สเตรตจี บริษัทที่เคยรู้จักในชื่อไมโครสตรัทจี ได้ทำสิ่งที่เคยสัญญาไว้ว่าจะไม่ทำ นั่นคือการขาย Bitcoin
บริษัทขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ระหว่างวันที่ 26 พฤษภาคมถึง 31 พฤษภาคม ด้วยมูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 77,135 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญ ทำให้เป็นการขาย Bitcoin สุทธิครั้งแรกของบริษัทนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ซึ่งตอนนั้นบริษัทได้ขาย Bitcoin ไป 704 BTC ในราคาประมาณ 11.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เหตุผลในการขาย: การจ่ายเงินปันผลบน STRC หุ้นสามัญถาวรของบริษัทที่รู้จักในชื่อ Stretch กลยุทธ์ต้องการเงินสดเพื่อจ่ายผลตอบแทนคงที่ให้ผู้ถือหุ้น จึงเลือกขายส่วนหนึ่งของกอง Bitcoin แทนการออกหุ้นใหม่เพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่าย
นักลงทุนสังเกตเห็น หุ้น MSTR ร่วงลงมากกว่า 5% ในช่วง Pre-Market หลังจากมีการประกาศ
จุดสิ้นสุดของ “อย่าขายเลย”
เป็นเวลาหลายปี ไมเคิล ซายลอร์ ได้สร้างตัวตนของแบรนด์ทั้งหมดรอบแนวคิดเดียว: ซื้อ Bitcoin ถือ Bitcoin ห้ามขาย Bitcoin การประชุมรายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ของบริษัทได้เลิกใช้หลักการนี้อย่างเงียบๆ
ซีอีโอ พงษ์ เล ได้สื่อถึงในการอภิปรายครั้งนั้นว่า บริษัทจะขาย Bitcoin “เมื่อเหมาะสม” เพื่อเพิ่มตัวชี้วัดที่บริษัทให้ความสำคัญที่สุด: มูลค่า Bitcoin ต่อหุ้น นี่เป็นการเปลี่ยนแนวทางที่มีความหมายจากกลยุทธ์การสะสมอย่างเคร่งครัด ซึ่งเคยทำให้ MicroStrategy เป็นตัวแทนของการลงทุนใน Bitcoin แบบใช้เลเวอเรจ
ในขณะที่ทำธุรกรรม Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่ในช่วงราคา 77,000 ถึง 80,000 ดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่า Strategy ได้แลกเปลี่ยนไปเพียงข้อผิดพลาดเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ทั้งหมดของบริษัท บริษัทยังคงเป็นผู้ถือ Bitcoin ขององค์กรที่ใหญ่ที่สุดในโลกโดยมีระยะห่างอย่างมาก
ทำไมเงินปันผลจึงเปลี่ยนการคำนวณ
สิ่งที่ต้องรู้เกี่ยวกับหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวรคือ ดอกเบี้ยไม่เคยหยุด มันเป็นภาระผูกพันที่แน่นอนซึ่งปรากฏบนปฏิทินไม่ว่า Bitcoin จะอยู่ที่ $77,000 หรือ $177,000 เมื่อ Strategy ออก STRC มันได้สร้างความต้องการเงินสดที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ซึ่งธุรกิจหลักของมัน คือ ซอฟต์แวร์วิเคราะห์องค์กร อาจไม่สามารถครอบคลุมได้อย่างสบายๆ เสมอ
บริษัทมีตัวเลือกไม่กี่ทางในการชำระเงินเหล่านี้ สามารถออกหุ้นสามัญเพิ่มเติม ซึ่งจะทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมเสียสัดส่วน หรือเข้าสู่ตลาดหนี้ เพิ่มเลเวอเรจให้กับงบดุลที่มีเลเวอเรจอยู่แล้ว หรือสามารถขายส่วนเล็กน้อยของ Bitcoin ที่ถืออยู่ กลยุทธ์จึงเลือกทางที่สาม
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
การตอบสนองของตลาดทันที ซึ่งเป็นการลดลงมากกว่า 5% ในช่วง Pre-Market บอกคุณทุกอย่างเกี่ยวกับความเชื่อมโยงที่แน่นหนาของราคาหุ้น MSTR กับเรื่องราวของ “diamond hands”
สำหรับผู้ถือ MSTR โดยเฉพาะ ตัวชี้วัดสำคัญที่ควรติดตามต่อไปคือความถี่และขนาดของการขายเหล่านี้ การชำระบัญชี BTC 32 ครั้งเดียวเพื่อครอบคลุมเงินปันผลนั้นเป็นเรื่องหนึ่ง แต่รูปแบบการขายรายไตรมาสเพื่อชำระหนี้ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องนั้นเป็นสิ่งที่ต่างกันในเชิงโครงสร้าง
การขายในเดือนธันวาคม 2022 ให้ข้อมูลเปรียบเทียบที่มีประโยชน์ ขณะนั้น กลยุทธ์ได้ขาย BTC 704 ตัวในช่วงฤดูหนาวของคริปโตที่รุนแรง บริษัทอ้างว่าเหตุผลคือการใช้การสูญเสียทางภาษีเพื่อปรับลดภาษี และยังคงเป็นผู้ซื้อสุทธิตลอดทั้งปี ครั้งนี้ แรงจูงใจต่างออกไป: หนี้สินทางการเงินที่เกิดขึ้นเป็นประจำ แทนที่จะเป็นการปรับลดภาษีแบบครั้งเดียว ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะบ่งชี้ว่าการขายอาจเป็นไปอย่างต่อเนื่อง ไม่ใช่เพียงครั้งคราว
นักวิเคราะห์ที่ติดตาม MSTR ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับวันจ่ายเงินปันผลของ STRC ถัดไป และว่า Strategy จะจัดหาเงินล่วงหน้าผ่านการขาย Bitcoin เพิ่มเติม รายได้จากการดำเนินงาน หรือกลไกอื่นๆ คำตอบนี้จะเปิดเผยว่าเหตุการณ์นี้เป็นเพียงการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ครั้งเดียว หรือเป็นจุดเริ่มต้นของจังหวะการดำเนินงานใหม่สำหรับผู้ถือ Bitcoin ของบริษัทที่มีชื่อเสียงที่สุดในโลก