เป็นเวลาหลายปี ประธานกรรมการบริหารของ Strategy (MSTR) ไมเคิล ไซโลว์ ยืนยันว่าเขาจะไม่ขาย Bitcoin BTC$72,675.37
แต่ในวันจันทร์ บริษัทที่ใหญ่ที่สุดเปิดเผยว่า มีการขาย Bitcoin 32 ตัวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นการขายครั้งแรกในรอบสี่ปี การประกาศนี้ทำให้เกิดคำถามว่า หนึ่งในผู้สนับสนุนองค์กรที่เด่นชัดที่สุดของ Bitcoin กำลังเปลี่ยนแนวทางหรือไม่
นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ไม่คิดเช่นนั้น แม้การซื้อขายดังกล่าวจะก่อให้เกิดการอภิปรายในหมู่นักลงทุน แต่พวกเขาส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันว่าการขายครั้งนี้มีขนาดเล็กเกินไปที่จะเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การสะสม Bitcoin ในระยะยาวของ Strategy
บริษัทระบุเมื่อวันจันทร์ว่าได้ขาย Bitcoin 32 บล็อกระหว่างวันที่ 26 พฤษภาคมถึง 31 พฤษภาคม ในราคาเฉลี่ย 77,135 ดอลลาร์สหรัฐ สร้างรายได้ประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อช่วยสนับสนุนการจ่ายเงินปันผลบน STRC หุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรที่ให้ผลตอบแทนสูงซึ่งรู้จักในชื่อ Stretch กลยุทธ์ยังคงถือ Bitcoin มากกว่า 843,700 BTC ณ สิ้นเดือนพฤษภาคม ซึ่งหมายความว่าการขายดังกล่าวคิดเป็นประมาณ 0.004% ของสินทรัพย์ทั้งหมด
แม้คำประกาศดังกล่าวจะสร้างความกังวลว่าประธานกรรมการบริหารไมเคิล ไซลอร์กำลังถอยห่างจากพันธสัญญาที่ยึดมั่นมานานในการสะสม Bitcoin แต่นักวิเคราะห์หลายรายชี้ว่า การตีความเช่นนั้นมองข้ามภาพรวมที่ใหญ่กว่า
นักวิเคราะห์ของ TD Cowen แลนซ์ วิตานซา กล่าวว่า รายงานที่ระบุว่า Strategy ได้กลายเป็นผู้ขาย Bitcoin รายใหญ่เป็นการกล่าวเกินจริง
“หัวข้อข่าวที่ระบุว่ากลยุทธ์ได้ลดโพสิชัน Bitcoin อย่างมีนัยสำคัญ ตามมุมมองของเราเป็นข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิด” วิตานซาเขียนในบันทึกการวิจัย “ธุรกรรมดังกล่าวไม่มีความสำคัญทางเศรษฐกิจและไม่ได้เปลี่ยนแปลงหลักการสะสมพื้นฐาน”
วิตานซาชี้ว่าการบริหารได้หารือเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการขาย Bitcoin แบบจำกัดในหลายโอกาสล่าสุดในฐานะส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การระดมทุนที่กว้างขึ้น เขาเสริมว่าแบบจำลองของ TD Cowen ได้คาดการณ์การขายเชิงกลยุทธ์ในปริมาณเล็กน้อยไว้แล้ว จึงไม่ได้ปรับเปลี่ยนสมมติฐานการสะสม Bitcoin หรือเป้าหมายราคาหุ้นที่ $400
นักวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นถึงสัญญาณที่แสดงว่า Strategy กำลังฟื้นฟูโพสิชันเงินสดของตนเอง บริษัทยังขายหุ้นสามัญจำนวน 801,944 หุ้น และใช้ส่วนหนึ่งของรายได้เพื่อเติมเต็มกองทุนเงินสดหลังจากซื้อคืนหนี้แปลงสภาพมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในราคาส่วนลด
นักวิเคราะห์จาก Benchmark มาร์ก พัลเมอร์ สรุปผลในทำนองเดียวกันเกี่ยวกับความสำคัญของการขายดังกล่าว โดยระบุว่าเขาไม่คาดว่าการขาย Bitcoin จะกลายเป็นแหล่งทุนหลักสำหรับการจ่ายเงินปันผล
“เราไม่คาดว่ากลยุทธ์จะใช้การขาย Bitcoin เป็นแหล่งหลักในการจัดหาเงินทุนสำหรับการจ่ายเงินปันผลบน STRC และหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรอื่นๆ ของมัน” พัลเมอร์กล่าว “มีความเป็นไปได้สูงกว่ามากที่บริษัทจะดำเนินการเติมเงินสำรองผ่านการออกหุ้น และจากนั้นใช้เงินสำรองเพื่อจ่ายเงินปันผล”
อย่างไรก็ตาม พัลเมอร์โต้แย้งว่าการขายครั้งนี้อาจเปลี่ยนวิธีที่นักลงทุนมอง holdings Bitcoin ของ Strategy “ตอนนี้ นักลงทุนควรมอง holdings Bitcoin ของ Strategy ว่าเป็นการรับประกันที่เป็นไปได้สำหรับการจ่ายเงินปันผลแบบưu tiên” เขากล่าว
ผู้อื่นมองว่าธุรกรรมนี้เป็นสัญญาณที่มีความหมายมากกว่า
มาร์ค คอนเนอร์ส ซีไอโอ ของ Risk Dimensions กล่าวว่า การเคลื่อนไหวนี้แสดงให้เห็นว่า Strategy ยินดีที่จะให้ความสำคัญกับความมั่นคงของโครงสร้างทุนมากกว่าการยึดมั่นในท่าทีไม่ขาย Bitcoin
“โดยการขาย Bitcoin ซายเลอร์ได้ระบุสองสิ่ง” คอนเนอร์สกล่าว “ประการแรก เราจะสนับสนุนผู้ถือหุ้นและเจ้าหนี้ของเราในทุกวิถีทาง... รวมถึงการขาย Bitcoin”
ที่สอง ไซลอร์และกลยุทธ์ได้ให้ความสำคัญกับสุขภาพและการรับรู้ถึงสุขภาพของโครงสร้างทุนของ MSTR มากกว่าการเป็น OG ที่ถือครองอย่างไม่ยอมปล่อย
การตีความที่แตกต่างกันนี้ชี้ให้เห็นถึงคำถามสำคัญที่นักลงทุนต้องเผชิญในขณะนี้ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันว่าการขาย Bitcoin 32 แท่งนั้นไม่มีนัยสำคัญ สิ่งที่ยังคงเป็นที่ถกเถียงคือว่ามันเป็นเพียงการตัดสินใจปกติเกี่ยวกับกองทุนสำรอง หรือเป็นสัญญาณเบื้องต้นว่าแนวทางของ Strategy ในการจัดการกองสำรอง Bitcoin ขนาดใหญ่ของตนกำลังกลายเป็นยืดหยุ่นมากขึ้น
กลยุทธ์ลดลง 5% ในวันจันทร์ ขณะที่ Bitcoin ลดกลับไปแตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบสองเดือนที่ $71,000