดดัน พวกเขาเชื่อว่า หากต้นทุนการระดมทุนผ่านหุ้นบุริมสิทธิ์เพิ่มขึ้น และส่วนต่างของมูลค่าสุทธิลดลง บริษัทอาจต้องพึ่งพาการออกหุ้นใหม่มากขึ้นในอนาคต หรือยังคงขายบิทคอยน์จำนวนเล็กน้อยเมื่อจำเป็น
ความเห็นของสถาบันยังคงแตกต่างกัน
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่การวิเคราะห์ทั้งหมดที่ชี้ไปที่การเสื่อมสภาพเชิงโครงสร้าง มีนักวิจัยบางคนเชื่อว่า การดำเนินการของ Strategy ในครั้งนี้ยังคงเป็นการจัดการงบดุลโดยพื้นฐาน แต่การจัดการในช่วงที่มีความไวต่อปัจจัยมหภาคไม่ค่อยดีนัก ทำให้ความรู้สึกของตลาดถูกขยายใหญ่ขึ้น
มุมมองประเภทนี้เชื่อว่า การที่ STRC กลับมาที่ช่วงราคา 95 ถึง 97 ดอลลาร์สหรัฐ อาจเพิ่มต้นทุนการระดมทุนแบบมีลำดับความสำคัญ และลดพื้นที่ให้บริษัทสามารถใช้การระดมทุนเพื่อซื้อBitcoin เพิ่มเติม แต่นักลงทุนสถาบันมีแนวโน้มจะมองว่านี่เป็นเพียงแรงเสียดทานจากเลเวอเรจ มากกว่าจุดเริ่มต้นของการลดลงอย่างไม่สามารถควบคุมได้
รายงานยังระบุว่า หาก Strategy ต้องการเติมสำรองดอลลาร์สหรัฐและหลีกเลี่ยงการขายสกุลเงินในปริมาณที่มากขึ้น อาจดำเนินการเพิ่มทุนแบบเจาะจงสำหรับ MSTR หรือปรับการจ่ายปันผลของ STRC เพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านเงินสดในอนาคต
ข้อมูลเพิ่มเติม: ณ เวลาที่เขียน บิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ 65,560 ดอลลาร์สหรัฐ โดยลดลง 3.1% ใน 24 ชั่วโมง บทความระบุว่า จุดสนใจระยะสั้นของตลาดยังคงอยู่ที่การตัดสินใจของ Strategy ว่าจะขายบิตคอยน์ต่อหรือไม่ และการเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อรูปแบบคลังบิตคอยน์ของพวกเขาหรือไม่